美聯(lián)儲宣布最新的3月利率決議，維持聯(lián)邦基金指標(biāo)利率在0-0.25%不變，符合市場預(yù)期。此外，美聯(lián)儲上調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，預(yù)計2021年美國GDP將增長6.5%，高于去年12月的預(yù)測。對此，市場分析人士指出，鮑威爾歡迎通脹回升，同時暗示無需額外的措施應(yīng)對美債利率上行，上調(diào)對今年GDP增長和PCE通脹的預(yù)期，大規(guī)模財政刺激落地，貨幣政策維持寬松。對資本市場而言無疑是一大利好消息，此前因此受累的A股也算是迎來境外“靴子”落地，為多方清掃了障礙。市場分析師還預(yù)計，未來美債收益率可能還會繼續(xù)攀升，但是周期股將成為最大受益者。

美聯(lián)儲2023年前不會加息

美聯(lián)儲在會后的聲明中再次承諾，在這個充滿挑戰(zhàn)的時期使用其所有的工具來支持美國經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲強(qiáng)調(diào)，在充分就業(yè)和物價穩(wěn)定的雙重目標(biāo)取得“實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展” 之前，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）將保持寬松的貨幣政策立場。

此外，該聲明表示，美聯(lián)儲將繼續(xù)持有每月至少800億美元的美國國債和400億美元的機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，直至兩大目標(biāo)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。這些資產(chǎn)購買有助于促進(jìn)平穩(wěn)的市場運(yùn)作和寬松的金融環(huán)境，支持信貸流向家庭和企業(yè)。美聯(lián)儲稱，在評估適當(dāng)?shù)呢泿耪吡鰰r，F(xiàn)OMC將繼續(xù)監(jiān)測對經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生影響的信息。如果出現(xiàn)可能阻礙美聯(lián)儲實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的風(fēng)險，F(xiàn)OMC將準(zhǔn)備適當(dāng)調(diào)整貨幣政策立場。

鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，大多數(shù)FOMC成員預(yù)期2023年前都不會加息，還沒有到討論削減購債的時候。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，“美聯(lián)儲在考慮縮表之前，需要在實(shí)現(xiàn)2%的長期通脹和最大化就業(yè)目標(biāo)方面看到實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展。在我們發(fā)出考慮縮表的信號之前，市場可以假設(shè)我們縮表的時機(jī)未到?！?/p>

中金解讀：美聯(lián)儲歡迎通脹維持寬松

值得一提的是，鮑威爾還在會議上解釋了通脹容忍度的問題。當(dāng)前美國10年期盈虧平衡通脹率反彈至2.21%，超出了疫情前的水平。但鮑威爾表示，希望進(jìn)一步看到實(shí)質(zhì)性的通脹后再考慮采取什么行動。

中金公司分析稱，美聯(lián)儲3月議息會議按兵不動，聯(lián)邦基金利率維持在0%-0.25%，每月購買資產(chǎn)規(guī)模仍為1200億美元不變。美聯(lián)儲上調(diào)對今年GDP增長和PCE通脹的預(yù)期。但點(diǎn)陣圖顯示，認(rèn)為會在2022年或2023年至少加息一次的官員仍是少數(shù)。鮑威爾歡迎通脹回升，同時暗示無需額外的措施應(yīng)對美債利率上行。往前看，隨著美國疫苗接種順利推進(jìn)，大規(guī)模財政刺激落地，美聯(lián)儲維持寬松，美國經(jīng)濟(jì)增長和通脹都存在超預(yù)期風(fēng)險。

“靴子”落地 周期股受益

在此次利率決議公布之前，10年和30年期美債的收益率在3月17日美股早盤大幅攀升，創(chuàng)一年多來新高。由于美債收益率上升，并擔(dān)心通脹壓力帶來的危險可能比美聯(lián)儲認(rèn)為的更大，市場最近變得緊張不安，全球股市出現(xiàn)震蕩。近期A股也屢遭影響，上證指數(shù)相繼跌破3600點(diǎn)、3500點(diǎn)大關(guān)，3月18日收盤為3463點(diǎn)。

鮑威爾在新聞發(fā)布會上安撫了市場的情緒，并反駁了有關(guān)美聯(lián)儲可能開始退出量化寬松的猜測。他強(qiáng)調(diào)，總體而言，當(dāng)前金融狀況仍然高度寬松，因此“無需對過去一個月的美債收益率大幅上漲作反應(yīng)”。與此同時，雖然經(jīng)濟(jì)前景仍存在不確定性，但是美聯(lián)儲還大幅調(diào)高了對美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。根據(jù)FOMC成員的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測，預(yù)計2021年美國GDP將增長6.5%，較去年12月預(yù)測的4.2%有所改善。

摩根大通預(yù)計，隨著商業(yè)周期改善，周期性股票將在中長期內(nèi)引領(lǐng)市場走高，而科技股估值仍“相當(dāng)高”。周期股指的是那些隨著經(jīng)濟(jì)周期盛衰而漲落的股票，包括金融、能源和工業(yè)板塊。而防御型股票則是那些無論股市狀況如何，通常都能提供穩(wěn)定收益和股息的股票，如醫(yī)療保健和消費(fèi)必需品板塊。

FXTM富拓市場分析師陳忠漢表示，在通脹預(yù)期上升的背景下，收益率上升引發(fā)估值較高的科技股遭到拋售，納斯達(dá)克指數(shù)一度進(jìn)入技術(shù)性修正（從近期高點(diǎn)下跌10%）。這也促使投資者將資金轉(zhuǎn)向疫情爆發(fā)以來走勢落后但目前正迎頭趕上的其他板塊，如能源和金融股，這是標(biāo)普500指數(shù)今年迄今表現(xiàn)最好的兩個板塊。隨著國債收益率繼續(xù)回升，預(yù)計未來還有進(jìn)一步上升空間。但只要美國國債市場仍保持“有序”狀態(tài)，且市場人士認(rèn)為沒有必要刻意挑戰(zhàn)美聯(lián)儲維持超寬松政策的立場，股市仍將處于有利的上漲環(huán)境中。

景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭也表示，低利率環(huán)境繼續(xù)有利于全球股市，相比于債券和其不斷收窄的收益率，我們依然認(rèn)為股票的表現(xiàn)會好于債券。從全球來講，我們認(rèn)為亞洲和美國的股票應(yīng)該未來表現(xiàn)會較好。在具體種類上，我們比較偏好周期股和價值股，因?yàn)樗鼈冎暗谋憩F(xiàn)低于成長股，但未來會逐漸追上。