油 脂

供應(yīng)端：棕櫚油方面，馬來西亞SPPOMA產(chǎn)量數(shù)據(jù)偏好，引發(fā)了市場對馬來產(chǎn)量恢復(fù)偏好的預(yù)期。

豆油方面，肥料短缺造成美豆種植面積大幅超市場預(yù)期，利空大豆。

葵油方面，烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品(000061)種植方面，目前烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品種植進度同比偏快，烏克蘭新農(nóng)業(yè)部長認(rèn)為烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品種植面積減少21%，遠(yuǎn)低于上任農(nóng)業(yè)部長預(yù)估的50%。烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品種植方面的利多在弱化。

菜油方面，歐洲菜籽種植方面面臨著肥料短缺的挑戰(zhàn)。

需求端：俄羅斯烏克蘭在基輔平民被屠殺的羅生門，歐美揚言要加大對俄羅斯的制裁，造成原油大漲，利多。

菜棕價差可能會因為歐洲肥料短缺而走擴。

飼料養(yǎng)殖

飼料原料節(jié)日期間：美豆上漲0.63%，美玉米上漲1.81%，美麥上漲5.22%。

供應(yīng)端：在市場消化完美豆美玉米種植面積的巨大預(yù)期差之后，歐美對俄制裁加大利多農(nóng)產(chǎn)品。俄羅斯烏克蘭在基輔平民被屠殺的羅生門，歐美揚言要加大對俄羅斯的制裁，這可能造成俄羅斯的農(nóng)產(chǎn)品出口更加困難，因此小麥領(lǐng)漲。

烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品種植方面，目前烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品種植進度同比偏快，烏克蘭新農(nóng)業(yè)部長認(rèn)為烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品種植面積減少21%，遠(yuǎn)低于上任農(nóng)業(yè)部長預(yù)估的50%。烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品種植方面的利多在弱化。

需求端：畜禽養(yǎng)殖方面，中外截然相反，中國養(yǎng)殖利潤很差，但歐洲美國巴西的養(yǎng)殖利潤偏好，總體上全球養(yǎng)殖端的飼料需求變動不大。

未來飼料供需方面的主要驅(qū)動，將是肥料短缺及天氣對單產(chǎn)的潛在影響。

養(yǎng)殖節(jié)日期間總體價格平穩(wěn)，呈現(xiàn)北跌南漲。

供應(yīng)端：由于疫情原因，北方供需兩弱；由于節(jié)日原因，南方供需兩旺。目前從規(guī)模場出欄計劃、工業(yè)協(xié)會推算來看，生豬供應(yīng)端還是有壓力，可能要4月份以后才能轉(zhuǎn)好。

需求端：國內(nèi)疫情造成的生產(chǎn)生活活動的減弱，以經(jīng)濟停擺對居民收入預(yù)期的悲觀，都不可避免的對消費品產(chǎn)生偏弱的影響。

生豬長周期向好的邏輯不變，短期關(guān)注供應(yīng)壓力的釋放力度和時間節(jié)奏。

棉 花

國慶期間外棉基本維持強勢。供應(yīng)層面印度減產(chǎn)繼續(xù)發(fā)酵，美國德州有些降雨但相比往年依然非常干旱，北半球陸續(xù)開種，雖然面積上擴張意愿較強，但肥料等成本上升問題對棉花有一定支撐。需求層面高價開始抑制印度需求，印度紡織廠在庫存不高的情況下也開始減少棉花采購；越南國內(nèi)報導(dǎo)訂單如火如荼，排到3季度，但TTEB開工顯示與往年相對持平。美棉未點價合約依然高位運行，謹(jǐn)防逼倉行情。國內(nèi)訂單依舊沒有起色，疊加疫情沖擊，很多紡織印染地區(qū)受到?jīng)_擊，外強內(nèi)弱格局或進一步強化。

蘋果

清明節(jié)期間客商備貨積極，主流行情偏硬；山東地區(qū)不斷有高價成交，惜售情緒較高；陜西地區(qū)出貨良好，北部優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)不斷有高價成交，次果袋裝貨出貨速度良好，目前產(chǎn)區(qū)客商基本已完成清明備貨，多數(shù)客商和存儲商對后期行情看好。

天氣方面，根據(jù)國家農(nóng)業(yè)信息化工程技術(shù)研究中心數(shù)據(jù)，預(yù)計在4月初，山東省東部區(qū)域，有受大風(fēng)和降雨影響降溫的可能性，對于已經(jīng)和即將進入開花期的蘋果樹生長不利，有潛在的凍害風(fēng)險；總的來說，依據(jù)目前花期和天氣的預(yù)報結(jié)果，優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)內(nèi)本年度蘋果開花期階段受到冷凍害風(fēng)險較低，且4月份溫度回升加快，有利于果樹開花；考慮到今年砍樹情況較往年明顯增多，并且根據(jù)西部產(chǎn)區(qū)花芽數(shù)量來看小年可能性較大，整體上仍維持偏多思路。

紙 漿

供應(yīng)端：3月國內(nèi)木漿產(chǎn)量117萬噸，同比增加10%，2022年1-3月國產(chǎn)木漿累計同比增加約11%，部分彌補進口闊葉漿和化機漿的減少量；如果德國緊急計劃將天然氣供應(yīng)減半，位于路德維希港的世界最大化工廠巴斯夫可能停產(chǎn)；近期上游漿廠的擾動又有繼續(xù)發(fā)酵的趨勢，芬蘭芬歐工人罷工再次延長至4月30日；加拿大漿紙的鐵路運輸量恢復(fù)仍較慢，Canfor 所屬的BC省加維化機漿廠由于貨物發(fā)送困難而停產(chǎn)延長至少6周（之前已經(jīng)停產(chǎn)了6周）；俄羅斯ILIM集團旗下烏斯齊漿廠最新一批長協(xié)供應(yīng)漂針漿無貨。

需求端：3月國內(nèi)四大紙種產(chǎn)量同比增加10%，其中白卡紙、雙膠紙增幅較為明顯；疫情影響，國內(nèi)部分地區(qū)快遞停運，對包裝紙的影響較大，對戶外餐飲的生活用紙也有一定影響，內(nèi)需較為疲軟；歐美地區(qū)能源價格暴漲導(dǎo)致紙廠成本大幅增加，紙價明顯高于國內(nèi)，利于國內(nèi)成品紙出口。

庫存：3月國內(nèi)主要港口庫存環(huán)比和同比均下降17%，一方面是到港量減少，另一方面國內(nèi)疫情導(dǎo)致部分港口卸貨需要延期10天。

整體看，疫情對國內(nèi)特別是長三角地區(qū)紙廠、印刷包裝廠的運輸發(fā)貨都有一定影響，直接需求的短期走弱可能會體現(xiàn)的較明顯，中期仍是供應(yīng)端擾動有繼續(xù)發(fā)酵的可能性、以及國內(nèi)到港減少和下游擴產(chǎn)的矛盾，可以考慮震蕩區(qū)間內(nèi)逢低做多。