近期，PTA價(jià)格受到成本端的擾動(dòng)而劇烈波動(dòng)。3—4月，PTA行業(yè)裝置密集檢修，疊加下游高開工的剛性需求支撐，PTA階段性供應(yīng)壓力不大。

PX市場(chǎng)相對(duì)偏強(qiáng)

近一個(gè)月來，PX價(jià)格大幅上漲100美元/噸，帶動(dòng)PTA成本大幅提升。由于上半年P(guān)X與PTA在新產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上的錯(cuò)配，PX加工費(fèi)明顯走強(qiáng)，2月底PX-石腦油價(jià)差在280美元/噸上方。

近期，PTA開工負(fù)荷回落導(dǎo)致PX需求下滑，PX加工差有所收窄。不過，二季度青島麗東、烏石化等多套裝置存在檢修預(yù)期，在浙石化二期新裝置投產(chǎn)前，PX加工差難以深跌，有望維持在210—240美元/噸附近。

PTA加工費(fèi)壓縮

2021年是PTA投產(chǎn)大年，行業(yè)預(yù)計(jì)有1600萬噸的新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，其中有超過1000萬噸的裝置集中在上半年釋放。供給擴(kuò)張背景下，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)不斷壓縮，年內(nèi)PTA平均加工費(fèi)只有376元/噸，2月下旬甚至跌至200元/噸，較去年全年617元/噸的平均加工費(fèi)差距甚遠(yuǎn)。

在利潤大幅壓縮背景下，PTA裝置展開一波集中檢修。據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月多套裝置檢修導(dǎo)致產(chǎn)量損失達(dá)30萬噸，即便近期虹港石化250萬噸新產(chǎn)能已高負(fù)荷運(yùn)行，但裝置密集檢修導(dǎo)致的PTA產(chǎn)能損失依然可以覆蓋新增產(chǎn)能的貢獻(xiàn)量。

圖為PTA2105合約日線

檢修產(chǎn)能增加導(dǎo)致現(xiàn)貨流通緊張，2月末以來，PTA基差大幅走強(qiáng)，期貨倉單大量流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，近兩周期貨倉單已累計(jì)減少2.4萬張。由于后期還有恒力1#、5#裝置以及新鳳鳴等大型裝置存在檢修預(yù)期，3—4月PTA有望實(shí)現(xiàn)去庫。

聚酯利潤明顯增加

春節(jié)后織造工人順利返崗，2月末聚酯市場(chǎng)產(chǎn)銷紅火。近期，雖然在經(jīng)歷大量備貨后市場(chǎng)產(chǎn)銷有所回落，各產(chǎn)品庫存有所上漲，其中長絲POY、FDY和DTY庫存分別為12.3、14.5和22.5天，較2月底平均上漲3天左右，但整體依然處于近五年同期低位。

聚酯市場(chǎng)庫存壓力不大，提振市場(chǎng)信心。2月以來，聚酯整體漲幅較好，滌綸長絲價(jià)格幾乎一路上揚(yáng)，其中長絲POY和FDY的漲幅分別達(dá)到33%和37%，大大超過同期原料PTA和MEG的漲幅。因此，滌綸長絲廠家現(xiàn)金流明顯抬升。

截至目前，今年已有累計(jì)75萬噸的聚酯新產(chǎn)能相繼投產(chǎn)，利潤較好刺激市場(chǎng)加大開工負(fù)荷，當(dāng)前聚酯廠家開工負(fù)荷已達(dá)93%，與PTA的開工錯(cuò)配利好原料的消耗。

綜上所述，PTA裝置集中檢修緩解了供給壓力，且下游聚酯尚處于高開工、高利潤及良性庫存局面中，市場(chǎng)供需矛盾有所緩和。短期來看，PTA依然處于偏強(qiáng)振蕩局面中，但要謹(jǐn)防油價(jià)大幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。