擇機加倉多單

市場延續(xù)窄幅振蕩的特征，板塊輪動較快，成交低迷，結構性行情明顯。年末資金謹慎，指數(shù)大漲大跌可能性都不大。但經歷近兩個月的振蕩調整行情后，市場風險點逐步消化，利多情緒累積，我們認為，元旦節(jié)后指數(shù)突破向上概率更大。

12月22日，證監(jiān)會召開會議并部署明年重點工作，此次會議提出了六項重點工作，六項重點工作涵蓋了上市公司融資、資本市場改革、防范金融風險三方面的內容，其中資本市場改革有關任務吸引了市場普遍關注。

具體來看，會議提出，“促進居民儲蓄向投資轉化”“推動加強多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系與資本市場的銜接”，這將有助于為A股市場提供增量的長期資金，利于A股長期向好。會議提出，“大力發(fā)展權益類公募基金，推動健全各類專業(yè)機構投資者長周期考核機制”，這將有利于培養(yǎng)機構投資者的長期投資理念，長期投資、價值投資理念有望在A股得到進一步推廣?！袄^續(xù)抓好注冊制改革、退市制度改革等重點改革措施和關鍵制度落地實施”，這將使得市場資金有望進一步向各行業(yè)龍頭公司集聚，A股資金抱團現(xiàn)象可能會進一步得到強化。對于指數(shù)來說，滬深300、上證50將會更為受益。

國內經濟基本面正經歷加速修復的過程，供需兩旺支撐企業(yè)利潤繼續(xù)修復。2020年1—11月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速同比2.4%，前值0.7%，增速繼續(xù)擴大，11月當月工業(yè)企業(yè)利潤同比增15.5%，前值為28.2%。國內外需求回暖，海外供應鏈受疫情影響仍不暢通，而國內經濟恢復，生產穩(wěn)步上升，出口持續(xù)超預期。內外需共振下，經濟復蘇趨勢不變，工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)轉好。此外，PPI未來仍然大概率上行，主動補庫存或將持續(xù)，企業(yè)利潤將繼續(xù)保持較高增長。

從結構上來看，25個行業(yè)利潤總額同比增加，15個行業(yè)減少，1個行業(yè)持平，其中4個大類同比增超10%，包括專用設備制造、計算機通信和其他電子設備、化工和有色金屬等新興制造業(yè)的利潤增速靠前。傳統(tǒng)的石油與煤炭等行業(yè)利潤下滑幅度較大。可以看出國內經濟復蘇與結構化轉型并存，內外動力促進高端制造、通信等行業(yè)景氣度向上。

市場較為擔心年末流動性壓力，央行重啟14天逆回購，本周凈投放3200億元呵護年末市場流動性，隔夜回購利率、國債利率在內的市場利率中樞下降，流動性恢復偏松局面。融資余額持續(xù)增加，北向資金持續(xù)凈流入。總體上，國內經濟基本面穩(wěn)定向好，隨著年報盈利預增陸續(xù)公布，市場近期被壓制的做多情緒將會得到釋放。

未來海外風險也會經歷下行階段。近期英國新變種毒株造成恐慌情緒，英國確診病例攀升封鎖措施趨嚴，但包括美國在內的海外確診本周略有回落，美國接種疫苗人數(shù)超百萬，美國國會通過新一輪9000億美元財政刺激法案，政策預期落地，多款疫苗獲批和已被大規(guī)模預定的前提下，海外市場風險偏好抬升。英國脫歐協(xié)議近乎達成，歐元區(qū)12月PMI超預期，也為市場帶來了積極影響，疫情對經濟的沖擊鈍化，VIX指數(shù)逐日降低，海外不確定性逐漸塵埃落定。

總體上，國內經濟基本面逐步改善，確定性進一步增強，指數(shù)中長期向上趨勢不改。期指操作上建議擇機加倉多單，風格均衡的IF合約是首選。