第一部分 行情回顧

三季度蘋果期貨的走勢(shì)大致可分為3個(gè)階段：

1、7月1日-8月18日：缺乏明顯驅(qū)動(dòng)因素，蘋果橫盤震蕩。由于套袋人工不足及產(chǎn)區(qū)天氣原因，套袋的進(jìn)度較往年有所放緩，7月份套袋數(shù)據(jù)沒有定論。庫(kù)存蘋果出貨速度較慢，一方面是受高溫天氣影響，客商采購(gòu)積極性偏低；另一方面，庫(kù)存好貨不多，也抑制了需求。Delta病毒導(dǎo)致棲霞產(chǎn)區(qū)的防控措施加強(qiáng)，外地看貨客商數(shù)量明顯減少，8月中旬，受早熟蘋果交易情況良好帶動(dòng)，庫(kù)存走貨速度明顯好轉(zhuǎn)，與去年同期的庫(kù)存差距加速收斂。但是整體庫(kù)存還是處于較高的位置，且出口表現(xiàn)一般，抑制了蘋果向上沖高的動(dòng)力。

2、8月18日-9月8日：大幅下挫。2021/22新季蘋果大幅減產(chǎn)預(yù)期落空，雖然受天氣影響的東部地區(qū)如山東威海等地有明顯減產(chǎn)的跡象，但西部地區(qū)是恢復(fù)性增產(chǎn)的一年，因此全國(guó)整體產(chǎn)量預(yù)計(jì)變化幅度有限。此外，夏季時(shí)令鮮果處于季節(jié)性供應(yīng)高峰，集中、大量上市的背景下，水果整體批發(fā)價(jià)格也有所下滑。量大價(jià)廉的替代水果瓜分了蘋果的消費(fèi)市場(chǎng)。早熟與庫(kù)存舊果行情兩極分化。由于后期供應(yīng)量逐漸增加，加之部分質(zhì)量下滑，早熟果行情偏弱運(yùn)行，東西部?jī)r(jià)格皆有下調(diào)，悲觀預(yù)期帶動(dòng)蘋果期貨大幅下挫。

3、9月9日-9月24日：觸底上揚(yáng)。經(jīng)過一個(gè)月較大幅度去庫(kù)，目前全國(guó)冷庫(kù)蘋果剩余量低于去年同期水平，庫(kù)存壓力明顯減輕。山東產(chǎn)區(qū)低價(jià)貨源難尋，高端貨源逐漸開始交易，整體價(jià)格有偏硬的趨勢(shì)。中秋節(jié)日備貨增加了對(duì)包裝禮盒的需求，由于早熟蘋果個(gè)頭偏小且存在上色不佳的問題，性價(jià)比更高的庫(kù)存蘋果得到市場(chǎng)更多的青睞?，F(xiàn)貨市場(chǎng)行情有所好轉(zhuǎn)，支撐蘋果短期期價(jià)。然而9月20日，陜西多地突降冰雹。由于陜西蘋果處于摘袋期，而此次冰雹屬于片狀打擊，影響范圍較廣，且對(duì)蘋果外觀的傷害不可逆。因此市場(chǎng)對(duì)于天氣炒作的情緒空前高漲，節(jié)后第一個(gè)交易日蘋果跳空高開，當(dāng)日尾盤封死漲停板，隨后9月24日繼續(xù)以漲停收尾。

圖：蘋果期貨三季度走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng) 國(guó)信期貨

第二部分 蘋果基本面分析

一、舊季蘋果庫(kù)存壓力明顯緩解

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至9月23日，全國(guó)冷庫(kù)蘋果的庫(kù)存剩余量約32.25萬噸，已經(jīng)低于去年同期8萬噸左右，與歷史年份較大的庫(kù)存差距大幅收斂。經(jīng)過快速去庫(kù)，舊季蘋果的庫(kù)存壓力較前期明顯減輕。

產(chǎn)區(qū)方面，前期承受所有蘋果產(chǎn)區(qū)中的最大庫(kù)存壓力的山東地區(qū)，庫(kù)存有了明顯下降，當(dāng)前庫(kù)存剩余量在31.6萬噸。余貨仍然主要集中在煙臺(tái)產(chǎn)區(qū)，特別是棲霞，沂源等周邊地區(qū)的庫(kù)存貨已經(jīng)不多，且低價(jià)貨源減少。另一主產(chǎn)區(qū)陜西方面，多數(shù)冷庫(kù)基本清庫(kù)，所剩貨源極少。其它產(chǎn)區(qū)方面，甘肅靜寧產(chǎn)區(qū)的大部分中小型冷庫(kù)已經(jīng)完成去庫(kù)，當(dāng)前富士的剩余貨量已經(jīng)較小，且大冷庫(kù)的少量貨源主要以自提出貨為主。

圖：全國(guó)冷庫(kù)蘋果庫(kù)存情況（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊 國(guó)信期貨

圖：冷庫(kù)蘋果周出庫(kù)量對(duì)比

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊 國(guó)信期貨

圖：山東地區(qū)蘋果庫(kù)存情況（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊 國(guó)信期貨

圖：陜西地區(qū)蘋果庫(kù)存情況（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊 國(guó)信期貨

二、走貨速度明顯加快 山東產(chǎn)區(qū)價(jià)格翹尾

7-9月全國(guó)冷庫(kù)蘋果的出貨量在256.83萬噸，高于去年同期水平21.27萬噸，走貨速度明顯加快。其中8月份是走貨量最為關(guān)鍵的月份，月度出貨量在112.17萬噸，遠(yuǎn)超去年同期45.62萬噸，扭轉(zhuǎn)蘋果前期走貨低迷的弱勢(shì)格局。走貨速度明顯提高，主要是靠降價(jià)帶動(dòng)的，但也離不開其它因素的幫襯。一方面，早熟蘋果上市表現(xiàn)良好，吸引了市場(chǎng)對(duì)蘋果的關(guān)注度，而隨著嘎啦進(jìn)入銷售尾聲，質(zhì)量有所下滑，早熟蘋果對(duì)富士的沖擊逐漸減輕，利好舊季蘋果的庫(kù)存消化。另一方面，入秋以來，氣溫逐漸轉(zhuǎn)涼，消暑水果的需求有所削弱，而蘋果作為一種溫性水果，營(yíng)養(yǎng)豐富、口感較佳，且價(jià)格低廉，贏得了市場(chǎng)的青睞。走貨情況與上月相比已是明顯好轉(zhuǎn)，隨著去庫(kù)力度加大，舊季蘋果進(jìn)入銷售末期，部分產(chǎn)區(qū)價(jià)格略有上浮。

主產(chǎn)區(qū)方面，近期西北地區(qū)降雨多，晚熟富士下樹時(shí)間推遲，紅果較少，市場(chǎng)好貨偏緊，不少客商前往山東冷庫(kù)尋找好貨。因此山東地區(qū)冷庫(kù)好貨價(jià)格呈現(xiàn)上浮狀態(tài)，優(yōu)質(zhì)好條紋價(jià)格趨近3.0元/斤。山東煙臺(tái)紙袋80#以上紅富士?jī)r(jià)格月末翹尾，約2.70元/斤，較月初大漲0.50元/斤，較三季度初期漲0.20元/斤；山東沂源紙袋75#以上紅富士?jī)r(jià)格1.00元/斤，沂源70#以上紅富士約0.45元/斤，皆較月初小幅上調(diào)0.05-0.10元/斤；陜西方面，不少冷庫(kù)完成清庫(kù)，冷庫(kù)整體貨源交易量已經(jīng)很少，部分地區(qū)也停止報(bào)價(jià)。目前洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)存儲(chǔ)的前期半商品貨70#起步價(jià)格在1.75元/斤左右；陜西咸陽紙袋70#以上紅富士?jī)r(jià)格穩(wěn)定在1.40元/斤；陜西咸陽膜袋75#以上紅富士?jī)r(jià)格在0.40元/斤左右，皆與9月初持平。

其它產(chǎn)區(qū)基本屬于低價(jià)企穩(wěn)的狀態(tài)。山西運(yùn)城膜袋75#以上紅富士?jī)r(jià)格在0.40元/斤，與前期持平；甘肅靜寧紙袋70#以上紅富士?jī)r(jià)格1.10元/斤，較月初持平；紙袋75#以上紅富士?jī)r(jià)格在1.95元/斤，與月初持平，季度內(nèi)小幅下跌0.15元/斤。

圖：山東產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格（單位：元/斤）

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind 國(guó)信期貨

圖：陜西產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格（單位：元/斤）

數(shù)據(jù)來源：同花順 iFind 國(guó)信期貨

圖：低價(jià)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格（單位：元/斤）

數(shù)據(jù)來源：同花順 iFind 國(guó)信期貨

三、8月鮮蘋果出口表現(xiàn)亮眼

根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，2021年8月份我國(guó)鮮蘋果出口量約12萬噸，環(huán)比上月大增93%，與去年同期相比也多出2萬噸，處于歷史高位，出口表現(xiàn)較好。我國(guó)鮮蘋果主要出口孟加拉國(guó)、泰國(guó)等東南亞國(guó)家。Delta變異株由于其傳播能力強(qiáng)等特點(diǎn)，正在成為很多國(guó)家疫情的主要流行毒株。8月初，全球累計(jì)新冠肺炎確診病例已經(jīng)超過2億，并且日新增確診人數(shù)仍處于較高水平，海外疫情持續(xù)蔓延，勢(shì)必拖累海外市場(chǎng)的恢復(fù)。在全球疫情未得到有效控制之前，鮮蘋果的出口預(yù)期恐難言樂觀。

圖：蘋果出口情況（單位：噸）

數(shù)據(jù)來源：WIND 海關(guān)總署 國(guó)信期貨

圖：主要出口國(guó)數(shù)量（單位：噸）

數(shù)據(jù)來源：WIND 海關(guān)總署 國(guó)信期貨

四、秋季氣候利好短期蘋果消費(fèi)需求恢復(fù)

蘋果作為水果中的一員，也會(huì)受到相關(guān)品種的影響。9月份水果價(jià)格整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的7種水果平均批發(fā)價(jià)約5.52元/公斤，較月初漲0.18元/公斤，漲價(jià)幅度較大。

具體品種來看，鴨梨價(jià)格是與蘋果價(jià)格相關(guān)性最強(qiáng)的水果。截至9月24日，鴨梨的平均批發(fā)價(jià)4.46元/公斤，較月初下調(diào)0.02元/公斤。山東地區(qū)秋月梨已經(jīng)進(jìn)入三茬貨收購(gòu)階段，三茬貨90#起步主流收購(gòu)價(jià)格2.5-2.6元/斤，處于歷史高位。后期上市可能會(huì)形成對(duì)蘋果的沖擊，但由于價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，沖擊力度可能偏弱。香蕉產(chǎn)地貨源整體供應(yīng)充足，但整體處于供略大于求的格局。9月份香蕉價(jià)格呈現(xiàn)下跌的態(tài)勢(shì)。截至9月24日，平均批發(fā)價(jià)格4.93元/公斤，比月初上小幅下調(diào)0.13元/公斤。廣西地區(qū)帝柑開始上市，上市初期價(jià)格普遍較高。目前主流收購(gòu)價(jià)格2.8元/斤左右，高于部分采購(gòu)客商預(yù)期。隨著秋季來臨，氣溫逐漸下降，市場(chǎng)對(duì)于消暑水果的需求有所降低，將利好蘋果短期消費(fèi)需求恢復(fù)。同時(shí)今年新季水果的價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，有利于蘋果銷售。

圖：7種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果平均批發(fā)價(jià)（單位：元/公斤）

數(shù)據(jù)來源：WIND 商務(wù)部 國(guó)信期貨

圖：鴨梨平均批發(fā)價(jià)（單位：元/公斤）

數(shù)據(jù)來源：WIND 農(nóng)業(yè)部 國(guó)信期貨

圖：香蕉平均批發(fā)價(jià)（單位：元/公斤）

數(shù)據(jù)來源：WIND 農(nóng)業(yè)部 國(guó)信期貨

圖：西瓜平均批發(fā)價(jià)（單位：元/公斤）

數(shù)據(jù)來源：WIND 農(nóng)業(yè)部 國(guó)信期貨

圖：哈密瓜平均批發(fā)價(jià)（單位：元/公斤）

數(shù)據(jù)來源：WIND 農(nóng)業(yè)部 國(guó)信期貨

圖：葡萄平均批發(fā)價(jià)（單位：元/公斤）

數(shù)據(jù)來源：WIND 農(nóng)業(yè)部 國(guó)信期貨

五、蘋果消費(fèi)季節(jié)性分析

蘋果作為一種季產(chǎn)年銷的水果，帶有非常明顯的季節(jié)性。按五年歷史價(jià)格統(tǒng)計(jì)，上漲概率較大的月份多集中在下半年，分別為：9月、11月和12月。就歷史規(guī)律而言，一般庫(kù)存蘋果9月底會(huì)完成清庫(kù)，而蘋果儲(chǔ)存到了后期，質(zhì)量會(huì)有所下滑，好貨就成了稀缺品。并且這個(gè)時(shí)候新季蘋果還未完全大量上市，整個(gè)市場(chǎng)的庫(kù)存是處在偏空的狀態(tài)，同時(shí)9月份氣溫逐漸下降，時(shí)令水果慢慢減少供應(yīng)退出市場(chǎng)，中秋、國(guó)慶雙節(jié)備貨，利好蘋果的消費(fèi)。因此果農(nóng)和客商帶有惜售情緒，蘋果在9月份漲價(jià)也在意料之中。而11、12月份，新果開始有效供應(yīng)市場(chǎng)，并且臨近圣誕節(jié)和元旦，節(jié)日提振效應(yīng)明顯，蘋果需求較為旺盛，驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行。

而下跌概率較大的月份分布較為分散，主要包括：4月、8月和10月。4月份是比較關(guān)鍵的去庫(kù)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，一方面，4月份之后氣溫上升，不少季節(jié)性強(qiáng)的時(shí)令水果上市，沖擊蘋果的消費(fèi)市場(chǎng)；另一方面，庫(kù)存蘋果存放已超半年，后期質(zhì)量恐有所下滑，且下半年節(jié)日不多，節(jié)日效應(yīng)或大打折扣，因此，4月份降價(jià)去庫(kù)的可能性較高。而到了8月份，離清庫(kù)還剩下一個(gè)月的時(shí)間，面對(duì)的挑戰(zhàn)包括但不限于：時(shí)令水果繼續(xù)沖擊市場(chǎng)；早熟蘋果上市擠占庫(kù)存蘋果的銷售份額；由于存放時(shí)間長(zhǎng)庫(kù)存蘋果自身質(zhì)量出現(xiàn)下滑等，因此8月份價(jià)格下滑比較明顯。10月份伴隨新季蘋果大量上市供應(yīng)市場(chǎng)，且替代水果梨與蘋果的上市期也比較接近，階段性的供應(yīng)壓力驅(qū)動(dòng)蘋果價(jià)格有所下滑。

圖：富士蘋果平均批發(fā)價(jià)格（單位：元/公斤）

數(shù)據(jù)來源：WIND 農(nóng)業(yè)部 國(guó)信期貨

六、新季蘋果情況分析

市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)移到新季蘋果的產(chǎn)量及質(zhì)量上。去年蘋果產(chǎn)區(qū)發(fā)生嚴(yán)重的霜凍災(zāi)害，因?yàn)橛绊懛秶鷱V、時(shí)間長(zhǎng)，造成了全國(guó)性的蘋果減產(chǎn)。今年產(chǎn)區(qū)雖未發(fā)生長(zhǎng)時(shí)間、大面積的霜凍，但強(qiáng)對(duì)流天氣比較頻繁。甘肅、山東、山西以及陜西省等蘋果產(chǎn)區(qū)都接連發(fā)生冰雹、強(qiáng)降水的氣象災(zāi)害。

新季蘋果進(jìn)入摘袋期。目前陜西地區(qū)早熟富士已經(jīng)基本結(jié)束，晚熟富士采青收購(gòu)，部分晚熟富士開始訂貨。據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，今年西北地區(qū)晚熟富士普遍出現(xiàn)個(gè)頭偏小，部分地區(qū)果銹偏大的情況，好貨與差貨的情況兩極分化明顯。陜北優(yōu)質(zhì)好貨訂貨價(jià)格高達(dá)3.0元/斤以上，而乾縣等地區(qū)因?yàn)楣P過大，統(tǒng)貨客商訂貨價(jià)格在1.2-1.4元/斤。當(dāng)前山東地區(qū)多數(shù)為進(jìn)入大量摘袋階段，個(gè)別果農(nóng)有開始摘袋。據(jù)了解，因?yàn)榻谟薪涤瓿霈F(xiàn)，果農(nóng)計(jì)劃雨后摘袋。

之前的市場(chǎng)調(diào)研顯示，雖然東部地區(qū)比如山東威海減產(chǎn)幅度較大，但西部地區(qū)是恢復(fù)性增產(chǎn)的一年，因此預(yù)計(jì)全國(guó)產(chǎn)量變化幅度有限。而現(xiàn)在的情況較之前有所出入。一方面，西北地區(qū)在早熟上市階段便反映普遍存在個(gè)頭偏小、上色不佳的情況，晚熟蘋果出現(xiàn)了同樣的問題，那么有可能會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)量有所減少；另一方面，9月20日的那場(chǎng)冰雹災(zāi)害影響范圍較以往偏大，包括“蘋果之鄉(xiāng)”洛川、富縣等都有受災(zāi)，對(duì)于摘袋期的蘋果，外觀質(zhì)量損害是不可逆的，不過我們需要時(shí)間統(tǒng)計(jì)評(píng)估此次強(qiáng)對(duì)流天氣造成的實(shí)際影響程度。

第三部分 后市展望

供應(yīng)端方面，目前全國(guó)冷庫(kù)蘋果的剩余貨量32.25萬噸，已經(jīng)低于去年同期8萬噸左右，庫(kù)存壓力明顯減輕。而新季蘋果方面，山東地區(qū)摘袋有所推遲；西北地區(qū)在早熟上市階段便反映普遍存在個(gè)頭偏小、上色不佳的情況，晚熟蘋果出現(xiàn)了同樣的問題，那么有可能會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)量有所減少；另一方面，9月20日的冰雹災(zāi)害影響范圍較以往偏大，包括“蘋果之鄉(xiāng)”洛川、富縣等都有受災(zāi)，對(duì)于摘袋期的蘋果，外觀質(zhì)量損害是不可逆的，不過我們需要時(shí)間統(tǒng)計(jì)評(píng)估此次強(qiáng)對(duì)流天氣造成的實(shí)際影響程度。

需求端方面，低價(jià)帶動(dòng)產(chǎn)區(qū)走貨情況良好。7-9月全國(guó)冷庫(kù)蘋果的出貨量在256.83萬噸，高于去年同期水平21.27萬噸，走貨速度明顯加快。其中8月份是走貨量最為關(guān)鍵的月份，月度出貨量在112.17萬噸，遠(yuǎn)超去年同期45.62萬噸，扭轉(zhuǎn)蘋果前期走貨低迷的弱勢(shì)格局。8月份出口表現(xiàn)同樣亮眼，據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，8月份我國(guó)鮮蘋果出口量達(dá)12萬噸，環(huán)比增加93%，高出去年同期2萬噸，出口增加就減少了內(nèi)部消化的壓力。此外，據(jù)了解，今年替代水果價(jià)格居高，后期新上市或能減少對(duì)蘋果市場(chǎng)的沖擊。

整體而言，天氣炒作情緒蔓延，產(chǎn)區(qū)交易情況良好，疊加目前山東地區(qū)整體交易價(jià)格區(qū)間上移，蘋果期價(jià)短期或維持偏強(qiáng)運(yùn)行。技術(shù)面，關(guān)注下一壓力點(diǎn)位6380。短線操作為宜。