3月8日，A股創(chuàng)業(yè)板指再次大幅下跌4%，恒生科技指數(shù)再度急挫6.4%，不過兩市中的銀行板塊卻表現(xiàn)平穩(wěn)，港股市場內(nèi)銀股甚至逆勢上漲。自2020年至今一年多以來，中國股市經(jīng)歷了一波牛市行情，上證指數(shù)從底部2646.8點一路攀升至高點3731.69點，也讓不少藍籌股不斷創(chuàng)出了歷史新高。然而，作為股市“定海神針”的銀行股卻在這一年多中表現(xiàn)平平，甚至七成股票呈現(xiàn)走跌態(tài)勢。

最近一段時間以來，A股多空分歧進一步加大，“抱團”現(xiàn)象已有所松動，位于估值底部的銀行股再次成為了市場的焦點，并且不少機構(gòu)為之唱多。比如中金發(fā)布研報稱，2021年上市銀行凈利潤增速或為過去5年最高，貸款定價升、信貸增量穩(wěn)、信用成本高基數(shù)回落等均利好銀行業(yè)績表現(xiàn)，當前多數(shù)銀行估值仍處于歷史較低水平，其中港股通銀行股估值更具吸引力。

利率走高 全球銀行股成為“避風港”

今年以來摩根大通、美林美銀和花旗等大銀行錄得兩位數(shù)的漲幅，KBW銀行指數(shù)年初至今已經(jīng)飆升了21%。美國銀行股表現(xiàn)強勁，引發(fā)人們對該板塊的樂觀情緒。投資者認為，更多的貸款、更多的交易和消費大時代還未到來，對新的基建計劃和其他大型項目的預期將在未來顯著提升銀行股的股價，并且急劇攀升的美債收益率對銀行的收入端也是利好。RBC分析師Gerard Cassidy曾表示，銀行原本準備迎接信貸風暴沖擊，結(jié)果等來的卻是非常溫和的信貸狀況。

此外，銀行業(yè)的盈利也在改善，一些研究公司上調(diào)了銀行業(yè)部分公司的盈利預期，并對中型銀行的目標股價上調(diào)了9%，遠期目標上調(diào)了30%。富國銀行分析師Mike Mayo表示，疫苗接種進度的加速以及政府的刺激性措施都將有利于銀行股的基本面。

在A股中，自去年12月以來銀行板塊走勢強勁。今年以來，中證銀行指數(shù)已攀升12%，交易量接近20年以來的最高水平，但PB僅為2014年平均水平的一半。在過去很長時間，銀行股一直未受市場關(guān)注。但在貨幣政策收緊的預期下，成長股和消費股的估值承壓，而低估值、受益于利率上漲的銀行股成為市場的避險板塊。

銀行被指配置壓倉石 交行中信等跌出“黃金底”

自2020年初，上證指數(shù)從3050.12點上漲至3576.9點（截至2021年3月3日），漲幅高達17.27%， 點位最低至2646.8點，而最高觸摸到3731.69點。在大盤這一輪的強勁上漲過程中，大多數(shù)板塊輪番表現(xiàn)，但銀行股卻是一個例外。

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2020年初至今，38家上市銀行中25家銀行股的股價有不同程度的下跌，數(shù)量占比接近七成。其中，19家銀行的股價下跌超過10%，而渝農(nóng)商行的股價跌幅最大達到35.97%。從體量上看，目前銀行股市值超過800億元的共有20家，這其中包括了國有大行、股份行和頭部城商行。在國有大行中，建設(shè)銀行的股價相對平穩(wěn)；而股份行則以招商銀行、興業(yè)銀行和平安銀行三家銀行表現(xiàn)最為不俗；城商行中，寧波銀行和杭州銀行的漲勢最猛。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2020年初至今，杭州銀行的股價漲幅達到了98.69%，寧波銀行的股價漲幅達到了56.63%，招商銀行的股價漲幅達到了40.42%，平安銀行的股價漲幅達到了39.88%，興業(yè)銀行的股價漲幅達到了31.16%。相較之下，交通銀行、中信銀行、民生銀行、華夏銀行、北京銀行等銀行股一年多來股價下跌10%，不少業(yè)內(nèi)人士稱已經(jīng)跌出了“黃金底”。

“銀行整體的估值仍在市場底部，而這塊洼地很可能成為資金的下一個寵兒。”一家券商分析師認為，經(jīng)歷了下跌的銀行股有更大的上漲空間，同時低估值板塊在市場的震蕩中也能成為資金的最佳“避風港”。

記者注意到，目前交通銀行、民生銀行、華夏銀行和北京銀行在經(jīng)歷跌勢后市盈率僅在5倍左右，前三家銀行的市凈率甚至跌破了0.5。值得注意的是在剛剛出爐的“2020年城商銀行影響力榜”中，北京銀行以資產(chǎn)規(guī)模2.86萬億元居榜首。同為首批上市的寧波銀行和南京銀行兩家銀行總資產(chǎn)規(guī)模均在1.5萬億元左右，排名分別居第四位和第五位。

唱多銀行股 多家券商調(diào)高評級

3月2日，銀保監(jiān)會主席郭樹清在國新辦發(fā)布會上表示，金融領(lǐng)域防范化解風險攻堅戰(zhàn)取得了決定性成就。當天，銀行股集體拉升，市場解讀為銀行股反彈行情的啟動。記者發(fā)現(xiàn)，平安證券、天風證券等多個券商于近期陸續(xù)調(diào)高了銀行股的評級，涉及到多只銀行龍頭股。在行業(yè)研究報告中，招商證券等也對銀行板塊未來行情持樂觀態(tài)度。

平安證券認為，從宏觀數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)經(jīng)濟仍在展現(xiàn)出良好的復蘇勢頭，預計2021年國內(nèi)經(jīng)濟將會延續(xù)恢復的態(tài)勢，貨幣政策方面，結(jié)合近期監(jiān)管的表態(tài)，2021年流動性環(huán)境趨于收斂，經(jīng)濟改善與貨幣政策收斂的宏觀環(huán)境，有利于銀行股獲取超額收益。

天風證券則認為，展望2021年，伴隨基本面的恢復，銀行板塊2021年估值有望迎來修復。招商證券認為當前銀行股一線龍頭估值已經(jīng)明顯超越了2018年的高點，對比其他行業(yè)龍頭估值仍有提升空間，但是估值已相對合理。相比之下，估值相對較低的銀行股可能更有機會。

“其實邏輯并不復雜。牛市中整個A股市場的估值水漲船高，銀行股的估值已經(jīng)明顯有所偏離，而這也將成為大量投資資金的一個出口?！鄙鲜鋈谭治鰩煼Q，類似北京銀行等在反彈行情中可能會有不錯的表現(xiàn)。