三季度下游需求將集中兌現(xiàn)

長期來看，三季度下游需求將集中兌現(xiàn)，而供應并無大幅增加預期，甲醇市場或?qū)⑴まD(zhuǎn)相對其他化工品偏弱的格局。

圖為2018年至今全國港口甲醇庫存（單位：萬噸）

近期，甲醇期現(xiàn)貨價格相對其他化工品明顯偏弱，主要原因是市場對于后市的預期較差，以及原油價格下滑。但從實際來看，甲醇庫存持續(xù)下滑，需求強勁，我們認為甲醇后市仍有走高的可能。

短線預期偏弱

進入4月，內(nèi)蒙古博源2期60萬噸/年天然氣制甲醇裝置、青海中浩60萬噸/年天然氣制甲醇裝置已重啟。內(nèi)蒙古榮信90萬噸/年、新奧60萬噸/年、東華60萬噸/年、久泰100萬噸/年等前期檢修甲醇裝置也將陸續(xù)重啟。加上中煤集團內(nèi)蒙古圖克技改100萬噸/年甲醇裝置預期于本月上旬試車，4月將有約500萬噸/年裝置生產(chǎn)，但僅有不到200萬噸/年裝置檢修，西北發(fā)貨壓力將集中于本月中旬出現(xiàn)，屆時內(nèi)地甲醇強勢將告一段落。

從下游來看，目前甲醛開工率提升，對甲醇的需求增加，但MTBE及二甲醚企業(yè)進入季節(jié)性淡季。甲醇制烯烴方面，南京地區(qū)60萬噸/年和內(nèi)蒙古地區(qū)60萬噸/年兩套裝置推遲了定于上月的檢修，預期將在本月底或下月初檢修，甲醇下游需求有轉(zhuǎn)弱預期。

近期造成西北地區(qū)甲醇價格強勢的另一個因素是運輸車輛大幅增加引發(fā)運費下滑。目前內(nèi)蒙古至魯北的運費已跌至200元/噸左右，較上月下調(diào)100—150元/噸。后市，運輸車輛將減少，運費有上漲的可能，疊加當前華北需求整體一般，西北地區(qū)甲醇價格存在下調(diào)風險。

港口庫存下降

今年是甲醇新增裝置投產(chǎn)較少的一年，合計僅有約480萬噸/年裝置預期投產(chǎn)，但今年甲醇新增需求合計約780萬噸，疊加內(nèi)蒙古“雙控”造成的甲醇產(chǎn)量損失，合并將形成一個約400萬噸/年的供應缺口。新建下游，涵蓋二甲醚、甲醛、甲烷氯化物、MTBE、甲醇制烯烴等，主要投產(chǎn)時段為5—9月，根據(jù)目前情況來看，部分裝置存在推遲投產(chǎn)的現(xiàn)象，但大概率于三季度集中投產(chǎn)。

港口地區(qū)甲醇庫存自年初的約120萬噸降至目前的85萬噸。今年前三個月合計凈進口約260萬噸，與去年同期基本持平，但進口數(shù)量較去年年底下降明顯。一方面，海外需求恢復，外商針對中國的發(fā)貨數(shù)量有所減少。另一方面，1—2月國際裝置檢修偏多，實際國際供應量下降。進口價格偏高及倒掛也是進口減少的一個重要因素，利潤萎縮造成國內(nèi)貿(mào)易商進口積極性大幅下降。

一季度，國內(nèi)甲醇行業(yè)曾創(chuàng)出76%的歷史高開工率，而庫存卻未累積；二季度春季檢修開始后，市場供不應求，甲醇價格走強。不過，今年春季檢修裝置偏少，意味著秋季檢修將超出往年同期，而大規(guī)模需求的兌現(xiàn)將集中于三季度，屆時若進口沒有大幅增加，則港口地區(qū)會持續(xù)去庫，甲醇或出現(xiàn)供不應求現(xiàn)象。

從歷史規(guī)律來看，甲醇裝置集中投產(chǎn)時段，甲醇價格易出現(xiàn)低點；下游裝置集中投產(chǎn)時段，甲醇價格易出現(xiàn)高點。由此分析，甲醇長期供大于需的結(jié)構(gòu)或出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，港口地區(qū)庫存有降至70萬噸以下的可能。

綜上所述，近期甲醇市場面臨下游季節(jié)性淡季、甲醇裝置重啟等不利因素，價格或有所回落。但長期來看，三季度下游需求將集中兌現(xiàn)，而供應并無大幅增加預期，甲醇市場或?qū)⑴まD(zhuǎn)相對其他化工品偏弱的格局。