目前正處于傳統(tǒng)消費旺季，宏觀面暫無轉(zhuǎn)向信號，銅市偏強判斷仍存。后市下游需求端表現(xiàn)是本輪銅價能否持續(xù)上漲的決定性因素。

自2月以來，銅市持續(xù)偏強，滬銅繼2月底突破7萬元整數(shù)關(guān)口后，歷經(jīng)兩個月的高位振蕩，再度破位上行。五一節(jié)后第一天，滬銅最高觸及73320元/噸，倫銅在節(jié)日期間也再度突破10000美元/噸心理關(guān)口。

綠色經(jīng)濟點燃銅消費預(yù)期

近期，綠色革命引發(fā)市場加大了對銅消費的押注。多家機構(gòu)看好銅消費，高盛唱多銅在實現(xiàn)脫碳和使用可再生能源方面的重要性，更是將銅稱作“新石油”。市場重提銅在綠色經(jīng)濟中的地位，并且判斷由此會拉動銅市大量消費。美國總統(tǒng)拜登在氣候峰會上也承諾50%—52%的美國減排目標，疊加國內(nèi)“碳達峰、碳中和”戰(zhàn)略不斷推進，我國銅消費空間不斷打開，未來銅市場十分樂觀。但同時也需要注意，在新消費亮點頻現(xiàn)的同時，用銅密度較高的老需求是有所衰退的，并且對于綠色經(jīng)濟、新基建的理念，之前的價格上漲也有市場對此領(lǐng)域的預(yù)期，需重點關(guān)注消費的后期兌現(xiàn)情況。

宏觀數(shù)據(jù)提振市場情緒

此外，國內(nèi)外宏觀數(shù)據(jù)利好也提振了市場情緒。近期，美國當周初請失業(yè)金人數(shù)降至疫情以來最低。美聯(lián)儲堅持之前的鴿派表態(tài)，市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期持續(xù)降溫。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，我國進入2021年國民經(jīng)濟開局良好。美指和美債也接連走弱，給予期銅上漲空間。

美元指數(shù)之前反彈回升主要是美歐信心指數(shù)分化導(dǎo)致，目前美國疫情控制有了階段性的好轉(zhuǎn)，疫苗接種進度也是超過歐洲等國家，近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)向好，通脹預(yù)期也升至新高。耶倫意外談及加息引發(fā)市場恐慌，但在盤后出席會議時澄清自己并非預(yù)測或推薦美聯(lián)儲加息，并稱通脹（上升）只是暫時性的，并不認為會成為美國經(jīng)濟的問題。之后美聯(lián)儲多名高官也相繼發(fā)聲，表示近期不會加息或縮減QE規(guī)模。美聯(lián)儲近期表示目前政策將保持穩(wěn)定，沒有理由撤回支持措施，復(fù)蘇尚處在初步階段，這在一定程度上限制了美元的上升空間。由于美國公債收益率走低，全球股市觸及紀錄高位，尤其是五一節(jié)前美股表現(xiàn)強勁，助推金屬上漲。

旺季需求是銅價主要驅(qū)動力

從基本面來看，銅供應(yīng)端依舊緊張，最近國外疫情再度反彈，智利宣布關(guān)閉邊境還發(fā)生了罷工事件，最新消息稱全球最大的銅生產(chǎn)國智利3月份的銅產(chǎn)量已經(jīng)是連續(xù)第十個月的下降。秘魯2月銅礦產(chǎn)量也環(huán)比下降，同時宣布延長國家緊急狀態(tài)至5月底。據(jù)SMM消息加工費TC重心較上周上移明顯，賣方向冶煉廠報盤二季度裝船現(xiàn)貨銅精礦，均在30美元/噸之上，甚至出現(xiàn)30中高位的報盤，而冶煉廠整體面對報盤重心上抬，并未急于出手。因5月和6月冶煉廠進入集中檢修期，將對國內(nèi)電解銅產(chǎn)量造成部分影響，現(xiàn)貨行情有望持續(xù)回暖。。

消費端稍顯恢復(fù)，數(shù)據(jù)顯示，年后高銅價令銅消費表現(xiàn)不佳，但3月有好轉(zhuǎn)的跡象，銅板帶箔、精銅制桿、銅管企業(yè)開工率均回升。但下游消費同比往年旺季仍有差距，隨著銅價重心的再度抬升，除基本剛需采購?fù)?，大部分企業(yè)仍以長單客戶為主。高銅價一定程度上抑制需求，現(xiàn)貨高貼水，精廢價差也持續(xù)擴大，凸顯實際需求不力。消費端二季度主要推動力在于一季度由于銅價上漲過快減少的電網(wǎng)訂單有望在二季度兌現(xiàn)。

庫存方面，倫敦金屬交易所銅庫存3月以來幾乎翻了一番，但近期出現(xiàn)下降趨勢，5月4日LME銅庫存減少6325噸，下降4.4%，為1月以來最大單日降幅。并且注銷倉單在4月底普遍占比過半，大型持貨商對于銅消費需求仍舊看好。近期，國內(nèi)進口維持虧損狀態(tài)，現(xiàn)貨進口虧損4月底更是觸及千元水準，大幅虧損下，報關(guān)進口需求疲弱。目前正處于傳統(tǒng)消費旺季，宏觀面暫無轉(zhuǎn)向信號，銅市偏強判斷仍存，后續(xù)下游需求端是本輪銅價上漲的根本動力。

總體而言，綠色經(jīng)濟讓市場看好后市銅消費，同時供應(yīng)端緊張也顯示出銅礦目前還沒有為需求增長做好準備，相比銅價的大幅上漲，產(chǎn)量并沒有相應(yīng)增長，長期供應(yīng)缺口很有可能繼續(xù)擴大。許多機構(gòu)也在提醒除非銅價大幅上漲以刺激供應(yīng)，否則未來幾年銅市會陷入嚴重短缺。短期來看，國內(nèi)4月、5月冶煉廠集中進入檢修，進口入關(guān)量持續(xù)下降，國內(nèi)電解銅供應(yīng)端5月后有望進入偏緊狀態(tài)。整體上，銅價繼續(xù)向上突破的驅(qū)動力主要還看國內(nèi)旺季消費情況，消費能否兌現(xiàn)是市場期待的重點，只有宏觀面和基本面共同向好，銅價才具備持續(xù)上漲動能。