3月8日，A股創(chuàng)業(yè)板指再次大幅下跌4%，恒生科技指數(shù)再度急挫6.4%，不過(guò)兩市中的銀行板塊卻表現(xiàn)平穩(wěn)，港股市場(chǎng)內(nèi)銀股甚至逆勢(shì)上漲。自2020年至今一年多以來(lái)，中國(guó)股市經(jīng)歷了一波牛市行情，上證指數(shù)從底部2646.8點(diǎn)一路攀升至高點(diǎn)3731.69點(diǎn)，也讓不少藍(lán)籌股不斷創(chuàng)出了歷史新高。然而，作為股市“定海神針”的銀行股卻在這一年多中表現(xiàn)平平，甚至七成股票呈現(xiàn)走跌態(tài)勢(shì)。

最近一段時(shí)間以來(lái)，A股多空分歧進(jìn)一步加大，“抱團(tuán)”現(xiàn)象已有所松動(dòng)，位于估值底部的銀行股再次成為了市場(chǎng)的焦點(diǎn)，并且不少機(jī)構(gòu)為之唱多。比如中金發(fā)布研報(bào)稱，2021年上市銀行凈利潤(rùn)增速或?yàn)檫^(guò)去5年最高，貸款定價(jià)升、信貸增量穩(wěn)、信用成本高基數(shù)回落等均利好銀行業(yè)績(jī)表現(xiàn)，當(dāng)前多數(shù)銀行估值仍處于歷史較低水平，其中港股通銀行股估值更具吸引力。

利率走高 全球銀行股成為“避風(fēng)港”

今年以來(lái)摩根大通、美林美銀和花旗等大銀行錄得兩位數(shù)的漲幅，KBW銀行指數(shù)年初至今已經(jīng)飆升了21%。美國(guó)銀行股表現(xiàn)強(qiáng)勁，引發(fā)人們對(duì)該板塊的樂觀情緒。投資者認(rèn)為，更多的貸款、更多的交易和消費(fèi)大時(shí)代還未到來(lái)，對(duì)新的基建計(jì)劃和其他大型項(xiàng)目的預(yù)期將在未來(lái)顯著提升銀行股的股價(jià)，并且急劇攀升的美債收益率對(duì)銀行的收入端也是利好。RBC分析師Gerard Cassidy曾表示，銀行原本準(zhǔn)備迎接信貸風(fēng)暴沖擊，結(jié)果等來(lái)的卻是非常溫和的信貸狀況。

此外，銀行業(yè)的盈利也在改善，一些研究公司上調(diào)了銀行業(yè)部分公司的盈利預(yù)期，并對(duì)中型銀行的目標(biāo)股價(jià)上調(diào)了9%，遠(yuǎn)期目標(biāo)上調(diào)了30%。富國(guó)銀行分析師Mike Mayo表示，疫苗接種進(jìn)度的加速以及政府的刺激性措施都將有利于銀行股的基本面。

在A股中，自去年12月以來(lái)銀行板塊走勢(shì)強(qiáng)勁。今年以來(lái)，中證銀行指數(shù)已攀升12%，交易量接近20年以來(lái)的最高水平，但PB僅為2014年平均水平的一半。在過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間，銀行股一直未受市場(chǎng)關(guān)注。但在貨幣政策收緊的預(yù)期下，成長(zhǎng)股和消費(fèi)股的估值承壓，而低估值、受益于利率上漲的銀行股成為市場(chǎng)的避險(xiǎn)板塊。

銀行被指配置壓倉(cāng)石 交行中信等跌出“黃金底”

自2020年初，上證指數(shù)從3050.12點(diǎn)上漲至3576.9點(diǎn)（截至2021年3月3日），漲幅高達(dá)17.27%， 點(diǎn)位最低至2646.8點(diǎn)，而最高觸摸到3731.69點(diǎn)。在大盤這一輪的強(qiáng)勁上漲過(guò)程中，大多數(shù)板塊輪番表現(xiàn)，但銀行股卻是一個(gè)例外。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2020年初至今，38家上市銀行中25家銀行股的股價(jià)有不同程度的下跌，數(shù)量占比接近七成。其中，19家銀行的股價(jià)下跌超過(guò)10%，而渝農(nóng)商行的股價(jià)跌幅最大達(dá)到35.97%。從體量上看，目前銀行股市值超過(guò)800億元的共有20家，這其中包括了國(guó)有大行、股份行和頭部城商行。在國(guó)有大行中，建設(shè)銀行的股價(jià)相對(duì)平穩(wěn)；而股份行則以招商銀行、興業(yè)銀行和平安銀行三家銀行表現(xiàn)最為不俗；城商行中，寧波銀行和杭州銀行的漲勢(shì)最猛。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2020年初至今，杭州銀行的股價(jià)漲幅達(dá)到了98.69%，寧波銀行的股價(jià)漲幅達(dá)到了56.63%，招商銀行的股價(jià)漲幅達(dá)到了40.42%，平安銀行的股價(jià)漲幅達(dá)到了39.88%，興業(yè)銀行的股價(jià)漲幅達(dá)到了31.16%。相較之下，交通銀行、中信銀行、民生銀行、華夏銀行、北京銀行等銀行股一年多來(lái)股價(jià)下跌10%，不少業(yè)內(nèi)人士稱已經(jīng)跌出了“黃金底”。

“銀行整體的估值仍在市場(chǎng)底部，而這塊洼地很可能成為資金的下一個(gè)寵兒?！币患胰谭治鰩熣J(rèn)為，經(jīng)歷了下跌的銀行股有更大的上漲空間，同時(shí)低估值板塊在市場(chǎng)的震蕩中也能成為資金的最佳“避風(fēng)港”。

記者注意到，目前交通銀行、民生銀行、華夏銀行和北京銀行在經(jīng)歷跌勢(shì)后市盈率僅在5倍左右，前三家銀行的市凈率甚至跌破了0.5。值得注意的是在剛剛出爐的“2020年城商銀行影響力榜”中，北京銀行以資產(chǎn)規(guī)模2.86萬(wàn)億元居榜首。同為首批上市的寧波銀行和南京銀行兩家銀行總資產(chǎn)規(guī)模均在1.5萬(wàn)億元左右，排名分別居第四位和第五位。

唱多銀行股 多家券商調(diào)高評(píng)級(jí)

3月2日，銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，金融領(lǐng)域防范化解風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)取得了決定性成就。當(dāng)天，銀行股集體拉升，市場(chǎng)解讀為銀行股反彈行情的啟動(dòng)。記者發(fā)現(xiàn)，平安證券、天風(fēng)證券等多個(gè)券商于近期陸續(xù)調(diào)高了銀行股的評(píng)級(jí)，涉及到多只銀行龍頭股。在行業(yè)研究報(bào)告中，招商證券等也對(duì)銀行板塊未來(lái)行情持樂觀態(tài)度。

平安證券認(rèn)為，從宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍在展現(xiàn)出良好的復(fù)蘇勢(shì)頭，預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將會(huì)延續(xù)恢復(fù)的態(tài)勢(shì)，貨幣政策方面，結(jié)合近期監(jiān)管的表態(tài)，2021年流動(dòng)性環(huán)境趨于收斂，經(jīng)濟(jì)改善與貨幣政策收斂的宏觀環(huán)境，有利于銀行股獲取超額收益。

天風(fēng)證券則認(rèn)為，展望2021年，伴隨基本面的恢復(fù)，銀行板塊2021年估值有望迎來(lái)修復(fù)。招商證券認(rèn)為當(dāng)前銀行股一線龍頭估值已經(jīng)明顯超越了2018年的高點(diǎn)，對(duì)比其他行業(yè)龍頭估值仍有提升空間，但是估值已相對(duì)合理。相比之下，估值相對(duì)較低的銀行股可能更有機(jī)會(huì)。

“其實(shí)邏輯并不復(fù)雜。牛市中整個(gè)A股市場(chǎng)的估值水漲船高，銀行股的估值已經(jīng)明顯有所偏離，而這也將成為大量投資資金的一個(gè)出口?！鄙鲜鋈谭治鰩煼Q，類似北京銀行等在反彈行情中可能會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。