目前，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行平穩(wěn)，但期貨價(jià)格就沒(méi)這么平靜，在不同因素的作用下，期貨行情波動(dòng)比較劇烈。截至4月6日，日照港一級(jí)冶金焦出庫(kù)價(jià)為2200元/噸，期貨主力收盤價(jià)為2371.5元/噸，再度升水現(xiàn)貨171.5元/噸。近期，鋼焦博弈異常激烈，主產(chǎn)地山西、山東、河北多地焦企對(duì)干熄焦提出漲價(jià)110元/噸，濕熄焦提出漲價(jià)100元/噸，同時(shí)部分鋼廠也開(kāi)始提出第九輪降價(jià)。

焦化利潤(rùn)或收縮

第八輪降價(jià)落地之后，焦企盈利大幅收縮。相較于往年同期，利潤(rùn)已屬不低，全國(guó)噸焦平均利潤(rùn)為330元/噸，焦企盈利依然豐厚。目前，下游鋼廠在原料價(jià)格大跌、成材價(jià)格不斷上漲的背景下，噸鋼利潤(rùn)已破千元。鋼廠高利潤(rùn)對(duì)焦價(jià)打壓力度減弱，這就是當(dāng)下產(chǎn)業(yè)的真實(shí)寫照——雖然焦炭供過(guò)于求，庫(kù)存持續(xù)累積，但焦炭?jī)r(jià)格卻能夠保持平穩(wěn)。

同期，焦企焦煤庫(kù)存逐漸走低，部分焦企已開(kāi)啟補(bǔ)庫(kù)，但在內(nèi)煤供應(yīng)減少、外煤通關(guān)資源不足的情況下，優(yōu)質(zhì)焦煤價(jià)格表現(xiàn)比較堅(jiān)挺，后期仍有上漲空間。因此，在后期焦炭和焦煤漲價(jià)概率不對(duì)等的情況下，焦企利潤(rùn)繼續(xù)收縮是大概率事件。

嚴(yán)環(huán)保影響供需

近日，唐山市召開(kāi)鋼鐵企業(yè)環(huán)境綜合質(zhì)量調(diào)度會(huì)議，要求各鋼鐵企業(yè)要嚴(yán)格按照特別排放要求落實(shí)減排措施。另外，第二輪第三批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察全面啟動(dòng)，開(kāi)展為期一個(gè)月的督察工作。全國(guó)各地企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保要求，把環(huán)境保護(hù)擺在首位。目前，噸鋼利潤(rùn)已近兩年高位，產(chǎn)能仍沒(méi)有完全釋放，甚至還在收緊。數(shù)據(jù)顯示，高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為86.92%，周環(huán)比下降1.38%，日均鐵水產(chǎn)量為231.37萬(wàn)噸，周環(huán)比下降3.68萬(wàn)噸。在鐵水產(chǎn)量不斷下降的情況下，焦炭需求一再收縮。整體來(lái)看，下游需求不足，焦炭供給相對(duì)過(guò)剩。

嚴(yán)環(huán)保在約束下游焦炭需求的同時(shí)，也限制了焦炭產(chǎn)能釋放。數(shù)據(jù)顯示，獨(dú)立焦企全樣本剔除淘汰產(chǎn)能利用率為87.55%，周環(huán)比下降0.91%，日均產(chǎn)量為72.48萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.57萬(wàn)噸。最近，山西環(huán)保進(jìn)一步加強(qiáng)。其中，呂梁地區(qū)在供暖季結(jié)束后，立即關(guān)停當(dāng)?shù)厣婕肮┡蝿?wù)兩家焦企，總產(chǎn)能140萬(wàn)噸。汾陽(yáng)市接環(huán)保限產(chǎn)任務(wù)，從4月2日始至5月2日止，對(duì)市內(nèi)四戶焦化廠采取進(jìn)入燜爐保溫狀態(tài)；搗固焦?fàn)t出焦時(shí)間不小于72小時(shí)，清潔熱回收爐出焦延長(zhǎng)至100小時(shí)。因此，在嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保政策的情況下，焦炭供給將持續(xù)減少。

企業(yè)維持高庫(kù)存

近期，焦炭貿(mào)易商主動(dòng)集港，港口庫(kù)存快速增加。數(shù)據(jù)顯示，北方四港總庫(kù)存為217.5萬(wàn)噸，周環(huán)比增加12.5萬(wàn)噸。一方面，主產(chǎn)地部分焦企已陷入虧損境地，制訂焦?fàn)t檢修計(jì)劃，減少供給；另一方面，在第八輪降價(jià)后，焦炭?jī)r(jià)格逐漸企穩(wěn)走強(qiáng)。投機(jī)用戶接盤焦炭，短期內(nèi)焦炭供需有所改善。

目前，焦炭投機(jī)需求增加，焦企焦炭庫(kù)存略微改善，結(jié)束了3月連續(xù)增庫(kù)的局面?，F(xiàn)在焦企庫(kù)存為68.16萬(wàn)噸，周環(huán)比減少7.71萬(wàn)噸。下游鋼廠在嚴(yán)格環(huán)保的背景下，減少了焦炭的采購(gòu)，庫(kù)存有所降低。鋼廠焦炭庫(kù)存為873.16萬(wàn)噸，周環(huán)比降低13.76萬(wàn)噸，平均可用17.39天，減0.27天。整體來(lái)看，焦企和鋼廠的焦炭庫(kù)存處于相對(duì)高位，焦炭供給充足。

整體來(lái)看，焦炭期貨在連續(xù)多日下跌后，近期重拾漲勢(shì)，只是上漲的可持續(xù)性存疑，一方面，根據(jù)連云港準(zhǔn)一級(jí)焦炭估算倉(cāng)單成本為2290元/噸，存在套利空間；另一方面，據(jù)估算，焦炭目前日均剩余2萬(wàn)—3萬(wàn)噸，整體供需依然過(guò)剩，庫(kù)存仍在積累。因此，在焦炭整體過(guò)剩的局面下，焦炭期貨上漲空間有限。