此前市場看漲油脂熱情高漲，油脂類顯著上漲，目前市場價格基本已經(jīng)體現(xiàn)了部分市場利多預(yù)期，但基本面能否為繼，目前變數(shù)加大。從豆油市場來看，美豆供應(yīng)偏緊，拉尼娜影響南美大豆播種，國際市場供應(yīng)偏緊，而在國內(nèi)進口成本偏高、豆油消費需求旺盛等因素支撐下，預(yù)計豆油仍有較強支撐。但是四季度國內(nèi)大豆到港量較高，大豆壓榨率持續(xù)向好，國內(nèi)豆油市場供應(yīng)依然穩(wěn)定，豆油庫存也處于往年正常水平，將制約豆油價格的上行空間。棕櫚油方面，馬來西亞受疫情以及持續(xù)降雨影響，產(chǎn)量存在諸多不確定性，加之庫存也表現(xiàn)低迷，供應(yīng)端還是存在一定支撐，不過，受氣溫以及生物制柴油持續(xù)虧損影響，需求端支撐有所減弱?？傊?，目前油脂類市場多空因素交織，市場分歧擴大。

美國農(nóng)業(yè)部公布的周度作物生長報告顯示，截至10?月18日當周，美國大豆收割率為75%，低于市場此前預(yù)期的79%，五年年均值為58%。隨著美豆收割接近尾聲，市場繼續(xù)向南美大豆種植聚焦。市場擔心，如果新季南美大豆生產(chǎn)形勢不佳，國際需求將繼續(xù)向美豆傾斜。而從美國農(nóng)業(yè)部10月供需報告來看，美國農(nóng)業(yè)部將2020/2021年度美豆大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至43億蒲式耳，比9月預(yù)測值低4500萬蒲式耳，因為收獲面積數(shù)據(jù)下調(diào)。大豆收獲面積數(shù)據(jù)下調(diào)70萬英畝。大豆單產(chǎn)預(yù)計為51.9蒲式耳/英畝，與上月預(yù)測值一致。2020/2021?年度大豆供應(yīng)預(yù)計為48億蒲式耳，比9上月預(yù)測值低9600萬蒲式耳，因為產(chǎn)量和期初庫存數(shù)據(jù)下調(diào)。

雖然供應(yīng)下滑，大豆出口數(shù)據(jù)上調(diào)7500萬蒲式耳，因為2020/2021年度初期銷售步伐創(chuàng)下歷史最高紀錄。由于供應(yīng)下降，出口增加，因此大豆期末庫存預(yù)計為2.9億蒲式耳，較9月報告預(yù)估值4.6億蒲式耳調(diào)低1.7億蒲式耳，庫存大幅削減，引發(fā)市場對美豆供應(yīng)的擔憂。此外，出口國大豆供應(yīng)收緊，對美豆形成較強支撐，進口成本偏高，將對國內(nèi)豆類形成成本端支撐。

從往年的趨勢看，進入9月之后大豆庫存將逐步下降，但今年為了履行貿(mào)易協(xié)議，我國采購美豆大幅增加，四季度庫存維持高位。從壓榨情況來看，隨著假期結(jié)束，油廠開機率快速回升，全國主要油廠壓榨總量達到208.83萬噸，較前一周的138.76萬噸增幅為50.5%；開機率較前一周的39.95%回升至60.12%。伴隨著開機率攀升，截至10月9日當周，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量為134.41萬噸，較上周的133.649萬噸增加0.761萬噸，增幅為0.57%，較上個月同期的127.3萬噸增加7.11?萬噸，增幅為5.58%，較去年同期的135.363萬噸下降0.953萬噸，降幅為0.7%，五年同期均值為138.75萬噸。

此外，進入秋冬季，豆油將步入傳統(tǒng)消費旺季，隨著疫情逐漸被控制，餐飲業(yè)顯著恢復(fù)，國內(nèi)門店增長率已經(jīng)返回正常值，隨著消費旺季的來臨，植物油脂需求將得到提升。

綜合來看，油脂市場的強勢上漲已經(jīng)有所放緩，價格甚至展開回調(diào)整理，但是不管是豆油還是棕櫚油，主力合約價格回調(diào)并未出現(xiàn)明顯的破位，目前以高位振蕩對待。從盤面來看，豆油主力2101合約價格關(guān)注?6500—7500元/噸區(qū)間博弈，棕櫚油主力合約價格關(guān)注5700—6500?區(qū)間博弈。操作上，可以考慮區(qū)間內(nèi)高拋低吸。