鄭糖：糖價震蕩盤整

昨日內(nèi)盤糖繼續(xù)盤整，糖市進(jìn)入需求淡季、市場糖源供應(yīng)多元化、替代品糖漿也搶占部分份額，新舊榨季交替，市場供應(yīng)并未出現(xiàn)缺糖現(xiàn)象，集團(tuán)存在較強(qiáng)的去庫存需求，在消費(fèi)層面難以有較大提升的狀況下，現(xiàn)貨價格繼續(xù)降20-30元/噸，目前盤面已跌至5100一線，盤面或相對現(xiàn)貨表現(xiàn)偏強(qiáng)，新糖上市后制糖成本也將制約糖價進(jìn)一步下行，拉尼娜天氣未來還有炒作空間，對甘蔗種植地帶的南方市場來說，拉尼娜氣候下，很容易發(fā)生霜凍等不利于甘蔗生長的危害。因此天氣市下，新榨季供應(yīng)面變化的炒作因素可能上升，鄭糖在相對低價區(qū)往下空間有限，5100以下可逐步逢低布局多單。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險，原油風(fēng)險等。

鄭棉：鄭棉震蕩偏強(qiáng)

鄭棉昨日震蕩，USDA報告調(diào)低全球棉花產(chǎn)量，但由于期初庫存略高，消費(fèi)量調(diào)低，期末庫存增30萬包，整體報告略偏空。鄭棉震蕩偏強(qiáng)，南疆的整體綜合成本仍靠近15000。下游為成品價格回落、成品庫存累積狀態(tài)，只是由于前期庫存轉(zhuǎn)移情況較好，當(dāng)前紡企成品庫存壓力暫不大，但由于后市訂單持續(xù)性不明朗及下游織廠對棉紗價格接受度仍差而導(dǎo)致紡企對于棉花原料采購意愿也不強(qiáng)。策略看：隨著期價下行，風(fēng)險有所釋放，中下游目前庫存水平較低，期價仍有較強(qiáng)成本支撐，往下空間不會太大，可逢低介入鄭棉5月合約。中性

風(fēng)險點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險、紡織品出口等。

油脂油料：油粕高位震蕩

上一交易日收盤油粕高位震蕩。國際油籽市場，USDA：截至2020年11月5日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗量為2,496,308噸，超過195-225萬噸預(yù)估區(qū)間，前一周修正后為2,389,742噸，初值為2,082,741噸。當(dāng)周，對中國大陸的大豆出口檢驗量為1,820,815噸，占出口檢驗總量的72.94%。2019年11月7日止當(dāng)周，美國大豆出口檢驗量為1,348,193噸。本作物年度迄今，美國大豆出口檢驗量累計為19,457,451噸，上一年度同期為10,904,221噸。油世界：全球棕櫚油產(chǎn)量低于預(yù)期，主要是印尼和馬來西亞。10月末馬來西亞棕櫚油庫存降至155-162萬噸(估值)，不夠一個月的需求。煉油廠很難獲得足夠多的毛棕櫚油來履行銷售合同。

國內(nèi)粕類市場，全國豆粕現(xiàn)貨均價3180元/噸，較前一日上-50。全國菜粕現(xiàn)貨均價2478元/噸，較前一日-22。巴西大豆近月cnf價格518美元/噸，盤面壓榨毛利74元/噸。

國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p01+250，華北地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨基差y01+340，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi01+430。印尼棕櫚油近月cnf價格837.5美元/噸，盤面進(jìn)口利潤-192元/噸; 南美豆油近月cnf價格951美元/噸，盤面進(jìn)口利潤-110元/噸。

策略：

粕類：單邊長期看多，短期震蕩，逢低買入

油脂：單邊中性，高位震蕩；套利方面關(guān)注YP價差擴(kuò)大機(jī)會

風(fēng)險：

粕類：南美大豆豐產(chǎn)；國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值

油脂：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期；豆油終端消費(fèi)表現(xiàn)

玉米與淀粉：期價沖高回落

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)，其中北方港口小幅回升，其他地區(qū)繼續(xù)穩(wěn)中有跌；淀粉現(xiàn)貨價格延續(xù)跌勢，各地報價下調(diào)10-80元不等。玉米與淀粉期價早盤沖高，隨后震蕩回落，全天小幅收跌。

邏輯分析：對于玉米而言，前期建議留意的基差和價差結(jié)構(gòu)均有所修復(fù)，即近月基差有所走強(qiáng)，遠(yuǎn)月對近月轉(zhuǎn)為升水，且升水有持續(xù)小幅擴(kuò)大。在這種情況下，在新作上市壓力階段性釋放之后，不排除中下游入市啟動新一輪補(bǔ)庫，帶來現(xiàn)貨推動型的上漲。對于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過剩，且淀粉期現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲之后，淀粉及其下游產(chǎn)品與其替代品價差收窄，需求或難有大幅改善。再加上臨儲庫存去化之后，華北-東北玉米價差或趨于收窄，后期淀粉定價模式也有望發(fā)生轉(zhuǎn)變。據(jù)此我們傾向于認(rèn)為淀粉-玉米價差或維持低位區(qū)間震蕩，淀粉期價更多跟隨原料成本端即玉米走勢。

策略：中期看多，短期轉(zhuǎn)為中性，建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險因素：臨儲拍賣政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌

國內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，與前一交易日相比，主產(chǎn)區(qū)均價下跌0.07元/斤，主銷區(qū)均價下跌0.03元/斤，期價繼續(xù)弱勢，近月相對弱于遠(yuǎn)月，以收盤價計，1月合約下跌80元，5月合約下跌22元，9月合約下跌25元，主產(chǎn)區(qū)均價對1月合約貼水518元。

邏輯分析：卓創(chuàng)資訊10月報告顯示，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)繼續(xù)主動去產(chǎn)能，體現(xiàn)在蛋雞淘汰量同比增加，而雞苗銷售量同比和環(huán)比大幅下滑，帶動蛋雞存欄繼續(xù)趨于下降，考慮到蛋雞淘汰日齡持續(xù)下滑，后期會否轉(zhuǎn)入被動去產(chǎn)能值得重點(diǎn)留意。近期雞蛋現(xiàn)貨價格受雙十一需求帶動持續(xù)小幅上漲，期價相對弱勢，帶動基差環(huán)比走強(qiáng)，但依然處于歷史同期相對低位，考慮到豬價轉(zhuǎn)弱，再加上雞蛋生產(chǎn)與流通環(huán)節(jié)庫存天數(shù)回升，雞蛋期現(xiàn)貨價格或繼續(xù)偏弱運(yùn)行。

策略：中期看空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者空單可以考慮繼續(xù)持有。

風(fēng)險因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：豬價繼續(xù)整理

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2020年11月10日全國外三元生豬均價為29.46元/公斤，較昨日上漲0.01元/公斤；仔豬均價為93.19元/公斤，較昨日下跌0.26元/公斤；白條肉均價36.89元/公斤，較昨日上漲0.34元/公斤。今日豬價震蕩窄幅調(diào)整，屠企調(diào)價情況減少，趨穩(wěn)地區(qū)增多，部分屠宰企業(yè)有生豬圈存現(xiàn)象，屠宰企業(yè)存在一定的壓價現(xiàn)象。短期豬價將繼續(xù)整理。