七禾網(wǎng)9、您認(rèn)為：多策略、多品種、多周期交易才是生存之道。而有些程序化交易者可能會(huì)專門針對某個(gè)品種去開發(fā)策略。請問您對于程序化策略的普適性怎么看？

木貝勒：這么多年以來，我不太注重單品種或者某一個(gè)策略的適應(yīng)性，因?yàn)閺慕y(tǒng)計(jì)學(xué)概念來看，不管多么牛的策略，它的概率優(yōu)勢長期來看都差不多，不會(huì)有特別大差別，所以我覺得沒必要特意為某些品種做一些定制。

對于策略的普適性，我比較認(rèn)同，比如均線、MACD，我也都有用。我所有的策略都用均線，但是均線不是每一次都能用，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)啟用它會(huì)更好。策略的普適性，應(yīng)該看自己對市場的理解、對自己的理解、對品種的理解，就我個(gè)人而言，我覺得策略的普適性不是那么重要，對某些品種，做一些針對性的開發(fā)，我是認(rèn)同的。特別是股指，股指的策略做商品很多是虧的，因?yàn)樗耐顿Y者結(jié)構(gòu)不一樣，波動(dòng)性、點(diǎn)位、參與人群也都不一樣，畢竟它是有門檻的。

我選策略的方法很簡單，同一個(gè)策略，我會(huì)選一個(gè)最差的參數(shù)，這個(gè)參數(shù)不會(huì)虧錢，就是好策略，所以參數(shù)不一定是最好的，但也不一定是最差的，看個(gè)人對市場的理解。比如說一個(gè)策略，最好的參數(shù)可能年化收益達(dá)到100%，我選擇年化收益30%的參數(shù)又有什么關(guān)系呢？只要這個(gè)策略的主架構(gòu)在，理解開倉的邏輯就夠了，因?yàn)闅v史只代表歷史，歷史數(shù)據(jù)大多數(shù)都是自我安慰偏多。

如果不能真正理解策略的底層邏輯，虧損為什么平倉？盈利為什么平倉？你就不可能理解在這個(gè)市場，你為什么能賺到錢。所以策略的普適性我認(rèn)為沒那么重要，對待策略，因人而異，不一定要專門定制，憑個(gè)人經(jīng)驗(yàn)，不管用什么方法，能賺到錢的方法都是好方法。這個(gè)市場當(dāng)中本身就需要有這樣的一些不確定性，不可能用一套方法或模式打遍天下無敵手，這是不存在的，所以我們對這個(gè)市場永遠(yuǎn)保持一個(gè)不確定性，市場的不確定性才能讓我們這些不確定性的人群生存下來。如果你想掌控將來的一切，比如賺多少錢、對某些策略的期望很高，那么結(jié)果一定是失望的。我經(jīng)歷過的太多了，若某一個(gè)策略的倉位很重，一年來看，最終的結(jié)果肯定是虧損得慘不忍睹。那什么策略能賺到錢呢？這個(gè)策略可能真的很一般，但是策略的倉位很輕。慢慢就會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律，只要策略的底層邏輯你非常了解，在模型設(shè)計(jì)上不偏重這個(gè)策略一定會(huì)給你帶來多少收益這種思路，設(shè)計(jì)出的策略可能看起來很普通，但底層邏輯是符合市場波動(dòng)的，正常心態(tài)、正常倉位去做，它的收益都不會(huì)太差。

七禾網(wǎng)10、請問您目前實(shí)盤一共有幾套交易策略，每一套策略的主要特點(diǎn)分別是什么？這些實(shí)盤交易策略是如何形成的？

木貝勒：有五種類型策略，從大的架構(gòu)上覆蓋了中長線、日內(nèi)、短線、反向加倉和主動(dòng)止盈，我現(xiàn)在文華上所有的模組基本上都是滿的，基本上能用的模組都添加上去了。

對于日內(nèi)模型，我不是特別看中收益，主要是為了控制風(fēng)險(xiǎn)；對于中長線模型，就是在行情大波動(dòng)的時(shí)候，能夠抓得住機(jī)會(huì)；對于短線模型，是為了在快速性波動(dòng)、節(jié)奏比較大的時(shí)候，收益比較好。所以每一個(gè)模型都有它自己所屬的特點(diǎn)，每個(gè)特點(diǎn)都不太一樣。

至于這些策略是怎么形成的？我覺得是熬出來的，每一次回撤都能讓我成長，都能讓我去改進(jìn)和想一些新的思路，人只有受到挫折才會(huì)進(jìn)步，人一旦一帆風(fēng)順，就會(huì)很狂。

七禾網(wǎng)11、就您看來，一個(gè)程序化交易策略需要達(dá)到哪些條件、經(jīng)過哪些步驟，才有可能被您納入到實(shí)盤策略中？

木貝勒：如果是一個(gè)新的架構(gòu)，我會(huì)把它寫出不同的類型，中線、長線、短線。在同一個(gè)架構(gòu)中，策略可以分為兩種，一種是一個(gè)小時(shí)以上周期的，一種是一分鐘到五分鐘周期的。這些策略分出來以后，我會(huì)側(cè)重考慮大趨勢，策略是否存在抓取大波動(dòng)的特性，如果具備，寫出來后，一個(gè)月內(nèi)就會(huì)進(jìn)行模擬測試，測試經(jīng)過一輪較大的波動(dòng)或者是對待虧損是怎么處理的，有些哪方面需要修改。如果這套模型的周期比較短，主要就考慮止損、主動(dòng)止盈和平倉的一些問題，比如平倉，根據(jù)不同的品種會(huì)有一些專門的定制，針對每個(gè)品種的特性來進(jìn)行平倉。

七禾網(wǎng)12、據(jù)我們了解，您的交易策略中有日內(nèi)交易策略，也有波段和長線交易策略。請問日內(nèi)交易策略和長線交易策略相比，在策略設(shè)計(jì)、邏輯原理上有哪些區(qū)別？

木貝勒：我現(xiàn)在做日線的策略跟做日內(nèi)的策略其實(shí)是一樣的底層邏輯，相差不大。比如說價(jià)格突破、回調(diào)、開倉，這是一種邏輯；突破、直接開倉，這是另一種邏輯；突破多少，怎么去開倉，其實(shí)都相差不大，最大的問題我覺得在于平倉方面，特別是短線策略，我在平倉上面做了特別多的研究，針對每個(gè)品種做一些特定的平倉條件，滿足一些異常波動(dòng)率，就會(huì)去平倉，或者在前面一段時(shí)間波動(dòng)性較小，平倉會(huì)比較敏感，也就是會(huì)有一些特定的平倉手法。如果是中長線策略，基本上主要根據(jù)均線判斷，我用的比較多就是20日均線，日線策略用20日均線平倉。對于大趨勢模型，我覺得邏輯越簡單越好；短線模型的話，如果有一些獨(dú)到的見解，設(shè)計(jì)得復(fù)雜一點(diǎn)也未嘗不可，因人而異，看個(gè)人對這個(gè)市場理解和對自己的了解、對這個(gè)策略的了解，進(jìn)行設(shè)定，沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。做交易沒有什么固定的方法，能夠活下來、賺到錢的方法都是好方法，因?yàn)榇嬖诰褪呛侠淼摹?/strong>

七禾網(wǎng)13、小周期策略交易中滑點(diǎn)是非常重要的一環(huán)，請問您的日內(nèi)交易策略實(shí)盤交易時(shí)，滑點(diǎn)是如何控制的？

木貝勒：在測試短線模型的時(shí)候，我滑點(diǎn)會(huì)設(shè)得比較多，日內(nèi)模型并不是以盈利為主，而是以控制風(fēng)險(xiǎn)為主。我設(shè)計(jì)的模型，實(shí)際成交肯定會(huì)小于我歷史測試的滑點(diǎn)，如果開倉手?jǐn)?shù)較多，比如達(dá)到50、100手以上，我會(huì)選擇分批開倉，可能會(huì)在單根K線的收盤價(jià)買一批、收盤前的十秒鐘買一批、收盤前的五秒鐘買一批、下根K線開盤再買一批。通過一些手法來控制滑點(diǎn)，這些手法是否真的能控制滑點(diǎn)呢？長期來看是有效果的，但是不會(huì)特別明顯。在我的認(rèn)知中，只能在回測時(shí)把滑點(diǎn)盡量設(shè)置大，不讓滑點(diǎn)對我造成很大的沖擊，只要能夠保持賬戶的穩(wěn)定運(yùn)行就好。我沒有特別多的復(fù)雜程序去控制滑點(diǎn)，只要滑點(diǎn)在合理的范圍就接受，如果超過了這個(gè)范圍，可能會(huì)去思考這個(gè)模型的開倉點(diǎn)位、開倉條件是否存在一些不合理的地方。

七禾網(wǎng)14、您表示，您也有反趨勢策略，請問反趨勢策略和普通的商品CTA趨勢策略相比，在策略設(shè)計(jì)、邏輯原理上有哪些區(qū)別？

木貝勒：我理解的反趨勢策略就是抄底，趨勢CTA就是追漲殺跌。反趨勢策略有點(diǎn)類似抄底和摸頂，當(dāng)然這是有條件的，比如開多，必須要滿足價(jià)格在上升通道的一個(gè)條件，必須要在策略上面做出詳細(xì)的優(yōu)化，不能隨便抄底和摸底。這么多年，我一直在研究反趨勢策略，相對CTA，它最大的優(yōu)勢就是滑點(diǎn)小，有時(shí)甚至出現(xiàn)負(fù)滑點(diǎn)。比如說我要做多，都是出現(xiàn)大陰線的時(shí)候，否則這波我就放棄，這種加倉的機(jī)會(huì)，一年當(dāng)中不會(huì)出現(xiàn)特別多，2020年10月份橡膠的那一波，剛好運(yùn)氣比較好，五分鐘出了一根比較大的陰線，滿足了加倉條件，而且是負(fù)滑點(diǎn)。我設(shè)計(jì)反向趨勢策略的最終目的是為了在減少滑點(diǎn)的同時(shí)，能夠最大程度地放大收益。對于短線策略，在同一個(gè)架構(gòu)里面加倉，特別是連續(xù)性加倉時(shí)，必須要有一套反向加倉策略，這樣在滑點(diǎn)這塊，會(huì)比別人具有優(yōu)勢，因?yàn)槎际谴箨幘€或大陽線來進(jìn)行加倉的。

另外，反向趨勢止損一定要很敏感，千萬不要抄底摸頂之后，突破了平臺(tái)的點(diǎn)位，還沒有平倉，那止損就比較大了。因?yàn)槟闱懊嬗械讉}，再加上回落下來的加倉，底倉重回撤就會(huì)比較大。所以反向趨勢策略的止損非常重要，虧到自己有一點(diǎn)點(diǎn)心疼時(shí)，就應(yīng)該出來，寧愿放棄這個(gè)機(jī)會(huì)，也不應(yīng)該太重的倉位去做。

七禾網(wǎng)15、在這些不同類型的策略中，您的資金是如何分配的？

木貝勒：初始倉位都是平均分配的，比如說我現(xiàn)在有38個(gè)品種在交易，計(jì)算好底倉大概20%~30%的倉位，然后用保證金的比例平均分配。

啟動(dòng)加倉的時(shí)候，我會(huì)把所有的策略另外加一個(gè)過濾條件，統(tǒng)計(jì)這段時(shí)間的波動(dòng)性以及成交量的變化等，滿足這些條件，再結(jié)合當(dāng)前市場波動(dòng)性的節(jié)奏變化以及持倉變化，選擇加多少倉，以賬戶當(dāng)時(shí)可用保證金的50%來平均分配到篩選出來的品種里。

隨著時(shí)間的推移，篩選出來的品種符合條件的會(huì)越來越少，因?yàn)槊刻於紩?huì)加一個(gè)過濾條件把不滿足的品種剔掉。加減倉的條件必須要很嚴(yán)格，不能隨便加倉，有可能最初篩選的品種有十個(gè)，最終符合條件的只有兩三個(gè)，但是一旦抓到一次，可以把所有的損失全部賺回來。否則一旦加倉且倉位過重，回撤會(huì)很大。當(dāng)然這個(gè)動(dòng)作不是每天都會(huì)有，而是在特定的條件下才會(huì)啟動(dòng)。

七禾網(wǎng)16、您的程序化交易中是多品種組合交易，請問您選品種的標(biāo)準(zhǔn)是什么？

木貝勒：波動(dòng)大的品種我基本都做，然后會(huì)剔除一些相關(guān)性比較強(qiáng)的品種，比如瀝青、原油、PTA相關(guān)的倉位不會(huì)特別重；如果相關(guān)性不是特別強(qiáng)的話，底倉基本上以平均分配為主。

七禾網(wǎng)17、對于不同的品種，賬戶的資金您又是如何分配的？

木貝勒：基本上以平均分配為主，比如篩選出38個(gè)品種，基本上以保證金的比例平均分配，不同品種保證金會(huì)有一些差別，像滬銅，保證金比較高，就少做一點(diǎn)。

七禾網(wǎng)18、據(jù)您介紹，您的交易中，加減倉會(huì)通過模組篩選品種。請問您篩選品種的主要邏輯是什么？近期黑色系品種上漲幅度很大、行情也比較流暢，請問您是否會(huì)增加黑色系品種的倉位？

木貝勒：肯定會(huì)的，我的賬戶這段時(shí)間分為兩波，10月份和11月份。11月份那波最大的功臣就是焦炭跟鐵礦，可能有的品種收益并不好，所以多品種的好處就是東邊不亮西邊亮，心理壓力也會(huì)小一點(diǎn)，如果品種足夠多，做到知行合一的概率也會(huì)更大一點(diǎn)。

選品種的邏輯剛剛我也提到過，主要就是看成交量和波動(dòng)性。我們做CTA策略，基本上都是看波動(dòng)性，波動(dòng)性不夠是賺不到錢的，波動(dòng)性大的時(shí)候，大多數(shù)策略都可以賺錢。

真正考驗(yàn)一個(gè)人的能力，絕對不是賺到錢的時(shí)候，而是面對虧損的時(shí)候，這是我們作為職業(yè)交易員要去認(rèn)真思考和深度理解的問題。我們面對虧損的思考之一就是分析為什么會(huì)虧？為什么這個(gè)點(diǎn)沒抓到？能做的就是調(diào)整現(xiàn)有的可能存在不合理的一些模型。其實(shí)這個(gè)市場當(dāng)中永遠(yuǎn)不存在圣杯，圣杯永遠(yuǎn)都是停留在變化當(dāng)中，尋找變化當(dāng)中可能存在的認(rèn)知范圍內(nèi)的、你能掌控的圣杯。

七禾網(wǎng)19、據(jù)我們了解，您也有做股指期貨，股指的波動(dòng)、報(bào)價(jià)的點(diǎn)位、手續(xù)費(fèi)等方面和其他品種有很大的不同，所以您在開發(fā)股指短線策略的時(shí)候，是不是需要單獨(dú)開發(fā)？

木貝勒：肯定要單獨(dú)開發(fā)，畢竟股指的波動(dòng)性、結(jié)構(gòu)和參與人群都不一樣，而且股指期貨日內(nèi)平倉手續(xù)費(fèi)還比較高，所以我的日內(nèi)股指模型基本上都不是尾盤平，而是第二天開盤的第一根K線平。每天前15分鐘不管多大波動(dòng)，都不做交易，開盤15分鐘以后策略才會(huì)啟動(dòng)開倉，開倉后不管盈利與否，如果達(dá)到止損就會(huì)當(dāng)天平，達(dá)不到的話就在第二天開盤平，所以股指期貨的模型設(shè)計(jì)肯定是有一些不同之處的，但其實(shí)主體架構(gòu)的變化都不會(huì)特別大。

七禾網(wǎng)20、您曾有過一次印象深刻的經(jīng)歷：2015年股指期貨成交量大幅放大，導(dǎo)致很多模型出現(xiàn)了短期失效的可能性。請您具體談一談當(dāng)時(shí)的交易情況。

木貝勒：2015年是我認(rèn)為我做程序化以來比較難的一年，我在2014年做得還比較好，當(dāng)時(shí)準(zhǔn)備去做一些非常短周期的策略，比如1分鐘、30秒周期，那時(shí)候股指的手續(xù)費(fèi)很便宜，我甚至都在思考去做一些次高頻的交易。我把這些策略全部寫好了，在股指沒有創(chuàng)新高以前，收益其實(shí)還可以，但是股指創(chuàng)新高之后，市場的參與人群完全屬于瘋狂狀態(tài)，跟以前的波動(dòng)性完全不一樣，所以當(dāng)時(shí)很多的策略要么滑點(diǎn)太大、要么成交不了，要么一買進(jìn)去沒過多久就平掉了，跟以前的止盈點(diǎn)位完全天壤之別，所以導(dǎo)致當(dāng)時(shí)60%~70%的模型都不賺錢或者是虧滑點(diǎn)的錢，當(dāng)時(shí)我就在思考，可能真的需要休息一段時(shí)間了，那時(shí)候就停止了大概半年時(shí)間沒有交易。

2015年股指成交量突然放大，然后又突然出現(xiàn)大級(jí)別的下跌，后來股指就被限制了，那一段時(shí)期，還是比較痛苦的。當(dāng)時(shí)我的交易重心還是在股指上面，有70%~80%的資金是在股指上，像現(xiàn)在股指只占我總資金的5%，我都不太管，現(xiàn)在股指倉位非常輕，可能一個(gè)很大的賬戶只配2、3手。

經(jīng)過2015年之后我發(fā)現(xiàn)，不能把重心放在一個(gè)品種上面，所以在2015年我就下定決心一定要多品種去做，2015年以前我交易的品種不超過10個(gè)，做得最多的品種是螺紋鋼，螺紋鋼給我?guī)淼氖找媸呛芏嗟?，但是最近一年的收益很一般，在螺紋鋼上面的收益，給我第一桶金做了很多的鋪墊。2009年到2012年，我在螺紋鋼上單品種年化收益能達(dá)到100%以上，但是現(xiàn)在不行了，現(xiàn)在參與的人多了，特別最近一年，收益都很一般。

2015年以后交易品種擴(kuò)大到全品種，資金曲線的平滑度就好很多，所以那時(shí)候給自己的賬戶取了個(gè)名字叫“木貝勒-絕對反擊”，就是認(rèn)認(rèn)真真地思考了自己應(yīng)該做什么、怎么樣才能活下來、活得更好。做了全品種之后，心理壓力會(huì)小很多，東邊不亮西邊亮，總有一個(gè)是賺錢的，對于心態(tài)會(huì)有很大的幫助。

在2015年我還做了一個(gè)很大的改變，就是會(huì)把期貨賬戶賺的錢轉(zhuǎn)出來去買基金，這樣的話，基金的規(guī)模是在不斷壯大的，心態(tài)就會(huì)比較好。我想在這個(gè)市場長期地活下去，能夠活得更好，我也知道，把盈利取出來，這種模式資金是很難做得很大的，但是這樣做能讓你很輕松地活著賺到錢。比如這一次賺了50%，我可能就會(huì)拿出25%轉(zhuǎn)到基金，所以這幾年期貨賬戶資金在壯大，個(gè)人的基金賬戶也在壯大。所以作為一個(gè)職業(yè)交易員，一定要多去思考，怎么樣才能在市場上活下來、活得更好，然后讓自己的風(fēng)險(xiǎn)降到最低、收益做到最大化，要站在這種角度去考慮問題，多研究自己，我覺得比研究市場更重要。