美國(guó)大選基本塵埃落定，疫情相關(guān)的利好消息持續(xù)發(fā)酵，短期外部影響因素消除，市場(chǎng)回歸國(guó)內(nèi)基本面邏輯。

本周三大期指先揚(yáng)后抑，一方面，美國(guó)大選結(jié)果出爐，輝瑞公司宣布疫苗研制成功，帶動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，疊加螞蟻集團(tuán)暫緩上市，短期內(nèi)制約A股的三大因素消除，帶動(dòng)股指期貨在周一高開(kāi)高走。另一方面，周二、周三相繼公布的10月通脹、信貸社融數(shù)據(jù)均出現(xiàn)不同程度回落，以及近期國(guó)內(nèi)金融領(lǐng)域的強(qiáng)監(jiān)管導(dǎo)向，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生抑制，市場(chǎng)缺乏持續(xù)上攻的動(dòng)力。

技術(shù)上來(lái)看，不同指數(shù)在強(qiáng)弱上略微有所差異，但近三個(gè)交易日出現(xiàn)下跌，說(shuō)明短期指數(shù)在區(qū)間上沿依舊高位承壓，且仍有回補(bǔ)周一缺口的較大概率。IF突破4800一線成為短期支撐，IH依舊在區(qū)間3240—3420內(nèi)運(yùn)行，區(qū)間中值有一定支撐，IC參考區(qū)間5980—6420，跌破區(qū)間中軌6200，無(wú)明顯利好刺激下，仍有向下可能。操作方面謹(jǐn)慎為上，觀望為主，等待充分回調(diào)至支撐位再做多，區(qū)間下沿有著較高的安全邊際。

從外部環(huán)境來(lái)看，美國(guó)大選基本塵埃落定，疫情相關(guān)的利好消息持續(xù)發(fā)酵，短期外部影響因素消除，市場(chǎng)回歸國(guó)內(nèi)基本面邏輯。

11月8日，民主黨總統(tǒng)候選人拜登當(dāng)選。后發(fā)表的全國(guó)講話預(yù)示其政策重心主要集中于以下三個(gè)方面：首先，首要任務(wù)是控制疫情，預(yù)計(jì)出臺(tái)增加社交隔離的相關(guān)政策。其次，推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，預(yù)計(jì)將極力促成新一輪大規(guī)模的財(cái)政刺激法案，以防止經(jīng)濟(jì)重回衰退，因而市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹修復(fù)形成強(qiáng)預(yù)期，利好國(guó)際大宗商品價(jià)格。最后，采取行動(dòng)緩和國(guó)內(nèi)社會(huì)和意識(shí)形態(tài)分裂的趨勢(shì)。綜合來(lái)看，短期美國(guó)政策重心轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)，中美摩擦將進(jìn)入數(shù)月的平和期。

11月9日，輝瑞制藥宣布，與德國(guó)生物科技公司BioNTech共同開(kāi)發(fā)新冠mRNA疫苗能有效阻止90%的感染。隨后，中國(guó)、俄羅斯集中爆出疫苗利好消息。歐洲股市因?yàn)橐呙缤黄菩孕逻M(jìn)展的消息而連續(xù)三日大漲，由于我國(guó)防控局面良好，疫苗進(jìn)展也比較順利，市場(chǎng)對(duì)此沒(méi)有太高的預(yù)期，利好刺激有限。與此同時(shí)，美股高開(kāi)低走，A股相對(duì)偏弱。

10月下旬市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是大型IPO新股上市吸引大量場(chǎng)內(nèi)資金參與次新股交易；二是受大型IPO上市預(yù)期影響，前期場(chǎng)外增量資金呈觀望態(tài)度。11月3日，上證所發(fā)布公告稱暫緩螞蟻集團(tuán)科創(chuàng)板上市，上述流動(dòng)性擔(dān)憂消除，在場(chǎng)內(nèi)資金得到釋放的同時(shí)，場(chǎng)外觀望資金恢復(fù)流入。但與此同時(shí)，金融科技相關(guān)的監(jiān)管政策相繼出臺(tái)，對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生一定抑制。

從增量資金來(lái)看，北上資金在周一之前的連續(xù)6天內(nèi)維持凈流入狀態(tài)，累計(jì)凈流入411.15億元，其中，11月5日和11月9日分別凈流入109.97億元、196.99億元，這是自10月12日以來(lái)，北向資金再次超過(guò)百億級(jí)的資金凈流入。曾在7月初，連續(xù)多日出現(xiàn)的百億級(jí)資金凈流入，引發(fā)了券商股的行情。近三個(gè)交易日，伴隨著股市的縮量調(diào)整，北上資金呈現(xiàn)凈賣出態(tài)勢(shì)，與此同時(shí)，兩市融資余額止步七連升。等待股市調(diào)整充分后，資金仍有望恢復(fù)流入。

從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，本周公布的通脹、信貸金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)不同程度回落，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程放緩，市場(chǎng)對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)的預(yù)期也不那么樂(lè)觀，在外圍市場(chǎng)向好的環(huán)境下，股指連續(xù)三天回落。具體來(lái)看，10月CPI同比漲0.5%，預(yù)期漲0.8%，前值漲1.7%；10月PPI同比降2.1%，預(yù)期降2.1%，前值降2.1%。10月M2同比增長(zhǎng)10.5%，前值10.9%；10月新增人民幣貸款6898億元，前值19171億元；10月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.42萬(wàn)億元，前值為3.48萬(wàn)億元。

10月新增信貸和社融數(shù)據(jù)大幅回落，主要是受到季節(jié)性因素和監(jiān)管導(dǎo)向的影響，信貸投放由此前的同比多增逐步進(jìn)入持平階段，意味著信貸額度從相對(duì)寬松回歸到松緊適度。10月末社會(huì)融資規(guī)模存量為281.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.7%，而三季度名義GDP當(dāng)季同比為7.82%。隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，受政策調(diào)控影響，后續(xù)M2和社融增速將逐步向名義GDP增速收斂。

國(guó)內(nèi)政策來(lái)看，近期“十四五”規(guī)劃順利落地，年末經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)較難出現(xiàn)超預(yù)期變化；資本市場(chǎng)改革預(yù)期落地，全面注冊(cè)制和退市制度改革節(jié)奏形成市場(chǎng)共識(shí)，深改委審議通過(guò)的《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》和《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的若干意見(jiàn)》是我國(guó)首次在中央層面制定出臺(tái)的關(guān)于資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)的專門文件。11月11日，網(wǎng)進(jìn)科技成為創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首家IPO申請(qǐng)被否公司，監(jiān)管層嚴(yán)把上市入口關(guān)，關(guān)注金融領(lǐng)域的監(jiān)管政策對(duì)A股走勢(shì)不容忽視。