股指

【市場要聞】

1、中辦、國辦：支持深圳在資本市場建設上先行先試。推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，試點創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證（CDR）。建立新三板掛牌公司轉板上市機制，優(yōu)化私募基金市場準入環(huán)境，探索優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)市場準入和發(fā)展環(huán)境。

2、央行行長易綱在《中國金融》雜志發(fā)文稱，需要根據(jù)經(jīng)濟金融形勢變化，科學把握貨幣政策力度，既保持流動性合理充裕，促進貨幣供應量和社會融資規(guī)模合理增長，又堅決不搞“大水漫灌”，將經(jīng)濟保持在潛在產出附近，減少經(jīng)濟波動。文章稱，盡可能長時間實施正常貨幣政策，促進居民儲蓄和收入合理增長。

3、央行決定，自10月12日起，將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從20%下調為0；下一步將繼續(xù)保持人民幣匯率彈性，穩(wěn)定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

4、銀保監(jiān)會優(yōu)化保險機構投資管理能力監(jiān)管，激發(fā)險資投資活力，細化和明確保險機構開展債券、股票、股權等各類投資業(yè)務以及發(fā)行債權投資計劃、股權投資計劃能力標準和監(jiān)管要求；并取消投資管理能力備案管理，強化事中事后監(jiān)管。

5、國務院：引導新能源汽車產業(yè)有序發(fā)展，推動建立全國統(tǒng)一市場，提高產業(yè)集中度和市場競爭力；加強充換電、加氫等基礎設施建設；加大對公共服務領域使用新能源汽車政策支持；2021年起，國家生態(tài)文明試驗區(qū)、大氣污染防治重點區(qū)域新增或更新公交、出租等公共領域車輛，新能源汽車比例不低于80%。

【觀點】

預計期指短期將進一步反彈，但漲勢或有所放緩。長期看，歐美國家由于復工疫情出現(xiàn)二次爆發(fā)，但較第一次疫情經(jīng)濟及政策環(huán)境已經(jīng)有了明顯改善，同時我國經(jīng)濟呈現(xiàn)V型反轉走勢，復蘇動能不減，疊加后續(xù)政策推動，期指長期仍維持偏多思路。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：上漲。唐山普方坯3390（10）；螺紋上漲，杭州3760（30），北京3710（10），廣州4080（20）；熱卷上漲，上海3920（30），天津3880（0），樂從3920（10）；冷軋上漲，上海4770（30），天津4550（10），樂從4770（20）。

2、利潤：回升。即期生產普方坯盈利-90，螺紋毛利-7，熱卷毛利51，電爐毛利-80；20日生產普方坯盈利-93，螺紋毛利-10，熱卷毛利48。

3、基差：維持。杭州螺紋（未折磅）01合約125，05合約190；上海熱卷01合約130，05合約260。

4、供給：下降。10.9螺紋361（-13），熱卷336（-5），五大品種1073（-20）?！短粕绞?020-2021年秋冬季工業(yè)企業(yè)日常減排措施》通知的發(fā)布，預估影響量約1223萬噸，相較2019年取暖季理論測算值1583萬噸，低360萬噸左右。

5、需求：建材成交量25.8（-8.9）萬噸。9月汽車行業(yè)預估銷量同比增長13.3%，乘用車銷量同比增長13.3%。9月國內重卡銷售13.6萬輛，同比增長63%；國內挖掘機銷量達2.3萬臺，同比增長74%。

6、庫存：積累。10.9螺紋社831（35），廠庫368（31）；熱卷社庫307（23），廠庫128（9）；五大品種整體庫存2260（153）。

7、總結:國慶以來鋼材現(xiàn)貨拉漲較多，市場樂觀情緒有所恢復。展望10月，庫存壓力并未完全釋放，但供給季節(jié)性下滑疊加鋼材進口壓力的減少，旺季去庫依然值得期待，價格恐震蕩上行為主。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：廢鋼上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠982（0），日照卡拉拉精粉953（0），日照金布巴871（0），日照PB粉908（0），62%普氏125.85（0）；張家港廢鋼2420（20）。

2、利潤：上升。PB粉20日進口利潤4。

3、基差：縮小。金布巴粉01合167，05合約233；卡拉拉精粉01合119，05合約186。

4、供給：9.28澳巴19港發(fā)貨量2707（305），45港到港量2453（290）。

5、需求：9.25，45港日均疏港量313（-5），64家鋼廠日耗58.29（-3.4）。

6、庫存：9.25，45港11616（126），64家鋼廠進口礦1846（104），可用天數(shù)29（4）。

7、總結：假期期間鐵礦現(xiàn)貨市場價格較為平穩(wěn)，據(jù)調研鐵礦石港口庫存預計將出現(xiàn)明顯累庫，但鋼廠方面節(jié)后也存在部分補庫需求。展望10月，關注成材旺季上漲可能，鐵礦基差修復也將逐步進行。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤200+元，噸焦炭利潤400+元。

價格：澳洲二線焦煤121.75美元，折盤面996元，一線焦煤143.75美元，折盤面1102，內煤價格1280元；焦化廠焦炭出廠折盤面2130元左右。

開工：全國樣本鋼廠高爐產能利用率77.42%（+0.57%）；全國樣本焦化廠產能利用率82.31%（+0.67%）。

庫存：煉焦煤港口庫存348（-26），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨立焦化廠庫存1667.73（-6.38）萬噸；焦化廠焦炭庫存28.16（+1.66）萬噸，港口焦炭庫存247（-6）萬噸，鋼廠焦炭庫存452.62（-1.5）萬噸。

總結：估值上看，焦煤焦炭估值依然偏高。煉焦煤仍然由偏寬松慢慢過渡至偏緊格局的過程當中，下游需求端補庫勢頭依然強勁。進口方面，澳洲焦煤進口政策雖然有所寬松，但蒙煤進口增量未達預期，煉焦煤供應有望進一步收緊，價格仍有上行空間，若進口端進一步收窄，價格上漲空間將十分可觀。焦炭市場依然延續(xù)緊平衡的格局，供應端環(huán)節(jié)庫存偏低，且下游補庫意愿較強，焦化廠仍有較強議價權。但隨著新產能逐步落實，產量將繼續(xù)增加，疊加鋼廠減產以及高價格下投機需求退出等因素，焦炭供需有望逐步轉為寬松，價格短期內獲維持高位震蕩，中長期或面臨較大幅度調整。

動力煤

北港現(xiàn)貨：5500大卡613（+2），5000大卡557（+2），4500大卡490（+2）。

進口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價52.5美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價26美元/噸（-）。

內外價差：澳大利亞5500大卡205元/噸（-14），印尼5000大卡175元/噸（+2）。

期貨：11月-5，1月25.2，主力11月單邊持倉14.6萬手（+998手），11月升水1月30.2。

電廠：10月9日全國重點發(fā)電企業(yè)日供煤375萬噸，日耗煤302萬噸，庫存8841萬噸，庫存可用天數(shù)28天?；境制饺ツ晖?。

環(huán)渤海港口：八港庫存合計1945（-3.5），調入量合計164.7（+5.7），調出量158（-7.5），錨地船96（-5），預到船48（+4）。

運費：中國沿海煤炭運價指數(shù)CBCFI為722（+30），BDI指數(shù)1892（-78）。

總結：內蒙煤管票釋放以后，區(qū)域內價格漲跌互現(xiàn)，陜西、山西分別受煤管票限制和安檢，價格表現(xiàn)依然強勢，進口仍未出現(xiàn)放松，整體上，產地供應緊張局面較前期有所緩解；需求端來看，當前電廠庫存增加至持平去年同期，而10月為動力煤傳統(tǒng)淡季，預計主動補庫力度或將有所減弱，但鑒于港口庫存依然處于偏低位置，現(xiàn)貨若出現(xiàn)轉折需等待庫存有明顯積累?？偨Y來看，向上驅動已開始減弱。激進者可繼續(xù)持有11-1反套，保守者建議觀望。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、甲醇低位震蕩，液氨企穩(wěn)。

尿素：山東1685（日-5，周+15），東北1680（日+0，周+0），江蘇1710（日+0，周+20）；

液氨：山東2730（日+10，周-50），河北2669（日+27，周+15），河南2552（日+18，周-13）；

甲醇：西北1515（日+0，周+10），華東1933（日+23，周+63），華南1903（日+0，周+35）。

2.期貨市場：盤面在價格區(qū)間中軸附近震蕩；基差同樣在區(qū)間內震蕩；1/5價差維持在40-50。

期貨：9月1650（日+1，周-4），1月1642（日+8，周+15），5月1689（日+5，周+16）；

基差：9月40（日+19，周-6），1月48（日+12，周-25），5月1（日+15，周-26）；

月差：9-1價差8（日-7，周-19），1-5價差-47（日+3，周-1）。

3.價差：合成氨加工費回落；尿素/甲醇價差回歸暫緩；產銷區(qū)價差合理。

合成氨加工費110（日-11，周+44），尿素-甲醇-248（日-28，周-48）；山東-東北5（日-5，周+15），山東-江蘇-25（日-5，周-5）。

4.利潤：尿素利潤回落；復合肥及三聚氰胺利潤回升。

華東水煤漿441（日-1，周-1），華東航天爐325（日-1，周+9），華東固定床244（日-1，周-1）；西北氣頭170（日+0，周+0），西南氣頭163（日+0，周+0）；硫基復合肥189（日+1，周-2），氯基復合肥291（日+0，周-1），三聚氰胺-549（日+15，周-280）。

5.供給：開工及日產環(huán)比回落，同比偏高。

截至2020/9/30，尿素企業(yè)開工率74.3%(環(huán)比-3.3%，同比+7.2%)，其中氣頭企業(yè)開工率69.9%(環(huán)比-5.5%，同比-1.2%)；日產量15.6萬噸(環(huán)比-0.7萬噸，同比+0.5萬噸）。

6.需求：銷售轉暖，工業(yè)需求平穩(wěn)。

尿素工廠：截至2020/9/30，預收天數(shù)8.0天(環(huán)比+1.7天)。

復合肥：截至2020/9/30，開工率43.1%（環(huán)比-3.9%，同比+7.1%），庫存71.7萬噸（環(huán)比-0.6萬噸，同比-25.8萬噸）。

人造板：地產8月新開工及銷售正增長，竣工增速轉負；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/9/30，開工率54.4%（環(huán)比+1.2%，同比+1.2%）。

7.庫存：工廠庫存環(huán)比下降，同比略低；出口暫緩，港口庫存下降。

截至2020/9/30，工廠庫存38.0萬噸，（環(huán)比-2.0萬噸，同比-12.5萬噸）；港口庫存25.5萬噸，（環(huán)比-2.0萬噸，同比-5.1萬噸）。

8.總結：

國慶后第一個交易日工業(yè)品以修復內外價差為主，價格跟隨外盤假期期間漲跌整體小幅上行，價格修復后未來走勢仍以自身情況為主。尿素當前內需基本符合預期，外需存在較大的不確定性，距離基差收斂仍有充足時間，市場仍在博弈價格基準。尿素上周供需數(shù)據(jù)未更新，節(jié)前供需數(shù)據(jù)多空交雜，綜合看供需情況略弱于預期：利空因素在于供給回落，庫存小幅去化，表觀需求結束連續(xù)四周上行走勢，并且下游復合肥廠開工回落；利多因素在于預收天數(shù)大幅上行，同時三聚氰胺廠開工回升。基于需求慣性大于供給和安全邊際，我們維持尿素期貨作為多頭配置的觀點。

油脂油料

一、行情走勢

10月9日公布的，10月USDA報告顯著調低新季美豆期末庫存，帶動美豆節(jié)后繼續(xù)上行。CBOT大豆11月合約收盤至1065.50美分/蒲，漲14.75美分，反彈1.4%。1月合約收盤至1065.50美分/蒲，漲17.50美分，累計反彈1.67%。其中美豆油承接了主要的漲幅，持續(xù)關注原油價格對豆油的影響。

二、現(xiàn)貨價格

10月9日，沿海豆粕3200-3270元/噸一線，較節(jié)前（9月30日）漲150-200元/噸；10月10日，沿海豆粕3210-3300元/噸一線，漲10-30元/噸；10月9日，沿海一級豆油7310-7540元/噸，較節(jié)前漲280-320元/噸，10月10日，沿海一級豆油集中在7450-7620元/噸，漲幅在100-140元/噸。

三、主要消息

1、中國央行10.10宣布，決定自10.12起將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從20%下調為0；并稱將繼續(xù)保持人民幣匯率彈性，穩(wěn)定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定（2018年8月在中美經(jīng)貿關系趨緊影響下，人民幣兌美元匯率持續(xù)快速貶值，中國央行將遠期售匯外匯風險準備金率從零上調至20%，以穩(wěn)定市場預期）。市場預期這一信號在短期內將給人民幣帶來回調的壓力，但很難改變人民幣中期升勢。

2、民航局指出，中秋國慶假期期間，旅客運輸量1326萬人次，日均旅客運輸量恢復至去年同期91.07%，整體客座率恢復較好，平均客座率達78.64%。隨著我國疫情防控形勢持續(xù)向好，社會生產和生活秩序已經(jīng)總體恢復正常。

3、10月USDA月度供需報告顯示：

2020/21年度美豆單產預估為51.9蒲式耳/英畝(持平于9月)，收割面積8230萬英畝(9月預估8300)，產量預估42.68億蒲式耳(9月預估為43.13)，大豆期末庫存預估2.90億蒲式耳(9月預估4.60，此前市場預測3.69)。2019/20年度美豆期末庫存5.23億蒲式耳(9月預估為5.75億蒲式耳）。

（1）2020/2021美豆庫消比回到歷史低位區(qū)間，290/4516=6.36%；

（2）9月報告給出的庫存消費比預估還是10.36%，處于歷史中值位置。

（3）報告將供需適中的關系調整為供需偏緊狀態(tài)。

（4）在假期外盤原油企穩(wěn)狀態(tài)下，報告利多更多兌現(xiàn)到了豆油上，豆粕漲幅依舊面臨階段性植物油行情蹺蹺板關系的影響。

四、走勢分析

年后開始植物油價格持續(xù)跟隨國際原油價格及股市運行，國慶假期期間，植物油價格運行軌跡也在跟隨美原油走勢。雖然國際植物油基本面未有顯著變化，但在外圍市場高波動背景下，植物油在相對高價位背景下預計呈現(xiàn)中期波動狀態(tài)；季度庫存報告、10月月度供需報告將新季美豆供需格局由適中調整為偏緊，加之油粕之間蹺蹺板效應影響，豆粕將成為市場關注的新焦點。

白糖

1、洲際交易所(ICE)原糖期貨周五續(xù)升，收盤接近七個月高點，因2020-21年度有望出現(xiàn)供應短缺。交投最活躍的ICE-3月原糖期貨合約收高0.06美分，或0.4%，結算價報每磅14.23美分，接近周四盤中觸及的逾七個月日高14.24美分。

2、鄭糖主力01合約周五漲82點，收于5163元/噸，持倉增861手（夜盤漲61點至5224元/噸，持倉減2千余手），主力持倉上多頭方增6千余手，空頭方增1千余手。其中多頭方華泰增2千余手，興證，華金各增1千余手，光大減3千余手?？疹^方海通增2千余手，東證增1千余手，中糧減3千余手。2105合約漲83點，收于5118元/噸，持倉減3千余手（夜盤漲49點至5167元/噸，持倉增1千余手）。

3、資訊：1）CFTC公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月6日當周，對沖基金及大型投機客增持期貨及期權凈多倉14288手，至173226手，為五年來最高水平。

2）巴西食糖裝船排船：10月1日-10月8日，巴西對中國裝船數(shù)量為10.1萬噸，較10月1日-10月5日10.1萬噸持平。截止10月8日，巴西主流港口對中國食糖排船量27.2萬噸，較10月5日32.65萬噸降低5.4萬噸。

截止10月8日，巴西港口對全球裝船數(shù)量為81.53萬噸，較10月1日-10月5日45.27萬噸增加36.26萬噸。截止10月8日，巴西對全球食糖排船數(shù)量約為214.57萬噸，較10月5日增加6.23萬噸，當前食糖裝運等待船只58艘（10月5日為52艘），而已裝船船只為20艘（10月5日為9艘），等待裝運時間在2-4天，港口船只積壓甚少。

3）美國農業(yè)部(USDA)近日公布的10月農產品供需報告顯示，美國2020/21榨季糖產量預估目前下調2.18萬噸至840.8萬噸，同比仍增長14%，進口量預估上調至283萬噸，同比仍下降24.6%；出口量預估維持3.2萬噸，同比下降22.2%；國內消費量預估上調4.5萬噸至1116.3萬噸；期末庫存預估上調8.2萬噸至158.7萬噸，同比增長2.8%；庫存消費比預估上調0.7個百分點至14.2%，同比增長0.4個百分點。

4）截止9月30日，廣西全區(qū)共入榨甘蔗4579萬噸，同比減少892萬噸；產糖率13.11%，同比增加1.52個百分點；累計銷糖569萬噸，同比減少32.3萬噸；產銷率94.83%，同比增加0.74個百分點。白砂糖含稅平均售價5538元/噸，同比增加266元/噸。其中，廣西9月單月銷糖48.3萬噸，同比減少9.2萬噸。截至9月末，工業(yè)結轉庫存31萬噸，同比減少1.7萬噸。

5）中國海警局10月9日發(fā)布消息稱，10月4日，上海海警局成功攔截一艘涉嫌走私貨輪，當場查獲走私白糖700噸。

6）主產區(qū)日成交：今日鄭糖盤面高開后窄幅運行，部分商家?guī)齑娌欢?，?jié)后適量補庫，整體交投一般。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交6500噸（其中廣西成交4400噸，云南成交2100噸），較節(jié)前增加5800噸。

7）現(xiàn)貨價格：今日白糖出廠均價為5519元/噸，較昨日5517元/噸上漲2元/噸。廣西地區(qū)一級白糖報價在5530-5610元/噸，較昨日穩(wěn)中上漲10元/噸；云南產區(qū)昆明提貨報價在5520元/噸，大理提貨報5470-5520元/噸，較昨日穩(wěn)中上漲20元/噸；廣東地區(qū)貨少封盤未報。

加工糖售價穩(wěn)中走高，福建地區(qū)一級碳化糖5660元/噸，較昨日上漲20元/噸，江蘇地區(qū)一級碳化糖報5660元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，廣東地區(qū)一級碳化糖5600元/噸，較昨日上漲20元/噸，山東地區(qū)一級碳化糖5750元/噸，較昨日持穩(wěn)，遼寧地區(qū)一級碳化糖5560元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。

20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式開榨，目前內蒙古地區(qū)已有11家糖廠開榨，新疆產區(qū)9月24日正式開榨，目前已有13家糖廠開榨，預計未來1周內將全面開榨，當前內蒙古產砂糖經(jīng)銷商售價在5350-5400元/噸，新疆糖售價在5200元/噸。

4、綜述：原糖近期突破新高，中樞不斷上移。上方雖有來自巴西、印度增產的壓力，新冠影響/油價下跌/美元轉升/基金調倉等也可能會帶來節(jié)奏性回調壓力。但從宏觀及糖產業(yè)大勢（周期）來看，則繼續(xù)支撐糖價偏強走勢不變，而油價下跌空間也不大，同樣是一種支撐。關注市場對巴西和印度兩個最大主產國的預期變化（對巴西和印度的依賴使得該兩國變量將變得尤為重要，目前糖價的支撐之一就包括對巴西干燥天氣的擔憂。同時疊加了俄羅斯、歐盟等多地供應下降影響）和基金持倉指引。國內10月份是一個支撐和壓力并存的狀態(tài)，支撐在于和去年類似的低庫存結構，壓力在于消費旺季的結束和新糖上市。不過國內自身供需因其變量不明顯，不會是影響價格的主因，關鍵還是看政策端對許可證的發(fā)放。從進口數(shù)量上看，巴西8月份對國內發(fā)運76.77萬噸，與7月的40.5萬噸相比增加明顯，如果政策寬松，那么進口量將成為壓力，反之會配合低庫存成為支撐或跌價后的上漲動力。此外，原糖一旦繼續(xù)偏強，對內外價差帶來的利空將有明顯緩解作用，在趨勢上會有一定指引。因此需結合價格絕對位置、原糖走勢、供銷變量、天氣、持倉等多因素進行判斷，目前天氣端傾向于帶來上漲支撐，關注持續(xù)性和變量驅動。

養(yǎng)殖

（1）農業(yè)農村部9日發(fā)布：重慶市酉陽縣桃花源站下道口處查獲的外省違規(guī)調運仔豬中排查出非洲豬瘟疫情。該批仔豬共70頭，發(fā)病14頭，死亡2頭。

（2）10日農業(yè)農村部全國生豬生產恢復視頻調度推進會：截至目前，全國生豬和能繁母豬存欄均恢復到正常年份80%以上的水平，生豬規(guī)模養(yǎng)殖比重提高到53%。

（3）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，10月11日全國外三元生豬均價為31.26元/公斤，較前一日下跌0.42元/公斤，較上周下跌2.1元/公斤，較上月下跌4.89元/公斤。標豬供應量增多，節(jié)后需求平淡，10月豬價或以震蕩偏弱為主，關注養(yǎng)殖端抗價意愿。

2.雞蛋市場：

（1）10月10日主產區(qū)均價約3.42元/斤（-0.01），主銷區(qū)均價約3.66元/斤（持平）。

（2）10月9日期貨2010合約3398（+5），2011合約3662（+54），2101合約4104（+84），10-11價差-264（-49）,11-1價差-442（-30）。

（3）現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有所回落，存欄基數(shù)仍大加之節(jié)日需求釋放，短期市場仍舊承壓。但節(jié)前養(yǎng)殖端主動去產能意愿尚可，流通環(huán)節(jié)庫存壓力不大，而存欄整體呈下降態(tài)勢，下方亦存支撐，繼續(xù)關注淘雞情況以及周邊飼料價格強勢對蛋價影響。