9月以來，白銀行情風(fēng)云突變，伴隨著第二波新冠肺炎疫情高峰到來，白銀價(jià)格反而飛流直下，近期更是一鼓作氣破壞掉今年3月以來形成的上升趨勢(shì)，疫情驅(qū)動(dòng)的避險(xiǎn)行情邏輯正在遭受嚴(yán)峻考驗(yàn)。隨著市場對(duì)第二波疫情傳播預(yù)期的逐漸消化和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心減弱，具有更高商品屬性的滬銀大概率不像黃金那樣獲得更多價(jià)格支撐，確立調(diào)整浪后或延續(xù)疲軟走勢(shì)，多頭重新積蓄力量需要不短的時(shí)間。

多災(zāi)多難的2020注定是改變?nèi)祟惿畹哪攴?，新冠病毒并未如專家所預(yù)料的自然消失，而是變成和流感類似的常駐疾病。貴金屬7月下旬開啟的逼空行情便是投資者的價(jià)格預(yù)期，果然歐洲各國每日新增確診人數(shù)紛紛暴漲破萬，重災(zāi)區(qū)數(shù)量直線上升。此刻白銀金融屬性影響放大到最高狀態(tài)，尤其是黃金價(jià)格爆發(fā)式增長以金銀比價(jià)方式拉動(dòng)銀價(jià)一路跟漲，一時(shí)之間貴金屬多頭達(dá)到巔峰價(jià)格，創(chuàng)出7年以來新高，這是經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)代，當(dāng)然也是避險(xiǎn)最好的時(shí)代。

不過時(shí)間節(jié)點(diǎn)來到9月下旬，風(fēng)險(xiǎn)厭惡類型避險(xiǎn)資金基本入場，疫情造成的悲觀預(yù)期已經(jīng)通過價(jià)格上揚(yáng)充分體現(xiàn)，第二波疫情損害難有進(jìn)一步惡化可能，相關(guān)炒作邏輯明顯弱化導(dǎo)致后續(xù)新增資金入場難以為繼，價(jià)格走勢(shì)必然疲軟。筆者預(yù)計(jì)四季度疫情仍將處在高發(fā)狀態(tài)，但要超過第二波力量同時(shí)再度激活白銀投資屬性是小概率事件，不可再對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)要素有過度解讀。

眾所周知，白銀的礦產(chǎn)資源全球分布相對(duì)分散，整體產(chǎn)業(yè)鏈和供求狀況相對(duì)接近工業(yè)品，生產(chǎn)比較穩(wěn)定但消費(fèi)跟隨經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度較大（這里暫且不論投資屬性），因此分析行情最大變量還是在消費(fèi)領(lǐng)域深挖細(xì)究。區(qū)別于同為貴金屬的黃金，白銀消費(fèi)占比第一位是工業(yè)需求（60%），主要是光伏和電子電氣行業(yè)需要其大量應(yīng)用到下游產(chǎn)品，至于其他領(lǐng)域如攝影、首飾、銀幣和珠寶等，要么可以歸集到投資需求，要么很難對(duì)總消費(fèi)形成足夠影響力，所以相信討論至此投資者也找到解碼行情的密鑰了。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年8月太陽能發(fā)電增長2.1%，增速剛剛由負(fù)轉(zhuǎn)正，而同時(shí)期規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電增速達(dá)到6.8%，光伏行業(yè)整體復(fù)蘇速度明顯不及預(yù)期。電子電氣行業(yè)更是一片慘淡，其常規(guī)細(xì)分領(lǐng)域彩電、冰箱、空調(diào)和洗衣機(jī)2020年8月銷售同比下降分別為3.7%、8%、14.2%、16.2%，一片暗淡的未來導(dǎo)致廠商很難擴(kuò)大生產(chǎn)帶動(dòng)白銀消費(fèi)。

從宏觀面和基本面看，未來一段時(shí)間銀價(jià)很難有持續(xù)性的良好表現(xiàn)，最多出現(xiàn)脈沖式行情，弱勢(shì)振蕩是下階段主旋律，唯一的變數(shù)在未來黑天鵝事件再度點(diǎn)燃其金融屬性從而主導(dǎo)下一輪行情，這在當(dāng)前是可遇不可求的。技術(shù)面分析銀價(jià)剛剛經(jīng)歷三角整理后選擇方向向下，在空頭完全占據(jù)主導(dǎo)背景下多頭只有弱反彈零星機(jī)會(huì)可供選擇，另外周K線和月K線上長期上漲急需洗籌也是本輪調(diào)整的另一大誘因，所以當(dāng)下空單明顯風(fēng)險(xiǎn)更小。建議投資者在滬銀2012反彈到10日線入場空單，該價(jià)格區(qū)域也是上行趨勢(shì)線附近，盈利預(yù)期可設(shè)置為止損的兩倍。