需求疲軟

從基本面來看，一方面紅棗貨源充足，另一方面需求疲軟，加之倉(cāng)單拋壓加大，紅棗弱勢(shì)格局難改。

圖為紅棗2105合約日線

近期，紅棗期貨沖高后再次回落至9600—10400元/噸區(qū)間，試探10000元/噸的整數(shù)關(guān)口支撐。

補(bǔ)庫(kù)不及預(yù)期

春節(jié)后，紅棗消費(fèi)進(jìn)入淡季，線上線下市場(chǎng)銷售與春節(jié)前環(huán)比、與去年同期相比均明顯萎縮。下游批發(fā)商春節(jié)前備貨充足，春節(jié)期間銷售一般，節(jié)后還有較多存貨待售，因此節(jié)后補(bǔ)貨需求不及預(yù)期，下游商戶反饋市場(chǎng)走貨緩慢。

線上市場(chǎng)成交萎縮也十分明顯?；鸨瑔纹纺虠椥枨髧?yán)重下降，退貨現(xiàn)象普遍，價(jià)格快速下跌，連帶其原料巴旦木價(jià)格也明顯走低，且隨著氣溫升高，更不便于存放，奶棗的刺激需求效應(yīng)告一段落。

當(dāng)下貨源充足

據(jù)了解，目前河南河北現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源整體充足，價(jià)格穩(wěn)中趨弱，春節(jié)前后環(huán)比變化不大，與去年同期基本持平。分級(jí)別來看，7000—8000元/噸一級(jí)棗、6000—7000元/噸二級(jí)棗價(jià)格較節(jié)前上漲3—5元/箱，其他級(jí)別價(jià)格穩(wěn)中偏弱。

由于今年氣溫回升快，預(yù)計(jì)紅棗入庫(kù)時(shí)間較去年同期將提前半個(gè)月左右，4月中旬就需要完成入庫(kù)。目前，滄州部分冷庫(kù)已經(jīng)訂滿，從庫(kù)存結(jié)構(gòu)上看，貨源主要集中在貿(mào)易量三五千噸起步的大戶手中，大戶剩余庫(kù)存量在30%—50%；中小型商戶手中存貨相對(duì)較少，庫(kù)存量在20%—30%；從庫(kù)存量來看，滄州市場(chǎng)庫(kù)存少于去年同期，但新疆疆內(nèi)庫(kù)存量高于去年。一方面，產(chǎn)業(yè)大戶新季收購(gòu)的7萬—8萬噸現(xiàn)貨幾乎全部在疆內(nèi)各產(chǎn)區(qū)存放，大部分貨源還未運(yùn)至滄州；另一方面，大部分中型貿(mào)易商在疆內(nèi)留有存貨，選擇節(jié)后入庫(kù)前拉回內(nèi)地，可節(jié)省運(yùn)費(fèi)200—300元/噸。因此，5月入庫(kù)前陸續(xù)會(huì)有大量紅棗原料自疆內(nèi)轉(zhuǎn)移至內(nèi)地市場(chǎng)存儲(chǔ)銷售。由于供應(yīng)充足，而消費(fèi)進(jìn)入淡季，需求相對(duì)穩(wěn)定，紅棗市場(chǎng)整體缺乏上行驅(qū)動(dòng)。

期貨承壓加大

春節(jié)前下游客戶拿貨積極，加之存貨量不大，市場(chǎng)心態(tài)相對(duì)樂觀，對(duì)8—9月旺季存在一定看漲預(yù)期。但節(jié)后下游客戶補(bǔ)貨遠(yuǎn)不及預(yù)期，各大批發(fā)市場(chǎng)走貨緩慢，市場(chǎng)看漲預(yù)期轉(zhuǎn)弱。庫(kù)存量較大的企業(yè)認(rèn)為后市紅棗即使能夠上漲500元/噸，但在扣除倉(cāng)儲(chǔ)成本、資金費(fèi)用后，不如當(dāng)下順價(jià)銷售快速變現(xiàn)更適合企業(yè)生存發(fā)展；庫(kù)存較少的中小型企業(yè)并不急于降價(jià)促銷，小部分貿(mào)易商的剩余尾貨入庫(kù)前有甩貨清庫(kù)需求。

目前，紅棗2103合約已交割完畢，共計(jì)交割1295噸，交割均價(jià)10136元/噸，交割量是2101合約的2.3倍，交割均價(jià)比2101合約高出370元/噸。主要原因在于，2103合約交割前紅棗走出一波上漲行情，3月與5月合約價(jià)差一度擴(kuò)大至500元/噸，出現(xiàn)較為可觀的無風(fēng)險(xiǎn)收益，套利盤介入明顯，交割量相對(duì)較大。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前紅棗倉(cāng)單總量1128張（5640噸），有效預(yù)報(bào)152張（760噸），共計(jì)6400噸，倉(cāng)單總量為去年同期的2.85倍。據(jù)了解，后續(xù)還會(huì)有大量倉(cāng)單預(yù)報(bào)生成，紅棗交割量有望進(jìn)一步增加。

總之，紅棗價(jià)格弱勢(shì)格局難改，操作上建議逢高沽空。