目前正處于傳統(tǒng)消費旺季，宏觀面暫無轉向信號，銅市偏強判斷仍存。后市下游需求端表現是本輪銅價能否持續(xù)上漲的決定性因素。

自2月以來，銅市持續(xù)偏強，滬銅繼2月底突破7萬元整數關口后，歷經兩個月的高位振蕩，再度破位上行。五一節(jié)后第一天，滬銅最高觸及73320元/噸，倫銅在節(jié)日期間也再度突破10000美元/噸心理關口。

綠色經濟點燃銅消費預期

近期，綠色革命引發(fā)市場加大了對銅消費的押注。多家機構看好銅消費，高盛唱多銅在實現脫碳和使用可再生能源方面的重要性，更是將銅稱作“新石油”。市場重提銅在綠色經濟中的地位，并且判斷由此會拉動銅市大量消費。美國總統(tǒng)拜登在氣候峰會上也承諾50%—52%的美國減排目標，疊加國內“碳達峰、碳中和”戰(zhàn)略不斷推進，我國銅消費空間不斷打開，未來銅市場十分樂觀。但同時也需要注意，在新消費亮點頻現的同時，用銅密度較高的老需求是有所衰退的，并且對于綠色經濟、新基建的理念，之前的價格上漲也有市場對此領域的預期，需重點關注消費的后期兌現情況。

宏觀數據提振市場情緒

此外，國內外宏觀數據利好也提振了市場情緒。近期，美國當周初請失業(yè)金人數降至疫情以來最低。美聯(lián)儲堅持之前的鴿派表態(tài)，市場對美聯(lián)儲加息的預期持續(xù)降溫。國家統(tǒng)計局數據顯示，我國進入2021年國民經濟開局良好。美指和美債也接連走弱，給予期銅上漲空間。

美元指數之前反彈回升主要是美歐信心指數分化導致，目前美國疫情控制有了階段性的好轉，疫苗接種進度也是超過歐洲等國家，近期經濟數據持續(xù)向好，通脹預期也升至新高。耶倫意外談及加息引發(fā)市場恐慌，但在盤后出席會議時澄清自己并非預測或推薦美聯(lián)儲加息，并稱通脹（上升）只是暫時性的，并不認為會成為美國經濟的問題。之后美聯(lián)儲多名高官也相繼發(fā)聲，表示近期不會加息或縮減QE規(guī)模。美聯(lián)儲近期表示目前政策將保持穩(wěn)定，沒有理由撤回支持措施，復蘇尚處在初步階段，這在一定程度上限制了美元的上升空間。由于美國公債收益率走低，全球股市觸及紀錄高位，尤其是五一節(jié)前美股表現強勁，助推金屬上漲。

旺季需求是銅價主要驅動力

從基本面來看，銅供應端依舊緊張，最近國外疫情再度反彈，智利宣布關閉邊境還發(fā)生了罷工事件，最新消息稱全球最大的銅生產國智利3月份的銅產量已經是連續(xù)第十個月的下降。秘魯2月銅礦產量也環(huán)比下降，同時宣布延長國家緊急狀態(tài)至5月底。據SMM消息加工費TC重心較上周上移明顯，賣方向冶煉廠報盤二季度裝船現貨銅精礦，均在30美元/噸之上，甚至出現30中高位的報盤，而冶煉廠整體面對報盤重心上抬，并未急于出手。因5月和6月冶煉廠進入集中檢修期，將對國內電解銅產量造成部分影響，現貨行情有望持續(xù)回暖。。

消費端稍顯恢復，數據顯示，年后高銅價令銅消費表現不佳，但3月有好轉的跡象，銅板帶箔、精銅制桿、銅管企業(yè)開工率均回升。但下游消費同比往年旺季仍有差距，隨著銅價重心的再度抬升，除基本剛需采購外，大部分企業(yè)仍以長單客戶為主。高銅價一定程度上抑制需求，現貨高貼水，精廢價差也持續(xù)擴大，凸顯實際需求不力。消費端二季度主要推動力在于一季度由于銅價上漲過快減少的電網訂單有望在二季度兌現。

庫存方面，倫敦金屬交易所銅庫存3月以來幾乎翻了一番，但近期出現下降趨勢，5月4日LME銅庫存減少6325噸，下降4.4%，為1月以來最大單日降幅。并且注銷倉單在4月底普遍占比過半，大型持貨商對于銅消費需求仍舊看好。近期，國內進口維持虧損狀態(tài)，現貨進口虧損4月底更是觸及千元水準，大幅虧損下，報關進口需求疲弱。目前正處于傳統(tǒng)消費旺季，宏觀面暫無轉向信號，銅市偏強判斷仍存，后續(xù)下游需求端是本輪銅價上漲的根本動力。

總體而言，綠色經濟讓市場看好后市銅消費，同時供應端緊張也顯示出銅礦目前還沒有為需求增長做好準備，相比銅價的大幅上漲，產量并沒有相應增長，長期供應缺口很有可能繼續(xù)擴大。許多機構也在提醒除非銅價大幅上漲以刺激供應，否則未來幾年銅市會陷入嚴重短缺。短期來看，國內4月、5月冶煉廠集中進入檢修，進口入關量持續(xù)下降，國內電解銅供應端5月后有望進入偏緊狀態(tài)。整體上，銅價繼續(xù)向上突破的驅動力主要還看國內旺季消費情況，消費能否兌現是市場期待的重點，只有宏觀面和基本面共同向好，銅價才具備持續(xù)上漲動能。