鎳價(jià)1月中旬突破16萬后稍事休整，在16-16.5萬元間震蕩數(shù)日后再度向上突破17萬元，并漲停。持續(xù)的內(nèi)外盤去庫存，現(xiàn)貨高升水，疊加供給端擾動(dòng)，共同助推鎳價(jià)攀升。目前價(jià)格處在加速上漲期，整體思路逢低偏多為主，但需注意高位獲利了結(jié)引發(fā)的波動(dòng)可能性，加強(qiáng)資金管理和風(fēng)險(xiǎn)管制

一、流動(dòng)性改善 強(qiáng)勁的需求預(yù)期前景

美元指數(shù)近期回到95附近整理反復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)可能提前至3月加息的預(yù)期已經(jīng)被市場充分定價(jià)，對市場沖擊影響階段略有轉(zhuǎn)弱。從國內(nèi)來看，為對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力穩(wěn)增長，國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)發(fā)力，自從1月17日央行開展了7000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作和1000億元7天期逆回購操作，市場普遍預(yù)期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）利率會(huì)下調(diào)。1月20日，央行公布最新的5年期LPR為4.60%，上次為4.65%，下調(diào)5基點(diǎn)；1年期報(bào)3.70%，上次為3.80%，下調(diào)10基點(diǎn)。宏觀面來看，相對較為寬松的流動(dòng)性對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)友好。而且，即便是國內(nèi)“降息”措施，海外加息預(yù)期偏強(qiáng)，近期人民幣匯率仍保持了相對偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢，這對以美元定價(jià)，國內(nèi)進(jìn)口依存度較高的有色金屬價(jià)格繼續(xù)形成支持。

LME有色金屬普遍偏低庫存下，保持了對供給端擾動(dòng)的高敏感性，輪動(dòng)偏強(qiáng)，整體高位震蕩格局延續(xù)。而庫存矛盾延續(xù)，和供給改善需要時(shí)間或缺乏改善預(yù)期的品種，近期上漲依然顯著，比如鎳、錫。近期走勢來看，明顯外盤強(qiáng)于內(nèi)盤。

就鎳本身而言，今年全球新能源汽車預(yù)期會(huì)從600萬輛增加至1000萬輛，動(dòng)力電池需求增長預(yù)期依然強(qiáng)烈。雖然市場對于印尼濕法及火法項(xiàng)目產(chǎn)能釋放預(yù)期強(qiáng)烈，且可能會(huì)造成2022年鎳供需由不足轉(zhuǎn)向階段的過剩，但是，目前來看，電解鎳供應(yīng)緊張持續(xù)去庫存，鎳生鐵供應(yīng)緊平衡，硫酸鎳供需前景改善但現(xiàn)實(shí)仍需要消耗鎳豆溶解，鎳市場現(xiàn)實(shí)供需偏緊格局，在未能兌現(xiàn)的顯著利空之下，暫難令鎳價(jià)顯著下行。

二、國內(nèi)外鎳的低庫存格局延續(xù)

近期鎳的主要利多因素還是在于國內(nèi)外電解鎳低庫存。LME已經(jīng)在9.5萬噸以內(nèi)，如果算上國內(nèi)的顯性庫存，按全球庫存消費(fèi)280萬噸來看，庫存量已不足半個(gè)月需求，整體偏緊。LME鎳現(xiàn)貨持續(xù)高升水狀態(tài)，最高達(dá)到495美元/噸，不過，現(xiàn)貨高升水已經(jīng)逐漸有所變化，回歸至330美元附近。

國內(nèi)元旦后現(xiàn)貨升水顯著走升，階段備貨，不過目前已近尾聲。鎳板升水逐漸持穩(wěn)至回落。而鎳豆此前升水仍提高，新進(jìn)口貨物預(yù)期下周到貨。今天來看隨著期價(jià)高漲，注意現(xiàn)貨升水都已經(jīng)拐頭，基差均已經(jīng)呈現(xiàn)走弱態(tài)勢。

三、不銹鋼現(xiàn)貨購銷已轉(zhuǎn)淡 期價(jià)受鎳價(jià)聯(lián)動(dòng)影響

不銹鋼現(xiàn)貨購銷已淡，逐漸進(jìn)入放假模式，近期現(xiàn)貨價(jià)格走勢弱于期貨。不銹鋼期貨走強(qiáng)主要還是受到鎳價(jià)帶動(dòng)。

從消息面來看，本月，緬甸實(shí)皆省 Tagaung Taung 鎳加工廠供電的三座電力塔被炸毀，工廠生產(chǎn)活動(dòng)暫停。Tigyaing鎮(zhèn)人民國防軍表示于 1 月 7 日炸毀了塔架。該鎳鐵項(xiàng)目于 2008 年 7 月開工，緬甸第一礦業(yè)企業(yè)與中國國有企業(yè)中國有色金屬礦業(yè) （CNMC） 簽訂了為期 20 年的合同。據(jù) Mysteel了解，該項(xiàng)目為中色鎳業(yè)有限公司海外鎳冶煉項(xiàng)目，投資 8 億美元，是緬甸最大的鎳生產(chǎn)項(xiàng)目，主要產(chǎn)品為鎳含量 33%附近的 FeNi，年產(chǎn)能 8.5萬實(shí)物噸。2021 年上半年項(xiàng)目 1 條產(chǎn)線年度大修，預(yù)計(jì) 2021 年產(chǎn)量在 6-6.5 萬噸。其產(chǎn)品基本全部流向中國，2021 年 1-11 月中國自緬甸FeNi 進(jìn)口量在 5.8 萬實(shí)物噸。這個(gè)消息影響FENI階段供應(yīng)，從而也令市場對于電解鎳替代預(yù)期有所升溫，因此也被市場消化為偏多提振。

四、走勢預(yù)期及風(fēng)險(xiǎn)提示

鎳價(jià)基于低庫存疊加供給端擾動(dòng)，宏微觀共振，短期繼續(xù)向上波動(dòng)意愿偏強(qiáng)。當(dāng)前來看，市場主要矛盾點(diǎn)是基于低庫存和緊供應(yīng)，疊加供給端的部分?jǐn)_動(dòng)。在這個(gè)基本面支撐被透支前，市場延續(xù)多頭強(qiáng)勢格局。但現(xiàn)貨目前已經(jīng)逐漸有變化跡象，因此需防高位獲利了結(jié)帶來的劇烈波動(dòng)可能性。滬鎳突破了10月以來形成的寬幅震蕩整理區(qū)后加速上漲，多頭格局暫維持，多頭防御位置提升至16.5萬元附近，LME鎳價(jià)多頭支撐則在22000美元上方。近期行情波動(dòng)劇烈，多頭以逢低做多操作思路為主，近期參與需格外注意資金倉位管理，注意止贏設(shè)置，做好盈利保護(hù)。而有賣保需求的現(xiàn)貨企業(yè)暫時(shí)觀望，避免左側(cè)交易。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、若出現(xiàn)供應(yīng)改善預(yù)期。硫酸鎳相關(guān)原料產(chǎn)能釋放，產(chǎn)出預(yù)期明晰，如印尼濕法項(xiàng)目相關(guān)原料回國，高冰鎳產(chǎn)出回國等。

2、若宏觀面超預(yù)期偏利空信息。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，釋放超預(yù)期偏空信息引發(fā)普調(diào)等。其它風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)劇烈波動(dòng)連帶影響等。

3、若匯率波動(dòng)朝向不利外盤強(qiáng)勢的發(fā)展方向。美元急升，人民幣較快速貶值等。