尿素在8月消費(fèi)淡季經(jīng)過(guò)一輪回調(diào)后，受惠于“全球能源危機(jī)”題材。動(dòng)力煤漲勢(shì)如虹，天然氣價(jià)格飆升，交易所對(duì)相關(guān)品種加強(qiáng)監(jiān)管，使得多頭資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)尿素這一“價(jià)值洼地”。國(guó)慶期間，印標(biāo)開(kāi)標(biāo)，價(jià)格大幅高于國(guó)內(nèi)，又適逢山西暴雨，使得市場(chǎng)對(duì)煤炭供應(yīng)緊張的擔(dān)憂加劇，兩大強(qiáng)驅(qū)動(dòng)下，UR01合約節(jié)后連日新高，表現(xiàn)不俗。

一、行情回顧

8月是尿素的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，UR01合約出現(xiàn)了一波回調(diào)，最低下行至2162。本輪回調(diào)，使得現(xiàn)貨市場(chǎng)殺跌動(dòng)能得到一定釋放，低價(jià)貨源成交增加推動(dòng)盤(pán)面修復(fù)。9月以來(lái)，在限電政策和動(dòng)力煤走強(qiáng)帶動(dòng)下，漲勢(shì)再起。國(guó)慶節(jié)后更是在印標(biāo)價(jià)格大幅高于國(guó)內(nèi)利好下加速上行，新高不斷。

二、“能源危機(jī)”下，資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)“價(jià)值洼地”

尿素在8月淡季雖有所累庫(kù)，但很快就遭遇了“能耗雙控政策”。煤頭企業(yè)的減量使得9月以來(lái)企業(yè)開(kāi)工率明顯下滑，日產(chǎn)亦降低至13萬(wàn)噸左右。截止9月23日，企業(yè)庫(kù)存23.63萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)尿素生產(chǎn)80%都是來(lái)自煤炭。動(dòng)力煤漲勢(shì)如虹，大大強(qiáng)化了尿素的成本支撐。同時(shí)交易所出臺(tái)對(duì)相關(guān)品種的提保等系列措施，使得部分投機(jī)資金尋找“價(jià)值洼地”，而進(jìn)駐尿素UR01。

在“能源危機(jī)”背景下，曾經(jīng)價(jià)格低廉的天然氣，一躍成為大宗商品漲價(jià)王，亞洲過(guò)去一年暴漲6倍，歐洲14個(gè)月內(nèi)瘋漲10倍。很多國(guó)家從消費(fèi)者到企業(yè)，都能感受到天然氣價(jià)格暴漲帶來(lái)的壓力。就連天然氣資源豐富的美國(guó)，天然氣現(xiàn)貨價(jià)格年初以來(lái)漲幅接近130%，目前天然氣價(jià)格已創(chuàng)下近10年來(lái)最高水平。天然氣不斷上漲的價(jià)格，也在不斷推升著各國(guó)對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂。

9月9日，尿素UR01突破前期高點(diǎn)并以漲停收盤(pán)，宣告了該品種回歸強(qiáng)勢(shì)。此后，期價(jià)略做整固，便開(kāi)始發(fā)力上行，加入“能源危機(jī)”下的石化品種狂歡陣營(yíng)。值得一提的是，此次漲停后的上漲扭轉(zhuǎn)了之前盤(pán)面貼水現(xiàn)貨的格局。

三、國(guó)慶期間出現(xiàn)兩大超強(qiáng)驅(qū)動(dòng)

1．印標(biāo)發(fā)布 標(biāo)價(jià)大幅高于國(guó)內(nèi)

印度RCF10月1日開(kāi)標(biāo)，招標(biāo)價(jià)東海岸CFR665.5美元/噸，減去國(guó)內(nèi)運(yùn)費(fèi)、海運(yùn)費(fèi)、經(jīng)銷(xiāo)商利潤(rùn)、各種雜費(fèi)，相當(dāng)于山西出廠價(jià)3760元/噸，相比7月份的離岸價(jià)3000出頭高出了近1000元。

印標(biāo)推動(dòng)下，節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，尿素節(jié)后以漲停開(kāi)盤(pán)。

2．山西暴雨 加重煤炭供應(yīng)憂慮

10月2日20時(shí)至7日8時(shí)，山西出現(xiàn)大范圍強(qiáng)降水，汾河等多條河流發(fā)生險(xiǎn)情，造成局部地區(qū)嚴(yán)重洪澇災(zāi)害。據(jù)新華社10月10日下午消息，截至目前，山西全省175.71萬(wàn)人受災(zāi)，12.01萬(wàn)人緊急轉(zhuǎn)移安置，1.7萬(wàn)余間房屋倒塌，停產(chǎn)煤礦60座、非煤礦山372座。這次暴雨發(fā)生在主汛期外，雨量大、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，其中山西中南部部分城市出現(xiàn)7天以上連陰雨天氣。暴雨不只集中在平原，山區(qū)同樣受到強(qiáng)降水沖擊。

全球能源危機(jī)愈演愈烈，國(guó)內(nèi)能耗雙控限電的背景下，山西的暴雨更是加重了市場(chǎng)對(duì)煤炭短缺的擔(dān)憂。為保障電力供給和為火電紓困，國(guó)常會(huì)提出將市場(chǎng)電價(jià)浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大至20%且高耗能行業(yè)市場(chǎng)電價(jià)不受浮動(dòng)區(qū)間限制。

四、強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行中 波動(dòng)加大

節(jié)后動(dòng)力煤漲停不斷，帶動(dòng)尿素現(xiàn)貨延續(xù)上行。盤(pán)面連續(xù)拉高后，技術(shù)上出現(xiàn)一定乖離，使得盤(pán)中波幅放大。日內(nèi)波幅超過(guò)100點(diǎn)甚至更多。

基本面而言，由于現(xiàn)貨價(jià)格上漲凌厲，終端存在一定抵觸情緒，而且能耗雙控以及限電政策同時(shí)也對(duì)下游工業(yè)需求造成一定影響，所有需求總體表現(xiàn)偏弱。

更為重要的是出口方面的政策。市場(chǎng)一直有傳言法檢，雖暫時(shí)還未見(jiàn)正式文件限制出口，但不排除資金利用“出口管控”題材，進(jìn)行炒作，造成盤(pán)面大幅波動(dòng)。

以下信息來(lái)源于公開(kāi)網(wǎng)絡(luò)，備注在此僅供參考。

五、后期走勢(shì)探討

1、隨著時(shí)間推移，尿素將進(jìn)入新的一輪農(nóng)需放大周期。

2、2021年8月，NOAA宣布拉尼娜現(xiàn)象有再次上演的跡象，氣候再次反轉(zhuǎn)在即。拉尼娜氣候可能引發(fā)得寒冷天氣或?qū)⒗媚茉?、煤炭、紡服化纖、尿素化肥等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，加劇市場(chǎng)對(duì)冬季能源短缺的擔(dān)憂，在一定程度上推升天然氣、取暖油、煤炭、棉紡織、化肥等大宗商品價(jià)格。今年缺煤的形勢(shì)，在入冬以后或更為明顯。國(guó)內(nèi)能耗雙控導(dǎo)致供應(yīng)偏緊這個(gè)因素在消費(fèi)旺季到來(lái)以后還有發(fā)揮的余地。

3、天然氣是氮肥的重要原料，氮肥可用于玉米和小麥等多種農(nóng)作物，而天然氣占氮?dú)馍a(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本的75%至90%。隨著全球天然氣價(jià)格上漲，化肥行業(yè)利潤(rùn)被壓縮。自2021年初以來(lái)，英國(guó)天然氣期貨價(jià)格上漲超340%，導(dǎo)致前段時(shí)間英國(guó)和其他地區(qū)多家化肥廠停產(chǎn)。

4、印度因?yàn)樾鹿谝咔榈挠绊懀?jì)劃在今年釋放的尿素產(chǎn)能被嚴(yán)重干擾推遲。美國(guó)方面，受8月底颶風(fēng)艾達(dá)影響，航運(yùn)運(yùn)輸陷入混亂，美國(guó)墨西哥灣沿岸的合成氨工廠被迫關(guān)閉。其中包括路易斯安納州的全球最大制氮設(shè)施，受此影響美國(guó)化肥價(jià)格大幅上漲，帶動(dòng)全球尿素價(jià)格走高。這種供需的錯(cuò)配可以預(yù)見(jiàn)地會(huì)影響國(guó)內(nèi)尿素四季度的走勢(shì)。

5、國(guó)家政策管控導(dǎo)向總體利空。

六、后市展望

尿素期貨在連續(xù)拉高后波動(dòng)增大。進(jìn)入四季度以后，新一輪農(nóng)需旺季開(kāi)啟，國(guó)內(nèi)能耗雙控導(dǎo)致供應(yīng)偏緊這個(gè)因素在冬季也還有發(fā)揮余地，再疊加動(dòng)力煤和國(guó)際尿素價(jià)格走高等驅(qū)動(dòng)，我們傾向于保持謹(jǐn)慎偏多思路。但要注意國(guó)內(nèi)的監(jiān)管導(dǎo)向利空題材或會(huì)引發(fā)盤(pán)面大幅波動(dòng)。