今年的螺紋鋼行情可謂波瀾壯闊，年初交易通脹預(yù)期，3月開始交易供應(yīng)緊縮，5月后市場(chǎng)降溫回歸理性，目前依然在調(diào)整之中，延續(xù)政策與市場(chǎng)的博弈。

供應(yīng)是核心

供應(yīng)是今年的一個(gè)重要因素，螺紋鋼行情“成也供應(yīng)，敗也供應(yīng)”。在碳中和背景下，今年鋼廠開工率一直維持在近5年的偏低水平。但數(shù)據(jù)顯示，247家鋼廠的鐵水供應(yīng)位于歷史高位，5月以來供應(yīng)不斷走高。粗鋼產(chǎn)量也位于歷史高位，達(dá)304萬噸/日。螺紋鋼產(chǎn)量近3周有所回落，但依然處于較高水平。1—4月粗鋼產(chǎn)量與2020年同期相比增加了約5510萬噸，后續(xù)要跟蹤限產(chǎn)政策的調(diào)整力度。

需求存走弱預(yù)期

需求方面一直表現(xiàn)不錯(cuò)，不過受價(jià)格下跌影響，市場(chǎng)出現(xiàn)一定恐慌，5月中旬后投機(jī)需求明顯轉(zhuǎn)淡，建材成交量出現(xiàn)下滑。螺紋鋼表觀消費(fèi)近兩周連續(xù)降低，市場(chǎng)此前預(yù)期需求階段性見頂。近期鋼企利潤(rùn)下滑，疊加南方雨季到來，預(yù)計(jì)未來七八月份下游市場(chǎng)將逐步進(jìn)入淡季，需求走弱預(yù)期或?qū)︿搩r(jià)形成拖累。

近期，螺紋鋼庫存去化速度有所放緩。其中螺紋鋼社會(huì)庫存去庫趨勢(shì)良好，但伴隨著貿(mào)易商投機(jī)需求的降低，鋼廠出庫困難，連續(xù)兩周出現(xiàn)累庫。

利潤(rùn)壓縮

未來需要重點(diǎn)關(guān)注的是螺紋鋼利潤(rùn)，尤其是在限產(chǎn)政策調(diào)整中，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)對(duì)供應(yīng)的影響。螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)自上月13日以來大幅收縮，長(zhǎng)流程方面，高爐即期利潤(rùn)最低收縮至253元/噸；電爐方面，華東螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)最低下滑至216元/噸。鋼企利潤(rùn)下滑，對(duì)中高品鐵礦石的需求明顯走淡，對(duì)低品鐵礦石的需求相對(duì)增加。同時(shí)應(yīng)該注意的是，成本對(duì)螺紋鋼價(jià)格的支撐。

結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變

微觀上，螺紋鋼的估值優(yōu)勢(shì)已經(jīng)較前期大打折扣?；钭呷?，月間價(jià)差也收窄。從年初至今，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)從深度BACK到近乎平水。

總體而言，短期螺紋鋼價(jià)格或因階段性供應(yīng)偏緊緩解、需求放緩而承壓，但中期依然要觀察政策的執(zhí)行情況，供應(yīng)總體依然是偏緊的狀態(tài)，在成本支撐下下方空間或有限，同時(shí)提防供應(yīng)端再起波瀾。