近期CBOT大豆期貨偏弱運行，主力11月合約徘徊在1280美分/蒲式耳附近，處于近三個月的偏低水平。但從絕對位置看，美豆依然處于近十年的高價區(qū)域。

新作豐產(chǎn)基本確定

美國農(nóng)業(yè)部最新作物報告顯示，截至第38周美豆落葉率為38%，超過去年同期的31%及五年均值29%，與今年大豆播種早及天氣整體有利相驗證。按照作物生長規(guī)律，從第39周（本周）美豆將開始收割，第43周（未來四周）收割有望超過75%。天氣展望顯示，未來一周美豆產(chǎn)區(qū)以晴朗天氣為主，有利于作物收割。顯然，收割壓力較大。

對于今年的作物產(chǎn)量，USDA維持豐產(chǎn)預(yù)估。最新的美國農(nóng)業(yè)部供需報告顯示，美豆單產(chǎn)環(huán)比上修0.6蒲式耳至50.6蒲式耳/英畝，同時調(diào)減播種面積40萬英畝至8720英畝，最終產(chǎn)量預(yù)計增加0.35億蒲式耳至43.74億蒲式耳。該產(chǎn)量是美豆有史以來第三高，單產(chǎn)是歷史第二高。考慮到這次報告是在田間調(diào)研后對單產(chǎn)和面積均作了調(diào)整，產(chǎn)量懸疑基本明朗，未來幾個月的調(diào)整空間有限。結(jié)合前面的收割期天氣展望，美豆豐產(chǎn)如期兌現(xiàn)的概率較大。盤面下跌基本上兌現(xiàn)了美豆豐產(chǎn)的壓力。

關(guān)注中國需求能否持續(xù)

美豆在產(chǎn)量上調(diào)的同時，需求也表現(xiàn)良好，主要體現(xiàn)在出口需求上。自8月5日以來，美國農(nóng)業(yè)部已經(jīng)連續(xù)20多次報告單日大豆出口銷售，累計銷售量超過400多萬噸，主要是中國采購，以滿足其國內(nèi)四季度大豆需求。相應(yīng)的，美豆出口銷售數(shù)據(jù)持續(xù)轉(zhuǎn)好。最新的美國農(nóng)業(yè)部供需報告中上調(diào)了美豆新作出口預(yù)估95.2萬噸至5688萬噸，僅比舊作出口預(yù)估的6150萬噸低462萬噸。作為參照，美豆新作累計出口銷售量為2102萬噸，舊作同期累計出口銷售量為2983萬噸，差距881萬噸。這意味著，未來需要中國乃至其他國家有更多的需求，才有可能上調(diào)美豆出口數(shù)據(jù)，動力可能來自中國需求絕對量增加、可能來自其他國家出口不暢。

中國對美豆的采購目前還停留在四季度大豆的即量采購，還不是超量采購。對于中國進口需求絕對量還有沒有上調(diào)空間，市場目前存在分歧。中國的生豬存欄和能繁母豬存欄已經(jīng)恢復(fù)到豬瘟前水平，并且存欄還在不斷擴張中，肉禽和蛋禽的存欄重心基本也是增加的，可以確定的是，2022年春節(jié)前飼料景氣度高，保持同比正增長，利好于豆粕需求。但生豬價格持續(xù)走低，養(yǎng)殖端虧損嚴重，再加上低蛋白飼料配方在下游使用普遍提高，豆粕需求表現(xiàn)并沒有飼料那么好。

目前市場題材匱乏

9月16日巴西大豆開始播種，至此開啟了南半球大豆播種季，供給市場的焦點也正式轉(zhuǎn)向北半球。農(nóng)業(yè)綜合咨詢公司Agrura預(yù)計巴拉那州、馬托格羅索的偏遠地區(qū)以及南馬托格羅索州和圣保羅等有望最先開始播種。今年6—8月南美降水偏少，土壤墑值低，河流水位處于偏低水平。但好在8月底以來南美降水比去年同期要好，播種有望按時開啟。但播種進度或不會太快，因為巴西土壤還需要更多的降雨，但未來兩周巴西降水偏少，大多數(shù)種植者將傾向于等待更好的土壤水分條件來播種大豆。此外，拉尼娜預(yù)期繼續(xù)升溫，會不會影響南美大豆的生長進度，也需要繼續(xù)關(guān)注。

總的來說，美國農(nóng)業(yè)部9月供需報告中對美豆產(chǎn)量調(diào)整基本一步到位，美豆供給后續(xù)題材基本告罄，市場焦點將轉(zhuǎn)向需求。USDA首次下調(diào)美豆油的生物柴油需求下調(diào)，意味著生物柴油堅定執(zhí)行的信念被打破，美豆壓榨也難有亮點。后期唯一可看的就是美豆出口。目前中國集中采購大豆，給予美豆堅挺支撐，美豆下方空間有限。美豆或?qū)⒁詸M盤整理的方式消化收割壓力。待后期的中國需求、美國累庫速度及巴西大豆播種生長情況等方面出現(xiàn)新的題材后，價格再次上行。