有人離去，有人入場(chǎng)。今年，保險(xiǎn)公司股權(quán)變動(dòng)十分頻繁。據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，年初至今，不包括增資擴(kuò)股在內(nèi)的保險(xiǎn)公司股權(quán)變更已經(jīng)有12例，而值得注意的是，在眾多股權(quán)變更案例中，已有10家公司擬清空（包括已經(jīng)轉(zhuǎn)讓完畢和公開發(fā)布信息擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)）其投資的保險(xiǎn)公司全部股份。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險(xiǎn)公司股權(quán)更迭頻繁，有宏觀環(huán)境的影響，也有險(xiǎn)企股東自身的因素，對(duì)于保險(xiǎn)公司來說，股權(quán)變更難言絕對(duì)的利好或利空，如果新股東能與其發(fā)展實(shí)現(xiàn)更好的協(xié)同，或?qū)⑼苿?dòng)公司實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓提速

在今年諸多發(fā)布股權(quán)轉(zhuǎn)讓的保險(xiǎn)公司中，部分險(xiǎn)企涉及股份占比較高、金額較大。例如，中德安聯(lián)2月份發(fā)布公告稱，中信信托將其持有的中德安聯(lián)人壽49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給安聯(lián)（中國）保險(xiǎn)控股有限公司，轉(zhuǎn)讓后，前者將不再持有中德安聯(lián)股份。

愛心人壽2月份和3月份兩次發(fā)布股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，共涉及5.2億股，占其總股本的30.58%。其中，深圳市同心投資基金股份有限公司擬將其持有的2億股（占總股本11.76%）全部轉(zhuǎn)讓給洛陽龍鼎鋁業(yè)有限公司；股東中投中財(cái)基金管理有限公司將其持有的1.5億股（占總股本8.82%）全部轉(zhuǎn)讓給洛陽龍鼎；股東北京保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)園通過北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的1億股（占總股本5.88%），轉(zhuǎn)讓后其將不再持股。同時(shí)，股東多博投資擬將其持有的7000萬股（占總股本4.12%）轉(zhuǎn)讓給洛陽龍鼎。這些股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，共有3家股東退出愛心人壽股權(quán)投資，同時(shí)新進(jìn)股東洛陽龍鼎共持股24.7%。

恒大人壽2月份發(fā)布公告稱，重慶財(cái)信企業(yè)集團(tuán)將其持有的恒大人壽25%的股權(quán)（對(duì)應(yīng)注冊(cè)資本金2.5億元）轉(zhuǎn)讓給深圳市越眾（集團(tuán)）股份有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)約為19.70億元。轉(zhuǎn)讓后，重慶財(cái)信將不再持有恒大人壽股份。重慶財(cái)信集團(tuán)還出清了其投資的另一家保險(xiǎn)公司股份。安誠保險(xiǎn)1月份發(fā)布公告稱，重慶財(cái)信企業(yè)集團(tuán)將其持有的2.038億股（占總股本的5%）通過協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓給重慶高速公司投資控股有限公司，轉(zhuǎn)讓后，前者不再持有安誠保險(xiǎn)股份。

今年以來，除險(xiǎn)企增資擴(kuò)股造成的股權(quán)變更之外，涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的險(xiǎn)企還有華海保險(xiǎn)、信利保險(xiǎn)、亞太財(cái)險(xiǎn)、史帶財(cái)險(xiǎn)、國元農(nóng)險(xiǎn)，以及華貴人壽等十幾家險(xiǎn)企。

股權(quán)變更利好還是利空

險(xiǎn)企股權(quán)為何頻繁更迭？對(duì)于險(xiǎn)企股權(quán)投資者和險(xiǎn)企自身而言，股權(quán)更迭背后有哪些深層次原因，又有何影響？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，宏觀環(huán)境、險(xiǎn)企股東自身經(jīng)營情況以及險(xiǎn)企的發(fā)展思路等都是比較重要的影響因素，股權(quán)變更對(duì)險(xiǎn)企的影響較為復(fù)雜。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國保險(xiǎn)和養(yǎng)老金研究中心研究總監(jiān)朱俊生分析道，從宏觀層面來看，近兩年受疫情影響，世界經(jīng)濟(jì)和我國經(jīng)濟(jì)都受到嚴(yán)峻考驗(yàn)，由于部分險(xiǎn)企的股東主業(yè)是實(shí)業(yè)，不得不做出重大戰(zhàn)略選擇，包括退出險(xiǎn)企股權(quán)投資等。

從保險(xiǎn)行業(yè)自身發(fā)展來看，近兩年，全行業(yè)都面臨著較大的轉(zhuǎn)型發(fā)展壓力，財(cái)險(xiǎn)公司車險(xiǎn)業(yè)務(wù)承壓，人身險(xiǎn)公司個(gè)險(xiǎn)新單業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)，尤其是部分中小公司面臨較大的發(fā)展壓力。在這種背景下，部分股東可能重新審視保險(xiǎn)業(yè)投資，同時(shí)結(jié)合此前的投資預(yù)期及現(xiàn)實(shí)情況，有的公司可能做出退出投資的決定。

中國社科院保險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任王向楠認(rèn)為，險(xiǎn)企股權(quán)更迭頻繁主要受三方面影響。一是保險(xiǎn)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)多元，混合所有制特征較為明顯，股權(quán)的流動(dòng)性較強(qiáng)；二是隨著宏觀環(huán)境的變化，保險(xiǎn)經(jīng)營的不確定性增強(qiáng)，險(xiǎn)企更加分化，推動(dòng)了各股東形成不同預(yù)期；三是保險(xiǎn)公司股權(quán)、公司治理、投資等方面的監(jiān)管更為完善。

業(yè)內(nèi)人士表示，保險(xiǎn)行業(yè)的盈利周期較長，加上行業(yè)發(fā)展愈加規(guī)范，監(jiān)管愈加嚴(yán)格，險(xiǎn)企股東重新審視其投資決定是正常的。例如，人身險(xiǎn)公司有“七平八盈”之說，也就是一般人身險(xiǎn)公司要經(jīng)營8年才能實(shí)現(xiàn)盈利。而從愛心人壽來看，其成立于2017年，至今僅有4年。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年，愛心人壽的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入約33.13億元，同比增長329%，凈虧損約為2.44億元，虧損額比2019年有所減少。但截至去年年底，其累計(jì)虧損約9.27億元?？梢哉f，前述轉(zhuǎn)讓股權(quán)的股東投資時(shí)間都不長。

對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，股權(quán)變更是利好還是利空？

業(yè)內(nèi)人士指出，股權(quán)變更尤其是涉及較大比例的變更可能帶來管理層和發(fā)展策略的變更，險(xiǎn)企經(jīng)營可能出現(xiàn)較大波動(dòng)。但從另一個(gè)角度看，也是一種機(jī)會(huì)。朱俊生指出，對(duì)于險(xiǎn)企而言，股權(quán)變更也是險(xiǎn)企對(duì)投資人進(jìn)行再選擇的機(jī)會(huì)，如果新的投資人與險(xiǎn)企的主業(yè)契合度更高，或者能形成產(chǎn)業(yè)鏈上的協(xié)同效應(yīng)，那么對(duì)于險(xiǎn)企來說，則是一個(gè)促進(jìn)發(fā)展的好機(jī)會(huì)。隨著近年監(jiān)管對(duì)險(xiǎn)企股權(quán)投資監(jiān)管趨嚴(yán)，新進(jìn)入的股東若對(duì)行業(yè)有更深入地理解，也有利于行業(yè)靜心深耕。

從險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓案例來看，大多數(shù)并未披露交易價(jià)格。那么，轉(zhuǎn)讓險(xiǎn)企股權(quán)是否能獲得較好收益呢？業(yè)內(nèi)人士表示，股權(quán)出售價(jià)格受多個(gè)因素影響，溢價(jià)或折價(jià)幅度、出售的股份占公司總股份之比等。朱俊生指出，盡管近兩年保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展面臨一些挑戰(zhàn)，但其牌照的稀缺性仍然十分明顯，有很多投資者愿意進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，而股權(quán)投資就是其重要的投資方式。因此，從這個(gè)角度看，新進(jìn)投資者普遍愿意以較大的溢價(jià)來獲取保險(xiǎn)公司的股權(quán)，原來的險(xiǎn)企股權(quán)投資者也能獲得較好的投資收益。