上半年，券商業(yè)績(jī)延續(xù)了亮眼的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。為進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模增厚業(yè)績(jī)，也為了應(yīng)對(duì)更為激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，券商補(bǔ)充資本需求旺盛。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已有9家券商拋出再融資方案，擬募資額合計(jì)不超過(guò)1083億元。

對(duì)于券商的再融資，大股東的態(tài)度截然不同。配股方面，券商大股東都承諾將全額認(rèn)購(gòu)或已履行；而定增方面，不少券商大股東保持沉默，或直接選擇不參與。對(duì)此，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示：“因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)整體上行情相對(duì)低迷，而券商股表現(xiàn)也不佳，所以不少券商定增募資出現(xiàn)了縮水。大股東等特定對(duì)象投資者在投資選擇時(shí)相對(duì)比較謹(jǐn)慎?！?/p>

自營(yíng)、信用兩大業(yè)務(wù)

成定增募資最主要投向

近日，長(zhǎng)城證券拋出了不超100億元的定增預(yù)案，新三板掛牌券商粵開(kāi)證券拋出了不超150億元的大額定增預(yù)案。至此，今年以來(lái)，共有國(guó)聯(lián)證券、國(guó)海證券、東興證券、長(zhǎng)城證券、粵開(kāi)證券等5家券商拋出定增方案，擬募資額合計(jì)不超過(guò)470億元。

從定增募資投向來(lái)看，長(zhǎng)城證券擬投入不超過(guò)50億元用于資本中介業(yè)務(wù)、不超過(guò)25億元用于證券投資業(yè)務(wù)、不超25億元用于償還債務(wù)?；涢_(kāi)證券則擬投入不超60億元用于投資與交易類、不超40億元用于信用交易業(yè)務(wù)、不超10億元用于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、不超40億元用于償還次級(jí)債及其他債務(wù)。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，自營(yíng)收入已經(jīng)超過(guò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，成為證券公司第一大收入來(lái)源，券商在不斷加大對(duì)自營(yíng)業(yè)務(wù)的投入。5家拋出定增方案的券商在募資投入中都“瞄準(zhǔn)”自營(yíng)業(yè)務(wù)，合計(jì)擬投入185億元，占總募資比例為39.36%。其中，粵開(kāi)證券表示：“與上市券商相比，公司固定收益類業(yè)務(wù)仍存在較大的提升空間?！?/p>

同時(shí)，“補(bǔ)血”信用交易業(yè)務(wù)、擴(kuò)大融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模已成為當(dāng)下各家券商爭(zhēng)相發(fā)力的重點(diǎn)。融資融券、股票質(zhì)押等資本中介業(yè)務(wù)是證券公司發(fā)揮其金融機(jī)構(gòu)中介角色的主要體現(xiàn)，不少券商對(duì)信用業(yè)務(wù)發(fā)展方向與目標(biāo)進(jìn)行了重新定位，在保證合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，穩(wěn)步擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模。5家拋出定增方案的券商合計(jì)擬投入170億元用于信用交易業(yè)務(wù)，占總募資比例為36.17%。

除了補(bǔ)充公司資本金、發(fā)展業(yè)務(wù)外，粵開(kāi)證券、長(zhǎng)城證券定增的募集資金均有部分用于償還債務(wù)，這引起不少機(jī)構(gòu)及投資者的關(guān)注。面對(duì)投資者的“拷問(wèn)”，長(zhǎng)城證券表示：“截至3月31日，公司合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率為68.76%，本次非公開(kāi)發(fā)行完成后，公司的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)及凈資本規(guī)模將相應(yīng)增加，資產(chǎn)負(fù)債率將隨之下降，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)將更趨合理。”

募資“縮水”或是“足額”

取決于大股東是否參與

大股東對(duì)券商再融資的參與程度，似乎決定了券商是否能足額完成募資。

據(jù)了解，西部證券今年完成定增，足額募資75億元，其控股股東、實(shí)際控制人陜投集團(tuán)直接參與了認(rèn)購(gòu)。而相比之下，年內(nèi)已實(shí)施定增的浙商證券、天風(fēng)證券就沒(méi)有這么“幸運(yùn)”，實(shí)際募資額均大幅度“縮水”，兩家上市券商的大股東均未認(rèn)購(gòu)。從最終募資額來(lái)看，浙商證券、天風(fēng)證券預(yù)計(jì)募資額分別為100億元、128億元，而實(shí)際募資額僅為28.05億元、81.79億元。

或許是受上述兩家券商定增募資額大幅“縮水”的影響，長(zhǎng)城證券的三大股東明確表達(dá)了認(rèn)購(gòu)定增股份的意愿，三大股東將不參與本次發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)競(jìng)價(jià)過(guò)程，但承諾按照市場(chǎng)競(jìng)價(jià)結(jié)果與其他投資者以相同價(jià)格認(rèn)購(gòu)。若本次發(fā)行未能通過(guò)競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生發(fā)行價(jià)格，則長(zhǎng)城證券控股股東華能資本、第二大深圳能源同意以發(fā)行底價(jià)作為認(rèn)購(gòu)價(jià)格參與認(rèn)購(gòu)，而第三股東深圳新江南將不參與認(rèn)購(gòu)。

國(guó)海證券的定增也獲得了大股東的支持，其控股股東、實(shí)際控制人廣西投資集團(tuán)擬出資不少于1億元且不超過(guò)12億元認(rèn)購(gòu)本次定增股份，廣西投資集團(tuán)控股子公司中恒集團(tuán)擬出資不少于2億元且不超過(guò)3億元認(rèn)購(gòu)本次定增股份，廣西金投擬出資不少于3億元且不超過(guò)8億元認(rèn)購(gòu)本次定增股份。

而對(duì)于配股，券商大股東們“步調(diào)一致”，給予最直接的承諾并履行。今年以來(lái)，已有中信證券、東方證券、財(cái)通證券、東吳證券4家上市券商拋出配股預(yù)案，擬募資合計(jì)不超613億元，并且4家券商的大股東均承諾全額認(rèn)購(gòu)再融資可配股份。從今年已實(shí)施完成配股的券商來(lái)看，紅塔證券募資79.41億元，認(rèn)購(gòu)比例高達(dá)99.39%，創(chuàng)券商配股認(rèn)購(gòu)比例新高；紅塔證券控股股東云南合和（集團(tuán)）、實(shí)際控制人中煙總公司控制的其他股東均履行了其全額認(rèn)購(gòu)的承諾。華安證券募資39.62億元，認(rèn)購(gòu)比例為99.11%，公司控股股東安徽省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)控股集團(tuán)有限公司履行了其全額認(rèn)購(gòu)的承諾。

對(duì)于券商再融資中，部分大股東截然不同的態(tài)度，寶新金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊表示：“上市公司定增的對(duì)象是特定股東，如果這些股東不看好公司就不會(huì)積極參與認(rèn)購(gòu)。但是，配股的對(duì)象是現(xiàn)有股東，如果不參與的話，手中的股份將會(huì)被攤薄。同時(shí)，配股面向的投資者遠(yuǎn)比定增要多，一般來(lái)說(shuō)，響應(yīng)程度也較高。一方面，配股中，股東持股越多，攤薄也越多，有時(shí)候也是不得已而跟進(jìn)。另一方面，配股操作流程快，不耽誤資金使用，而定增有時(shí)周期太長(zhǎng)，并且可能會(huì)失敗，除非很看好后市，否則定增的股東未必有興趣參與?！?/p>