上市券商首批三季報(bào)出爐，業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，呈現(xiàn)“冷熱不均”的態(tài)勢(shì)。今年以來(lái)，上市券商業(yè)績(jī)持續(xù)增厚，二級(jí)市場(chǎng)行情表現(xiàn)卻未能同步匹配。

今年三季度，A股連續(xù)49個(gè)交易日破萬(wàn)億元，交易情緒高漲。市場(chǎng)認(rèn)為券商作為直接受益者，也應(yīng)賺得盆滿缽滿。

上市券商首批三季報(bào)出爐，業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，呈現(xiàn)“冷熱不均”的態(tài)勢(shì)。其中，華林證券第三季度營(yíng)收、凈利雙降，招商證券單季凈利下滑；方正證券、國(guó)元證券、浙商證券、東北證券等多數(shù)券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利雙增，部分增幅超50%。

今年以來(lái)，上市券商業(yè)績(jī)持續(xù)增厚，二級(jí)市場(chǎng)行情表現(xiàn)卻未能同步匹配。券商指數(shù)年初至今下跌超8%，大部分券商股出現(xiàn)不同程度下跌。機(jī)構(gòu)對(duì)券商板塊的后續(xù)行情走勢(shì)持積極態(tài)度，認(rèn)為板塊估值仍處于相對(duì)低位，具有相對(duì)顯著的配置價(jià)值。

這些券商業(yè)績(jī)“爆冷”

第三季度的A股，可謂氣勢(shì)如虹，交易情緒高漲。

從成交額來(lái)看，7月以來(lái)，A股成交額持續(xù)增長(zhǎng)，從7月21日起連續(xù)49個(gè)交易日破萬(wàn)億元，刷新歷史記錄；第三季度合計(jì)成交83萬(wàn)億元，日均成交1.3萬(wàn)億元。

得益于A股第三季度的“神勇發(fā)揮”，今年前三季度，A股成交超190萬(wàn)億元，日均成交亦破萬(wàn)億，達(dá)1.04萬(wàn)億元。

10月22日，財(cái)政部公布2021年前三季度財(cái)政收支情況。其中，1至9月，證券交易印花稅2302億元，同比增長(zhǎng)40%。

依托交易情緒高度活躍，市場(chǎng)認(rèn)為券商作為直接受益者，也應(yīng)賺得盆滿缽滿。近期，上市券商首批三季報(bào)出爐，卻有部分出現(xiàn)業(yè)績(jī)“爆冷”的情況。

10月22日晚間，華林證券交出上市券商首份三季報(bào)。今年前三季度，華林證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.64億元，同比下滑7.67%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.81億元，同比下滑27.2%。

受業(yè)績(jī)“雙降”消息的影響，10月25日華林證券股價(jià)重挫超8%，股價(jià)創(chuàng)出自2019年5月底以來(lái)的新低。

究其原因，在于其單季度業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期。今年第三季度，華林證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.86億元，同比下滑50.54%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6843.57萬(wàn)元，同比下滑81.8%。其中，前三季度累計(jì)投資虧損7000多萬(wàn)，同比下降超過(guò)150%。

凈利單季下滑的券商不止一家。招商證券公布的三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入74.41億元，同比增長(zhǎng)16.18%；第三季度凈利潤(rùn)27.57億元，同比下降6.18%。

多數(shù)券商實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)雙升

截至目前，上市券商已有華林證券、招商證券、方正證券、國(guó)元證券、浙商證券、東北證券6家披露三季報(bào)或業(yè)績(jī)快報(bào)。除上述兩家券商，多數(shù)券商業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利的雙增長(zhǎng)。

國(guó)元證券三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.08億元，歸母凈利為13.26億元，同比分別增長(zhǎng)4.96%和22.74%。

東北證券前三季度營(yíng)業(yè)收入為50.8億元，同比增長(zhǎng)0.05%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為12.15億元，同比增長(zhǎng)24.97%。

有券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超50%。浙商證券業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入120.79億元，同比增長(zhǎng)70.33%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)15.88億元，同比增長(zhǎng)54.56%，其中，投資銀行業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、期貨業(yè)務(wù)收入同比增幅較大。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與行情密不可分。方正證券前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.59億元，同比增長(zhǎng)12.82%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為19.28億元，同比增長(zhǎng)30.08%。公司表示，收入增長(zhǎng)主要是受到本期行情與子公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等因素影響。

各分項(xiàng)業(yè)務(wù)有據(jù)可查的券商中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入受益行情影響較為顯著。

前三季度，招商證券手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入87.34億元。其中，前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入60.02億元，同比增長(zhǎng)近20%，收入貢獻(xiàn)占比近70%；而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)、投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)則雙雙同比下滑。

國(guó)泰君安證券非銀團(tuán)隊(duì)表示，受益于市場(chǎng)交投活躍度提升，今年前三個(gè)季度，行業(yè)景氣推動(dòng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)上市券商盈利能力繼續(xù)提升。從各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入對(duì)營(yíng)收增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度看，預(yù)計(jì)經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)對(duì)調(diào)整后營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度最大，為40.49%。

板塊估值處于相對(duì)低位

今年以來(lái)，上市券商業(yè)績(jī)持續(xù)增厚，二級(jí)市場(chǎng)行情表現(xiàn)卻未能同步匹配。

券商指數(shù)年初至今下跌超8%，僅部分個(gè)股實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)，大部分券商股皆出現(xiàn)不同程度下跌。其中，中銀證券、中泰證券、國(guó)聯(lián)證券等多只個(gè)股跌幅超40%。

不過(guò)，第三季度的板塊表現(xiàn)較為亮眼。非銀金融行業(yè)9月跑贏市場(chǎng)，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中位列第8位。非銀金融二級(jí)子行業(yè)指數(shù)中，證券板塊上漲2.6%。

在業(yè)績(jī)向好的前提下，對(duì)券商板塊的后續(xù)行情走勢(shì)，機(jī)構(gòu)依然給予樂(lè)觀估計(jì)。

財(cái)信證券分析師劉敏表示，鑒于設(shè)立北交所及萬(wàn)億成交量等方面的催化因素，考慮到10月為三季報(bào)密集披露期，預(yù)計(jì)證券行業(yè)整體業(yè)績(jī)將有較好表現(xiàn)，且證券行業(yè)整體估值較低，維持行業(yè)“領(lǐng)先大市”評(píng)級(jí)。

東吳證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前券商板塊估值仍處于相對(duì)低位，具有相對(duì)顯著的配置價(jià)值，龍頭券商當(dāng)前估值較低且長(zhǎng)期阿爾法優(yōu)勢(shì)顯著。此外，權(quán)益市場(chǎng)黃金發(fā)展下，基金公司保持高增長(zhǎng)，“含基量”較高的券商擁有較高的業(yè)績(jī)彈性，而投顧業(yè)務(wù)處于從零到一的階段，中小券商也更容易實(shí)現(xiàn)彎道超車。

“隨著重資產(chǎn)業(yè)務(wù)在券商營(yíng)收中占比的增加，中小型券商更容易受到市場(chǎng)波動(dòng)的沖擊，而投研實(shí)力較強(qiáng)、資本實(shí)力雄厚的頭部券商更為受益。”中航證券研報(bào)稱。

天風(fēng)證券表示，三季報(bào)建議關(guān)注兩類個(gè)股，一類是在信用減值和成本費(fèi)用等支出端存在明顯改善預(yù)期標(biāo)的，一類是受益Q3交易高度活躍和兩融規(guī)模提升，經(jīng)紀(jì)、兩融彈性較大的部分中小券商。