今年以來蘋果期價呈現(xiàn)逐步走高的態(tài)勢，冷庫低庫存為蘋果市場形成了明顯的支撐，同時也助推了市場看漲熱情，節(jié)后惜售以及炒貨情緒較高，現(xiàn)貨價格小幅走高的同時，也帶動了年度尾期05合約的持續(xù)拉升，3月份以來蘋果05合約持續(xù)刷新高點(diǎn)，3月8日到達(dá)10666元/噸的位置。期價不斷走高的同時，市場情緒以及基本面也在悄然的發(fā)生變化，新高之后，利多情緒有一定的兌現(xiàn)，此時新冠疫情再度回歸視線，全國多點(diǎn)爆發(fā)，尤其是蘋果主產(chǎn)區(qū)山東以及陜西也受到了影響，當(dāng)前正值蘋果重要的銷售窗口，市場分歧加大，期價高位有所回落。后期來看，此次疫情對于蘋果主產(chǎn)區(qū)出貨的實(shí)際影響有待進(jìn)一步跟蹤，基于前期的經(jīng)驗(yàn)來看，我們認(rèn)為階段性出貨干擾尚不能打破年度低庫存支撐，不過出貨壓力后移將收斂前期的炒作情緒，蘋果05合約整體預(yù)期延續(xù)高位區(qū)間波動。

冷庫蘋果庫存持續(xù)保持中低位水平

當(dāng)前蘋果市場已經(jīng)進(jìn)入后期，供應(yīng)端以冷庫庫存為主導(dǎo)。蘋果作為季產(chǎn)年銷的品種，在其收獲以后，供應(yīng)主要包括兩個部分，一是地面果，二是庫存果。地面果受制于保鮮條件的限制，其銷售時間相對較短，一般在一季度基本結(jié)束，那么也就意味著年后開始市場的供應(yīng)主體已經(jīng)轉(zhuǎn)向冷庫蘋果。本果季初始入庫水平處于近五年同期低位，奠定了壓力不及往年的基礎(chǔ)，雖然期間庫存消耗表現(xiàn)平平，但是并沒有改變冷庫庫存與往年的相對位置。參照卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)來看，本果季入庫總量在911萬噸左右，略高于2016年水平，大幅低于2017、2019、2020年水平，入庫總量壓力不大，2021年12月、2022年1月、2月去庫表現(xiàn)平穩(wěn)，相對庫存的位置未發(fā)生明顯的轉(zhuǎn)折變化，截至3月10日，全國冷庫蘋果庫存量為623.49萬噸，仍然大幅低于2019年以及2020年同期，不過略高于2017年同期。分區(qū)域來看，山東地區(qū)相對壓力低于陜西地區(qū)，3月10日當(dāng)周，山東地區(qū)庫存量為226.98萬噸，為近五年同期次低值，只是略高于2019年同期；陜西地區(qū)庫存量為 177.17 萬噸，只是低于2020年以及2021年同期，比其他幾年同期都要高。陜西地區(qū)的相對壓力主要是兩方面造成的，一是春節(jié)期間出現(xiàn)疫情干擾，部分影響出貨；二是當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶以及貿(mào)易商都存在較強(qiáng)的惜售情緒。

炒貨以及惜售情緒帶動現(xiàn)貨價格上揚(yáng)

年后現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)回升態(tài)勢。低優(yōu)果率是本果季蘋果的主要特點(diǎn)，疊加冷庫低庫存的印證，增加了市場看好后市的信心，年后市場賭后市的熱情再度高漲，西北產(chǎn)區(qū)惜售以及山東產(chǎn)區(qū)炒貨情緒再度升溫，蘋果現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)相對上漲的態(tài)勢。卓創(chuàng)咨訊的數(shù)據(jù)來看，年后陜西洛川70以上紙袋富士蘋果經(jīng)歷四輪提價，價格波動節(jié)點(diǎn)3、3.1、3.15、3.2、3.25元/斤，提漲的時間點(diǎn)主要集中在2月份；年后山東棲霞80以上一二級條紅同樣經(jīng)歷四輪提價，價格波動節(jié)點(diǎn)2.95、3、3.1、3.15、3.2元/斤，提漲時間點(diǎn)主要在2月下旬與3月上旬，提價表現(xiàn)相對滯后于陜西地區(qū)。

冷庫出貨以及出口表現(xiàn)一般

蘋果消費(fèi)延續(xù)弱表現(xiàn)。蘋果自身特色不足，疊加替代品的影響，整體消費(fèi)仍然未見明顯起色。卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)顯示，2022年1-2月份全國冷庫庫存消耗量為203萬噸，為近五年同期次低值，五年同期均值為216萬噸。分區(qū)域來看，山東地區(qū)1-2月庫存消耗量為71萬噸，為近五年同期較低值，五年同期均值為76萬噸；陜西地區(qū)1-2月庫存消耗量為61萬噸，同樣為近五年同期較低值，五年同期均值71萬噸。國內(nèi)消費(fèi)不佳的同時，出口也面臨困境，全球蘋果增產(chǎn)局面下，壓制國內(nèi)蘋果的出口，海關(guān)總署數(shù)據(jù)來看，四季度蘋果出口處于相對低位，尤其是11、12月份，2021年四季度蘋果出口量為35.4萬噸，處于近五年同期出口量的低位區(qū)間，五年均值為37.4萬噸。

觀點(diǎn)總結(jié)

整體來看，地面果交易結(jié)束，同時新果生長尚未開始，供應(yīng)端焦點(diǎn)依然是庫存果情況，初始入庫量低為供應(yīng)相對收縮奠定了基礎(chǔ)，而庫存向市場的投放節(jié)奏決定著收縮力度如何體現(xiàn)；需求端來看，整體市場處于弱消費(fèi)背景，新冠疫情的變化情況很有可能會對蘋果有效銷售窗口產(chǎn)生影響。后期來看，新冠疫情不繼續(xù)惡化的情況下，我們認(rèn)為階段性影響尚不能打破年度低庫存支撐，不過供應(yīng)壓力后移將收斂前期的炒作情緒，蘋果05合約整體預(yù)期延續(xù)8800-10500高位區(qū)間波動，操作方面建議關(guān)注8800附近的支撐。

風(fēng)險提示：宏觀情緒轉(zhuǎn)弱、新冠疫情的恢復(fù)時間拉長等。