■股指:秋季上攻行情開(kāi)啟

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。海外市場(chǎng)目前關(guān)注美國(guó)財(cái)政刺激計(jì)劃進(jìn)展，以及美國(guó)大選對(duì)市場(chǎng)情緒左右，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所反復(fù)。隔夜歐美股指以收漲為主，市場(chǎng)情緒總體平穩(wěn)。

2.內(nèi)部方面：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，貨幣政策穩(wěn)健靈活。宏觀流動(dòng)性寬松中雖有邊際收緊，但股市流動(dòng)性依舊充裕。節(jié)后股指如期上攻，市場(chǎng)成交量放大，兩市合計(jì)成交接近一萬(wàn)億元，行業(yè)板塊全線上揚(yáng)。昨日北向資金凈買(mǎi)入135.1億元，節(jié)后連續(xù)兩個(gè)交易日累計(jì)凈買(mǎi)入近250億元。10月下旬，十九屆五中全會(huì)將召開(kāi)，“十四五規(guī)劃”將釋放出政策利好，利于市場(chǎng)情緒回暖。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革紅利會(huì)繼續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，外部環(huán)境趨于平穩(wěn)。密切關(guān)注大金融領(lǐng)域整合所帶來(lái)的機(jī)會(huì)?；罘矫?，股指秋季上攻行情開(kāi)啟，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：經(jīng)濟(jì)面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復(fù)的階段，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際調(diào)整階段”。風(fēng)險(xiǎn)偏好雖受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢(shì)等外部事件反復(fù)干擾，但不改中長(zhǎng)期震蕩上行趨勢(shì)。股指秋季上攻行情開(kāi)啟，當(dāng)前逢回調(diào)低點(diǎn)做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲勢(shì)中，可考慮采取逢低做多虛值或平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)策略。

■貴金屬：美元反彈打壓金價(jià)

1.現(xiàn)貨：AuT+D408.17（1.01 %），AgT+D5374（4.75 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)76.40 。

2.利率：10美債0.79%；5年TIPS -1.218564%（-0.13）；美元93.04 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：接近于零的美國(guó)短期利率將至少維持到2023年底。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1271.5200噸（0）。

5.總結(jié)：有關(guān)美國(guó)刺激計(jì)劃的消息繼續(xù)支持貴金屬，兩黨無(wú)論誰(shuí)上臺(tái)都可能立即達(dá)成大規(guī)模財(cái)政刺激協(xié)議提振貴金屬，隔夜美元探底回升，貴金屬小幅回落。貴金屬整體呈現(xiàn)高位震蕩，操作上以區(qū)間震蕩對(duì)待為主?？煽紤]日歷價(jià)差策略。

■螺紋：下游需求強(qiáng)勁，現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)不改。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3420（10）；上海市場(chǎng)價(jià)3890元/噸（20），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4290（10），杭州地區(qū)3930（20）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.產(chǎn)量及庫(kù)存：　國(guó)慶期間，5大主要品種社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存累計(jì)增加134萬(wàn)噸，而去年增幅為148.8萬(wàn)噸，今年假期庫(kù)存增幅較為溫和，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)和盤(pán)面情緒不會(huì)產(chǎn)生沖擊。

4.總結(jié)：9月城投債投放量可觀，地產(chǎn)企業(yè)三條紅線融資政策大幅推后，下游預(yù)期扭轉(zhuǎn)為樂(lè)觀，銀十可期。鋼材成交放量，螺紋價(jià)格下方有較大支撐。

■鐵礦石：下游需求持穩(wěn)，礦石價(jià)格強(qiáng)勁。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴870（-1），PB粉905（-3）。

2.發(fā)運(yùn)：Mysteel新口徑發(fā)運(yùn)量（9/21-9/27）：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2707.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加305.1萬(wàn)噸。由于泊位檢修計(jì)劃減少的原因，澳巴兩國(guó)發(fā)運(yùn)量雙增。澳洲方面，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加130.1萬(wàn)噸至1888.5萬(wàn)噸，高于八月周均134萬(wàn)噸。巴西發(fā)運(yùn)量增量較大，環(huán)比增加175萬(wàn)噸至819.2萬(wàn)噸，高于八月周均44萬(wàn)噸。具體到礦山，澳洲方面，除FMG環(huán)比下降25.5萬(wàn)噸外，力拓和BHP均有增量，分別增加110.9萬(wàn)噸和80.3萬(wàn)噸：巴西方面，VALE發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加168.6萬(wàn)噸至700.5萬(wàn)噸。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位檢修計(jì)劃較少，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)量將維持高位。

4. 到港：Mysteel中國(guó)鐵礦到港量統(tǒng)計(jì)(9/21-9/27)：中國(guó)45港到港總量到港量2452.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加289.5萬(wàn)噸；北方六港到港總量為1352.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加320.4萬(wàn)噸。中國(guó)26港到港總量為2378.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加328.6萬(wàn)噸。

5總結(jié)：考慮到盤(pán)面貼水較多，已經(jīng)處于歷史同期高位有回歸需求，期貨01合約可逢低做多。

■滬銅：回平臺(tái)則繼續(xù)高位運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為51,640元/噸（+50）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,895.93元/噸,前值為虧損1,349.66元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差210。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存156,454噸（+1,383噸），LME銅庫(kù)存為152,975噸（-950噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)20.7噸（-1.05噸）。

5.總結(jié)：美元反彈施壓銅價(jià)。供應(yīng)面偏緊，需求面旺季略差于預(yù)期，短期支撐51000可能收回，震蕩對(duì)待

■滬鋁：庫(kù)存低位， 高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為14,950元/噸（+100）。

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口盈利為136.72元/噸，前值進(jìn)口盈利為136.72元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差+355,前值+430。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存227,938噸（+4,784噸），LME鋁庫(kù)存為1,422,475噸（+6150噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)69.6萬(wàn)噸（-1.7萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位，國(guó)外庫(kù)存高位，基差仍偏強(qiáng)。短期來(lái)看，高位橫盤(pán)下破后收回，高位震蕩對(duì)待。

■PTA：新產(chǎn)能投放供應(yīng)壓力續(xù)增

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：現(xiàn)貨市場(chǎng)基差走強(qiáng)5元/噸左右且成交氣氛偏好，現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)參考2101貼水165自提、遞盤(pán)參考2101貼水170自提，現(xiàn)貨成交3275-3313自提?，F(xiàn)貨成交預(yù)估15500噸，聽(tīng)聞3275（舊貨）、3280（舊貨）、3290、3299、3300、3305、3307、3310、3313自提，另有20000噸未點(diǎn)價(jià)倉(cāng)單及遠(yuǎn)期貨源成交，現(xiàn)貨成交參考2101貼水163-165自提、舊貨成交參考2101貼水185-192自提。（元/噸）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-180（前值-214）

4.總結(jié)：下游聚酯工廠漲價(jià)挺市且高產(chǎn)銷(xiāo)可能維持，提振PTA市場(chǎng)并帶動(dòng)PTA期現(xiàn)貨成交量回升。但PTA現(xiàn)貨充足且新產(chǎn)能投放在即，市場(chǎng)信心不足，預(yù)計(jì)短期PTA行情微幅上漲，關(guān)注PTA期貨大量增倉(cāng)之后的資金動(dòng)態(tài)。

■塑料：弱勢(shì)改善去庫(kù)尚可

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：PE市場(chǎng)價(jià)格上漲，華北大區(qū)線性漲50-100元/噸，華東大區(qū)線性漲100元/噸，華南線性漲50-100元/噸。線性期貨高開(kāi)高位運(yùn)行，石化出廠價(jià)多上調(diào)，市場(chǎng)業(yè)者交投信心受提振，持貨商跟漲報(bào)盤(pán)，下游工廠接貨積極性有所改善，實(shí)盤(pán)側(cè)重一單一談。國(guó)內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7400-7850元/噸。

2.總結(jié)：周初線性期貨延續(xù)漲勢(shì)，提振市場(chǎng)交投氣氛，石化上調(diào)部分出廠價(jià)格，貿(mào)易商部分隨行高報(bào)，市場(chǎng)價(jià)格重心有所上移。下游采購(gòu)積極性尚可，高壓、線性成交有所改善。近期石化庫(kù)存消化速度尚可，但10月計(jì)劃新投裝置較多，對(duì)部分低壓產(chǎn)品影響仍存，部分業(yè)者心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎。明日國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)偏高震蕩，LLDPE主流價(jià)格在7450-7850元/噸。

■橡膠：基本面支撐向好

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：滬膠強(qiáng)勢(shì)拉漲，貿(mào)易商隨行就市報(bào)盤(pán)出貨，高價(jià)抑制采購(gòu)情緒放大?，F(xiàn)貨市場(chǎng)主流價(jià)格跟隨盤(pán)面上漲300-350元/噸，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，主流成交氣氛偏淡。截至目前上海18年全乳膠主流參考價(jià)格12450-12500元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)12150元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。

2.總結(jié)：滬膠今日強(qiáng)勢(shì)拉漲，當(dāng)前基本面整體支撐仍顯偏強(qiáng)，供應(yīng)端來(lái)看泰國(guó)原料價(jià)格繼續(xù)上行，天氣及人工問(wèn)題對(duì)于原料產(chǎn)出仍有明顯掣肘，同時(shí)滬膠交割品庫(kù)存依然偏低情況并未改變，價(jià)格仍存有力支撐；需求端來(lái)看當(dāng)前下游輪胎企業(yè)開(kāi)工繼續(xù)維持高位，出口市場(chǎng)表現(xiàn)仍舊相對(duì)可觀。受此影響疊加外圍宏觀的聯(lián)動(dòng)表現(xiàn)，滬膠繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)沖高。

■油脂：高位適量減持

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津7530（+220），張家港7570（+210），棕櫚油，天津24度6810（+180），東莞6740（+180）。

2.基差：豆油天津320（），棕櫚油東莞484（）。

3.成本：印尼棕櫚油1月完稅成本6234（+210）元/噸，巴西豆油1月進(jìn)口完稅價(jià)7230（）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186.9萬(wàn)噸，環(huán)比增0.32%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至10月9日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存134.41萬(wàn)噸，較上周增加0.761萬(wàn)噸。棕櫚油港口庫(kù)存34.8萬(wàn)噸，較節(jié)前增加4.69萬(wàn)噸，較去年同期下降35.88%。

7.總結(jié)：隔夜美豆自高位回落，短期呈現(xiàn)利多兌現(xiàn)特征，考慮到基金持倉(cāng)的高位水平，短期需防范回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，建議油脂高位減持。

■豆粕：美豆利多出盡回調(diào)，連粕繼續(xù)偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東3235-3300元/噸（+20），江蘇3220-3270元/噸（-15），東莞3220-3270元/噸（+10）。

2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆1月到港完稅成本3568元/噸（+47）。

4.供給：第41周大豆壓榨開(kāi)機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為39.95%，較上周下降13.99%。

5.庫(kù)存：截至10月9日，豆粕庫(kù)存為93.96萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.13萬(wàn)噸，同比增加78.93%。

6.總結(jié)：隔夜美豆自高位回落，短期呈現(xiàn)利多兌現(xiàn)特征，考慮到基金持倉(cāng)的高位水平，短期需防范回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)盤(pán)需觀察油粕強(qiáng)弱轉(zhuǎn)變，操作上內(nèi)盤(pán)豆粕繼續(xù)保持多頭思路。

■菜粕：保持多頭思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2440-2550（+50）。

2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年1月船期到港完稅成本3794（-59）。

4.供給：第41周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開(kāi)機(jī)率12.29%，上周12.49%。

5.庫(kù)存：第41周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為17000噸，較上周減少29900噸，較去年同期下降75%。

6總結(jié)：隔夜美豆高位回落聊拖累今日菜粕，暫觀察今日內(nèi)盤(pán)油粕強(qiáng)弱變化，目前菜粕庫(kù)存持續(xù)下降，但季節(jié)性淡季導(dǎo)致需求迫切性下降，操作上跟隨豆粕保持偏多思路。

■玉米：港口新糧現(xiàn)貨大漲

1.現(xiàn)貨：港口大漲，但新糧量少。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2070（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2160（0），山東德州進(jìn)廠2370（0），港口：錦州平倉(cāng)2420（60），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2530（70），成都2600（60）。

2.基差：歷史低位水平。錦州現(xiàn)貨-C2101=-151（6）。

3.供給：華北新糧上市，東北零星開(kāi)秤。

4.需求：截止9月25日當(dāng)周淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率63.27%（-0.99%），同比降2.65%。酒精行業(yè)開(kāi)機(jī)率48.88%（-0.59%），同比降17.51%。

5.庫(kù)存：截至9月18日，北方四港庫(kù)存升至296.3萬(wàn)噸（11.4）。注冊(cè)倉(cāng)單持穩(wěn)37685張（0）。

6.總結(jié)：節(jié)后東北新糧價(jià)格持續(xù)跳漲，目前了解情況看，東北貿(mào)易商收購(gòu)意愿強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)在上市之初容易發(fā)生搶糧帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格攀升的階段性上漲行情。但隨著年底真正高峰期的到來(lái)，供應(yīng)壓力仍有釋放需求。

■白糖：基差有所修復(fù)，短期或震蕩

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5580（+40），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5540（+10）。

2.基差：縮小。白糖01合約南寧322昆明282，05合約南寧377昆明337。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3595（-3），巴西配額外進(jìn)口4582（-5），泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口3956（-5），泰國(guó)配額外進(jìn)口5054（-7）。

4.供給：預(yù)期國(guó)內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷(xiāo)售期，下游需求旺季。

6.庫(kù)存：國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存高位，截止8月底工業(yè)庫(kù)存同比增加24萬(wàn)噸。

7. 總結(jié)：國(guó)內(nèi)北方甜菜糖廠陸續(xù)開(kāi)始新榨季生產(chǎn)工作，但南方主產(chǎn)區(qū)新糖集中上市要到11月之后，現(xiàn)貨穩(wěn)中有漲。同時(shí)，隔夜ICE期糖承壓大幅回調(diào)。預(yù)計(jì)鄭糖震蕩整理，后市關(guān)注9月銷(xiāo)糖報(bào)告、天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：下游邊際向好，短期震蕩偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)13617（+654）。

2.基差：縮小。棉花05合約-1197，01合約-907。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12370（+31），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13961（+12）。

4.供給：今年新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收高峰期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過(guò)去年同期。

5.需求：消費(fèi)淡季向旺季過(guò)渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復(fù)。

6.庫(kù)存：9月底全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存總量約66萬(wàn)噸，較上月上升5.3萬(wàn)噸，同比下降4.3萬(wàn)噸。此外，倉(cāng)單加速流出。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，7月開(kāi)始投放，9月30日結(jié)束。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)新疆收購(gòu)主體增加以及資金成本偏低，籽棉價(jià)格上調(diào)帶來(lái)皮棉成本重心上移。需求穩(wěn)步復(fù)蘇，下游紡織邊際向好、紗線價(jià)格大幅上漲。不過(guò)，今年新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收高峰期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過(guò)去年同期，期價(jià)持續(xù)上漲將吸引套保盤(pán)介入。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩收高。綜上，鄭棉短期震蕩偏強(qiáng)，后市關(guān)注美棉走勢(shì)與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。