近期，螺紋鋼主力合約價格在5000點上下劇烈波動。繼5月大幅下跌后，6月在各地限產(chǎn)政策、安全大檢查消息頻出的擾動以及成本推動下，螺紋鋼延續(xù)反彈趨勢。同時，在雨季和高溫淡季來襲的壓力下，終端消費趨弱，基差維持弱勢，螺紋鋼價格反彈乏力。

壓減產(chǎn)量力度或緩和

2020年我國粗鋼產(chǎn)量突破10億噸，今年粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)在高位運行。今年是鋼鐵行業(yè)變革之年，碳達峰、碳中和政策的提出，對長期約束鋼鐵行業(yè)的高產(chǎn)能格局持續(xù)發(fā)力，長期壓減粗鋼產(chǎn)量的政策導向不會改變，壓產(chǎn)預期對行情的支撐持續(xù)存在。不過，短期大宗商品價格過度上漲引發(fā)國家關注和調控，保供穩(wěn)價成為短期政策主導。因此，中短期鋼鐵行業(yè)壓減產(chǎn)量的政策力度會有所緩和，預計將以更加靈活的方式調控產(chǎn)量。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1—4月我國粗鋼累計產(chǎn)量為3.74億噸，同比增加5510萬噸，增幅15.8%；4月粗鋼產(chǎn)量為9785萬噸，同比增幅13.4%。從樣本鋼廠螺紋鋼的產(chǎn)量來看，6月以來，螺紋鋼周產(chǎn)量較為穩(wěn)定，維持在370萬噸左右，增速較去年明顯放緩。截至6月11日當周，樣本建材鋼廠螺紋鋼周產(chǎn)量為371.28萬噸，同比降幅6.8%；樣本鋼廠年內累計產(chǎn)量為8049萬噸，同比增幅9.2%。

進入季節(jié)性需求淡季

6月，終端開工逐步進入雨季和高溫的季節(jié)性淡季，螺紋鋼的下游成交和表面需求延續(xù)回落。同時，房地產(chǎn)和基建的表現(xiàn)也將延續(xù)環(huán)比回落，這對螺紋鋼消費的支撐邊際下滑。

我們先來看房地產(chǎn)表現(xiàn)不及預期。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，4月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)平穩(wěn)，但是不及市場預期，特別是新開工數(shù)據(jù)和土地購置面積表現(xiàn)疲軟。1—4月房屋新開工面積累計同比增長12.8%，環(huán)比回落15.4%；4月房屋新開工面積同比下降9.3%，環(huán)比下降7.2%。1—4月土地購置面積累計同比增速4.8%，環(huán)比回落12.1%；4月土地購置面積同比下滑15.5%，環(huán)比增加17.8%。其他房地產(chǎn)指標也出現(xiàn)了不同程度的增速回落。在各地調控政策繼續(xù)趨嚴的情況下，“三條紅線”“銀行放貸集中度”“土地供應雙集中”等政策出臺，對房地產(chǎn)市場的壓力明顯加大。因此，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)整體低于預期，旺季過后，房地產(chǎn)市場進入淡季，承壓將會更加明顯。

我們再來看基建投資平穩(wěn)增長。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1—4月基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)）同比增長18.4%。目前，各地積極推進交通、能源、水利等重大工程項目和信息網(wǎng)絡等新型基礎設施建設，基礎設施投資恢復至2019年同期水平以上，年內將保持平穩(wěn)增長。

弱現(xiàn)實和強預期博弈

6月以來，螺紋鋼價格受到政策調控，過熱的市場情緒明顯降溫，而后期螺紋鋼的主導因素仍然是宏觀流動性和供需邊際的變化。目前，全球貨幣政策依然寬松，在充裕的流動性下，大宗商品通脹壓力依然較大，尤其是海外通脹向國內的傳導較為明顯，所以在全球貨幣政策轉向之前，大宗商品將持續(xù)面臨通脹壓力。

根據(jù)供需分析，短期在保供穩(wěn)價的政策要求下，預計限產(chǎn)政策會有所放松，螺紋鋼產(chǎn)量面臨回升，而需求逐漸進入雨季和高溫的淡季時期，供強需弱的邊際變化將成為螺紋鋼延續(xù)調整的主要驅動。此外，鋼廠利潤面臨擠壓快速收窄，進而對爐料價格形成壓力，成材和爐料將延續(xù)聯(lián)動性調整，但是下方空間或有限，因為后期壓減粗鋼產(chǎn)量的預期仍然存在，對螺紋鋼有持續(xù)支撐。

整體來看，在弱現(xiàn)實和強預期博弈的背景下，螺紋鋼價格陷入寬幅振蕩格局，后市可關注4500—5200元/噸區(qū)間的波動。