回顧上周股指市場(chǎng)的表現(xiàn)，三大股指平均收跌近3%，基本回吐前一周漲幅，同時(shí)兩市的成交金額也再度回落至萬(wàn)億元之下，量減價(jià)跌。從具體行業(yè)來(lái)看，以申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)為代表，僅三個(gè)行業(yè)小幅上漲，多數(shù)行業(yè)均不同程度收跌。因此，上周的行情基本屬于普跌格局，原因有以下兩點(diǎn)：

第一，七一行情結(jié)束，增量資金獲利出場(chǎng)。在6月21日至6月25日當(dāng)周，鮑威爾及耶倫接連鴿派發(fā)言呵護(hù)市場(chǎng)對(duì)于縮債的緊張情緒，同時(shí)國(guó)內(nèi)七一將近，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升，北上資金的大幅流入進(jìn)一步帶動(dòng)了短期市場(chǎng)的積極情緒，兩市每日成交金額基本都保持在萬(wàn)億元之上，三大股指均有所上漲。上周，前期流入的資金獲利平倉(cāng)，前一周大幅上漲的電子、醫(yī)藥、金融板塊都不同程度回調(diào)，帶動(dòng)三大股指大幅下跌。從增量資金來(lái)看，上周北上資金在周一就開(kāi)始流出，尤其上周五，大幅凈賣(mài)出近100億元。杠桿資金雖在穩(wěn)定增長(zhǎng)，但在上周四及周五也出現(xiàn)近兩個(gè)月以來(lái)的最大回調(diào)。

第二，PMI數(shù)據(jù)不及前值，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張放緩。上周三國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布國(guó)內(nèi)6月PMI數(shù)據(jù)，制造業(yè)PMI錄得50.9，預(yù)期值為50.8，前值為51；非制造業(yè)PMI錄得53.5，預(yù)期值為55.3，前值為55.2；綜合PMI錄得52.9，前值為54.2。從6月PMI數(shù)據(jù)的整體表現(xiàn)來(lái)看，制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI及綜合PMI均不同程度回落，但仍處于景氣區(qū)間之內(nèi)，表明國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張步伐有所放緩。從具體分項(xiàng)來(lái)看，制造業(yè)PMI的復(fù)蘇高點(diǎn)已過(guò)，各生產(chǎn)企業(yè)的擴(kuò)張動(dòng)能減弱是后半年的大趨勢(shì)；隨著后半年地方專項(xiàng)債的投放，建筑業(yè)有望繼續(xù)保持高景氣運(yùn)行；由于6月受局部地區(qū)疫情等影響，服務(wù)業(yè)有所回落，但仍保持在景氣區(qū)間內(nèi)，后續(xù)隨著國(guó)內(nèi)疫苗加速接種，服務(wù)業(yè)有望繼續(xù)擴(kuò)張。

市場(chǎng)在經(jīng)歷了上周五的大幅下跌之后，短期情緒或未釋放完畢，下行或還未結(jié)束，但下方空間有限。第一，國(guó)內(nèi)貨幣政策仍以穩(wěn)為主，并不會(huì)明顯緊縮。為了應(yīng)對(duì)年中的流動(dòng)性需求，6月24日，央行打破自3月以來(lái)單日100億元的逆回購(gòu)操作量，連續(xù)5日開(kāi)啟單日300億元的逆回購(gòu)操作。然而，在7月1日當(dāng)天，盡管當(dāng)日有300億元的逆回購(gòu)到期，但央行仍回歸單日100億元的逆回購(gòu)操作量。所以，央行在跨過(guò)流動(dòng)性較為緊強(qiáng)的年中之后，又回歸正常的逆回購(gòu)操作量，表明目前國(guó)內(nèi)的貨幣政策仍是以穩(wěn)為主，不會(huì)明顯寬松，也不會(huì)急轉(zhuǎn)彎，正如央行在二季度例會(huì)中表示，穩(wěn)健的貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕，維持經(jīng)濟(jì)大局總體平穩(wěn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性。因此，從中期來(lái)看，股指下行空間有限。

第二，上周五晚間美國(guó)6月就業(yè)數(shù)據(jù)公布，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)85萬(wàn)，超過(guò)預(yù)期的70萬(wàn)，但失業(yè)率超預(yù)期上行，市場(chǎng)預(yù)期值為5.7%，公布值為5.9%。就業(yè)數(shù)據(jù)公布之后，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)在2022年年底加息的預(yù)期有所升溫，但由于就業(yè)市場(chǎng)尚未完全恢復(fù)，因此對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的縮債預(yù)期并未升溫。美元指數(shù)短暫回落，對(duì)于外資流出的壓力有所減弱。上周北上資金大幅流出，也與美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)上漲有關(guān)。本周隨著美元向上勢(shì)頭減弱，北向資金有望小幅回暖，從而帶動(dòng)市場(chǎng)情緒。

從本周來(lái)看，市場(chǎng)情緒雖未釋放結(jié)束，仍有下行風(fēng)險(xiǎn)，但整體風(fēng)險(xiǎn)可控，下行空間有限，距離布局點(diǎn)不遠(yuǎn)。根據(jù)目前的板塊輪動(dòng)情況以及中報(bào)業(yè)績(jī)披露月來(lái)臨，建議操作上仍以IC為主。