2021年農(nóng)歷春節(jié)即將來(lái)到，A股也迎來(lái)鼠年最后幾個(gè)交易日的倒計(jì)時(shí)。昨日三大股指集體收漲，創(chuàng)業(yè)板更是大漲2.64%收盤。事實(shí)上，回顧歷年來(lái)A股市場(chǎng)在春節(jié)前一周的走勢(shì)，都出現(xiàn)漲多跌少的良好局面——過(guò)去十年間有八年出現(xiàn)了一波“小紅包”行情，滬指錄得上漲。昨日周一大盤神清氣爽的表現(xiàn)，也給鼠年交易倒計(jì)時(shí)打下良好開(kāi)端。

20年間滬指節(jié)前大漲概率高于八成

A股三大指數(shù)昨日集體收漲，其中滬指上漲1.03%，收?qǐng)?bào)3532.45點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板更是指上漲2.64%，收?qǐng)?bào)3278.06點(diǎn)。從成交量來(lái)看，滬深兩市合計(jì)成交8061億元，北向資金凈買入79.30億。

從歷史復(fù)盤結(jié)果看， 自1994年以來(lái)，A股市場(chǎng)共經(jīng)歷了27個(gè)春節(jié)長(zhǎng)假（不含2017年），統(tǒng)計(jì)這23個(gè)春節(jié)前一周幾個(gè)交易日的漲跌規(guī)律來(lái)看，絕大部分時(shí)間滬指都實(shí)現(xiàn)上漲，下跌的年份屈指可數(shù)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1994年以來(lái)，節(jié)前滬指上漲概率超過(guò)70%。自2000年以來(lái)的滬指節(jié)前表現(xiàn)，發(fā)揮更為穩(wěn)定。具體來(lái)看，在過(guò)去的21年中，滬指有18次在節(jié)前最后一周收獲上漲，上漲概率為85.71%；有17次在節(jié)前最后兩周收獲上漲，上漲概率為80.95%。而在節(jié)后方面，過(guò)去的21年滬指在春節(jié)后一周上漲次數(shù)為16次，上漲概率為76.19%；春節(jié)后一個(gè)月，滬指在21年中也有15次上漲，上漲概率為71.42%。

如果將觀察時(shí)間段進(jìn)一步縮短至10年間，以上證綜指為代表的A股市場(chǎng)在節(jié)前最后一周同樣漲多跌少，過(guò)去10年間有8次在春節(jié)前錄得正漲幅。

MSCI季度調(diào)整將跨越春節(jié)

值得留意的是，MSCI將于北京時(shí)間2月10日凌晨公布其定期的常規(guī)季度指數(shù)調(diào)整結(jié)果，這樣的結(jié)果將會(huì)在節(jié)后的2月26日收盤后實(shí)施，并于3月1日正式生效。也就是說(shuō)，從公布到生效的整個(gè)過(guò)程將跨越春節(jié)假期。

據(jù)測(cè)算， A股此次或有12只股票符合被納入指數(shù)要求，個(gè)股潛在納入指數(shù)中的權(quán)重在0.01%至0.04%區(qū)間。進(jìn)一步基于當(dāng)前大約1076億美元被動(dòng)資金追蹤MSCI中國(guó)指數(shù)的假設(shè)，對(duì)應(yīng)潛在的被動(dòng)資金流入在4565萬(wàn)到801萬(wàn)美元不等。

中金公司通過(guò)靜態(tài)測(cè)算后認(rèn)為，有12只A股或符合此次被納入指數(shù)要求，分別為金龍魚(yú)、瀾起科技、中微公司、長(zhǎng)電科技、中航高科、睿創(chuàng)微納、日月股份、火炬電子、鴻遠(yuǎn)電子、上機(jī)數(shù)控、宏達(dá)電子和邁為股份。

這樣的調(diào)整將會(huì)帶來(lái)哪些影響？根據(jù)指數(shù)調(diào)整的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，被動(dòng)型資金為了盡可能減少對(duì)指數(shù)的追蹤誤差，通常會(huì)選在最后一天也就是2月26日調(diào)倉(cāng)，因此往往會(huì)看到權(quán)重變動(dòng)較大個(gè)股成交的“異常”放大，特別是在尾盤。相比之下，主動(dòng)型資金則并不存在這一約束，可以擇機(jī)選擇配置時(shí)點(diǎn)。股價(jià)影響上，受套利資金的推動(dòng)，越是距離調(diào)整日早，特別是公布日前，且那些存在潛在意外或日常交易流動(dòng)性偏差的個(gè)股，往往股價(jià)反應(yīng)越大。

機(jī)構(gòu)節(jié)前、節(jié)后觀點(diǎn)都樂(lè)觀

展望后市，光大證券認(rèn)為，過(guò)去10年間上證綜指有8次在春節(jié)前錄得正漲幅。隨著假期臨近，A股成交額及換手率在節(jié)前最后一周往往會(huì)呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，市場(chǎng)大多呈現(xiàn)出小幅波動(dòng)的特點(diǎn)。短期市場(chǎng)仍將以震蕩為主，市場(chǎng)持續(xù)大幅下跌的可能較小。

粵開(kāi)證券表示，目前A股市場(chǎng)整體趨勢(shì)向好，春季行情正在展開(kāi)，建議投資者持股過(guò)節(jié)。技術(shù)視角來(lái)看，目前上證指數(shù)接近3500點(diǎn)附近，未來(lái)后市繼續(xù)攀升的過(guò)程中預(yù)計(jì)會(huì)有三個(gè)層次：分別為小級(jí)別3700點(diǎn)區(qū)域、中級(jí)別4000點(diǎn)區(qū)域和大級(jí)別趨勢(shì)性4300點(diǎn)區(qū)域，不同位置的突破對(duì)于全年走勢(shì)的強(qiáng)弱有著不同的意義。

安信證券的觀點(diǎn)也頗為樂(lè)觀。其表示，從短期來(lái)看，銀行間流動(dòng)性已經(jīng)得到極大改善，短端利率低于過(guò)去5年同期水平，A股有望在節(jié)后再次迎來(lái)“開(kāi)門紅”行情。從中期來(lái)看，盡管距離貨幣政策顯著收緊還有一段時(shí)間，但由于復(fù)蘇動(dòng)能趨緩，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性變化的敏感性正在提升，市場(chǎng)更多的將是結(jié)構(gòu)性牛市的狀態(tài)。

海通證券則依然堅(jiān)持其對(duì)于“牛市”的判斷。其認(rèn)為，回顧2005年6月至2007年10月、2008年10月至2010年11月、2012年12月至2015年6月這幾波牛市中的調(diào)整，指數(shù)下跌5-10%源于情緒擾動(dòng)，下跌10%以上與流動(dòng)性或基本面有關(guān)。年報(bào)預(yù)告顯示企業(yè)盈利改善中，短期利率趨于平穩(wěn)，A股牛市格局未變，短期重視滯漲低估行業(yè)，全年看好科技+大眾消費(fèi)。