清明節(jié)至今，雞蛋市場保持穩(wěn)中慢漲節(jié)奏，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨均價從最低3.75元/斤附近一路上漲至4.25元/斤左右。受益于去年蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能，目前全國蛋雞存欄處于歷史同期偏低水平，供應(yīng)端壓力不大。清明、五一等節(jié)假日的來臨又在一定程度上提振了需求，下游拿貨意愿明顯增強(qiáng)，預(yù)計雞蛋現(xiàn)貨價格短期將保持偏強(qiáng)運(yùn)行。而對于雞蛋期貨價格走勢，我們接下來將從淘汰雞、雞苗補(bǔ)欄量以及季節(jié)性因素等多方面進(jìn)行綜合分析評判。

第一，淘汰雞方面。根據(jù)市場數(shù)據(jù)，截至4月23日當(dāng)周，全國主產(chǎn)區(qū)蛋雞淘汰雞出欄量為1657萬只，環(huán)比減少54萬只，同比增長216.75萬只。自春節(jié)后，淘汰雞出欄量緩慢增長，但增幅趨緩，經(jīng)過前期的去產(chǎn)能，產(chǎn)區(qū)適齡老雞減少，且受雞蛋和淘汰雞價格上漲影響，養(yǎng)殖戶惜售情緒漸增。從淘汰雞出欄日齡來看，近期出欄日齡普遍延長，最新一周的全國主產(chǎn)區(qū)淘汰雞平均淘汰日齡為465天，較前一周延后3天，較3月初延后10天。

第二，補(bǔ)欄量方面。一般蛋雞苗補(bǔ)欄量與養(yǎng)殖利潤密切相關(guān)，因2019年蛋雞養(yǎng)殖利潤豐厚，養(yǎng)殖戶擴(kuò)大補(bǔ)欄，整個2019年蛋雞苗補(bǔ)欄量創(chuàng)歷史新高。2020年受制于高產(chǎn)能以及新冠疫情導(dǎo)致消費(fèi)缺失，雞蛋價格大幅下跌，疊加玉米、豆粕等飼料原料大幅上漲，導(dǎo)致蛋雞養(yǎng)殖利潤不斷被壓縮。2020年6月中旬至7月中旬，國內(nèi)蛋雞養(yǎng)殖進(jìn)入深度虧損狀態(tài)，低利潤導(dǎo)致養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄意愿不強(qiáng)，8月后國內(nèi)雞苗補(bǔ)欄量開始大幅下降，9月至2021年2月補(bǔ)欄量處于歷史同期低位。根據(jù)蛋雞產(chǎn)蛋4個月的養(yǎng)殖周期推算，2021年6月前國內(nèi)雞蛋新開產(chǎn)壓力都不大。不過，隨著去年12月以來蛋雞以及淘汰雞價格上漲，蛋雞養(yǎng)殖利潤有所改善，目前每只蛋雞的養(yǎng)殖利潤在20元左右，養(yǎng)殖單位對后市心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，疊加3—5月傳統(tǒng)補(bǔ)欄旺季，預(yù)計后期雞苗補(bǔ)欄量將逐步回升。

根據(jù)補(bǔ)欄和淘汰雞的情況，可以推斷未來幾個月的存欄量水平。數(shù)據(jù)顯示，2021年3月全國蛋雞存欄量為11.99億只，根據(jù)當(dāng)月在產(chǎn)蛋雞存欄量約等于上月存欄量加上4個月前補(bǔ)欄量再減去17個月前補(bǔ)欄量這個公式來計算，我們測算出4月全國蛋雞存欄最為11.86億只左右，5月存欄量為11.77億只左右，6月存欄量為11.69億只左右，7月存欄量為11.86億只左右。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，今年二季度，全國蛋雞存欄量將繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢，尤其是5月、6月存欄量將降至極低水平，7月存欄量雖有反彈，但與歷史同期相比仍然處于偏低水平。而8月、9月存欄量需要根據(jù)4月、5月份雞苗補(bǔ)欄量水平來判斷。根據(jù)目前的情況來看，養(yǎng)殖利潤回升在一定程度上提振了養(yǎng)殖單位的補(bǔ)欄積極性，但目前飼料價格依然高企，養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄依舊謹(jǐn)慎，從目前種蛋利用率看也僅有80%左右，預(yù)計4月、5月補(bǔ)欄量呈現(xiàn)緩增的概率較大。而8月、9月待淘老雞為2020年3月、4月的補(bǔ)欄，可淘量依然較大，因此8月、9月全國蛋雞存欄量較7月持平略增的概率較高。

第三，雞蛋需求端具有較強(qiáng)的季節(jié)性特征。雞蛋價格受五一節(jié)前備貨提振，走勢偏強(qiáng)，節(jié)后將有所回落，同時結(jié)合5月、6月偏低的存欄量，我們認(rèn)為回落的低點(diǎn)將較往年有所抬升。對于雞蛋2109合約來說，其屬于旺季合約，需求端有支撐，供應(yīng)端將較前期小幅增長，但目前盤面價格已接近2019年同期高點(diǎn)，且較現(xiàn)貨升水較大，我們認(rèn)為現(xiàn)貨繼續(xù)推升期貨上行的壓力較大，短期內(nèi)雞蛋期貨價格面臨回落風(fēng)險。