5月報告美豆部分整體符合市場預期。但是報告后，主要是受美玉米的外溢效應(yīng)，芝加哥大豆市場出現(xiàn)大幅回調(diào)。國內(nèi)連粕屬于外盤定價品種，與美豆走勢保持一致，5月呈倒V反轉(zhuǎn)，走勢偏弱，但是現(xiàn)貨基差在5月有明顯走強過程。

產(chǎn)區(qū)干旱初現(xiàn)苗頭，保持密切關(guān)注

按前期美豆種植速度推算，6月中旬之前新作播種工作基本完成。隨后進入開花、結(jié)莢、鼓粒等階段，這是美豆生長的關(guān)鍵期，也是作物需水量最大、最容易有干旱炒作的階段。

美國農(nóng)業(yè)部5月報告預估新作的單產(chǎn)為50.8蒲式耳，這是基于模型推算的數(shù)值。50.8蒲式耳對于美豆來說，意味著今年產(chǎn)區(qū)不能出現(xiàn)太大問題。但是生長期長達3個月，多頭炒作的窗口非常充足。

上周產(chǎn)區(qū)初露干旱苗頭。據(jù)農(nóng)業(yè)氣象機構(gòu)預測，未來兩周以愛荷華為代表的主產(chǎn)區(qū)面臨著高溫、少雨天氣，可能導致作物面臨缺墑壓力，或影響新作產(chǎn)量。

國內(nèi)現(xiàn)貨壓力需要釋放，6月基差或振蕩走弱

5月中旬以后，國內(nèi)進口大豆到港高峰逐漸來臨。據(jù)巴西谷物出口商協(xié)會稱，2021年5月巴西大豆出口裝船量為1640萬噸，為歷史同期最高值，其中大部分都是運往中國。根據(jù)第三方機構(gòu)的統(tǒng)計，若海運無異常，5月到港預估970萬噸，6月978萬噸，7月950萬噸，5—7月月均到港966萬噸。

在到港壓力下，國內(nèi)各區(qū)域油廠開機率接近滿開狀態(tài)，特別是華東、山東等傳統(tǒng)的壓榨主產(chǎn)區(qū)，周度壓榨量不斷上調(diào)。廣東則因近期限電問題，壓力略小，但也開始有催提情況。據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)油廠周度壓榨量不斷回升，19周壓榨186萬噸，20周197萬噸，21周200萬噸，22周215萬噸。

預計在供應(yīng)壓力下，國內(nèi)豆粕或進入季節(jié)性累庫階段，基差將面臨考驗。不過，從目前國內(nèi)油廠的榨利情況以及8月以后的進口大豆采購進度看，基差大幅下跌空間不大，目前暫看至-120元/噸附近。

行情展望與策略推薦

美豆方面：在舊作供應(yīng)緊張以及新作結(jié)轉(zhuǎn)庫存預期仍偏低下，美豆不具備深跌基礎(chǔ)。6月美豆市場交易核心為新作面積確認以及產(chǎn)區(qū)天氣變化，密切關(guān)注。總體來看，6月為美豆傳統(tǒng)的天氣升水期，價格易漲難跌。且5月中旬以來盤面價格已有大幅回調(diào)，可逢低建倉，等待天氣炒作行情。

連粕方面：價格主要跟隨美豆波動，中期以逢低買入為主，可以賣出M09在3400元/噸以下的看跌期權(quán)。

現(xiàn)貨基差：6—7月國內(nèi)大豆到港集中，豆粕或有累庫壓力，現(xiàn)貨基差存在回調(diào)空間。但從國內(nèi)油廠榨利情況以及后期采購進度看，油廠有挺價心理，基差大幅下跌動力不足，暫看6月現(xiàn)貨基差或下調(diào)至-120元/噸附近。鑒于此，關(guān)注M7—9反套機會。