5月以來，美玉米價格在中國大量進口以及巴西二茬玉米產區(qū)干旱的天氣影響下連續(xù)上漲。同時正逢美國大豆種植初期，作物爭地的預期疊加美豆本身偏緊的庫存使得CBOT大豆價格表現強勢，受此影響豆粕價格也有一定漲幅。

國際大豆銷售順暢

美豆方面，美國農業(yè)部5月的供需報告按照3月公布的種植意向報告中的8760萬英畝以及50.8蒲式耳/英畝計算，2021/2022新作年度期末庫存1.4億蒲式耳，較2020/2021年度小幅增加，總體仍緊張。壓榨方面，美豆油在生物柴油的需求刺激下價格不斷攀升，美國國內壓榨利潤維持高位。據美國農業(yè)部發(fā)布的壓榨周報顯示，5月13日當周，美國大豆壓榨利潤為每蒲式耳2.49美元，環(huán)比提高3.3%，同比提高99.2%。但據機構調查顯示，因去年停機時間不足，今年工廠已開始陸續(xù)停工檢修，壓榨量有所下滑。5月18日，NOPA壓榨報告顯示美國4月大豆壓榨量為1.6031億蒲式耳，處于市場偏低位置。新作方面，農戶種植意愿積極，同時產區(qū)天氣好轉令新作種植開局較好。據美國農業(yè)部生長報告顯示，5月16日當周，美國大豆種植率為61%，高于去年同期的51%。美國大豆出苗率20%，超過12%的五年均值，且據氣象預測美國產區(qū)天氣仍在逐漸升溫，有利于大豆生長。

巴西方面，舊作豐產已基本成定局。美國農業(yè)部5月供需報告中對于巴西舊作產量估計維持1.36億噸高位，并將2021/2022年度新作產量提高800萬噸至1.44億噸。目前整體銷售無壓力。4月巴西大豆出口量為1738.39萬噸，超過去年同期的1430萬噸，其中運到中國的數量約占70%。受收獲延期影響，截至5月7日，2020/2021年度巴西大豆銷售數量相當于預期產量的71.8%，低于上年同期的80.6%，但高于過去五年同期平均銷售進度值64.3%。同時，豆農對于2021/2022年度新作還有一定惜售情緒。巴西2021/2022年度大豆銷售數量僅相當于預期產量的15.2%，低于去年同期的28.2%，存在增長空間。

國內豆粕庫存減少

國內方面，大豆進入到港旺季。4月國內到港量達759萬噸，5月預計到港在1000萬噸左右。同時油廠開機率繼續(xù)上升，有關統(tǒng)計數據顯示，本周油廠大豆壓榨量預計從上周的188.27萬噸提高至195.69萬噸，開機率為69.40%。大豆庫存有所下滑，截至5月14日當周，全國港口大豆庫存為565.18萬噸，較前一周下降1.19%，但同比高出逾50%。

下游方面，國家統(tǒng)計局數據顯示一季度末全國生豬存欄41595萬頭，同比增長29.5%，生豬存欄已經恢復到2017年年末的94.2%。且目前豬價疲軟，大豬存在壓欄情況，屠宰均重已升至135公斤以上的高位。同時水產需求季節(jié)性復蘇，菜粕價格維持高位，豆粕存在一定價格優(yōu)勢。受短期需求恢復刺激，豆粕成交有所好轉。5月14日當周豆粕現貨及基差成交量合計日均23萬噸左右，處于偏高水平，豆粕庫存也較前一周減少13萬噸至62.5萬噸，比去年同期高出逾90%。

綜上所述，目前美豆價格維持高位，國內油廠遠期壓榨利潤為負對豆粕價格有較強支撐。同時國內養(yǎng)殖端需求短期恢復，豆粕成交放量使得庫存去化，現貨基差報價也相對堅挺。但本周以來，對豆粕高價的接受程度有所減弱，日均成交已下滑至12萬噸附近，且目前生豬養(yǎng)殖利潤不佳，養(yǎng)殖企業(yè)補欄積極性不強，母豬及仔豬價格持續(xù)走弱。加上飼料配方調整的影響，豆粕需求或難持續(xù)改善。同時近期存在大豆集中到港的壓力，豆粕短期上漲壓力偏大。