5月以來(lái),國(guó)際油價(jià)在創(chuàng)下兩年來(lái)新高后出現(xiàn)持續(xù)下滑,特別是第一周WTI和布倫特期價(jià)分別跌至71.61美元/桶和78.27美元/桶,跌幅均達(dá)12%。目前這一下跌趨勢(shì)還在延續(xù)。

那么,是什么原因?qū)е庐?dāng)前國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)振蕩下跌呢？在筆者看來(lái),可能有以下幾方面原因。

首先,歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延引發(fā)市場(chǎng)恐慌、資金撤離和美元走強(qiáng)等因素,是導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)快速下跌的直接導(dǎo)火索。

盡管5月2日歐元區(qū)國(guó)家與IMF達(dá)成協(xié)議,聯(lián)手向希臘提供總額達(dá)1100億歐元貸款的救助方案,但歐洲主要股市卻走出“高開(kāi)低走、小幅回落”走勢(shì)。5月4日,全球主要股市開(kāi)始暴跌,道瓊斯指數(shù)在5月5日盤(pán)中下挫近千點(diǎn),市場(chǎng)陷入一片恐慌。隨后,歐盟成員國(guó)財(cái)長(zhǎng)10日達(dá)成一項(xiàng)總額7500億歐元的救助機(jī)制,努力確保希臘危機(jī)不會(huì)蔓延,曾引發(fā)歐美股市和國(guó)際油價(jià)上漲。

但由于擔(dān)心希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)依然會(huì)蔓延,導(dǎo)致大量資金持續(xù)撤離股市和商品市場(chǎng)。金屬、農(nóng)產(chǎn)品、能源等大宗品種均出現(xiàn)大幅下跌,國(guó)際油價(jià)更是一周內(nèi)下跌超過(guò)10美元。由此,大量避險(xiǎn)資金涌向黃金和美元資產(chǎn),黃金價(jià)格突破1200美元,創(chuàng)下歷史新高;美元指數(shù)從82升至超過(guò)85,進(jìn)一步加劇了油價(jià)跌勢(shì)。

其次,與黃金受資本博弈的影響較大不同,石油價(jià)格波動(dòng)在中長(zhǎng)期內(nèi)仍然受制于供求基本面因素。

據(jù)近期國(guó)際能源署、美國(guó)能源部信息、石油輸出國(guó)組織等三大能源機(jī)構(gòu)對(duì)石油供需的預(yù)測(cè)可見(jiàn),它們對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面仍持謹(jǐn)慎態(tài)度,認(rèn)為需求復(fù)蘇還比較微弱。石油市場(chǎng)的這一基本面也影響石油金融市場(chǎng)中投資者的情緒和行為。

不過(guò),盡管歐元對(duì)美元出現(xiàn)急劇貶值,但以歐元計(jì)價(jià)的油價(jià)下跌幅度實(shí)際并不大。與1971年以來(lái)黃金與石油平均比價(jià)（約為16）相比,按黃金價(jià)格計(jì)價(jià)的油價(jià)降幅也不大?？紤]到目前黃金已成為避險(xiǎn)品種,黃金價(jià)格與美元走勢(shì)也一反以往負(fù)相關(guān)關(guān)系而出現(xiàn)同方向上升,目前黃金與石油比價(jià)關(guān)系基本正常。在流動(dòng)性過(guò)剩和經(jīng)濟(jì)前景不確定性背景下,黃金與美元的同向波動(dòng)趨勢(shì)仍將持續(xù)。這從另一側(cè)面再次證明,任何貨幣想替代美元都將面臨很大困難。

再次,美元走勢(shì)將成為今后一個(gè)時(shí)期影響油價(jià)走勢(shì)的主導(dǎo)因素。

金融危機(jī)之后,全球經(jīng)濟(jì)實(shí)際上正在尋找新的均衡。從經(jīng)濟(jì)史與美元走勢(shì)歷史的角度觀察,美元指數(shù)能否有效站穩(wěn)90,是債務(wù)資產(chǎn)周期與債權(quán)資產(chǎn)周期轉(zhuǎn)換的分水嶺。日前奧巴馬總統(tǒng)在華盛頓表示,如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁,則將維持強(qiáng)勢(shì)美元。這是美國(guó)決策層對(duì)美元政策轉(zhuǎn)向的明確表達(dá)。據(jù)此猜想,奧巴馬執(zhí)政時(shí)期的美元指數(shù)可能仍處于強(qiáng)勢(shì),全球經(jīng)濟(jì)也可能步入一個(gè)新的債權(quán)資產(chǎn)周期。

依筆者之見(jiàn),如果美元在中期內(nèi)仍保持強(qiáng)勢(shì),必然會(huì)壓制以美元計(jì)價(jià)的石油價(jià)格,但以歐元計(jì)價(jià)的石油價(jià)格仍有很大上升空間,以黃金價(jià)格計(jì)價(jià)的石油價(jià)格則可能比較穩(wěn)定?？傮w而言,油價(jià)仍將可能在較高位維持。

近期來(lái)看,墨西哥灣鉆井平臺(tái)事故對(duì)市場(chǎng)的影響已被美元走強(qiáng)所沖淡。但一旦美元企穩(wěn),估計(jì)油價(jià)還得上漲。因?yàn)?經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)油價(jià)的需求是剛性的,環(huán)境成本、資源約束和溫室氣體排放限制等因素卻制約了石油生產(chǎn)。

從中長(zhǎng)期來(lái)看,世界油氣資源開(kāi)采越來(lái)越復(fù)雜,也越來(lái)越困難:石油開(kāi)采的對(duì)象從常規(guī)資源到非常規(guī)資源;石油開(kāi)采區(qū)域陸上到海上,從淺水到深水,從深水到超深水,一些國(guó)家甚至瞄準(zhǔn)了極地油氣資源?！笆头逯嫡摗敝饾u為業(yè)界接受,油田衰減越發(fā)嚴(yán)重;最后一個(gè)超大型油田發(fā)現(xiàn)距今已有二十多年。

要想在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的數(shù)年周期內(nèi)打破資源瓶頸幾乎是不可能的,對(duì)油氣行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步也不要抱有太大希望。

因此,盡管無(wú)法排除國(guó)際油價(jià)在資本流動(dòng)的沖擊下瞬間或短期內(nèi)可能會(huì)回到30-40美元/桶（以目前的美元實(shí)際價(jià)格）的低位上,但目前的油價(jià)也不可能在數(shù)年內(nèi)維持在這個(gè)位置,中長(zhǎng)期內(nèi)保持低油價(jià)的可能性并不大。

也許,我們不能奢望改變市場(chǎng)環(huán)境,可以重新回到低油價(jià)時(shí)代,需要改變的是我們的能源生產(chǎn)和消費(fèi)方式,乃至我們的生產(chǎn)和生活方式。推而論之,主權(quán)債務(wù)危機(jī)甚至金融危機(jī)并不可怕,可怕的是能源危機(jī)及其帶來(lái)的環(huán)境和氣候危機(jī)。