7月至今，進口鐵礦石總庫存進入明顯累庫階段，整體庫存從6月24日的1.78億噸增至9月2日的1.9億噸以上，累計增加1257萬噸，增幅7.07%。

同期，鋼廠對進口鐵礦石日耗從298萬噸/天下降至當前的278萬噸/天，累計降幅7%，整體庫銷比68.5天累計增加9天，高于去年同期14天之多。

本文主要從45港鐵礦石港口、壓港庫存量以及鋼廠廠內庫存三個類別下的鐵礦石庫存變化進行簡單的數(shù)據(jù)分析，同時對后期庫存變化走勢做出預判。

鐵礦石港口和壓港庫存明顯累庫

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

從整體庫存量來看，從7月初開始，整體國內進口鐵礦庫存量開始有累庫趨勢，其中鋼廠廠內庫存小幅去庫，從6月24日的4119.49萬噸降至8月26日的3970萬噸，降幅4%；港口庫存和壓港庫存增量明顯，港口庫存同期增加744.99萬噸，壓港庫存增加634萬噸。

（一）港口成交量活躍度下跌，港口庫存逐步累庫

從6月24日至今，鐵礦石港口庫存出現(xiàn)明顯的累庫趨勢，9月2日全國45個港口的鐵礦石貿易庫存1.309億噸，港口庫存突破近兩年新高目前看來只是時間問題。庫存累漲的背后是市場對鐵礦石現(xiàn)貨購買意圖的下降。從全國港口成交量來看，截至上周，全國主港鐵礦現(xiàn)貨日均成交90.2萬噸，同比去年下降54.3%。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

（二）疫情等多重因素影響，壓港庫存高企

受到疫情和天氣方面的多重影響，8月在港船舶數(shù)量高位到達199條，目前港口對離境不足14天或21天內轉靠印度、老撾、柬埔寨、泰國、俄羅斯等國家的船只和船員需進行全船核酸，未出結果之前不得作業(yè)，這在一定程度上加長了船只等泊的時間，降低了港口船只靠泊卸貨的效率。近期天氣轉好，整體壓港情況雖有好轉趨勢，但截至9月2日，在港船舶仍有173條，整體港口壓港庫存仍在2000萬噸以上。

庫銷比處于高位 鋼廠采購積極性受制于限產(chǎn)預期

從最新數(shù)據(jù)來看，鋼廠庫存量從6月底至今下跌了10.57%，其中華東庫存鋼廠總庫存降幅超過了24%，得益于靠近全國最活躍的現(xiàn)貨貿易港口——青島、日照，疊加部分鋼廠限產(chǎn)幅度較大，使得整體庫存降幅最為明顯。但與鋼廠庫存持續(xù)去庫表現(xiàn)不一的，是鋼廠庫存消費比和國內進口礦總量庫存消費比，從6月底至今，鋼廠去庫同時，庫存消費比仍高于去年同期水平。追其緣由，目前鋼廠實際進口礦的日耗降低是庫銷比高企的主要原因。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

下半年以來，受到全年粗鋼不增要求的實際落實，7-8月份鐵水產(chǎn)量較6月有一個明顯的下跌，對應的進口礦需求從6月24日的298.3萬噸/天下跌至9月2日的278.19萬噸/天，日均需求下降20萬噸/天，使得庫銷比下跌緩慢。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

鐵礦累庫趨勢不改，短期鋼廠需求難有增幅

綜合來看，目前國內進口鐵礦累庫的主要原因是港口和壓港量的增加，鋼廠自身廠內庫存的減少對庫存的整體影響非常有限。后期來看，在港船舶數(shù)量隨著秋季天氣好轉、卸貨能力提升后，壓港情況會有所好轉，壓港總量預期會有小幅下降，壓港減少部分將轉化為港口庫存，導致港口進口礦庫存明顯增加。

而鋼廠庫存來看，截止至發(fā)稿前，不完全統(tǒng)計9月份有15座高爐有檢修計劃，影響日均鐵水產(chǎn)量2.5萬噸/天，整體鐵礦石需求量仍有進一步下探的可能，考慮到國慶補庫的原因，預計鋼廠庫存有望止跌企穩(wěn)，但在國內進口礦庫存持續(xù)增加以及日耗持續(xù)下降的情況下，鋼廠補庫空間有限，補庫力度要小于去年同期水平，然而鋼廠補庫只是庫存結構的轉移，對進口礦國內總庫存幾乎沒有影響，并且在國慶結束后鋼廠去庫趨勢扔難以逆轉。

整體而言，進口礦供應相對穩(wěn)定，且后期環(huán)比仍有增加可能，而需求端將持續(xù)偏弱運行的，九月份整體累庫量小幅可能高于8月份的459萬噸，并且這種累庫現(xiàn)象在四季度將持續(xù)。

因此在沒有超預期利好推動下，鐵礦石或仍維持偏弱震蕩行情。