近兩年，在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局不斷重構(gòu)、新的細(xì)分領(lǐng)域以及新公司不斷出現(xiàn)下，醫(yī)藥板塊持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，特別是在經(jīng)歷一季度調(diào)整后，申萬醫(yī)藥指數(shù)二季度以來以接近15%的漲幅表現(xiàn)暫居申萬28個(gè)大類行業(yè)首位。

在醫(yī)藥股二季度整體上行下，醫(yī)藥主題基金凈值都有不錯(cuò)表現(xiàn)，公募基金經(jīng)理也在不斷尋找新的投資方向，細(xì)分龍頭醫(yī)藥股受關(guān)注度情況明顯增強(qiáng)，如近日明星基金經(jīng)理葛蘭就增加了對(duì)牙科領(lǐng)域的“新公司”調(diào)研，而趙蓓則對(duì)眼科“新公司”給與了重點(diǎn)關(guān)注。

葛蘭、吳興武、趙蓓醫(yī)藥基金二季度強(qiáng)勢(shì)上漲

多只一季度醫(yī)藥重倉股近期創(chuàng)新高

在醫(yī)藥股二季度的整體上行下，醫(yī)藥主題基金凈值也都有不錯(cuò)表現(xiàn)，這其中就包括了明星基金經(jīng)理葛蘭、吳興武、趙蓓等掌舵的醫(yī)藥主題基金。首先以“醫(yī)藥女神”葛蘭掌舵的中歐醫(yī)療健康來看，其在一季度末主要持倉了藥明康德、愛爾眼科、長春高新、凱萊英、智飛生物等醫(yī)藥龍頭公司，雖然一季度期間遭遇了醫(yī)藥股的劇烈調(diào)整，但葛蘭卻選擇了“逆向而行”，對(duì)自己的重倉股反給于大幅增倉，如增倉愛爾眼科、通策醫(yī)療股數(shù)占流通股本比例均超過100%，增倉藥明康德、康龍化成也同樣超過了90%。

對(duì)于醫(yī)藥股，葛蘭其實(shí)也是在內(nèi)部進(jìn)行“綜合配置”的，比如在其一季度重倉的醫(yī)藥股中，對(duì)創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域就進(jìn)行了組合投資，并未集中在某一細(xì)分板塊上。二季度以來(截至5月19日，下同)，中歐醫(yī)療健康重倉股平均上漲了17%，顯著跑贏了同期上證指數(shù)2%的表現(xiàn)，其中，還有4成公司的股價(jià)在近期創(chuàng)出了歷史新高，如長春高新、凱萊英、智飛生物、康龍化成等(見表1、圖1)。

表1 中歐醫(yī)療健康一季度重倉股

圖1 中歐醫(yī)療健康凈值增長情況

除了葛蘭掌管的基金產(chǎn)品凈值在二季度大幅上升，廣發(fā)基金的吳興武、工銀瑞信的趙蓓等明星基金經(jīng)理所掌管的醫(yī)藥主題基金也在二季度以來迎來強(qiáng)勢(shì)修復(fù)，如吳興武掌舵的廣發(fā)醫(yī)療保健、趙蓓與譚冬寒共同管理的工銀瑞信醫(yī)療保健行業(yè)二季度以來凈值漲幅均超過了15%，其中，工銀瑞信醫(yī)療保健行業(yè)凈值更是創(chuàng)出新高(見圖2)。

圖2 工銀瑞信醫(yī)療保健行業(yè)凈值增長

需要注意的是，工銀瑞信醫(yī)療保健行業(yè)一季度十大重倉股有部分公司股價(jià)在強(qiáng)勢(shì)上漲的同時(shí)，近期還創(chuàng)出了歷史新高，如美迪西、健帆生物二季度以來漲幅均超過30%(見表2)。

表2 工銀瑞信醫(yī)療保健行業(yè)一季度十大重倉股

以基金公司為首的機(jī)構(gòu)對(duì)醫(yī)藥關(guān)注度增加

葛蘭、趙蓓分別相中眼科、牙科領(lǐng)域“新公司”

在醫(yī)藥股不斷“制造”賺錢效應(yīng)下，機(jī)構(gòu)對(duì)醫(yī)藥的關(guān)注度也在顯著增加。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，二季度以來，機(jī)構(gòu)調(diào)研的醫(yī)藥類上市公司達(dá)到了187家，而在今年整個(gè)一季度，機(jī)構(gòu)調(diào)研的醫(yī)藥上市公司還僅不足百家。另外，從二季度機(jī)構(gòu)調(diào)研情況看，邁瑞醫(yī)療、華東醫(yī)藥、美迪西、一心堂、上海醫(yī)藥、長春高新等公司還獲得了機(jī)構(gòu)的扎推調(diào)研，前去調(diào)研的機(jī)構(gòu)家數(shù)均超過百家。

另外，從基金公司、證券公司、保險(xiǎn)公司等多種類型的調(diào)研機(jī)構(gòu)對(duì)比來看，基金公司是“最積極”的，二季度以來基金公司有超過1300家/次參與了對(duì)醫(yī)藥股的調(diào)研，對(duì)比來看，證券公司為749家/次，保險(xiǎn)公司僅為136家/次(見表3)。

表3 二季度以來機(jī)構(gòu)調(diào)研的部分醫(yī)藥股

從機(jī)構(gòu)調(diào)研目標(biāo)所屬行業(yè)特征看，醫(yī)療保健設(shè)備、創(chuàng)新藥、中藥、保健護(hù)理、藥品零售等醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域的上市公司關(guān)注度最高。或是關(guān)注高才引發(fā)了資金的配置力度，從一季報(bào)披露的行業(yè)資金配置情況看，重配醫(yī)藥行業(yè)上市公司的市值達(dá)4365億元，僅次于食品飲料行業(yè)，在申萬28個(gè)大類行業(yè)排名第二位。

《紅周刊》記者注意到，在基金經(jīng)理最新的調(diào)研活動(dòng)中，葛蘭和趙蓓分別在5月17日、4月26日調(diào)研了牙科公司正海生物、眼科公司愛博醫(yī)療(見表4)。其中，正海生物主營為口腔修復(fù)膜、生物膜等軟組織修復(fù)材料，屬于大醫(yī)藥行業(yè)中的牙科細(xì)分賽道；而愛博醫(yī)療主營為眼科醫(yī)療器械，屬于大醫(yī)藥行業(yè)中的眼科細(xì)分賽道。

值得一提的是，目前牙科、眼科類上市公司數(shù)量較少，除了已經(jīng)被基金公司重倉配置的愛爾眼科、歐普康視、通策醫(yī)療等公司，基金經(jīng)理顯然是在尋找新的投資方向作為重倉配置的目標(biāo)。

有機(jī)構(gòu)人士指出，眼科、牙科賽道是醫(yī)藥行業(yè)未來最優(yōu)秀的細(xì)分領(lǐng)域之一?！把劭剖且粋€(gè)超過千億的行業(yè)賽道，而且每年還在擴(kuò)容，行業(yè)復(fù)合增速超過10%。另外，受益于中國老齡化進(jìn)程加快及人民生活水平提高，行業(yè)未來增長有較高的確定性；第三，醫(yī)療服務(wù)的眼科實(shí)際上是偏消費(fèi)的，整個(gè)板塊不受醫(yī)保影響，同時(shí)享受消費(fèi)升級(jí)的紅利。”“牙科的賽道與眼科也有多重相似，比如未來將會(huì)顯著受益于消費(fèi)升級(jí)等等?！?/p>

醫(yī)藥基金經(jīng)理看好醫(yī)藥“大賽道”

創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等會(huì)呈現(xiàn)更多機(jī)會(huì)

在偏好醫(yī)藥的基金經(jīng)理眼中，受政策、行業(yè)等多重因素影響，醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)空間巨大，未來會(huì)誕生更多具有“頭部效應(yīng)”的公司，諸多的細(xì)分領(lǐng)域會(huì)涌現(xiàn)出一大批具有持續(xù)成長性的公司。

對(duì)于醫(yī)藥股的機(jī)會(huì)，富國基金基金經(jīng)理孫笑悅認(rèn)為，“2021年，隨著藥品集采、醫(yī)?？刭M(fèi)常態(tài)化，以及中國醫(yī)藥行業(yè)正涌現(xiàn)出一批高成長、高壁壘、市場(chǎng)空間廣闊的優(yōu)秀企業(yè)，我們聚焦于賽道選擇、競(jìng)爭(zhēng)壁壘評(píng)估、管理層能力評(píng)估，精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股進(jìn)行投資。今年疫情較同期將會(huì)大幅緩解，我們會(huì)重點(diǎn)關(guān)注由于醫(yī)院端業(yè)務(wù)復(fù)蘇、帶來產(chǎn)業(yè)鏈中下游相關(guān)企業(yè)的盈利改善情況?！?/p>

而趙蓓在基金一季報(bào)中總結(jié)則指出，“我們認(rèn)為今年無論是國際還是國內(nèi)，流動(dòng)性都會(huì)相較去年大幅寬松狀態(tài)有明顯收縮，所以今年預(yù)計(jì)估值難以再有明顯擴(kuò)張；但考慮到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景，以及全球長期看仍將繼續(xù)維持低利率環(huán)境，估值預(yù)計(jì)也不會(huì)出現(xiàn)大幅收縮。所以我們今年在持倉上會(huì)更加注重估值和業(yè)績(jī)的匹配度，從自下而上的角度精選個(gè)股，獲取超額收益。醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性看好創(chuàng)新藥及CXO產(chǎn)業(yè)鏈、疫苗、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等?！?/p>

葛蘭也表示，“從未來的配置方向來看，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈仍舊是我們長期最為看好的方向，從國家層面政策的頂層設(shè)計(jì)到國內(nèi)企業(yè)近年來的創(chuàng)新積累，都使得國內(nèi)的創(chuàng)新產(chǎn)藥產(chǎn)業(yè)鏈長期維持在高景氣度的狀態(tài)。此外，隨著國內(nèi)居民消費(fèi)能力的提升以及知識(shí)結(jié)構(gòu)、認(rèn)知水平的提升，產(chǎn)品以及服務(wù)的滲透率以居民的支付能力都在持續(xù)的提升中，相關(guān)行業(yè)的龍頭企業(yè)也有著長期的增長空間?！?/p>