開(kāi)年半個(gè)月，新基金發(fā)行市場(chǎng)火爆，這些資金都會(huì)流向A股嗎？似乎不一定。

券商中國(guó)記者發(fā)現(xiàn)，開(kāi)年出現(xiàn)的16只“日光基”并不只投A股，其對(duì)港股的投資比例最高可達(dá)50%，若以機(jī)構(gòu)對(duì)今年1月份新基金市場(chǎng)最高募集3000億的預(yù)測(cè)為依據(jù)，按照港股的投資比例計(jì)算，3000億資金中最高可有1400億資金流向港股。

值得一提的是，自1月4日起，南向資金已經(jīng)連續(xù)七個(gè)交易日凈買(mǎi)入在百億元以上，截至2021年1月12日，南向資金今年累計(jì)凈流入已逾950億港元，這些資金有相當(dāng)比例來(lái)自那些2020年在A股躺賺的基金經(jīng)理，倉(cāng)位開(kāi)始南移。港股估值優(yōu)勢(shì)備受資金關(guān)注，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為港股在今年或有機(jī)會(huì)，A股上漲2年多數(shù)估值已不便宜，當(dāng)前恒生AH溢價(jià)指數(shù)仍在高位，對(duì)國(guó)內(nèi)資金極有吸引力。

3000億資金都買(mǎi)A股嗎？

1月12日，南方消費(fèi)升級(jí)基金正在發(fā)行，募集上限為50億資金，發(fā)行當(dāng)日南方基金即發(fā)布基金提前結(jié)束募集公告。據(jù)公告，南方消費(fèi)升級(jí)募集截至日期提前至1月12日，自1月13日（含）起不再接受認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在七個(gè)交易日內(nèi)，國(guó)內(nèi)基金公司旗下16只偏股型基金產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)一日售罄，已募集了至少1000億資金。進(jìn)一步根據(jù)東吳證券的預(yù)測(cè)，今年1月新發(fā)基金已披露的募集目標(biāo)合計(jì)2480億元，全月有望沖擊2020年7月高點(diǎn)3000億元，1月或?qū)⒂瓉?lái)基金發(fā)行規(guī)模新高。

券商中國(guó)記者根據(jù)招募說(shuō)明書(shū)發(fā)現(xiàn)，上述16只偏股型基金產(chǎn)品，清一色將港股資產(chǎn)列為主要的投資對(duì)象，且投資比例基本一致。

根據(jù)南方消費(fèi)升級(jí)基金披露的招募說(shuō)明書(shū)，基金股票投資占基金資產(chǎn)的比例范圍為60%-95%，其中港股通股票投資比例不得超過(guò)股票資產(chǎn)的50%。另以首募資金規(guī)模超百億的博時(shí)匯興回報(bào)基金為例，該基金投資股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為0%—95%，可同時(shí)投資A股、港股，其中港股通標(biāo)的股票的投資比例為股票資產(chǎn)的0%-50%。

按照以上基金合同規(guī)定的上限，也就是說(shuō)，內(nèi)地基金發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)火爆、日光基的密集出現(xiàn)，實(shí)際上正為港股市場(chǎng)帶來(lái)顯著利好，若按照東吳證券對(duì)今年1月份3000億的募集目標(biāo)看，按照基金合同的投資比例計(jì)算，內(nèi)地流向香港股票市場(chǎng)的資金最高可達(dá)1400億。

“這可能也將降低A股市場(chǎng)的資金預(yù)期，進(jìn)來(lái)的這些資金并不是都會(huì)流入A股市場(chǎng)?！比A南地區(qū)一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在A股核心資產(chǎn)被基金抱團(tuán)導(dǎo)致股價(jià)快速增長(zhǎng)、估值高企的背景下，募集的資金是否會(huì)全部配置到A股資產(chǎn)上存在疑問(wèn)，很可能通過(guò)港股通的通道分流出去。

基金經(jīng)理股票倉(cāng)位正在南移

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示出，在跨入2021年后，主力資金南下的意圖。

券商中國(guó)記者注意到，1月11日，南向資金凈流入達(dá)195億港元，創(chuàng)港股通開(kāi)通以來(lái)最高。其中，滬市港股通凈流入105.69億港元，深市港股通凈流入89.17億港元。

實(shí)際上，這種情況自基金經(jīng)理欣喜告別躺賺的2020年A股市場(chǎng)后，就已出現(xiàn)，基金經(jīng)理2020年度排位賽剛剛落幕，南下資金的熱情就開(kāi)始升溫，自1月4日起，南向資金已經(jīng)連續(xù)七個(gè)交易日凈買(mǎi)入在百億元以上，截至2021年1月12日，南向資金今年累計(jì)凈流入已逾950億港元。

這些南向資金從哪里來(lái)？券商中國(guó)記者注意到，近期A股市場(chǎng)基金重倉(cāng)股波動(dòng)的現(xiàn)象值得關(guān)注，在相當(dāng)程度上代表著基金經(jīng)理為新年投資進(jìn)行調(diào)倉(cāng)的現(xiàn)象，尤其是在1月11日南向資金凈流入創(chuàng)港股通歷史新高之際，當(dāng)日基金抱團(tuán)股的松動(dòng)跡象，顯示出基金經(jīng)理可能兌現(xiàn)了A股市場(chǎng)相對(duì)估值較高的標(biāo)的。

考慮到目前市場(chǎng)上的主流基金產(chǎn)品，實(shí)際上大多將港股通列入最高50%的投資范圍，基金經(jīng)理在A股熱門(mén)股票上的調(diào)倉(cāng)操作，為這些基金經(jīng)理配置港股公司提供了操作空間。

國(guó)內(nèi)一位關(guān)注港股市場(chǎng)的基金經(jīng)理向券商中國(guó)記者表示，2021年海外權(quán)益市場(chǎng)主要的機(jī)遇在于——港股在海外貨幣政策寬松和弱美元，疊加中國(guó)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀，同時(shí)國(guó)內(nèi)信用環(huán)境偏緊，在上述多重利好支撐下，預(yù)計(jì)港股迎來(lái)盈利提升和估值回升的行情。

從數(shù)據(jù)上，部分大盤(pán)指數(shù)估值已明顯超過(guò)近些年均值，呈現(xiàn)“過(guò)熱”狀態(tài)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，代表大藍(lán)籌的滬深300目前市盈率為16.87倍，超過(guò)最近10年12.09倍的平均水平以及12.05倍的中位數(shù)水平，已和2015年的牛市頂峰接近。

而從具體的行業(yè)配置情況看，在基金抱團(tuán)最為兇猛的新能源方面，估值高企的狀況尤其明顯，截至2021年1月12日，最近一年新能源主題類(lèi)基金的平均漲幅已超過(guò)99%。在此背景下，一些基金經(jīng)理及時(shí)兌現(xiàn)估值高企的新能源股票，部分基金基本完成調(diào)倉(cāng)。

“我調(diào)倉(cāng)的核心想法是這些標(biāo)的泡沫化成分比較大，我還是想組合不要波動(dòng)太大，那些股票彈性都非常強(qiáng)，它進(jìn)入泡沫化區(qū)間，我沒(méi)法把控。”華南地區(qū)的一位基金經(jīng)理向券商中國(guó)記者指出，2021年A股市場(chǎng)的難度會(huì)大的多，白酒、醫(yī)藥在過(guò)去四、五年都在估值擴(kuò)張，炒得很火，一直漲，但業(yè)績(jī)卻沒(méi)有那么快，企業(yè)經(jīng)營(yíng)變化也沒(méi)有那么大，上漲的邏輯一直都是估值擴(kuò)張所驅(qū)動(dòng)，但估值擴(kuò)張不可能一直持續(xù)。

相對(duì)于基金抱團(tuán)的A股資產(chǎn)而言，港股市場(chǎng)的估值優(yōu)勢(shì)備受關(guān)注。指數(shù)層面看，當(dāng)前AH溢價(jià)指數(shù)為142處于較高水平，截至20年12月底恒指PE-TTM約15x，顯著低于全球其他指數(shù)估值；從行業(yè)個(gè)股層面看，多數(shù)行業(yè)AH兩地普遍還存在著較大的估值價(jià)差。

“A股上漲2年多數(shù)估值已不便宜，當(dāng)前恒生AH溢價(jià)指數(shù)仍在高位，對(duì)國(guó)內(nèi)資金極有吸引力?！惫獯笞C券在一份研究報(bào)告中認(rèn)為，香港市場(chǎng)整體盈利的70%左右源自中資股，全市場(chǎng)盈利增速與中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)。2021年上半年，低基數(shù)效應(yīng)和全球經(jīng)濟(jì)大概率震蕩復(fù)蘇，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)有望保持較高增速，進(jìn)而帶動(dòng)港股盈利高增長(zhǎng)。港股作為離岸市場(chǎng)，對(duì)盈利趨勢(shì)反映尤為充分，歷史復(fù)盤(pán)看，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)基本面向好港股盈利增速向上時(shí)，港股走牛且相較A股有望獲得更好的收益。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷最近也指出，A股市場(chǎng)可能在2021年年中有調(diào)整的可能。對(duì)于白酒股的持續(xù)上揚(yáng)，李迅雷認(rèn)為，其中有一定的邏輯性，但漲的結(jié)構(gòu)上有一點(diǎn)問(wèn)題，有些不應(yīng)該給更高估值，但表現(xiàn)很強(qiáng)勁。總體來(lái)說(shuō)，要理性來(lái)看，更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看。而對(duì)于港股市場(chǎng)，李迅雷認(rèn)為，考慮到資本市場(chǎng)長(zhǎng)期供給不足，陸港通規(guī)模擴(kuò)大的背景下A+H溢價(jià)率擴(kuò)大，即使2021年港股沒(méi)機(jī)會(huì)，2022年也一定有機(jī)會(huì)。

嘉實(shí)瑞成基金經(jīng)理張金濤也強(qiáng)調(diào)，伴隨中概股回中國(guó)香港做二次上市，也慢慢的納入到恒生指數(shù)里面去，現(xiàn)在指數(shù)的結(jié)構(gòu)變得更加有成長(zhǎng)性，港股具有估值低位、長(zhǎng)期盈利向好、中長(zhǎng)期流動(dòng)性有望寬松和行業(yè)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期優(yōu)化四大優(yōu)勢(shì)，2021年港股投資機(jī)會(huì)大概率強(qiáng)于A股。