供應(yīng)趨于充裕

受連續(xù)陰雨影響，華北、黃淮地區(qū)玉米上市推遲，質(zhì)量受損，短時(shí)間內(nèi)玉米供應(yīng)偏緊。9月下旬以來(lái)，大連玉米期貨探底回升，價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，走出春節(jié)后時(shí)間最長(zhǎng)、幅度最大的一波行情。展望后市，隨著時(shí)間推移，玉米上市步伐加快，有效供應(yīng)與日俱增，且由于播種面積擴(kuò)大，玉米產(chǎn)量有望明顯增長(zhǎng)。相比之下，生豬價(jià)格反彈乏力，養(yǎng)殖利潤(rùn)大幅萎縮，玉米飼料需求堪憂，加之進(jìn)口玉米、玉米粉、高粱等數(shù)量龐大，玉米期價(jià)反彈高度受限。

圖為歷年來(lái)我國(guó)玉米播種面積和產(chǎn)量（單位：千公頃、萬(wàn)噸）

圖為歷年來(lái)我國(guó)高粱進(jìn)口量（單位：萬(wàn)噸）

圖為歷年來(lái)全球玉米產(chǎn)量和期末庫(kù)存（單位：百萬(wàn)噸）

圖為我國(guó)飼料月度產(chǎn)量（單位：萬(wàn)噸）

圖為我國(guó)生豬和能繁母豬存欄量（單位：萬(wàn)頭）

A今年產(chǎn)量有望增加

因臨儲(chǔ)玉米拋售殆盡，市場(chǎng)看漲玉米情緒強(qiáng)烈，2020年玉米上市后，各市場(chǎng)主體紛紛介入玉米收購(gòu)市場(chǎng)，推升玉米價(jià)格達(dá)到近幾年高位，一度高于小麥價(jià)格，玉米種植效益大幅高于大豆等作物。與此同時(shí)，玉米種植機(jī)械化水平較高，其省時(shí)省力的特點(diǎn)在目前農(nóng)村勞動(dòng)力較為缺乏的情況下，受到廣大農(nóng)民青睞，使得2021年玉米播種面積大幅增加。今年夏天，華北黃淮地區(qū)部分地區(qū)遭受嚴(yán)重澇災(zāi)，導(dǎo)致部分地區(qū)玉米單產(chǎn)下降，但總體狀況不錯(cuò)，因播種面積增加較多，2021年我國(guó)玉米產(chǎn)量仍然增產(chǎn)。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新預(yù)估，2021/2022年度我國(guó)玉米播種面積為4267萬(wàn)公頃，比上年度的4126.4萬(wàn)公頃增加140.6萬(wàn)公頃，增幅為3.41%；玉米單產(chǎn)為6.35噸/公頃，比上年度的631.7噸/公頃增加3.3噸/公頃，增幅為0.52%；玉米總產(chǎn)量為2.7096億噸，比上年度增加102.9萬(wàn)噸，增幅為3.95%，為歷史最高水平。

B上市步伐有所加快

圖為近4年來(lái)國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格（單位：元/噸）

前期玉米價(jià)格上漲的主要原因是9月底10月初華北、黃淮地區(qū)出現(xiàn)連續(xù)陰雨天氣，使得玉米收獲進(jìn)度偏慢，影響玉米晾曬，玉米霉變率較高，導(dǎo)致部分玉米達(dá)不到飼料需求標(biāo)準(zhǔn)，而陳玉米又消耗殆盡，短時(shí)間內(nèi)玉米供應(yīng)出現(xiàn)階段性緊缺。而后，隨著晴好天氣增多，玉米收獲進(jìn)度加快，也適宜晾曬，玉米上市量明顯增加。

據(jù)監(jiān)測(cè)，截至11月15日，主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計(jì)收購(gòu)玉米1346萬(wàn)噸，略低于去年同期水平。一方面玉米收獲、上市期有所推遲；另一方面，今年玉米上市后價(jià)格偏低，農(nóng)民惜售心理較重。這將導(dǎo)致玉米上市壓力后延，加之明年春節(jié)較往年提前，東北地區(qū)農(nóng)民習(xí)慣于在春節(jié)前售糧，因此屆時(shí)短期內(nèi)供應(yīng)壓力會(huì)增加，這為玉米價(jià)格下跌埋下隱患。

另?yè)?jù)調(diào)查，目前大部分地區(qū)售糧進(jìn)度低于去年同期水平。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至上周，遼寧地區(qū)農(nóng)民售糧進(jìn)度為15%，低于去年同期19%的水平；內(nèi)蒙古地區(qū)為14%，低于去年同期的17%；河北地區(qū)為8%，低于去年同期的11%；山東地區(qū)為12%，低于去年同期的17%；河南地區(qū)17%，低于去年同期的18%。僅有吉林和黑龍江地區(qū)快于去年，吉林地區(qū)為8%，高于去年的7%；黑龍江地區(qū)為23%，略高于去年同期21%的水平。

隨著玉米貨源增多，經(jīng)過(guò)前期搶購(gòu)，建立一定庫(kù)存的飼料廠、玉米深加工企業(yè)開(kāi)始有意下調(diào)玉米收購(gòu)價(jià)格，放慢采購(gòu)步伐，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)玉米現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)下滑。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至11月18日，哈爾濱地區(qū)國(guó)二等玉米市場(chǎng)價(jià)格為2460元/噸，周環(huán)比下跌10元/噸；長(zhǎng)春地區(qū)國(guó)二等玉米市場(chǎng)價(jià)格為2530元/噸，周環(huán)比下跌30元/噸；山東濰坊壽光深加工玉米收購(gòu)價(jià)為2750元/噸，周環(huán)比下跌110元/噸；廣東蛇口港二等散糧自提價(jià)格在2870元/噸，周環(huán)比下跌40元/噸。

圖為近3年來(lái)北方港口玉米庫(kù)存（單位：萬(wàn)噸）

C相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口迅猛

圖為歷年來(lái)我國(guó)玉米進(jìn)口量（單位：萬(wàn)噸）

由于臨儲(chǔ)玉米拍賣殆盡，加之生豬養(yǎng)殖恢復(fù)較快，玉米價(jià)格大幅上漲，玉米以及相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口利潤(rùn)大幅上行，刺激玉米、玉米粉、高粱、大麥等相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口量快速增加，近兩年來(lái)呈現(xiàn)突飛猛進(jìn)之勢(shì)，很大程度上補(bǔ)充了玉米作為能量飼料的缺口。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2021年10月，中國(guó)進(jìn)口糧食968萬(wàn)噸，同比降低25.2%；1—10月累計(jì)進(jìn)口13796萬(wàn)噸，同比增加23%。其中，10月中國(guó)進(jìn)口玉米130萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.2%；1—10月累計(jì)進(jìn)口玉米2623萬(wàn)噸，同比增加236.4%。1—10月大麥累計(jì)進(jìn)口994萬(wàn)噸，同比增加66%；1—10月高粱累計(jì)進(jìn)口818萬(wàn)噸，同比增加103.3%。按自然年度統(tǒng)計(jì)，2021年1—10月玉米、高粱、大麥總計(jì)進(jìn)口4435萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超去年全年的1782萬(wàn)噸；按作物市場(chǎng)年度統(tǒng)計(jì)，2020/2021年度玉米、高粱、大麥總計(jì)進(jìn)口5029萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。

以上雜糧在飼料生產(chǎn)中可以作為能量飼料替代玉米，擠占玉米消費(fèi)空間。除此之外，為規(guī)避進(jìn)口配額以及關(guān)稅限制，部分進(jìn)口企業(yè)將玉米進(jìn)口到保稅區(qū)加工成玉米粉，銷售給國(guó)內(nèi)飼料廠，這部分實(shí)際進(jìn)口量并沒(méi)有計(jì)入玉米進(jìn)口數(shù)量中，但據(jù)實(shí)地考察，數(shù)量較大，很大程度上擠占了國(guó)內(nèi)玉米在飼料端的使用量。

另外，國(guó)際玉米價(jià)格上漲空間不大，也為我國(guó)玉米以及雜糧進(jìn)口創(chuàng)造了條件。當(dāng)前，進(jìn)口玉米占國(guó)內(nèi)消費(fèi)比例不高，不像大豆那樣，與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格息息相關(guān)，但隨著進(jìn)口量的增加，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格的影響力不斷增強(qiáng)。目前來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)玉米豐收，外盤(pán)玉米價(jià)格上漲高度有限，對(duì)國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格提振力度不大。

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告顯示，美國(guó)2021/2022年度玉米單產(chǎn)預(yù)估上調(diào)至177蒲式耳/英畝，高于市場(chǎng)平均預(yù)估的176.9蒲式耳/英畝，也高于10月報(bào)告預(yù)估的176.5蒲式耳/英畝；美國(guó)2021/2022年度玉米總產(chǎn)量預(yù)估為150.62億蒲式耳，高于市場(chǎng)預(yù)估的150.5億蒲式耳，也高于10月報(bào)告預(yù)估的150.19億蒲式耳的水平；美國(guó)2021/2022年度玉米年末庫(kù)存預(yù)估為14.93億蒲式耳，高于市場(chǎng)平均預(yù)估的14.8億蒲式耳，略低于10月預(yù)估的15億蒲式耳。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將全球2021/2022年度玉米產(chǎn)量預(yù)估上修至12.0462億噸，高于10月預(yù)估的11.9822億噸；全球2021/2022年度玉米年末庫(kù)存預(yù)估上修至3.0442億噸，高于市場(chǎng)平均預(yù)估的3.0082億噸，略低于其10月預(yù)估的3.0174億噸，高于2020/2021年度的2.9187億噸。報(bào)告整體呈現(xiàn)中性偏空色彩。

圖為歷年來(lái)美國(guó)玉米產(chǎn)量和期末庫(kù)存（單位：百萬(wàn)噸）

D國(guó)內(nèi)消費(fèi)不容樂(lè)觀

我國(guó)的玉米消費(fèi)主要包括生產(chǎn)飼料以及玉米深加工兩個(gè)方面。玉米飼料消費(fèi)主要受養(yǎng)殖業(yè)養(yǎng)殖利潤(rùn)以及養(yǎng)殖規(guī)模決定，玉米深加工主要受下游產(chǎn)品價(jià)格以及深加工業(yè)開(kāi)工率決定。目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)玉米消費(fèi)不容樂(lè)觀。

從玉米的飼料消費(fèi)來(lái)看，因養(yǎng)殖利潤(rùn)大幅下降，生豬存欄量在達(dá)到正常年份后進(jìn)一步走高的潛力不大。而且生豬價(jià)格下跌，拖累肉雞、雞蛋價(jià)格難以持續(xù)走強(qiáng)，導(dǎo)致養(yǎng)殖業(yè)整體不振。此外，隨著氣溫大幅走低，水產(chǎn)養(yǎng)殖投喂量急劇下降，水產(chǎn)飼料生產(chǎn)基本停滯。國(guó)內(nèi)飼料產(chǎn)量結(jié)束了前幾個(gè)月環(huán)比不斷增加的勢(shì)頭，拐頭向下風(fēng)險(xiǎn)增加。據(jù)中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)樣本企業(yè)數(shù)據(jù)測(cè)算，2021年10月，全國(guó)工業(yè)飼料總產(chǎn)量為2520萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.1%，同比增長(zhǎng)0.2%，為連續(xù)第二個(gè)月環(huán)比下降。從品種來(lái)看，豬飼料產(chǎn)量為1091萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.7%，同比增長(zhǎng)8.8%；蛋禽飼料產(chǎn)量為261萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.5%，同比下降9.8%；肉禽飼料產(chǎn)量為771萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，同比下降10.3%；水產(chǎn)飼料產(chǎn)量為233萬(wàn)噸，環(huán)比下降31.4%，同比增長(zhǎng)16.0%；反芻動(dòng)物飼料產(chǎn)量為129萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.3%，同比增長(zhǎng)4.6%。

另外，為保障糧食安全，近日，中辦國(guó)辦印發(fā)《糧食節(jié)約行動(dòng)方案》，提出加強(qiáng)飼料糧減量替代，豐富飼用谷物品種來(lái)源，彌補(bǔ)玉米產(chǎn)需缺口。除玉米外，小麥、大麥、高粱、稻谷等其他谷物也是優(yōu)質(zhì)飼料原料，配合使用酶制劑等添加劑，可以替代玉米在飼料中使用。還提出發(fā)展優(yōu)質(zhì)飼草產(chǎn)業(yè)，減少牛羊養(yǎng)殖精飼料用量。這些舉措都將進(jìn)一步提高養(yǎng)殖效率，同時(shí)減少了玉米飼料消費(fèi)。

從玉米深加工需求來(lái)看，由于玉米價(jià)格居高不下，加之前一階段各地拉閘限電，玉米深加工行業(yè)開(kāi)工率維持偏低水平。近期玉米價(jià)格觸底回升，導(dǎo)致玉米深加工業(yè)生產(chǎn)成本上升，加工利潤(rùn)下滑，因此玉米深加工企業(yè)開(kāi)工前景黯淡，對(duì)玉米消費(fèi)帶來(lái)不利影響。

圖為全國(guó)68家玉米淀粉開(kāi)機(jī)率

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年第46周（11月11—17日），全國(guó)主要125家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米114.4萬(wàn)噸，較前一周增加6.4萬(wàn)噸；與去年同期相比增加1萬(wàn)噸，增幅為0.89%。分企業(yè)類型來(lái)看，其中玉米淀粉加工企業(yè)消費(fèi)占比52.63%，共消化60.2萬(wàn)噸，較前一周增加5.8萬(wàn)噸；玉米酒精企業(yè)消費(fèi)占比31.51%，消化36.0萬(wàn)噸，較前一周增加0.1萬(wàn)噸；氨基酸企業(yè)占比15.86%，消化18.1萬(wàn)噸，較前一周增加0.5萬(wàn)噸。即便如此，玉米深加工業(yè)玉米消耗量在最近4年中仍處于偏低水平，僅與去年同期基本相當(dāng)。

除飼料企業(yè)和深加工企業(yè)收購(gòu)玉米外，進(jìn)行玉米貿(mào)易的經(jīng)銷商是玉米收購(gòu)市場(chǎng)的重要主體，成為去年玉米價(jià)格上漲的最重要推手，但今年歷史重演的概率不大。這是因?yàn)槿ツ昱R儲(chǔ)玉米庫(kù)存見(jiàn)底，拍賣預(yù)期消失，各市場(chǎng)主體看漲玉米后市，紛紛介入玉米收購(gòu)市場(chǎng)，玉米上市后價(jià)格很快走高，走出反季節(jié)上漲行情，很多經(jīng)銷商希望通過(guò)收購(gòu)、囤積，然后在玉米青黃不接期高價(jià)出售獲利。但由于進(jìn)口玉米增加，以及小麥、稻谷、高粱等能量飼料替代，玉米消費(fèi)量下降，后期價(jià)格大跌，造成搶購(gòu)、囤積玉米的經(jīng)銷商大多損失慘重。殷鑒不遠(yuǎn)，今年這部分經(jīng)銷商再行大肆介入玉米收購(gòu)市場(chǎng)抬價(jià)搶購(gòu)的意愿不強(qiáng)。

綜上所述，因播種面積擴(kuò)大，今年我國(guó)玉米產(chǎn)量總體增加，華北、黃淮地區(qū)玉米大量上市，東北地區(qū)玉米隨著烘干塔開(kāi)工增加，上市量也將與日俱增，短期內(nèi)玉米供應(yīng)緊張局面將大為改觀。與此同時(shí)，進(jìn)口玉米及相關(guān)產(chǎn)品數(shù)量龐大，擠占國(guó)產(chǎn)玉米消費(fèi)市場(chǎng)。消費(fèi)端飼料產(chǎn)量環(huán)比下降，深加工行業(yè)因加工利潤(rùn)不理想開(kāi)工率低于去年。加之收購(gòu)主體收購(gòu)熱情下降，今年玉米市場(chǎng)復(fù)制去年反季節(jié)漲勢(shì)概率不大，在經(jīng)過(guò)前期反彈走高后，后市玉米振蕩下行概率較大。