七禾網(wǎng)11、我們了解到，您的交易持倉(cāng)時(shí)間從日內(nèi)到20天以上都有。請(qǐng)問(wèn)您的短周期策略和中長(zhǎng)周期策略相比，在策略設(shè)計(jì)、邏輯原理上有哪些區(qū)別？

程鵬：短周期策略更看重短期突發(fā)機(jī)會(huì)和反轉(zhuǎn)概率，短期策略配合中長(zhǎng)周期，有利于平滑整體盈利曲線，降低回撤。

七禾網(wǎng)12、在這些不同類型的策略中，您的資金是如何分配的？

程鵬：原則是以風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為核心的，具體資金調(diào)配是自動(dòng)進(jìn)行的，有倉(cāng)位分配模塊綜合各因子進(jìn)行計(jì)算，內(nèi)部邏輯還是比較復(fù)雜的。

七禾網(wǎng)13、短周期策略交易中滑點(diǎn)是非常重要的一環(huán)，請(qǐng)問(wèn)您的短周期策略實(shí)盤交易時(shí)，滑點(diǎn)是如何控制的？

程鵬：目前內(nèi)盤期貨實(shí)盤時(shí)，因?yàn)槭嵌嘀芷诮M合，短周期滑點(diǎn)影響不大，在策略開發(fā)時(shí)也充分考慮了滑點(diǎn)的影響，我們開發(fā)策略一般要求按實(shí)盤發(fā)生的加一倍來(lái)準(zhǔn)備滑點(diǎn)。外盤交易平臺(tái)因?yàn)槭亲灾鏖_發(fā)的，有算法下單模塊，短周期滑點(diǎn)很低。以后我們將平臺(tái)移植到內(nèi)盤，還可以進(jìn)一步降低滑點(diǎn)。

七禾網(wǎng)14、您的量化交易中，交易標(biāo)的為期貨市場(chǎng)所有的活躍合約，請(qǐng)問(wèn)您選品種的標(biāo)準(zhǔn)是什么？

程鵬：不是主觀分配的，是綜合各因子表現(xiàn)，由量化系統(tǒng)中的倉(cāng)位分配模塊來(lái)自動(dòng)計(jì)算分配的。

七禾網(wǎng)15、對(duì)于不同的品種，賬戶的資金您又是如何分配的？

程鵬：同上，不是主觀分配的，是綜合各因子表現(xiàn)，由量化系統(tǒng)中的倉(cāng)位分配模塊來(lái)自動(dòng)計(jì)算分配的。

七禾網(wǎng)16、對(duì)于近期盈利較多的品種，您的策略是否會(huì)自動(dòng)加倉(cāng)？對(duì)于近期虧損較多的品種，您的策略是否會(huì)自動(dòng)減倉(cāng)？

程鵬：不一定。近期盈利多少只是倉(cāng)位變化的因子之一，同上，我們是通過(guò)內(nèi)部有一套投資組合倉(cāng)位分配模塊來(lái)自動(dòng)運(yùn)算的。

七禾網(wǎng)17、據(jù)您介紹，您也有套利策略和期權(quán)策略，這些策略和普通的商品CTA策略相比，在策略設(shè)計(jì)、邏輯原理上有哪些區(qū)別？

程鵬：套利策略主要是源自于我們?cè)诨w行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，做產(chǎn)業(yè)鏈套利、高相關(guān)品種套利、遠(yuǎn)近月套利。期權(quán)策略方面，我們是照搬我們?cè)趪?guó)外的交易系統(tǒng)。這兩種策略穩(wěn)健性和對(duì)沖作用比較明顯，邏輯原理以回歸為主，倉(cāng)位設(shè)計(jì)偏小，目的是避免黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)。

七禾網(wǎng)18、請(qǐng)問(wèn)您是否考慮開發(fā)震蕩策略，以和趨勢(shì)策略形成互補(bǔ)，使得整體賬戶更加穩(wěn)定？

程鵬：我們有震蕩策略的，也會(huì)持續(xù)開發(fā)。這是必須的，從我們十多年外盤經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)不會(huì)一直有利于趨勢(shì)投資者，我們的設(shè)計(jì)理念是全天候，策略之間的對(duì)沖是其中一個(gè)重要元素。

七禾網(wǎng)19、我們了解到，您有一個(gè)量化交易賬戶，用時(shí)1年5個(gè)多月，累計(jì)收益26.44%，最大回撤3.57%。請(qǐng)問(wèn)您回撤能夠控制得這么小的主要原因是什么？

程鵬：到2020年12月共計(jì)約1年5.5個(gè)月，收益26.44%，最大回撤3.57%。隨著資金安全墊增厚，我們會(huì)略微增加一點(diǎn)資金利用率，所以后期應(yīng)該可以看到收益率總體加速擴(kuò)大，回撤當(dāng)然也會(huì)允許略微擴(kuò)大一點(diǎn)，但按我們的設(shè)計(jì)預(yù)估，回撤的擴(kuò)大應(yīng)該遠(yuǎn)低于收益率的擴(kuò)大。我們回撤控制這么小的原因是每一個(gè)細(xì)節(jié)設(shè)計(jì)都嚴(yán)格遵循了我們的“超低回撤”中心思想，同時(shí)倉(cāng)位管理方面采取“極度分散”的辦法，堅(jiān)決放棄高回報(bào)的誘惑，具體我在之前介紹的各個(gè)片段里也都穿插解釋了。

這個(gè)賬戶雖然回報(bào)不高，但是我們非常驕傲并樂(lè)于堅(jiān)持它的設(shè)計(jì)風(fēng)格。當(dāng)然，我們也有相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)高一點(diǎn)、回報(bào)高一點(diǎn)的設(shè)計(jì)，比如我們另一個(gè)賬戶，實(shí)盤表現(xiàn)的年化約45%，回撤僅5.5%，表面看起來(lái)這個(gè)賬戶似乎做得更好，但我們自己知道它是按12%的回撤來(lái)設(shè)計(jì)的激進(jìn)型管理，從盈虧同源的角度講，它并不是我們第一優(yōu)選。

七禾網(wǎng)20、2020年以來(lái)期貨市場(chǎng)波動(dòng)明顯加劇，機(jī)會(huì)增加的同時(shí)潛在的風(fēng)險(xiǎn)也加大，您對(duì)于這樣的行情有什么感受？在交易策略上是否會(huì)做出相應(yīng)的調(diào)整？

程鵬：我們的策略設(shè)計(jì)核心是全天候的，2020年這種大波動(dòng)市場(chǎng)，我們盈利相比同行不一定會(huì)很高，但若市場(chǎng)變得死氣沉沉了，我們還是會(huì)有相接近的期望收益。不過(guò)總體來(lái)說(shuō)，較大的波動(dòng)率對(duì)我們雖然并沒有什么震撼感，但還是歡迎的。交易策略調(diào)整方面，基本不調(diào)整（微調(diào)除外），因?yàn)楦卟▌?dòng)和低波動(dòng)兩種市場(chǎng)情形都在我們?cè)O(shè)計(jì)的時(shí)候考慮在內(nèi)了。