觀點(diǎn)摘要

5月12號(hào)開始國常會(huì)關(guān)注大宗商品異常波動(dòng)、要求價(jià)格降溫，開始是輿論宣傳比較多，保供政策7月底才開始奏效。不考慮煤種的轉(zhuǎn)換，比如部分噴吹、配焦氣煤等轉(zhuǎn)為動(dòng)力煤，只考慮保供的凈增量，可以分為：

1.新增產(chǎn)能（分為手續(xù)不全露天礦井用地批復(fù)，因手續(xù)不全關(guān)閉的井工礦的復(fù)產(chǎn)，還有現(xiàn)有礦井核增產(chǎn)能）

2.—部分在產(chǎn)煤礦已經(jīng)完成全年生產(chǎn)任務(wù)的，四季度可以按照核定產(chǎn)能正常生產(chǎn)。

第1類增量，主要是在內(nèi)蒙。從時(shí)間序列上看，內(nèi)蒙的產(chǎn)能投放分為三個(gè)時(shí)間段：

?7月22日，發(fā)改委通知加快釋放優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，保供政策有了實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。7月30日內(nèi)蒙古對(duì)鄂爾多斯38處前期因手續(xù)不全停產(chǎn)的露天煤礦批復(fù)產(chǎn)能6670萬噸，基本上在8月初就形成了產(chǎn)量，每天增加20萬噸產(chǎn)量，這個(gè)在內(nèi)蒙的高頻數(shù)據(jù)和月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上都有反應(yīng)。

?8月25日，鄂爾多斯又有16座露天煤礦取得接續(xù)用地批復(fù)，9月中旬有將近5000萬噸煤礦得到批復(fù)，這部分合計(jì)產(chǎn)能在7500萬噸，如果這部分煤礦全部達(dá)產(chǎn)后，能增加產(chǎn)量有700萬噸/月。但是其中有些煤礦有采空區(qū)和人員配備的問題，能出量的煤礦還是比較少的，從批地到達(dá)產(chǎn)需要兩三年時(shí)間，這部分只有少部分在四季度形成供給。

?10月7號(hào)內(nèi)蒙古自治區(qū)核增產(chǎn)能9835萬噸，這部分量是現(xiàn)有基礎(chǔ)生產(chǎn)礦井的產(chǎn)能核增，其中蒙東產(chǎn)能2100萬噸，鄂爾多斯產(chǎn)能7630萬噸，這些煤礦完全達(dá)產(chǎn)每個(gè)月增加產(chǎn)量820萬噸，部分礦還在籌備增產(chǎn)計(jì)劃，這部分量釋放需要一定的過程。鄂爾多斯有一些手續(xù)不全停產(chǎn)煤礦，在保供政策影響下從10月份開始復(fù)產(chǎn)，這部分復(fù)產(chǎn)煤礦雖然設(shè)備和條件都具備，但有些煤礦停產(chǎn)時(shí)間長，工作面準(zhǔn)備上還有約束，產(chǎn)量恢復(fù)需要時(shí)間。

綜合來看，增產(chǎn)方面預(yù)計(jì)鄂爾多斯從8月份190萬噸可以增產(chǎn)到11月份的240萬噸，蒙東地區(qū)能增產(chǎn)到150?200萬噸左右，合計(jì)內(nèi)蒙11月開始1600?1700萬噸/月的增量。

第2類增量就是已完成全年生產(chǎn)任務(wù)，四季度可以按照核定產(chǎn)能繼續(xù)生產(chǎn)，主要在山西地區(qū)。文件四季度增產(chǎn)956萬噸/月，晉能控股四季度保供任務(wù)是2030萬噸，潞安400萬噸，陽煤700萬噸，山西焦煤也有一定的保供任務(wù)。理想狀態(tài)可以釋放將近1000萬噸/月的產(chǎn)量，但山西受水害影響，估計(jì)產(chǎn)量理想情況下11?12月份才能釋放。不過這一部分主要保長協(xié)量，還要依賴于長協(xié)兌現(xiàn)的情況，如果兌現(xiàn)不好，比如運(yùn)力匹配不上，可能這些量也不能放出來。

四季度榆林不涉及新增的量，長協(xié)合同簽訂基本都是按照核定產(chǎn)能量進(jìn)行的。

總體來說，山西省950萬噸和內(nèi)蒙1600萬噸的增量，預(yù)計(jì)11月份相對(duì)樂觀的情況下，有將近2500萬噸的增量。如果以8月份全國煤炭產(chǎn)量3.35億噸來預(yù)測，11月份煤炭產(chǎn)能達(dá)到3.6億噸。

10月份由于合同剛簽訂和產(chǎn)能釋放前期，預(yù)計(jì)僅有1500萬噸增量，10月份供需缺口在600~700萬噸。11月份預(yù)計(jì)全國產(chǎn)量達(dá)到3.6億噸，需求增長2.5%，單月能實(shí)現(xiàn)供需平衡。不過12月份可能還有700~800萬噸的供給缺口。四季度整體還是處于偏緊的格局，煤價(jià)有上漲基礎(chǔ)，除非需求出現(xiàn)大幅的下滑。

明年1月份需求進(jìn)入淡季，明年一季度末或者二季度供給緊張的格局會(huì)得到緩解，特別是明年上半年末動(dòng)力煤價(jià)格會(huì)有下降的壓力。預(yù)計(jì)明年煤價(jià)有所回落，均價(jià)或維持1000元/噸的水平。

Q&A

Q1

基于什么樣的假設(shè)來推算10-12月份需求增速？

10月份高頻數(shù)據(jù)煤耗顯示同比增速在10%左右；11月隨著工業(yè)限產(chǎn)限電，比如鋼鐵行業(yè)可能限產(chǎn)幅度在30%?50%的區(qū)間，11月需求增速預(yù)計(jì)在2.5%；12月份基于冬季用煤高峰期再加上去年高基數(shù)的情況下，預(yù)計(jì)消費(fèi)同比可能是持平或者微增的狀態(tài)。

Q2

明年和后年的均價(jià)會(huì)比今年均價(jià)低，還是比今年時(shí)點(diǎn)煤價(jià)低？

在明年用煤淡季，煤價(jià)會(huì)理性回歸，限產(chǎn)和低效率高耗能的企業(yè)出清，明年煤價(jià)還是會(huì)維持千元的高位。

Q3

山西洪災(zāi)對(duì)煤炭供需影響大嗎？

對(duì)于冶金煤影響比較大，比如山西今天噴吹煤漲價(jià)，也是體現(xiàn)了這一效應(yīng)。山西運(yùn)輸?shù)膯栴}也影響了有效供給，預(yù)計(jì)焦煤市場價(jià)還會(huì)進(jìn)一步上漲。

Q4

四季度長協(xié)價(jià)格預(yù)計(jì)能到多少？明年能到什么水平？

月度長協(xié)到1400元，只要不暴漲，政府對(duì)月度長協(xié)價(jià)格就還可以容忍。

山西這邊保供新簽的長協(xié)價(jià)格基本是按照年度長協(xié)價(jià)格走的，大約對(duì)應(yīng)在700多元。

預(yù)計(jì)明年長協(xié)價(jià)格中樞要高一些。

Q5

如果簽的長協(xié)煤沒有匹配運(yùn)力的話，煤企可以銷售給其他渠道嗎？

不能，因?yàn)樵霎a(chǎn)保供的這些量不能轉(zhuǎn)作其他銷售用途，只能作為庫存，后續(xù)保供用。

Q6

明年上半年煤價(jià)的波動(dòng)節(jié)奏可否做下展望？

明年上半年是前高后低的價(jià)格走勢，需求增速可能會(huì)出現(xiàn)逐步回落，隨著保供增產(chǎn)效應(yīng)的落地，二季度價(jià)格可能會(huì)有承壓。

Q7

核增的產(chǎn)能明年是否還有效？

核增的產(chǎn)能就相當(dāng)于是合法合規(guī)的了，絕大部分都可以轉(zhuǎn)為永久的產(chǎn)量，只是“默認(rèn)超產(chǎn)”，就是前8月已經(jīng)完成全年產(chǎn)量，四季度可以繼續(xù)生產(chǎn)的，這部分產(chǎn)能明年不再有效。

Q8

今年從俄羅斯進(jìn)口的煤炭比較多，冬天天氣冰封是否會(huì)對(duì)進(jìn)口造成影響？

確實(shí)俄羅斯提供了一部分增量，后續(xù)冬天會(huì)影響一部分進(jìn)口量，但我覺得進(jìn)口并不是最主要的變量，或者這部分占比不大，未來關(guān)鍵變量還是看國內(nèi)增產(chǎn)。

Q9

年度、月度長協(xié)和現(xiàn)貨煤大致占比多少？以及對(duì)應(yīng)的價(jià)格是怎么計(jì)算的？

按照規(guī)定，煤炭公司自有煤炭產(chǎn)量整體長協(xié)比重要達(dá)到70%?75%，未來會(huì)提升到80%。今年由于年初價(jià)格下行，煤電雙方簽訂的長協(xié)合同量相對(duì)少一些，基本上煤炭企業(yè)的長協(xié)量只占到60%，但簽訂的合同量履約情況是比較好的。長協(xié)定價(jià)公式：

年度長協(xié)是535*50%+（環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)+煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)CCTD指數(shù)+中電聯(lián)發(fā)布的沿海電煤采購指數(shù)）/3*50%；

月度長協(xié)是上月底最后一期CCTD指數(shù)、API8指 數(shù)、CCI指數(shù)和中電聯(lián)沿海電煤采購指數(shù)，四個(gè)指數(shù) 的平均。

Q10

最近鄂爾多斯的單日產(chǎn)量增長比較快，預(yù)計(jì)后續(xù)增產(chǎn)是什么樣的節(jié)奏？

以目前的保供政策，預(yù)計(jì)11月份能維持日均240萬噸左右的水平，12月份到日均250萬噸左右，7月份只有190萬噸，增產(chǎn)的效果還是比較明顯的。

Q11

明年煤價(jià)低點(diǎn)均衡可以維持在什么水平？比如明年保供的量是否需要先填補(bǔ)庫存，再對(duì)價(jià)格形成壓力？

我們預(yù)計(jì)今年的缺口在1.3?2.5億噸?？紤]今年保供的量，明年庫存差不多能補(bǔ)上5000萬噸的水平，目前2000多塊錢的煤價(jià)也不可持續(xù)，因?yàn)橄掠翁潛p非常嚴(yán)重。明年我們認(rèn)為1000元/噸的價(jià)格水平相對(duì)合理，既可以使一些低效率的產(chǎn)能出清，下游也不至于出現(xiàn)大范圍的虧損。

Q12

如果考慮電價(jià)漲幅空間擴(kuò)大，明年煤價(jià)中樞能否更高一些？

主要還是看供需，產(chǎn)量寬松的時(shí)候電廠對(duì)煤價(jià)的打壓也會(huì)很厲害。理論上，如果明年供需形勢不變，電價(jià)上漲幅度和煤價(jià)上漲幅度基本是同步的。

Q13

這兩天安監(jiān)也在開會(huì)，要求安全不達(dá)標(biāo)的不能增產(chǎn)保供，政策之間是否矛盾？

算不上矛盾，因?yàn)槿绻磧?nèi)蒙和陜西的增產(chǎn)文件，前提都是在要保證安全生產(chǎn)的條件下釋放產(chǎn)能。

Q14

按您剛才所述，是否意味著焦煤可能后期供應(yīng)偏緊程度更甚于動(dòng)力，其價(jià)格彈性可能較大？

焦煤主要還是要關(guān)注鋼鐵限產(chǎn)對(duì)需求的影響，目前山西水害對(duì)焦煤供應(yīng)影響比較明顯，但如果限產(chǎn)對(duì)需求的減量效果超過水害對(duì)供給的影響，焦煤價(jià)格還是會(huì)有壓力。

Q15

對(duì)于露天礦批地以及增產(chǎn)各方面的手續(xù)問題，為什么感覺增產(chǎn)節(jié)奏因?yàn)槭掷m(xù)放慢了？

以前很多核準(zhǔn)可以“先上車后補(bǔ)票”，未批先建甚至還有先產(chǎn)的現(xiàn)象，這兩年監(jiān)管嚴(yán)格了，手續(xù)核準(zhǔn)都按照嚴(yán)格的流程來，加上安監(jiān)和環(huán)保審批更慎重，所以增產(chǎn)手續(xù)需要比之前更長的時(shí)間。

Q16

露天礦從手續(xù)批準(zhǔn)到產(chǎn)量釋放，大約需要多久時(shí)間？

如果是完全新建的露天礦，從拿到手續(xù)到建設(shè)完，大約需要2?3年才能達(dá)產(chǎn)，前期這些工作做了的，可能增產(chǎn)比較快。另外像今年這種，已經(jīng)在生產(chǎn)的礦，后續(xù)產(chǎn)能核增的，一般也需要2?3個(gè)月才能完全提升出產(chǎn)量。

Q17

明年后續(xù)還是否有能核增的量?

現(xiàn)在還說不好，還要跟需求和雙碳政策的規(guī)劃匹配。

Q18

陜西為什么沒有新增的產(chǎn)能？

7月份陜西新增了 1700萬噸產(chǎn)能，但卻是四季度保供沒有追加新的產(chǎn)能，可能跟榆林這邊井工礦比較多、安監(jiān)有疑慮有一定的關(guān)系。

Q19

黑煤量到底有多大？

這部分量沒人能統(tǒng)計(jì)清楚，因?yàn)橐恢笔怯坞x在體系外的，但黑煤的消失確實(shí)影響了國內(nèi)實(shí)際供給的彈性。

Q20

未來露天礦會(huì)不會(huì)恢復(fù)大面積的開采？

不會(huì)，露天礦對(duì)環(huán)保問題還是比較突出的，從環(huán)保的角度，未來也不會(huì)大幅批準(zhǔn)露天礦產(chǎn)能。目前核增產(chǎn)能比較多的還是大型優(yōu)質(zhì)的露天礦，比如央企旗下的，也是有環(huán)保的考慮在里面。

Q21

這次保供，市場煤會(huì)不會(huì)很多被要求轉(zhuǎn)為長協(xié)煤，主要是哪些企業(yè)？

確實(shí)有這個(gè)現(xiàn)象，動(dòng)力煤的市場煤、包括化工、水泥用煤也會(huì)被要求保供電力和供熱企業(yè)。參與保供的企業(yè)類型很多，央企是主力，另外地方煤礦，內(nèi)蒙的民營煤礦，還有主產(chǎn)省份的省屬煤炭集團(tuán)也都加入保供行列。

Q22

請問不算保供，今、明年正常新投產(chǎn)有多少產(chǎn)能？枯竭退出有多少產(chǎn)能？

今年新增的產(chǎn)能都被要求進(jìn)行保供，如果剔除保供，純新增的產(chǎn)能應(yīng)該沒有多少。

枯竭礦的退出主要是南方的小礦，產(chǎn)能占比都很小，規(guī)模不會(huì)很大。

Q23

請問四季度用電量通常較Q3成長性如何？

我從電力和供熱企業(yè)耗煤角度來說吧，三季度耗煤在1.7-1.8億/月，12月份可以達(dá)到2.1億/月水平。