一、玉米類(lèi)市場(chǎng)行情回顧

1、2022年3月玉米市場(chǎng)行情回顧

2022年3月玉米走勢(shì)表現(xiàn)為高位震蕩。俄烏局勢(shì)持續(xù)升級(jí)，烏克蘭玉米出口受阻，且南美減產(chǎn)初步落定，推動(dòng)美玉米價(jià)格走強(qiáng)，進(jìn)口玉米價(jià)格抬升，提振國(guó)內(nèi)市場(chǎng)氛圍。不過(guò)，隨著俄烏談判持續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)前期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行修復(fù)，疊加定向稻谷增量開(kāi)拍，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體氛圍有所抑制。故而，3月玉米走勢(shì)呈現(xiàn)高位震蕩。

玉米2205合約日K線(xiàn)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：博易大師

2、2022年3月玉米淀粉市場(chǎng)行情回顧

2022年3月玉米淀粉走勢(shì)隨玉米期價(jià)高位震蕩。淀粉受原料玉米價(jià)格影響較大，基本呈正相關(guān)性，玉米淀粉的價(jià)格走勢(shì)以玉米為重心，隨原料玉米波動(dòng)而波動(dòng)。淀粉自身方面來(lái)看，因原料價(jià)格較為堅(jiān)挺，深加工企業(yè)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，加工利潤(rùn)較好，開(kāi)工積極性較高，供應(yīng)較為充足。且需求淡季以及受疫情影響，下游需求消費(fèi)下降明顯，市場(chǎng)成交較為清淡，短期呈現(xiàn)供大于求的狀態(tài)，企業(yè)庫(kù)存壓力增加，對(duì)淀粉市場(chǎng)有所牽制，3月整體走勢(shì)弱于玉米。

玉米淀粉2205合約日K線(xiàn)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：博易大師

二、玉米基本面影響因素分析

1、我國(guó)玉米供需形勢(shì)

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部3月預(yù)測(cè)，2021/22年度中國(guó)玉米供需與2月預(yù)測(cè)數(shù)保持一致。盡管3月供需數(shù)據(jù)并未做出調(diào)整，不過(guò)小麥價(jià)格高位上漲，小麥對(duì)玉米飼用消費(fèi)替代的預(yù)期調(diào)減，而生豬存欄仍處高位，玉米飼用消費(fèi)呈穩(wěn)中趨增態(tài)勢(shì)，后期調(diào)整預(yù)期增加。國(guó)際方面，俄烏沖突仍在持續(xù)，或?qū)⒂绊憺蹩颂m的玉米生產(chǎn)和出口，進(jìn)而增加全球玉米貿(mào)易的不確定性，預(yù)計(jì)國(guó)際玉米價(jià)格高位震蕩，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛將影響后期買(mǎi)船積極性，進(jìn)口量不確定性增大，預(yù)計(jì)我國(guó)玉米供需有望趨緊，支撐國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)價(jià)格。

數(shù)據(jù)來(lái)源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部

2、玉米及替代谷物進(jìn)口情況

由于我國(guó)生活水平的不斷提高，玉米飼用需求大幅增加，導(dǎo)致近年來(lái)我國(guó)玉米產(chǎn)不足需的狀況凸顯，進(jìn)口玉米已然成為填補(bǔ)國(guó)內(nèi)供需缺口的重要途徑。從2021年玉米進(jìn)口情況來(lái)看，中國(guó)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年全年玉米進(jìn)口總量為2835.72萬(wàn)噸。其中，美國(guó)進(jìn)口量約占70%，烏克蘭進(jìn)口量約占29%，美國(guó)和烏克蘭基本囊括了我國(guó)所有的進(jìn)口數(shù)額。烏克蘭方面，盡管俄烏談判持續(xù)推進(jìn)，但分歧仍存，進(jìn)展緩慢，仍需經(jīng)過(guò)多輪博弈和較長(zhǎng)周期對(duì)峙。而烏克蘭春播作物基本于3月進(jìn)行，這將導(dǎo)致烏克蘭種植受到較大影響。根據(jù)相關(guān)調(diào)研結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)，2022年烏克蘭糧食產(chǎn)量將減少30%-50%，甚至可能更高。此外烏克蘭農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者聯(lián)盟表示，烏克蘭可能在2022年減少葵花籽、油菜籽和玉米的種植面積，增加蕎麥、燕麥、大米谷物播種。因此若按烏克蘭目前地緣政治局勢(shì)以及種植意愿，烏克蘭預(yù)期至少減少2000萬(wàn)噸玉米出口。美國(guó)方面，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的刺激下，美玉米價(jià)格大幅上漲。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品(000061)網(wǎng)數(shù)據(jù)可知，截止3月25日，美灣玉米進(jìn)口到港完稅價(jià)為3206.75元/噸，大幅高于國(guó)內(nèi)廣東港口價(jià)格2890元/噸，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛明顯，貿(mào)易商買(mǎi)船積極性大幅減弱，后期進(jìn)口量有望低于預(yù)期，進(jìn)口前景堪憂(yōu)。

從所有谷物進(jìn)口情況來(lái)看，由海關(guān)總署數(shù)據(jù)可知，2022年1-2月，我國(guó)進(jìn)口谷物及谷物粉合計(jì)1082萬(wàn)噸，同比減少1.1%，其中最主要的原因還是進(jìn)口價(jià)格的持續(xù)上漲，對(duì)需求有所抑制。從后期買(mǎi)船及到港情況來(lái)看，20/21年度我國(guó)進(jìn)口谷物總量約為6000萬(wàn)噸，其中從烏克蘭進(jìn)口谷物約為1000萬(wàn)噸左右，占進(jìn)口谷物總量的21%。目前俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)后續(xù)走向仍不明朗，黑海地區(qū)港口持續(xù)關(guān)停，烏克蘭后續(xù)船期及采購(gòu)情況不確定性較大。且包括烏克蘭在內(nèi)的多個(gè)國(guó)家開(kāi)始限制出口糧食，以穩(wěn)定自己國(guó)家的糧食供應(yīng)。另外，國(guó)際谷物價(jià)格大幅上漲，進(jìn)口利潤(rùn)大幅減少，甚至出現(xiàn)倒掛，糧企買(mǎi)船積極性大幅下降，預(yù)計(jì)中短期內(nèi)實(shí)際到港將會(huì)低于此前預(yù)期，支撐國(guó)內(nèi)谷物價(jià)格。長(zhǎng)期來(lái)看，仍需關(guān)注俄烏局勢(shì)的進(jìn)一步演變。

數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署

3、定向稻谷增量開(kāi)拍，進(jìn)口玉米拍賣(mài)放緩

3月10日第一輪飼料稻谷定向拍賣(mài)結(jié)束，總投放量100萬(wàn)噸，其中黑龍江64萬(wàn)噸，安徽18萬(wàn)噸，湖北10萬(wàn)噸，湖南7.8萬(wàn)噸，起拍價(jià)1500元/噸，最高價(jià)1540元/噸，均價(jià)1538元/噸左右，成交率100%。3月17日飼料稻谷定向銷(xiāo)售第二拍結(jié)束，共投放飼料稻谷100萬(wàn)噸，其中黑龍江44萬(wàn)噸，河南24萬(wàn)噸，四川4萬(wàn)噸，江西7萬(wàn)噸，湖北11萬(wàn)噸，安徽10.5萬(wàn)噸。拍賣(mài)底價(jià)為1500元/噸，本次成交率為100%。按拍賣(mài)數(shù)量及頻次，市場(chǎng)初步預(yù)計(jì)此次定向稻谷總投放量將在2000萬(wàn)噸以上，拍賣(mài)數(shù)量較去年50萬(wàn)噸/周同比增長(zhǎng)一倍。據(jù)了解從拍賣(mài)到發(fā)運(yùn)的周期較長(zhǎng)，飼料企業(yè)定向稻谷合同多自4月中旬執(zhí)行，預(yù)售合同執(zhí)行至6月份，屆時(shí)飼料企業(yè)采購(gòu)玉米需求減淡。

不過(guò)，隨著定向稻谷開(kāi)拍，進(jìn)口玉米拍賣(mài)頻次和數(shù)量均明顯下降，頻次上看，市場(chǎng)并未繼續(xù)維持一周兩次的進(jìn)口玉米拍賣(mài)，自3月15日拍賣(mài)后，最近一次是3月29日，時(shí)間跨度明顯加大；從拍賣(mài)數(shù)量上來(lái)看，后期拍賣(mài)數(shù)量明顯大幅減少，市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期減少，在一定程度上緩解定向稻谷入市壓力。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中儲(chǔ)糧網(wǎng)

4、替代優(yōu)勢(shì)對(duì)比

小麥在政策庫(kù)存大幅去化背景下，小麥價(jià)格自去年八月開(kāi)始就一直穩(wěn)步上漲，特別是近期俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的刺激，小麥價(jià)格更是持續(xù)刷新歷史高位，導(dǎo)致玉米、小麥價(jià)差已恢至復(fù)往年平均水平。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截止2022年3月25日，全國(guó)小麥現(xiàn)貨平均價(jià)格為3212.78元/噸，全國(guó)玉米現(xiàn)貨平均價(jià)格為2832.55元/噸，小麥價(jià)格明顯高于玉米，小麥的飼用替代優(yōu)勢(shì)消散，飼料配方中原本由小麥替代的部分將逐步轉(zhuǎn)回至玉米，玉米的飼用比例將逐步回歸，潛在需求增加。同時(shí)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的消息顯示，去年5省共約1.1億畝小麥晚播，目前苗情長(zhǎng)勢(shì)復(fù)雜，奪取夏糧豐收面臨“空前的挑戰(zhàn)和困難”，各地也一直在組織農(nóng)業(yè)能手幫助農(nóng)戶(hù)壯苗增產(chǎn)。但后續(xù)的產(chǎn)量和質(zhì)量并不樂(lè)觀(guān)，麥?zhǔn)袃r(jià)格走勢(shì)預(yù)期仍然偏強(qiáng)，提振玉米市場(chǎng)氛圍。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind 瑞達(dá)研究院

5、飼料需求情況

從飼料總產(chǎn)量來(lái)看，據(jù)中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)稱(chēng)，2022年1-2月，全國(guó)工業(yè)飼料總產(chǎn)量4384萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.5%。從品種看，豬飼料產(chǎn)量2126萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.9%；蛋禽飼料產(chǎn)量525萬(wàn)噸，同比下降0.9%；肉禽、水產(chǎn)、反芻動(dòng)物飼料產(chǎn)量分別為1265萬(wàn)噸、167萬(wàn)噸、251萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)4.2%、31.3%、3.7%。其中產(chǎn)量占比較高的豬飼料和肉禽料均較上年同期有所增加，這也從側(cè)面說(shuō)明其存欄整體有所上升，飼料需求強(qiáng)勁。

從生豬產(chǎn)能來(lái)看，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2021年12月底生豬存欄量為44922萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)10.5%，達(dá)到2017年末的101.7%。根據(jù)豬生長(zhǎng)周期來(lái)推斷，今年第二季度生豬供應(yīng)是由2021年三季度的能繁母豬數(shù)量所決定的，雖然2021年三季度能繁母豬數(shù)量逐步從6月最高點(diǎn)4564萬(wàn)頭略有下滑，不過(guò)整體仍處于同期最高水平，母豬存欄去化緩慢，因此短期內(nèi)生豬的高存欄很難有太大改變，對(duì)玉米仍維持剛性需求。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind 瑞達(dá)研究院

6、深加工需求情況

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)，2022年12周（3月17日-3月23日），全國(guó)主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米105.4萬(wàn)噸，較前一周減少7.7萬(wàn)噸；與去年同比增加1.9萬(wàn)噸，增幅1.87%。分企業(yè)類(lèi)型看，其中玉米淀粉加工企業(yè)消費(fèi)占比54.62%，共消化57.6萬(wàn)噸，較前一周減少7.1萬(wàn)噸；玉米酒精企業(yè)消費(fèi)占比28.47%，消化30.0萬(wàn)噸，較前一周減少0.6萬(wàn)噸；氨基酸企業(yè)占比16.91%，消化17.8萬(wàn)噸，較前一周持平。受疫情影響，深加工到貨量較低，部分企業(yè)停工，開(kāi)工率有所下降，導(dǎo)致玉米消費(fèi)量環(huán)比減少，但仍高于去年同期，且從往年同期情況來(lái)看，4月玉米消耗總體處于較高水平，對(duì)玉米需求面有所支撐。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel農(nóng)產(chǎn)品

7、政策導(dǎo)向方面

近日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、財(cái)政部明確2022年糧食生產(chǎn)重點(diǎn)工作及一攬子支持政策，要求各地全力以赴保夏糧小麥豐收，千方百計(jì)擴(kuò)種大豆油料，緊盯不放做好農(nóng)資穩(wěn)價(jià)保供，毫不松懈抓好農(nóng)業(yè)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)，穩(wěn)住農(nóng)業(yè)基本盤(pán)，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)平穩(wěn)健康發(fā)展提供有力支撐。中央財(cái)政將綜合實(shí)施補(bǔ)貼、獎(jiǎng)勵(lì)、金融等一攬子政策措施。其中包括穩(wěn)定實(shí)施耕地地力保護(hù)補(bǔ)貼，向?qū)嶋H種糧農(nóng)民發(fā)放一次性補(bǔ)貼，緩解農(nóng)資價(jià)格上漲帶來(lái)的種糧增支影響；實(shí)施玉米大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼和稻谷補(bǔ)貼，適當(dāng)提高稻谷、小麥最低收購(gòu)價(jià)，切實(shí)保護(hù)農(nóng)民種糧利益。從政策層面來(lái)看，國(guó)家致力于增加糧食產(chǎn)量及保障農(nóng)民收入，對(duì)糧食價(jià)格底部支撐明顯。

三、玉米淀粉基本面影響因素分析

1、原料成本支撐情況

根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示：截止3月25日，玉米現(xiàn)貨平均價(jià)為2832.55元/噸，較2月同期上漲約100元/噸。俄烏沖突持續(xù)發(fā)酵，烏克蘭港口持續(xù)關(guān)停，谷物出口裝運(yùn)受阻嚴(yán)重，預(yù)計(jì)烏克蘭玉米到貨將繼續(xù)延遲，疊加南美市場(chǎng)減產(chǎn)基本定調(diào)，刺激美玉米價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)，進(jìn)口成本持續(xù)走高，提振國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。同時(shí)，農(nóng)戶(hù)余糧不足2成，糧源基本已轉(zhuǎn)移至貿(mào)易流通環(huán)節(jié)，市場(chǎng)看漲預(yù)期氛圍濃厚，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)小幅走高，給淀粉價(jià)格提供強(qiáng)勁的成本支撐。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind 瑞達(dá)研究院

2、加工利潤(rùn)、開(kāi)機(jī)率及庫(kù)存情況

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截止3月25日，國(guó)內(nèi)部分產(chǎn)區(qū)玉米淀粉加工利潤(rùn)分別如下：黑龍江88元/噸，河北194元/噸，吉林175元/噸，山東81元/噸，原料玉米價(jià)格較為堅(jiān)挺，且市場(chǎng)對(duì)后市看漲預(yù)期較高，企業(yè)對(duì)淀粉價(jià)格上漲亦存較強(qiáng)期待，挺價(jià)意愿較強(qiáng)，使得淀粉企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)偏好，企業(yè)開(kāi)工積極性逐步回升。淀粉供應(yīng)較為充足，然而，下游市場(chǎng)對(duì)高價(jià)淀粉接受度較低，且受公共衛(wèi)生事件影響，多地物流受阻，淀粉發(fā)運(yùn)較為困難，使得淀粉企業(yè)庫(kù)存持續(xù)攀升。截至3月23日，玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量118.3萬(wàn)噸，較上周增加6.6萬(wàn)噸，增幅5.91%，月環(huán)比降幅1.83%；年同比增幅35.98%，處于近年來(lái)最高位置。庫(kù)存壓力逐步加大，對(duì)淀粉價(jià)格有所牽制。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel農(nóng)產(chǎn)品

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel農(nóng)產(chǎn)品

3、出口情況分析

據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2022年2月國(guó)內(nèi)玉米淀粉出口量10623.155噸，較今年1月份11109.440噸減少486.285噸，環(huán)比減少4.38%；較2021年2月份6021.266噸增加4601.889噸，同比增加76.43%。截至2022年1-2月國(guó)內(nèi)玉米淀粉出口累計(jì)21732.60噸，較去年同期24941.956噸減少3209.316噸，減幅12.87%，今年國(guó)內(nèi)玉米淀粉出口量處于近年最低水平，淀粉需求呈現(xiàn)一定程度的收縮。后期來(lái)看，由于玉米價(jià)格持續(xù)高企，原料成本支撐較強(qiáng)，淀粉價(jià)格將持續(xù)保持高位，故而出口量將持續(xù)處于偏低水平，出口端需求支撐較弱。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel農(nóng)產(chǎn)品

四、玉米和淀粉價(jià)差分析

截止3月25日收盤(pán)，淀粉和玉米主力05合約價(jià)差為486元/噸，處于五年同期次高位。因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)玉米價(jià)格看漲預(yù)期強(qiáng)烈，淀粉在成本支撐下，對(duì)后市較為樂(lè)觀(guān)，市場(chǎng)情緒仍受成本支撐因素主導(dǎo)。對(duì)于4月而言，俄烏局勢(shì)仍不明朗，烏克蘭作為我國(guó)主要玉米及其他谷物進(jìn)口國(guó)，短期內(nèi)港口貿(mào)易仍將受阻，我國(guó)實(shí)際到港將會(huì)低于此前預(yù)期，且國(guó)際玉米價(jià)格堅(jiān)挺，支撐玉米市場(chǎng)價(jià)格，不過(guò)淀粉在庫(kù)存壓力下，價(jià)格走勢(shì)預(yù)期弱于玉米。淀粉和玉米價(jià)差有望高位偏弱運(yùn)行。

淀粉和玉米主力05合約價(jià)差走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind 大商所

五、玉米期權(quán)方面

1、流動(dòng)性分析

3月標(biāo)的品種玉米期貨加權(quán)價(jià)格呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢(shì)，玉米期權(quán)市場(chǎng)活躍度有所增加，持倉(cāng)量較2月明顯上升，成交量呈現(xiàn)前高后低，整體水平仍較2月略高。截止3月25日收盤(pán)，最新持倉(cāng)量757190張，成交量189002張。從成交量和持倉(cāng)量的認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比率來(lái)看，成交量和持倉(cāng)量認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比率均處于100%之下，持倉(cāng)量認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比為98.3%，成交量認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比為60.12%，表明市場(chǎng)仍處于多頭氛圍。從平值期權(quán)合約的收益率來(lái)看，3月平值期權(quán)認(rèn)購(gòu)認(rèn)沽收益率均出現(xiàn)較大下滑，認(rèn)購(gòu)收益率從從（40%）下降至（-210%），而平值期權(quán)認(rèn)沽收益率從（-310%）下降至（-670%），但認(rèn)購(gòu)收益率明顯好于認(rèn)沽收益率，表明市場(chǎng)看漲氛圍占優(yōu)，不過(guò)，短期看漲預(yù)期減弱。

玉米期權(quán)成交量及持倉(cāng)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

玉米期權(quán)成交量及持倉(cāng)量認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比率

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

平值認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽收益率走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

2、波動(dòng)率方面

玉米2205合約以及下一主力2209合約期權(quán)隱含波動(dòng)率均處于小幅回落趨勢(shì)，主要是因?yàn)橹猩涎衩资袌?chǎng)在俄烏沖突刺激下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大幅上升，波動(dòng)率增加，而中下旬隨著俄烏談判持續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)回歸理性層面，波動(dòng)率有所回降。截止3月25日，玉米2205合約平值期權(quán)隱含波動(dòng)率為13.01%，較月初隱含波動(dòng)率14.09%下降1.08%。05合約的隱含波動(dòng)率明顯高于標(biāo)的20日、40日、60日及120日歷史波動(dòng)率。4月主力合約面臨移倉(cāng)換月，09合約隱含波動(dòng)率低于05合約，但仍高于標(biāo)的20日、40日、60日歷史波動(dòng)率，表明玉米平值期權(quán)價(jià)格略有高估。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

六、2022年4月玉米和淀粉市場(chǎng)展望及期貨策略建議

玉米市場(chǎng)展望：國(guó)際方面，俄烏沖突仍在持續(xù)，或?qū)⒂绊憺蹩颂m的玉米生產(chǎn)和出口，進(jìn)而增加全球玉米貿(mào)易的不確定性，預(yù)計(jì)國(guó)際玉米價(jià)格維持高位震蕩。進(jìn)口成本大幅增加，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛將影響后期買(mǎi)船積極性，進(jìn)口量不確定性增大，國(guó)內(nèi)玉米整體供需有望趨緊。目前來(lái)看，基層余糧已不足兩層，持糧主體已由農(nóng)戶(hù)轉(zhuǎn)至貿(mào)易環(huán)節(jié)，由于玉米收購(gòu)價(jià)持續(xù)偏高，收購(gòu)成本高企，貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，且小麥對(duì)玉米飼用消費(fèi)替代的預(yù)期調(diào)減，而生豬存欄仍處高位，產(chǎn)能去化緩慢，玉米飼用剛需較大。同時(shí)，深加工企業(yè)整體利潤(rùn)較好，開(kāi)機(jī)率有望持續(xù)偏高，玉米需求上總體偏強(qiáng)。另外，國(guó)家致力于增加糧食產(chǎn)量及保障農(nóng)民收入，對(duì)糧食價(jià)格底部支撐明顯。不過(guò)，定向稻谷增量開(kāi)拍，壓制市場(chǎng)氛圍，且俄烏談判持續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)逐步趨于理性，盤(pán)面對(duì)前期的非理性上漲進(jìn)行修正，短期存在回落風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期來(lái)看，在供需偏緊的大背景下，回落幅度預(yù)期不大，玉米預(yù)計(jì)仍維持偏強(qiáng)震蕩。

淀粉市場(chǎng)展望：淀粉受原料玉米價(jià)格影響較大，原料成本基本占定價(jià)的90%。因此，玉米淀粉的價(jià)格走勢(shì)以玉米為重心，隨原料玉米波動(dòng)而波動(dòng)。就其自身基本面而言，淀粉價(jià)格仍舊處于較高水平，下游需求及出口均大幅減少，需求面支撐力度較弱。且加工利潤(rùn)較好，開(kāi)工積極性仍存，庫(kù)存壓力持續(xù)增加。短期呈現(xiàn)供大于求的狀態(tài)?？偟膩?lái)看，國(guó)內(nèi)玉米淀粉市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)期略弱于玉米。

操作建議：

1、投機(jī)策略

3月處于移倉(cāng)換月階段，主力合約將由05轉(zhuǎn)至09合約，故建議交易2209合約。

建議玉米2209合約在2900元/噸附近做多，目標(biāo)3050元/噸，止損2840元/噸。

建議玉米淀粉2207合約在3250-3450元/噸區(qū)間交易，止損各50元/噸。

2、套利交易

淀粉庫(kù)存壓力及下游需求支撐較弱，走勢(shì)有望弱于玉米，可嘗試做空淀粉-玉米價(jià)差，建議2209合約價(jià)差于550元/噸附近做空，目標(biāo)450元/噸，止損580元/噸。

3、套期保值

建議深加工企業(yè)4月可于2900元/噸少量買(mǎi)入玉米2209合約參與套保，止損參考2840元/噸。

4、期權(quán)操作

4月玉米或?qū)⒃?900元/噸上方偏強(qiáng)震蕩，可嘗試買(mǎi)入C2209-C-2900。