本文系CME特約評論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)正在從百年不遇的新冠病毒疫情中慢慢恢復(fù)，美聯(lián)儲從去年開始的放松銀根政策，也隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)開始緊縮。美國十年債券的收益率已經(jīng)從最低的1.3%上升到10月4日的將近1.5%。

我們都知道黃金（GC）價格與美國政府十年債券（ZN）收益率呈負(fù)相關(guān)（請看下面一張圖）。

在這種情況下，黃金價格已經(jīng)從去年11月的將近2000美元緩慢下跌到現(xiàn)在的1745美元一盎司，緩慢的下跌使黃金市場形成了數(shù)個震蕩區(qū)間 （請看下面一張圖）。

根據(jù)目前的全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展和通貨膨脹的狀況，美聯(lián)儲緊縮銀根只不過是時間的問題。也就是說，黃金市場將進(jìn)入一個漫長的震蕩下行或者震蕩平行。那么在這樣的黃金市場中我們?nèi)绾伪茈U?

首先，我們必須對黃金市場這種區(qū)塊性的震蕩有簡單的了解。為什么黃金市場會出現(xiàn)這種情況？而且這種情況也越來越頻繁的出現(xiàn)在幾乎所有大宗商品交易之中。

個人認(rèn)為，這是由于市場的流動性造成的， 黃金（GC）期貨市場價值和每天的交易量是黃金現(xiàn)貨市場的幾十倍，各式各樣的投資者、投機(jī)者、套利者、對沖者每天都在充分的利用黃金期貨市場和其他衍生品市場，以達(dá)到自己的目的。

也就是說，黃金期貨市場每天的價格上上下下，并不是都能找到一個完美的理由去解釋。這就是在大趨勢性市場中出現(xiàn)區(qū)塊性震蕩的主要原因，而這樣的區(qū)塊性震蕩增加了趨勢交易的困難性。

怎樣利用其他衍生品來避免趨勢交易回撤之中“摸頂”、”拋底”、“追漲殺跌”? 期權(quán) 寬跨套利（Strangle）是最好的選擇之一。

擁有期權(quán)跨市套利（Straddle）是由買同一到期日的平值看漲和看跌期權(quán)構(gòu)成（下圖的左邊）。期權(quán)的寬跨套利（Strangle）是由擁有同一到期日的虛值看漲和虛值看跌期權(quán)構(gòu)成 （下圖的右邊）。

有了期權(quán)寬跨套利的保護(hù)，當(dāng)市場在回撤震蕩時，就可以在很寬的跨度價格區(qū)間之內(nèi)大膽的高拋低吸。

期權(quán)寬跨套利和跨市套利不僅僅從形式上直觀的看上去不同，所需要的期權(quán)保險費也不一樣。更重要的是兩個頭寸的Gamma值不一樣，Gamma值變化曲線也不一樣。

總而言之，有了期權(quán)跨市套利和寬跨套利的保護(hù)，趨勢性交易員對市場的大方向就會更加有信心，使得每一次的“區(qū)塊性回撤”都變成建立期貨新倉位的機(jī)會。

芝加哥商品交易所黃金期權(quán)（OG）市場是世界上最大的黃金期權(quán)市場，為投資者提供了最佳流通性。芝商所黃金期權(quán)市場可以分為兩部分：第一，就是我們所說的標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)（OG），第二，就是我們所說的短期每周期權(quán)（OG1，2，3，4，5）。

黃金標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)（OG）、每周期權(quán)（OG1-5）二者都是美式期權(quán)，都可以交接為芝商所的黃金期貨（GC）。二者的不同點是：標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)（OG）每個月到期一次，而短期每周期權(quán)（OG1-5）每個星期五到期。

芝商所黃金短期每周期權(quán)的好處在哪里？它的最大好處就是期權(quán)的買方可以用最小的費用，來對沖最大的風(fēng)險。用最小的費用，謀取可能的最大利益。為我們提供了高度的靈活性。