俄烏沖突加劇刺激國際原油價格大漲，加之市場擔心該地區(qū)菜籽、葵油出口，國內(nèi)外油脂油料期貨價格受到提振，上周一度大幅上揚，但在國內(nèi)拋儲大豆、豆油的消息下油脂價格又大幅回調(diào)，短期供應(yīng)相對充足的菜油更為弱勢。展望后市，俄烏沖突暫難平息，原油易漲難跌，國內(nèi)外油脂供應(yīng)偏緊依舊，短期菜油期貨有望維持高位振蕩。

原油上漲提振油脂

俄羅斯是全球重要的產(chǎn)油國之一，2021年日均原油和凝析油產(chǎn)量達到1050萬桶，同時是全球原油和石油制品出口大國，2021年日均原油出口量450萬桶。一旦俄羅斯出口受阻，很難有其他來源在短時間內(nèi)填補這個缺口。俄烏沖突升級勢必會影響俄羅斯原油及制成品出口，國際原油價格因供應(yīng)不足而上漲。原油價格上漲一方面會造成具有生物柴油概念的植物油脂價格上漲。近年來，馬來西亞、印度尼西亞使用棕櫚油制作生物柴油，歐盟、加拿大使用菜籽油制作生物柴油，美國、巴西、阿根廷使用豆油制作生物柴油的數(shù)量越來越多，使植物油脂具有燃油概念。另一方面原油價格上漲會帶動以原油為生產(chǎn)原料的化肥、農(nóng)藥、農(nóng)機用柴油等價格上漲，將提高糧油農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本，間接助推糧油產(chǎn)品價格走強。

菜籽供應(yīng)繼續(xù)緊張

2021/2022年度世界菜籽第一生產(chǎn)和出口大國加拿大油菜籽產(chǎn)量因干旱大幅減少，從上年度的1980萬噸下降到本年度的1260萬噸，降幅達35%，創(chuàng)近13年來新低。受此影響，加拿大油菜籽期貨大幅上行，不斷刷新歷史高點，引領(lǐng)國內(nèi)菜油、菜粕上漲。另外，烏克蘭和俄羅斯還是葵花籽油的重要生產(chǎn)國和出口國，俄烏沖突勢必影響葵花籽油出口，將直接提振同為高端油脂的菜油價格。

菜油庫存水平不高

去年以來，國際油脂油料價格漲幅較大，而國內(nèi)油脂需求不振，價格漲幅相對不高，國內(nèi)外市場價格一度倒掛，導(dǎo)致沿海油廠進口、加工利潤偏低甚至虧損，進口商、油廠進口油脂油料積極性不高。2021年我國大豆進口環(huán)比減少，沿海地區(qū)豆油、棕櫚油以及菜油庫存長時間處于歷史同期偏低水平。據(jù)監(jiān)測，截至上周，我國沿海地區(qū)油廠菜油庫存為6.5萬噸，周環(huán)比增加0.35萬噸，和2020年同期基本持平。

目前南美地區(qū)干旱仍未緩解，巴西、阿根廷大豆大幅減產(chǎn)預(yù)期一步步成為現(xiàn)實，這將提振美豆出口，美國農(nóng)業(yè)部在后期的月度供需報告中可能調(diào)高美豆出口，調(diào)低美豆期末庫存。在棕櫚油主產(chǎn)國，馬來西亞引進勞工的工作仍未展開，馬來西亞棕櫚油增產(chǎn)依舊遙遙無期。印度尼西亞出臺限制棕櫚油出口政策，使得馬來西亞棕櫚油出口形勢大好，馬來西亞棕櫚油較難累庫。外盤美豆、棕櫚油價格短期內(nèi)或繼續(xù)維持較強走勢。

綜上所述，俄烏沖突利多原油以及有生物柴油概念的油脂油料價格，雖然目前國內(nèi)進入油脂需求淡季，雖然有政府拋售油脂油料，但外盤油脂油料繼續(xù)走強，將提高國內(nèi)進口成本，使得菜油期貨維持高位振蕩。