鄭糖：糖價(jià)震蕩盤整

昨日內(nèi)盤糖繼續(xù)盤整，糖市進(jìn)入需求淡季、市場(chǎng)糖源供應(yīng)多元化、替代品糖漿也搶占部分份額，新舊榨季交替，市場(chǎng)供應(yīng)并未出現(xiàn)缺糖現(xiàn)象，集團(tuán)存在較強(qiáng)的去庫(kù)存需求，在消費(fèi)層面難以有較大提升的狀況下，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)降20-30元/噸，目前盤面已跌至5100一線，盤面或相對(duì)現(xiàn)貨表現(xiàn)偏強(qiáng)，新糖上市后制糖成本也將制約糖價(jià)進(jìn)一步下行，拉尼娜天氣未來還有炒作空間，對(duì)甘蔗種植地帶的南方市場(chǎng)來說，拉尼娜氣候下，很容易發(fā)生霜凍等不利于甘蔗生長(zhǎng)的危害。因此天氣市下，新榨季供應(yīng)面變化的炒作因素可能上升，鄭糖在相對(duì)低價(jià)區(qū)往下空間有限，5100以下可逐步逢低布局多單。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

鄭棉：鄭棉震蕩偏強(qiáng)

鄭棉昨日震蕩，USDA報(bào)告調(diào)低全球棉花產(chǎn)量，但由于期初庫(kù)存略高，消費(fèi)量調(diào)低，期末庫(kù)存增30萬包，整體報(bào)告略偏空。鄭棉震蕩偏強(qiáng)，南疆的整體綜合成本仍靠近15000。下游為成品價(jià)格回落、成品庫(kù)存累積狀態(tài)，只是由于前期庫(kù)存轉(zhuǎn)移情況較好，當(dāng)前紡企成品庫(kù)存壓力暫不大，但由于后市訂單持續(xù)性不明朗及下游織廠對(duì)棉紗價(jià)格接受度仍差而導(dǎo)致紡企對(duì)于棉花原料采購(gòu)意愿也不強(qiáng)。策略看：隨著期價(jià)下行，風(fēng)險(xiǎn)有所釋放，中下游目前庫(kù)存水平較低，期價(jià)仍有較強(qiáng)成本支撐，往下空間不會(huì)太大，可逢低介入鄭棉5月合約。中性

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口等。

油脂油料：油粕高位震蕩

上一交易日收盤油粕高位震蕩。國(guó)際油籽市場(chǎng)，USDA：截至2020年11月5日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為2,496,308噸，超過195-225萬噸預(yù)估區(qū)間，前一周修正后為2,389,742噸，初值為2,082,741噸。當(dāng)周，對(duì)中國(guó)大陸的大豆出口檢驗(yàn)量為1,820,815噸，占出口檢驗(yàn)總量的72.94%。2019年11月7日止當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為1,348,193噸。本作物年度迄今，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量累計(jì)為19,457,451噸，上一年度同期為10,904,221噸。油世界：全球棕櫚油產(chǎn)量低于預(yù)期，主要是印尼和馬來西亞。10月末馬來西亞棕櫚油庫(kù)存降至155-162萬噸(估值)，不夠一個(gè)月的需求。煉油廠很難獲得足夠多的毛棕櫚油來履行銷售合同。

國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)，全國(guó)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)3180元/噸，較前一日上-50。全國(guó)菜粕現(xiàn)貨均價(jià)2478元/噸，較前一日-22。巴西大豆近月cnf價(jià)格518美元/噸，盤面壓榨毛利74元/噸。

國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p01+250，華北地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差y01+340，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi01+430。印尼棕櫚油近月cnf價(jià)格837.5美元/噸，盤面進(jìn)口利潤(rùn)-192元/噸; 南美豆油近月cnf價(jià)格951美元/噸，盤面進(jìn)口利潤(rùn)-110元/噸。

策略：

粕類：?jiǎn)芜呴L(zhǎng)期看多，短期震蕩，逢低買入

油脂：?jiǎn)芜呏行裕呶徽鹗?；套利方面關(guān)注YP價(jià)差擴(kuò)大機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)：

粕類：南美大豆豐產(chǎn)；國(guó)內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值

油脂：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期；豆油終端消費(fèi)表現(xiàn)

玉米與淀粉：期價(jià)沖高回落

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，其中北方港口小幅回升，其他地區(qū)繼續(xù)穩(wěn)中有跌；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，各地報(bào)價(jià)下調(diào)10-80元不等。玉米與淀粉期價(jià)早盤沖高，隨后震蕩回落，全天小幅收跌。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，前期建議留意的基差和價(jià)差結(jié)構(gòu)均有所修復(fù)，即近月基差有所走強(qiáng)，遠(yuǎn)月對(duì)近月轉(zhuǎn)為升水，且升水有持續(xù)小幅擴(kuò)大。在這種情況下，在新作上市壓力階段性釋放之后，不排除中下游入市啟動(dòng)新一輪補(bǔ)庫(kù)，帶來現(xiàn)貨推動(dòng)型的上漲。對(duì)于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過剩，且淀粉期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲之后，淀粉及其下游產(chǎn)品與其替代品價(jià)差收窄，需求或難有大幅改善。再加上臨儲(chǔ)庫(kù)存去化之后，華北-東北玉米價(jià)差或趨于收窄，后期淀粉定價(jià)模式也有望發(fā)生轉(zhuǎn)變。據(jù)此我們傾向于認(rèn)為淀粉-玉米價(jià)差或維持低位區(qū)間震蕩，淀粉期價(jià)更多跟隨原料成本端即玉米走勢(shì)。

策略：中期看多，短期轉(zhuǎn)為中性，建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌

國(guó)內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，與前一交易日相比，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)下跌0.07元/斤，主銷區(qū)均價(jià)下跌0.03元/斤，期價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)，近月相對(duì)弱于遠(yuǎn)月，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌80元，5月合約下跌22元，9月合約下跌25元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)1月合約貼水518元。

邏輯分析：卓創(chuàng)資訊10月報(bào)告顯示，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)繼續(xù)主動(dòng)去產(chǎn)能，體現(xiàn)在蛋雞淘汰量同比增加，而雞苗銷售量同比和環(huán)比大幅下滑，帶動(dòng)蛋雞存欄繼續(xù)趨于下降，考慮到蛋雞淘汰日齡持續(xù)下滑，后期會(huì)否轉(zhuǎn)入被動(dòng)去產(chǎn)能值得重點(diǎn)留意。近期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格受雙十一需求帶動(dòng)持續(xù)小幅上漲，期價(jià)相對(duì)弱勢(shì)，帶動(dòng)基差環(huán)比走強(qiáng)，但依然處于歷史同期相對(duì)低位，考慮到豬價(jià)轉(zhuǎn)弱，再加上雞蛋生產(chǎn)與流通環(huán)節(jié)庫(kù)存天數(shù)回升，雞蛋期現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)偏弱運(yùn)行。

策略：中期看空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者空單可以考慮繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：豬價(jià)繼續(xù)整理

據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，2020年11月10日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為29.46元/公斤，較昨日上漲0.01元/公斤；仔豬均價(jià)為93.19元/公斤，較昨日下跌0.26元/公斤；白條肉均價(jià)36.89元/公斤，較昨日上漲0.34元/公斤。今日豬價(jià)震蕩窄幅調(diào)整，屠企調(diào)價(jià)情況減少，趨穩(wěn)地區(qū)增多，部分屠宰企業(yè)有生豬圈存現(xiàn)象，屠宰企業(yè)存在一定的壓價(jià)現(xiàn)象。短期豬價(jià)將繼續(xù)整理。