稀釋瀝青消費稅政策的出臺，在一定程度上將增加瀝青生產成本，進而支撐瀝青短期出現一波漲勢，但情緒釋放后，政策后續(xù)影響仍需理性看待。

近期，國家對稀釋瀝青在進口環(huán)節(jié)征收消費稅。此政策一出，將抬升瀝青的進口成本，進而倒逼部分地煉選擇其他替代原料，重油需求以及原油進口配額需求將相應增加，并間接抬高瀝青生產成本，但在情緒釋放后，市場或逐步回歸理性。當前瀝青現貨端整體低迷，下游對上游漲價難以消化，瀝青價格整體沖高回落的概率較大。

生產成本將抬升

上周五，財政部、海關總署、稅務總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對稀釋瀝青按1.2元/升的單位稅額征收進口環(huán)節(jié)消費稅。稀釋瀝青是國內部分地煉生產瀝青的主要原料，在過去幾年美國對委內瑞加大制裁導致馬瑞油對國內的出口銳減，但部分馬瑞油以稀釋瀝青的名義通過馬來西亞出口至我國。名義上，國內地煉馬瑞油加工量自2019年下半年開始銳減，而稀釋瀝青進口量在2020年大幅增長，并作為國內地煉瀝青加工原料的重要補充。

2020年國內稀釋瀝青進口量為1650萬噸，據估算，按照50%—60%的瀝青收率計算，1650萬噸的稀釋瀝青可以產出825萬—990萬噸的瀝青，占2020年全國瀝青產量3260萬噸的25%—30%，但實際上稀釋瀝青進口不可能全部用于瀝青生產。

上述政策的出臺，將使瀝青原料進口成本增加，進而抬升瀝青的生產成本，但具體能抬升多少，市場看法不一。機構觀點認為，抬升幅度大概集中在100—500元/噸不等。具體影響有多大暫時無法給出定論，還要看后期政策的實施情況。

瀝青替代原料豐富

消費稅政策落地后，國內煉廠進口稀釋瀝青將視同燃料油征收1.2元/升的消費稅，也就是說，進口稀釋瀝青消費稅一項將增加大約1200元/噸的理論成本。消費稅政策實施后，若煉廠繼續(xù)使用稀釋瀝青作為瀝青的生產原料，則性價比較低，在此背景下，煉廠更可能轉向使用其他替代原料，如冷湖、卡斯蒂拉等重質原油，但地煉原油進口配額有限，稀釋瀝青消費稅政策實施后將增加地煉對原油進口配額的需求，進而抬升原油進口配額成本。

因此，稀釋瀝青消費稅政策實施后，國內稀釋瀝青進口量將大幅萎縮，對地煉來說，更大可能是去增加其他重質油種的加工，相應地，原油加工需求以及配額需求將增加，并將抬升配額費，這在一定程度上也會抬高瀝青的生產成本。

四因素看未來走向

稀釋瀝青消費稅政策落地后，無論從稀釋瀝青的進口成本角度，還是從地煉進口配額需求增加的角度考慮，均會增加瀝青的生產成本，短期內將支撐瀝青價格上漲，但后續(xù)影響仍需要理性看待。

一是在稀釋瀝青消費稅政策實施后，地煉會積極尋找其他替代原料，這會增加地煉原油進口配額需求，推升配額費，而相對進口稀釋瀝青來說，原油進口配額費用增加相對有限；二是當前瀝青供需面表現低迷，南方等地持續(xù)降雨影響道路施工以及瀝青需求釋放，預計8月中下旬之前，瀝青需求難有起色，瀝青煉廠及社會庫存仍會處于累積周期。在此背景下，下游市場可能很難消化瀝青價格的大幅上漲，進而導致煉廠庫存增長并抑制煉廠調價；三是當前原油價格維持高位，但現階段不具備進一步上行的驅動力，整體高位振蕩格局下，對瀝青的成本支撐相對有限；四是從交割邏輯看，5月以來，瀝青2106合約近期在盤面虛實比較高的情況下，整體表現出易漲難跌狀態(tài)。但近兩周瀝青廠庫存有所增加，同時盤面大漲后賣交割性價比明顯提高，而2106合約持倉也在逐步減少，盤面虛實比整體在下降，交割邏輯演繹或進入尾聲。