臨近年末，包括中信證券、中金公司、招商證券等在內(nèi)的各大券商機(jī)構(gòu)2022年投資策略陸續(xù)出爐。綜合來看，券商普遍認(rèn)為，2022年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或?qū)⒒貧w潛在增速，A股盈利增速也將隨之放緩。但國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與自主趨勢(shì)仍在延續(xù)，從中或?qū)⒀苌鼋Y(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。另外，明年市場(chǎng)投資主線或?qū)⒊霈F(xiàn)方向性變化，整體風(fēng)格將轉(zhuǎn)向偏穩(wěn)健的板塊，消費(fèi)行情有望重新回歸。

盈利增速放緩市場(chǎng)流動(dòng)性走向充裕

中信證券在日前發(fā)布的2022年A股投資策略報(bào)告中預(yù)計(jì)，2022年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和A股盈利增速波動(dòng)的周期性都將弱化。結(jié)構(gòu)上，今年壓制因素的邊際改善催化的基本面亮點(diǎn)在明年上半年將逐步顯現(xiàn)：原材料漲價(jià)和供應(yīng)鏈壓力緩解，工業(yè)板塊上游向中游“讓利”；疫情對(duì)消費(fèi)的擾動(dòng)進(jìn)一步減弱，新興消費(fèi)品和服務(wù)性消費(fèi)有望持續(xù)恢復(fù)。

招商證券也認(rèn)為，2022年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)呈現(xiàn)前低后穩(wěn)態(tài)勢(shì)，企業(yè)盈利增速在上半年保持下行態(tài)勢(shì)，新增社融增速在三季度前后轉(zhuǎn)正，帶來盈利預(yù)期上行，A股將迎來新一輪上行周期的起點(diǎn)。明年整體A股盈利增速仍延續(xù)逐季放緩的趨勢(shì)，但下半年將收斂，預(yù)計(jì)全年全部A股和非金融及兩油盈利同比增速測(cè)算值分別為3.2%、0.9%。

華安證券則認(rèn)為，2022年GDP同比增速全年呈現(xiàn)逐級(jí)抬升態(tài)勢(shì)，全年經(jīng)濟(jì)總量壓力不大。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，繼續(xù)向科技進(jìn)軍、向綠色升級(jí)將是2022年關(guān)注的重點(diǎn)。

流動(dòng)性方面，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，市場(chǎng)流動(dòng)性或?qū)⒅鸩阶呦驅(qū)捤?，隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開放及機(jī)構(gòu)投資者的加速入局，增量資金還將繼續(xù)流入A股。在流動(dòng)性支持下，A股市場(chǎng)估值仍有修復(fù)空間。

中金公司認(rèn)為，“內(nèi)松外緊”的格局是2022年中國(guó)資產(chǎn)配置要注意的突出特征。預(yù)計(jì)市場(chǎng)流動(dòng)性逐步走向?qū)捤?，債券長(zhǎng)端收益率中期可能仍有下行空間。另外，在中國(guó)市場(chǎng)不斷開放、內(nèi)地與香港市場(chǎng)不斷融合的背景下，股市機(jī)構(gòu)化、產(chǎn)品化、國(guó)際化、基本面化、機(jī)構(gòu)頭部化趨勢(shì)仍在深化；滬、深及北交所等交易所進(jìn)一步發(fā)展和完善給股市帶來新鮮力量；居民家庭加大對(duì)金融資產(chǎn)配置力度支持了包括股市在內(nèi)的金融市場(chǎng)流動(dòng)性，而理財(cái)資金凈值化也將推動(dòng)理財(cái)資金部分對(duì)股市的配置。

中信證券指出，與今年春節(jié)至今“短錢”驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)快速輪動(dòng)不同，2022年以機(jī)構(gòu)為主的“長(zhǎng)錢”定價(jià)權(quán)將明顯增強(qiáng)，除公募繼續(xù)保持較高規(guī)模凈流入外，外資、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)乳L(zhǎng)期資金凈流入量相對(duì)2021年明顯增加。招商證券也表示，2022年，居民資金向“含權(quán)理財(cái)”轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)仍在，但在流動(dòng)性明顯寬松之前，增量資金節(jié)奏較前兩年有所放緩。據(jù)其測(cè)算，公募仍是A股主要增量，預(yù)計(jì)A股在2022年將會(huì)有6400億元以上的凈增量資金。

藍(lán)籌主線回歸大消費(fèi)或迎修復(fù)

對(duì)于明年市場(chǎng)投資主題的展望，中信證券認(rèn)為，綜合考慮經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、政策重心、盈利分化、資金結(jié)構(gòu)等因素，2022年無(wú)論是在上半年穩(wěn)增長(zhǎng)還是下半年常態(tài)化的政策環(huán)境下，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌都值得重點(diǎn)配置，是貫穿全年的投資主線。行業(yè)屬性上，消費(fèi)將全年占優(yōu)。

中金公司則認(rèn)為，既要關(guān)注宏觀周期波動(dòng)及政策錯(cuò)位帶來的機(jī)遇，重視上游價(jià)格壓力緩解帶來的中下游機(jī)會(huì)，同時(shí)也要關(guān)注部分結(jié)構(gòu)性的趨勢(shì)。在其看來，高景氣、中國(guó)有競(jìng)爭(zhēng)力的制造成長(zhǎng)賽道，包括新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、新能源以及科技硬件半導(dǎo)體等；中下游股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分、中長(zhǎng)期前景依然明朗的偏消費(fèi)類的領(lǐng)域，如農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、食品飲料等；以及當(dāng)前到未來一到兩個(gè)季度可能受中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期支持的板塊，均值得關(guān)注。

光大證券則預(yù)計(jì)，2022年市場(chǎng)投資主線將出現(xiàn)方向性變化，整體風(fēng)格將轉(zhuǎn)向偏穩(wěn)健的板塊。建議投資者關(guān)注三條主線，包括重新回歸的消費(fèi)行情，關(guān)注白酒、醫(yī)藥、航空、機(jī)場(chǎng)、酒店、家電、新能源汽車、食品等行業(yè)或方向；穩(wěn)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性行情，關(guān)注專用設(shè)備、水泥制造、基礎(chǔ)建設(shè)、化學(xué)原料、風(fēng)電、光伏、5G、種業(yè)、農(nóng)機(jī)農(nóng)具等行業(yè)或方向；北交所帶來的投資機(jī)會(huì)。

行業(yè)配置方面，國(guó)金證券策略分析師艾熊峰建議，除聚焦新能源板塊，也關(guān)注醫(yī)藥和消費(fèi)的超跌反彈機(jī)會(huì)。此外，繼續(xù)關(guān)注受益于國(guó)內(nèi)和海外資本開支的中游資本品板塊中的細(xì)分領(lǐng)域，比如智能制造等；基礎(chǔ)化工行業(yè)中受益于新能源的細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈也值得關(guān)注。華安證券研究所首席策略分析師鄭小霞表示，較為看好“綠色+科技”主線、消費(fèi)復(fù)蘇相關(guān)板塊及“性價(jià)比”較高的銀行和地產(chǎn)行業(yè)。

針對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇的相關(guān)情況，鄭小霞建議關(guān)注三類機(jī)會(huì)：一是中游利潤(rùn)改善、下游需求向好、缺芯緩解的汽車；二是下游消費(fèi)，在下半年可適當(dāng)關(guān)注醫(yī)藥生物；三是直接受益于漲價(jià)的農(nóng)林牧漁?！半S著疫情影響逐漸消退，免稅、旅游、酒店、零售休閑服務(wù)及航空、機(jī)場(chǎng)等交通運(yùn)輸板塊也值得投資者關(guān)注?！编嵭∠急硎尽?/p>