在原油價格持續(xù)上行、PP需求尚可的作用下，PP價格重拾漲勢。但是考慮到供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)，且需求有走淡的跡象，后期PP上漲動能不足，中長期拐點或已出現(xiàn)。

圖為PP下游裝置開工負(fù)荷（單位：%）

自2020年4月以來，PP期貨呈現(xiàn)振蕩上行走勢。今年1月初，PP期貨價格短暫跌破上漲區(qū)間下沿。但是，受OPEC+維持較高減產(chǎn)水平?jīng)Q議的影響，全球油價大幅上漲，PP價格重回漲勢。

供應(yīng)壓力逐漸加大

受上游原材料價格持續(xù)走高的影響，近期PP生產(chǎn)企業(yè)利潤持續(xù)壓縮。目前，國內(nèi)油制PP和煤制PP的利潤分別為1320元/噸和420元/噸，環(huán)比上一周分別下降330元/噸和250元/噸。至于成本沒有優(yōu)勢的PHD工藝已經(jīng)處于盈虧平衡線附近，而外采甲醇制PP則陷入虧損之中。不過，雖然部分外采甲醇制PP生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營狀況有所惡化，但是由于虧損不大，并且要滿足下游訂單供應(yīng)，因此PP生產(chǎn)企業(yè)整體供應(yīng)并沒有收到較大影響。

1月以來，部分PP生產(chǎn)企業(yè)因為裝置故障等問題檢修，不過檢修期限較短，PP檢修損失的供應(yīng)量非常有限。截至目前，國內(nèi)除長期停車的裝置外，尚在檢修的裝置僅有云天化的15萬噸裝置和廣州石化的20萬噸裝置，并且其他企業(yè)沒有新的檢修計劃，國內(nèi)PP生產(chǎn)企業(yè)的開工負(fù)荷維持在較高水平。

庫存方面，截至1月15日，中石油、中石化PP庫存為58.5萬噸，較上一周下降12萬噸，環(huán)比下降7.14%，同比上升9.35%。目前，“兩桶油”PP庫存消化順暢，貿(mào)易商積極開單，現(xiàn)貨價格維持低位運行。但是考慮到后期供應(yīng)壓力將會逐漸加大，PP或進入累庫周期，從而壓制價格。

需求難以持續(xù)向好

近期，PP下游需求表現(xiàn)較好，對價格也起到了一定的支撐作用。截至1月15日，國內(nèi)塑編行業(yè)開工負(fù)荷為48%，較去年同期上升3個百分點；共聚注塑行業(yè)開工負(fù)荷為63%，較去年同期上升3個百分點；BOPP行業(yè)開工負(fù)荷為58.28%，較去年同期上升2.28個百分點。

塑編方面，雖然河北地區(qū)處于疫情防控的需要封鎖高速公路，致使當(dāng)?shù)氐乃芫幤髽I(yè)物流不暢而被迫大面積停產(chǎn)，但是華東、山東等地的塑編企業(yè)利潤良好，訂單不斷，對PP的需求較為穩(wěn)定。BOPP方面，目前終端需求清單，BOPP價格走跌，利潤持續(xù)壓縮，BOPP企業(yè)采購原材料較為謹(jǐn)慎，大多采取剛需備貨的策略。

需要注意的是，目前PP下游開工負(fù)荷較去年同期表現(xiàn)良好，很大程度上是由于今年春節(jié)較去年遲半個月，后期隨著春節(jié)臨近，下游塑編等行業(yè)將提前停車，市場需求會大幅減少。

綜上所述，雖然國內(nèi)PP生產(chǎn)企業(yè)利潤有所下滑，但由于虧損僅限于成本較高的外采甲醇制烯烴領(lǐng)域，并且虧損幅度有限，因此國內(nèi)PP供應(yīng)仍維持在較高水平。目前PP消費尚可，但由于臨近春節(jié)下游將大幅度降負(fù)，并且BOPP等行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了成本向下傳導(dǎo)困難的現(xiàn)象，因此PP需求端難以持續(xù)承受較高的PP價格。