2月13日起的美國(guó)寒潮致使美國(guó)PE、PP、PVC、EG、EB等裝置關(guān)停，促使歐美化工價(jià)格上漲但分化加劇。

PE產(chǎn)能受影響最大

寒潮導(dǎo)致PE、PP關(guān)停

美國(guó)寒流導(dǎo)致的管道故障以及大面積停電，使得州的PE及PP工廠出現(xiàn)供應(yīng)中斷。ChevronPhillipsChemical關(guān)閉了CedarBayou和Pasadena的PE產(chǎn)能，受影響產(chǎn)能為280萬(wàn)噸，另外有39萬(wàn)噸的PE產(chǎn)能位于Orange未明確是否受影響停機(jī)。ExxonMobil亦由于電力問(wèn)題，致使大部分美灣的產(chǎn)能出現(xiàn)降負(fù)情況，受影響產(chǎn)能涉及Beaumont和MontBelvieu的394萬(wàn)噸。而LyondellBasell則關(guān)于PE及PP直接宣布不可抗力，涉及位于Bayport的PP產(chǎn)能108.6萬(wàn)噸，另外84.3萬(wàn)噸位于LakeCharles的產(chǎn)能未知是否受影響；該公司得州的230萬(wàn)噸PE產(chǎn)能亦受影響。IneosOlefins&Polymers同樣關(guān)于PP宣布不可抗力，涉及得州的58.6萬(wàn)噸產(chǎn)能，但關(guān)于PE的不可抗力尚未宣布。FormosaPlastics則中斷了得州的聚烯烴供應(yīng)，涉及180萬(wàn)噸的PE產(chǎn)能及91.7萬(wàn)噸的PP產(chǎn)能。FlintHills則關(guān)于PP宣布不可抗力，涉及得州34.4萬(wàn)噸的PP產(chǎn)能，預(yù)計(jì)影響在1至2周。

影響占比及外盤價(jià)格表現(xiàn)

本次美國(guó)共計(jì)1084萬(wàn)噸PE產(chǎn)能受影響，占比大，加劇了外盤PE的供應(yīng)緊張。截至2月17日，對(duì)比2月10日，LL美灣FOB上漲至1388美元/噸，漲幅達(dá)5.9%，LL西北歐FD及CFR中國(guó)上漲幅度亦分別在7.7%及3%，影響明顯。本次美國(guó)共計(jì)293萬(wàn)噸PP產(chǎn)能受影響，但由于春節(jié)前歐美PP市場(chǎng)亦偏緊，截至2月17日，對(duì)比2月10日，PP均聚美灣FOB上漲至2481美元/噸，漲幅達(dá)20.4%，均聚西北歐FOB及CFR遠(yuǎn)東上漲幅度亦分別在9%及0%，主要影響為大幅推升美灣當(dāng)?shù)貎r(jià)格。

對(duì)內(nèi)盤的影響

2020年中國(guó)PP進(jìn)口依存度22%，其中來(lái)自美國(guó)的PP進(jìn)口月均1萬(wàn)噸不到，占中國(guó)進(jìn)口占比不及1%。而2020年P(guān)E進(jìn)口依存度48%，因進(jìn)口依存度高，因此本次美國(guó)PP裝置停車對(duì)中國(guó)PE進(jìn)口影響大。但其中來(lái)自美國(guó)的PE進(jìn)口月均9萬(wàn)噸，僅占中國(guó)總進(jìn)口量的6%，直接影響不大，主要是間接影響，并且目前LL歐美溢價(jià)普遍偏高的背景下，后續(xù)進(jìn)口利潤(rùn)有望收窄，進(jìn)口量有望進(jìn)一步下滑。并且春節(jié)后石化庫(kù)存僅92萬(wàn)噸，處于歷年節(jié)后的低位水平，隨著2月下旬下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)需求回升，國(guó)產(chǎn)庫(kù)存偏緊，此時(shí)疊加外盤供應(yīng)收緊，LL有望進(jìn)一步上漲。

EG供應(yīng)緊張加劇

EG的關(guān)停情況

2月14日開始，美國(guó)嚴(yán)寒天氣帶來(lái)的電力問(wèn)題，致使乙二醇裝置面臨停電、設(shè)備故障等問(wèn)題。臺(tái)塑共計(jì)83萬(wàn)+36萬(wàn)噸裝置停車，但其中的36萬(wàn)噸裝置長(zhǎng)停，而83萬(wàn)噸裝置則是剛復(fù)工不久再度受極寒天氣影響停車。共計(jì)326萬(wàn)噸乙二醇裝置受影響停車，預(yù)估本次影響在1周左右。

影響占比及外盤價(jià)格表現(xiàn)

本次美國(guó)共計(jì)326萬(wàn)噸EG產(chǎn)能受影響，加劇了外盤EG的供應(yīng)緊張。截至2月17日，對(duì)比2月10日，EG美灣FOB維持在29.5美分/磅，并未快速上漲，后續(xù)關(guān)注滯后上漲表現(xiàn)。

對(duì)內(nèi)盤的影響

2020年中國(guó)EG進(jìn)口依存度54%，外盤停車產(chǎn)能占比大，因此本次美國(guó)EG裝置停車對(duì)中國(guó)EG進(jìn)口影響大。其中來(lái)自美國(guó)的EG進(jìn)口月均6萬(wàn)噸，占比中國(guó)進(jìn)口7%，主要以間接影響為主，并且在目前歐美溢價(jià)仍高的背景下，將加大歐美分流體量，因此后續(xù)EG進(jìn)口量預(yù)估回升速率偏慢，大概率仍在70萬(wàn)噸以下的進(jìn)口量低位。

當(dāng)前的EG港口庫(kù)存持續(xù)低位，有部分原因正是前期歐洲分流所致。另外，春節(jié)后的港口庫(kù)存僅在68.3萬(wàn)噸，較節(jié)前上升0.1萬(wàn)噸，因此春節(jié)后短期庫(kù)存持續(xù)偏緊，港口基差一度超220元/噸。在3—4月衛(wèi)星石化新裝置完全滿負(fù)荷生產(chǎn)前，港口維持強(qiáng)勢(shì)。

EB供應(yīng)中斷量級(jí)最大

EB的關(guān)停情況

主要影響LA當(dāng)?shù)氐膬杉移髽I(yè)，美國(guó)Styrenics及Cosmar共計(jì)205萬(wàn)噸裝置受影響，另外春節(jié)期間日本地震導(dǎo)致千葉的電氣化學(xué)27萬(wàn)噸短停，而歐洲當(dāng)?shù)豅yondellBasell意外停車更是歐洲EB大幅推漲的重要因素。

影響占比及外盤價(jià)格表現(xiàn)

本次日本+美國(guó)+歐洲共計(jì)300萬(wàn)噸EB產(chǎn)能受影響，占比較大，并且2—3月本身亦是沙特等裝置春檢集中時(shí)期，在外盤檢修量尚可的背景下，本次歐美停機(jī)大大加劇了全球苯乙烯市場(chǎng)的供應(yīng)緊張，無(wú)疑是本次化工品供應(yīng)中斷量級(jí)最大的。截至2月17日，對(duì)比2月10日，EB鹿特丹FOB上升至1453美元/噸，上漲幅度達(dá)到33.1%；而美灣FOB以及CFR中國(guó)分別上漲17.6%及12.6%。

對(duì)內(nèi)盤的影響

2020年中國(guó)EB進(jìn)口依存度為22%，本次歐美供應(yīng)緊張，將導(dǎo)致后續(xù)EB到港減少。春節(jié)后EB港口庫(kù)存18.2萬(wàn)噸（+4.2萬(wàn)噸）正常季節(jié)性累積，但同期水平相對(duì)前兩年仍偏低。

2月在EB原檢修量級(jí)的基礎(chǔ)上，美國(guó)停機(jī)及歐日意外停車，促使2月成為2020年以來(lái)的第二波檢修峰值，預(yù)期EB到港量將減少，EB港口庫(kù)存或快速見頂回落。

PVC或迎來(lái)加速季節(jié)性去庫(kù)

PVC的關(guān)停情況

OxyChem及Olin關(guān)停了得州的所有生產(chǎn)工廠，Oxychem得州廠區(qū)宣布不可抗力。預(yù)估本次影響在1至2周附近。

影響占比及外盤價(jià)格表現(xiàn)

本次美國(guó)共計(jì)199萬(wàn)噸PVC產(chǎn)能受影響，占比影響較小，但若算上氯乙烯及二氯乙烷停車產(chǎn)能對(duì)PVC換算粗略總核算是額外95萬(wàn)噸PVC換算產(chǎn)能，因此影響量級(jí)尚可，并且是在歐美溢價(jià)高企以及中國(guó)出口窗口持續(xù)打開的背景下。截至2月17日，對(duì)比2月10日，PVC FAS美灣在1400美元/噸附近，并未快速上漲，后續(xù)關(guān)注滯后上漲表現(xiàn)。

對(duì)內(nèi)盤的影響

雖然中國(guó)PVC的進(jìn)口依存度不大，但在PVC出口窗口本身持續(xù)打開且外盤PVC溢價(jià)偏高的供應(yīng)緊張背景下，美灣停機(jī)將進(jìn)一步減少美國(guó)出口量，從而給予中國(guó)出口量更高的份額。春節(jié)前PVC社會(huì)庫(kù)存處于同期低位，但中國(guó)出口訂單量一季度或接近25萬(wàn)—30萬(wàn)噸，疊加本次美國(guó)寒潮刺激后續(xù)中國(guó)的PVC出口增量，在月均10萬(wàn)噸以上的出口量預(yù)估背景下，2—3月季節(jié)性累庫(kù)速率慢，PVC或在4—6月迎來(lái)加速季節(jié)性去庫(kù)，并提前交易。

MA產(chǎn)能受影響最小

寒潮對(duì)MA的影響目前僅只有Celanese1的30萬(wàn)噸產(chǎn)能，影響偏少。另外Natgasoline的175萬(wàn)噸產(chǎn)能為前期停車裝置。

影響占比及外盤價(jià)格表現(xiàn)

本次美國(guó)共計(jì)305萬(wàn)噸MA產(chǎn)能受影響，占比影響最小。截至2月17日，對(duì)比2月10日FOB美灣在109.5美分/加侖附近，回落0.9%；CFR東南亞及FOB鹿特丹亦分別回落1.3%及0.6%，表現(xiàn)偏弱。

對(duì)內(nèi)盤的影響

本次美國(guó)MA檢修規(guī)模并不大，美國(guó)TX和LA還有433萬(wàn)噸產(chǎn)能，占外盤6.5%的裝置無(wú)新停車消息。2月隨著天然氣逐步供應(yīng)恢復(fù)，伊朗ZPC2套裝置及Marjarn計(jì)劃2月中繼續(xù)提負(fù)，后續(xù)中國(guó)3—4月到港快速回升的預(yù)期并無(wú)改變，并且3月仍有甲醇下游需求的誠(chéng)志2期MTO檢修預(yù)期，因此甲醇表現(xiàn)將是化工板塊最弱的。

小結(jié)

綜上所述，本次PE美國(guó)共計(jì)1084萬(wàn)噸產(chǎn)能受影響，占比大；目前LL歐美溢價(jià)普遍偏高的背景上，并且節(jié)后石化庫(kù)存僅92萬(wàn)噸，處于歷年節(jié)后的低位水平，隨著2月下旬下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)需求回升的背景下，國(guó)產(chǎn)庫(kù)存偏緊，此時(shí)疊加外盤供應(yīng)收緊，LL有望進(jìn)一步上漲。

本次EG美國(guó)共計(jì)326萬(wàn)噸產(chǎn)能受影響，占比在本次影響里最大，加劇了外盤EG的供應(yīng)緊張。春節(jié)后港口庫(kù)存僅為68.3萬(wàn)噸，較節(jié)前上升0.1萬(wàn)噸，因此春節(jié)后短期持續(xù)偏緊。

本次EB日本+美國(guó)+歐洲共計(jì)300萬(wàn)噸產(chǎn)能受影響，占比較大，并且2—3月本身亦是沙特等春檢集中時(shí)期，在外盤檢修量尚可的背景下，本次額外歐美停機(jī)大大加劇了全球苯乙烯市場(chǎng)的供應(yīng)緊張，無(wú)疑是本次化工品供應(yīng)中斷量級(jí)最大的。

本次PVC美國(guó)共計(jì)199萬(wàn)噸產(chǎn)能受影響，占比影響較小。但在PVC出口窗口本身持續(xù)打開，疊加本次美國(guó)寒潮刺激后續(xù)中國(guó)的PVC出口增量。預(yù)期在月均10萬(wàn)噸以上的出口量預(yù)估的背景下，2—3月季節(jié)性累庫(kù)速度慢，PVC在4—6月快速迎來(lái)加速季節(jié)性去庫(kù)，并提前交易。

本次MA美國(guó)共計(jì)305萬(wàn)噸產(chǎn)能受影響，占比在本次影響里最小。在2月隨著天然氣逐步供應(yīng)恢復(fù)，伊朗ZPC2套裝置及Marjarn計(jì)劃2月中繼續(xù)提負(fù)，后續(xù)中國(guó)3—4月到港快速回升的預(yù)期并無(wú)改變，因此甲醇表現(xiàn)將是化工板塊最弱。建議偏多頭配置EB/EG/PE/PVC，偏空頭配置MA。注意節(jié)后價(jià)格大幅拉漲，或透支強(qiáng)勢(shì)品種后續(xù)去庫(kù)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。