基本面樂觀

目前宏觀面、基本面均利好鋅價，但近期美元指數持續(xù)回暖至93附近，給鋅價上行帶來了一定的阻力，關注滬鋅22000元/噸一線能否得到有效突破。

圖為上期所鋅庫存季節(jié)性走勢

進入3月，全球流動性繼續(xù)維持寬松狀態(tài)，利好有色金屬。從基本面來看，供應端，鋅精礦加工費維持低位支撐鋅價；需求端，我國實體經濟穩(wěn)步復蘇，終端需求表現持續(xù)回暖。整體上，基本面偏多，將為鋅價提供上行動能。

宏觀面利好鋅價

目前，多款新冠疫苗已經上市，境外疫情有所放緩。美國、歐盟、日本制造業(yè)PMI指數逐步擺脫低位，回升至榮枯線附近，令市場對全球經濟復蘇有所期待。另外，美國新任總統(tǒng)拜登上臺后，計劃再為提振美國經濟出臺新的1.9萬億美元經濟刺激政策，目前參眾兩院均表決通過，全球市場流動性依舊維持寬松，利好鋅價。

國內方面，財政部表示，我國將繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。從數據來看，2月末社會融資規(guī)模存量為291.36萬億元，同比增長13.3%。2月末，廣義貨幣M2余額為223.6萬億元，同比增長10.1%，增速分別比1月末和上年同期高0.7個和1.3個百分點。短期來看，國內流動性依然充足，鋅價影響偏中性。

供應方面，截至3月26日，北方鋅精礦加工費為4000元/噸，去年同期加工費為6300元/噸；南方鋅精礦加工費為3700元/噸，去年同期加工費為6050元/噸；進口鋅精礦加工費為65美元/噸，去年同期加工費為275美元/噸。鋅精礦加工費偏低表明鋅精礦供應依然不多，對鋅價形成支撐。

終端消費持續(xù)回暖

終端消費方面，我國汽車市場繼續(xù)保持良好態(tài)勢。根據中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2021年1—2月，汽車產銷分別完成389萬輛和395.8萬輛，同比分別增長88.9%和76.2%，與2019年同期相比，增長2.9%和2.7%。

房地產方面，1—2月，房屋竣工面積為13524.97萬平方米，同比增加40.40%，同比增速比去年提高63.3個百分點。1—2月，房屋累計銷售面積達到17363.14平方米，同比增加104.9%?？梢?，房地產市場表現火爆，房屋銷售面積增加，將持續(xù)帶動家電需求，進而提振鋅市。

家電方面，1—2月我國電冰箱累計產量1210.7萬臺，高于2020年同期的667萬臺，也高于2019年同期的1099萬臺。1—2月我國洗衣機累計產量1313.5萬臺，高于2020年同期的775.7萬臺，亦高于2019年同期的1085萬臺。1—2月我國空調累計產量2940.4萬臺，高于2020年同期的1628.5萬臺，亦高于2019年同期的2788.5萬臺。數據表明，我國白色家電產業(yè)明顯回暖，甚至超過了疫情沒有發(fā)生的2019年。

綜合來看，鋅市終端需求明顯回暖，而且三四月為傳統(tǒng)開工旺季，預計需求將繼續(xù)向好。

庫存方面，截至3月29日，上期所鋅庫存為118466噸，環(huán)比上周減少3954噸；去年同期庫存為160006噸。期貨庫存為38631噸，去年同期期貨庫存為89002噸。從季節(jié)走勢來看，當前鋅庫存處于近5年同期的最低位，而且3月過后，庫存將進入季節(jié)性去庫階段，這將為鋅價走強提供有力支撐。

綜上所述，目前宏觀面、基本面均利好鋅價，且隨著時間的推移，下游開工將繼續(xù)回暖，庫存將出現季節(jié)性下降，鋅價上行動能依然充足。但近期美元指數持續(xù)回暖至93附近，給鋅價上行帶來了一定的阻力。預計滬鋅主力合約短期振蕩偏強，關注22000元/噸一線能否得到有效突破。同時，關注鋅精礦加工費以及美元指數走勢給鋅價帶來的影響。