大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：總體供需兩端疫情影響持續(xù)，華北地區(qū)疫情反彈，唐山等地再次實施封控措施，上周螺紋實際產(chǎn)量小幅回落，未能延續(xù)反彈；需求方面節(jié)前成交略有擴大，下游需求邊際好轉(zhuǎn)但整體持續(xù)偏弱，預(yù)計五月上旬仍低于預(yù)期；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5020，基差110，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存895.29萬噸，環(huán)比減少3.23%，同比減少1.48%；中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、預(yù)期：節(jié)前螺紋期貨價格出現(xiàn)下跌，不過盤面價格逐漸企穩(wěn)，近期政治局會議提出加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，地產(chǎn)方面迎來利好，對本周市場有一定信心提振，操作上建議日內(nèi)4850-5000區(qū)間輕倉偏多操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端節(jié)前產(chǎn)量保持同期水平，但華北地區(qū)疫情再次加劇，本周不確定性增加，短期繼續(xù)增量空間有限。需求方面上周消費環(huán)比消費好轉(zhuǎn)，但疫情影響宏觀數(shù)據(jù)，4月制造業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，需重點疫情持續(xù)影響情況；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5000，基差4，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存236.38萬噸，環(huán)比減少2.77%，同比減少3.45%，中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、預(yù)期：昨日熱卷期貨價格出現(xiàn)破位下跌，短期來看價格走勢逐漸企穩(wěn)，本周疫情持續(xù)難現(xiàn)拐點，預(yù)計短線熱卷上行驅(qū)動不足，但下方支撐仍在，操作上建議日內(nèi)4950-5080區(qū)間輕倉操作。

焦煤：

1、基本面：部分煤礦場內(nèi)焦煤庫存處相對高位，疊加節(jié)前線上競拍流拍現(xiàn)象增加，市場情緒偏弱，部分中間投機貿(mào)易商考慮到市場風(fēng)險有降價出貨現(xiàn)象，然河北地區(qū)運輸情況好轉(zhuǎn)，下游企業(yè)陸續(xù)開始復(fù)產(chǎn)，對焦煤多積極補庫，部分煤礦考慮到后期下游市場需求有回暖預(yù)期，多挺價出售；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3565，基差712.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存832.2萬噸，港口庫存158萬噸，獨立焦企庫存1093.2萬噸，總樣本庫存2083.4萬噸，較上周增加28萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈空，多翻空；偏空

6、預(yù)期：隨著運輸情況不斷好轉(zhuǎn)，焦鋼企業(yè)多開始積極補庫，然近期市場情緒較為悲觀，且部分焦鋼企業(yè)經(jīng)過前期積極補庫后利潤有所收緊，對部分價位相對較高的原料煤采購相對謹慎。綜合來看，預(yù)計短期焦煤價格震蕩調(diào)整運行。焦煤2209：2800-2850區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：物流運輸逐漸好轉(zhuǎn)，焦企開工情況較好，焦炭供應(yīng)緊張局面有所緩解，當(dāng)前鋼廠利潤倒掛，對高價原料接受意愿不高，因前期物流運輸不暢，焦炭到貨情況不理想，鋼廠廠內(nèi)焦炭庫存維持低位，補庫需求較強；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價4000，基差375；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存654.4萬噸，港口庫存256.8萬噸，獨立焦企庫存86.2萬噸，總樣本庫存997.4萬噸，較上周減少2.8萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：隨著市場運力逐步通暢，鋼廠原料到貨情況有所改善，補庫效率有所提高，部分鋼廠假期期間積極補庫，然受終端市場弱穩(wěn)運行及成本端高價原料影響，鋼廠利潤虧損，對焦炭維持剛需采購，影響部分焦企心態(tài)轉(zhuǎn)弱，對后市普遍看跌預(yù)期，預(yù)計短期內(nèi)焦炭市場或穩(wěn)中偏弱運行。焦炭2209：3600-3650區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：29日港口現(xiàn)貨成交62萬噸，環(huán)比下降30.7%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為36萬噸，環(huán)比下降7.7%），上周平均每日成交89.4萬噸，環(huán)比下降12.2%。本周澳洲發(fā)貨量基本維持，巴西發(fā)貨量明顯回升，北方港口到港量明顯回落。節(jié)前華北區(qū)域部分港口輻射地區(qū)再次受到疫情影響，疏港繼續(xù)回落，但港口庫存保持去化。唐山市全域降為低風(fēng)險，鋼廠復(fù)產(chǎn)進度樂觀，鐵水產(chǎn)量達到同期高位，但鋼廠出現(xiàn)大面積虧損，利潤低位下中低品礦大受市場青睞 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨979，折合盤面1053.5，09合約基差184；日照港超特粉現(xiàn)貨價格750，折合盤面965.4，09合約基差95.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存14517.5萬噸，環(huán)比減少254.45萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、預(yù)期：國內(nèi)疫情對于終端需求的拖累尚未結(jié)束，旺季需求被明顯后置，兌現(xiàn)仍需時間。節(jié)前中央政治局召開會議，要求加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟下預(yù)計礦價繼續(xù)維持高位震蕩。I2209：短期關(guān)注900阻力位

動力煤：

1、基本面：截止4月29日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1044.6萬噸，環(huán)比減少3.3萬噸；日耗39.5萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸；可用天數(shù)26.46天，環(huán)比增加0.05天。主產(chǎn)區(qū)節(jié)前煤價仍維持弱勢，根據(jù)發(fā)改委文件要求，集團各煤礦開始調(diào)整煤價。部分工業(yè)企業(yè)出現(xiàn)階段性停產(chǎn)停工。南方提前進入汛期，水電的替代效應(yīng)增強。國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會近日發(fā)布公告，自2022年5月1日至2023年3月31日，將對所有煤炭實施稅率為零的進口暫定稅率，但此舉對進口煤成本降低非常有限 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1170，09合約基差346.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存485萬噸，環(huán)比減少5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、預(yù)期：大秦線5月1日起開展全面檢修，發(fā)運量由正常情況下130萬噸降至105萬噸左右，目前北港庫存已經(jīng)回升至事故前的水平。重點關(guān)注節(jié)后降價政策的落實情況，動力煤各月份合約流動性較差，無法真實反應(yīng)現(xiàn)貨市場，盤面高基差沒有參考意義，暫時沒有交易價值。ZC2209：觀望為主

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，近期無點火及冷修計劃，整體在產(chǎn)產(chǎn)能維持高位；房地產(chǎn)資金情況改善有限，下游加工廠訂單同比大幅縮減，提貨積極性難有明顯改善，原片廠庫存壓力較大；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨1942元/噸，F(xiàn)G2209收盤價為1882元/噸，基差為60元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止4月28日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存305.80萬噸，較前一周下跌1.07%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預(yù)期：玻璃供給高位、需求疲弱，庫存壓力巨大，短期預(yù)計維持震蕩偏空運行為主。玻璃FG2209：日內(nèi)1820-1900區(qū)間偏空操作

2

---能化

塑料 

1. 基本面：外盤原油節(jié)日期間再度走強，油制利潤差，成本端支撐強。宏觀上國內(nèi)4月制造業(yè)pmi47.4，受疫情等因素影響繼續(xù)低于臨界點。供應(yīng)方面，檢修持續(xù)增加，國內(nèi)聚烯烴整體開工率為近年低位，外盤仍維持強勢，需求端來看，宏觀面弱，各地防疫措施增強，對下游訂單需求影響較大，pe農(nóng)膜進入淡季，農(nóng)膜需求弱。乙烯CFR東北亞價格1211（-30），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9025（+25），基本面整體中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2209基差260，升貼水比例3.0%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存72 萬噸（-1），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 預(yù)期：當(dāng)前疫情形勢嚴峻，油制利潤差，聚烯烴受疫情及原油走勢影響，供應(yīng)端PE開工率低，需求端受疫情影響且農(nóng)膜旺季消退，預(yù)計PE今日走勢震蕩，L2209日內(nèi)8700-8900震蕩操作

PP

1. 基本面：外盤原油節(jié)日期間再度走強，油制利潤差，成本端支撐強。宏觀上國內(nèi)4月制造業(yè)pmi47.4，受疫情等因素影響繼續(xù)低于臨界點。供應(yīng)方面，檢修持續(xù)增加，國內(nèi)聚烯烴整體開工率為近年低位，外盤仍維持強勢，需求端來看，宏觀面弱，各地防疫措施增強，對下游訂單需求影響較大，pp整體供應(yīng)預(yù)計較上周有增加，下游需求一般。丙烯CFR中國價格1136（-0），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8700（+0），基本面整體中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差-22，升貼水比例-0.3%，中性；

3. 庫存：兩油庫存72 萬噸（-1），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 預(yù)期：當(dāng)前疫情形勢嚴峻，油制利潤差，聚烯烴受疫情及原油走勢影響，供應(yīng)端本周預(yù)計略增，需求一般且受疫情影響，預(yù)計PP今日走勢震蕩，PP2209日內(nèi)8600-8850震蕩操作

原油2206：

1.基本面：歐盟公布了迄今為止最嚴厲的對俄制裁，包括分階段實施石油禁運，基輔方面表示，莫斯科正在加強對烏克蘭東部的進攻，同時俄親密盟友白俄羅斯宣布進行大規(guī)模軍演；OPEC+的代表表示，該聯(lián)盟將同意6月再次小幅提高產(chǎn)量目標，因制裁將抑制俄羅斯產(chǎn)量的預(yù)期將抵消中國防疫封控帶來的需求增長擔(dān)憂；美聯(lián)儲加息50個基點，并宣布將從6月1日開始縮表；中性

2.基差：4月29日，阿曼原油現(xiàn)貨價為105.58美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為105.35美元/桶，基差52.83元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至4月29日當(dāng)周API原油庫存減少347.8萬桶，預(yù)期減少116.7萬桶；美國至4月29日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少82.9萬桶，實際增加130.2萬桶；庫欣地區(qū)庫存至4月29日當(dāng)周減少308.5萬桶，前值減少291萬桶；截止至4月29日，上海原油庫存為561.7萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏平，價格上穿均線；中性

5.主力持倉：截止4月26日，CFTC主力持倉多增；截至4月26日，ICE主力持倉多減；中性；

6.預(yù)期：歐盟已正式表決分階段對俄油實施禁運，盡管有部分成員國反對，但其對投資者心態(tài)帶來較大刺激，油價因此大幅攀升，隔夜美聯(lián)儲主席鮑威爾宣布如期加息并在6月開始縮表，而其言論來看并未特別鷹派，認為通脹目前已處于高位且難以上行，市場緊張情緒回復(fù)，加之擔(dān)憂俄羅斯可能在后續(xù)對烏克蘭“全面宣戰(zhàn)”，油價保持高位運行，投資者注意倉位控制，短線685-700區(qū)間操作，長線多單持有。 

甲醇2209：

1、基本面：節(jié)后來看，除持續(xù)關(guān)注各地疫情形勢變化引發(fā)的物流、需求波動，以及假期宏觀消息影響外，供應(yīng)端來看增減均有涉及，然基于需求端仍一般，預(yù)計節(jié)后短期市場窄幅震蕩為主，密切關(guān)注國家政策性刺激對商品、股市的利多帶動節(jié)奏；中性

2、基差：4月29日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2695元/噸，基差-14，現(xiàn)貨平水期貨；中性

3、庫存：截至2022年4月28日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為58.36萬噸，較上周同期增1.04萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在32.4萬噸附近，較上周降1.4萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、預(yù)期：受烯烴降負、5月初動煤長協(xié)降價消息重溫等影響，期貨盤面大幅回落，對整體市場心態(tài)再度壓制。假期內(nèi)外盤天然氣大幅走高，疊加全球宏觀政治因素影響，對于國內(nèi)甲醇存在一定支撐，預(yù)計甲醇價格有所上行，短線2700-2800區(qū)間偏多操作，長線觀望。

天膠：

1、基本面：國內(nèi)外開割，庫存偏高，基建發(fā)力，房地產(chǎn)市場放松 中性

2、基差：現(xiàn)貨12550,基差-365 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期: 預(yù)計今日繼續(xù)反彈，2209合約短多，破12800止損

燃料油：

1、基本面：歐盟對俄原油實施全面禁運制裁，原油價格回升，成本端對燃油支撐走強；俄燃油出口受阻，新加坡高硫燃油供應(yīng)偏緊，中東、南亞高硫發(fā)電需求進入旺季，美國煉廠進料需求旺盛；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價4590元/噸，F(xiàn)U2209收盤價為4322元/噸，基差為268元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止4月28日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油1914萬桶，環(huán)比前一周大幅下降17.14%，庫存回落至5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：成本端支撐走強、燃油基本面穩(wěn)固向好，短期燃油預(yù)計延續(xù)偏多運行為主。燃料油FU2209：日內(nèi)偏多操作，止損4260

PTA

1、基本面：油價高位震蕩。PX方面，供應(yīng)略有改善，但后期檢修預(yù)期仍存，預(yù)計PXN維持高位震蕩。PTA方面，裝置檢修計劃不及預(yù)期，供應(yīng)有所回升，疊加人民幣貶值壓力，PTA加工費承壓。聚酯及下游方面，疫情和物流因素的不利影響進一步消退，江浙地區(qū)終端開工負荷再次提升。滌絲虧損嚴重，下游原料備貨與投機備貨需求釋放，且聚酯負荷低位下工廠庫存壓力也有一定緩解。聚酯端節(jié)后負荷存在回升預(yù)期 中性

2、基差：現(xiàn)貨6410，09合約基差42，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存3.94天，環(huán)比減少0.28天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、預(yù)期：短期成本端居主導(dǎo)地位，PTA方面供需同步回升，維持累庫預(yù)期，短期維持高位震蕩。TA2209：短期關(guān)注6500阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，乙二醇長時間處于虧損，25日CCF口徑庫存為117.3萬噸，環(huán)比增加8.6萬噸。成本端油價高位震蕩、煤價維穩(wěn)，港口庫存依舊偏高，場內(nèi)可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨收縮相對緩慢 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4835，09合約基差-134，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存115.4萬噸，環(huán)比不變 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期：港口庫存大幅上行，同時主港罐容相對緊張，部分船貨等待時間偏長，船只滯港問題仍將持續(xù)發(fā)酵，后續(xù)仍需關(guān)注天氣、疫情等對卸貨進度的影響。下游聚酯負荷下行暫告一段落，但回升的高度仍需關(guān)注，乙二醇5月份供需依舊處于小幅過剩格局，但價格已充分反應(yīng)利空因素，價格相對低估。EG2209：短期關(guān)注5100阻力位

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆小長假期間震蕩回落，阿根廷大豆收割進程加快和美國玉米播種部分受影響或會改種大豆打壓盤面，短期關(guān)注阿根廷大豆收割進展和美豆播種情況。國內(nèi)豆粕跟隨美豆震蕩回落，國內(nèi)部分油廠開機仍受疫情影響但總體回升，油廠大豆和豆粕庫存回升壓制價格，但油廠挺價和現(xiàn)貨升水支撐盤面。短期豆粕受美豆走勢帶動和鵝烏沖突預(yù)期影響，豆粕維持區(qū)間震蕩，但國內(nèi)中期供應(yīng)預(yù)期改善壓制盤面。中性

2.基差：現(xiàn)貨4310（華東），基差237，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存34.63萬噸，上周30.72萬噸，環(huán)比增加12.73%，去年同期71.06萬噸，同比減少51.27%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方但方向向下。中性

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.預(yù)期：農(nóng)產(chǎn)品普漲利多美豆，但美豆播種推進和部分玉米可能改種大豆壓制盤面，關(guān)注阿根廷大豆收割進程和美豆播種情況；國內(nèi)豆粕受美豆走勢和供應(yīng)增多影響，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟隨美豆震蕩但相比美豆稍弱。

豆粕M2209：短期3920至3980區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕高位震蕩，技術(shù)性整理，豆粕短期回落壓制盤面但菜粕整體仍偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和俄烏沖突影響葵花粕進口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求總量。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3950，基差115，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存5.12萬噸，上周3.2萬噸，環(huán)比增加60%，去年同期7.8萬噸，同比減少34.36%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方但方向向下。中性

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.預(yù)期：菜粕短期受美豆回落影響或有回調(diào)，但供應(yīng)偏緊格局持續(xù)和需求預(yù)期良好支撐價格偏強運行；水產(chǎn)需求預(yù)期良好，需求表現(xiàn)以及國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預(yù)估左右中期價格，整體菜粕仍震蕩偏強。

菜粕RM2209：短期3750附近多單嘗試，期權(quán)持有虛值看漲期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆小長假期間震蕩回落，阿根廷大豆收割進程加快和美國玉米播種部分受影響或會改種大豆打壓盤面，短期關(guān)注阿根廷大豆收割進展和美豆播種情況。國內(nèi)大豆探底回升，現(xiàn)貨維持穩(wěn)定短線技術(shù)性反彈?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國儲大豆拋儲以及國內(nèi)大豆擴種預(yù)期壓制大豆價格，期貨盤面技術(shù)性區(qū)間震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-33，貼水期貨。中性

3.庫存:大豆庫存340.11萬噸，上周280.5萬噸，環(huán)比增加21.25%，去年同期356.05萬噸，同比減少4.48%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.預(yù)期：農(nóng)產(chǎn)品普漲利多美豆，但美豆播種推進和部分玉米可能改種大豆壓制盤面，關(guān)注阿根廷大豆收割進程和美豆播種情況；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國內(nèi)大豆擴種計劃將增加產(chǎn)量，短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6040至6140區(qū)間震蕩，短線操作為主或者觀望。

白糖：

1、基本面：IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為193萬噸，之前預(yù)測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖717.66萬噸；全國累計銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年3月中國進口食糖12萬噸，同比減少8萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5880，基差4（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底21/22榨季工業(yè)庫存444.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6、預(yù)期：五一假期外糖走勢小幅下跌，國內(nèi)疫情封鎖影響消費。主力合約09回到前期震蕩密集區(qū)，目前價差平水，大跌空間不大，短期低位震蕩等待企穩(wěn)。短線關(guān)注5800-6000區(qū)間震蕩，中線逢低適當(dāng)建倉多單。

棉花：

1、基本面：ICAC4月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2643萬噸，消費2616萬噸。3月份我國棉花進口21萬噸，環(huán)比增幅10.5%，2022年累計進口62萬噸，同比減少36.2%。農(nóng)村部4月：產(chǎn)量573萬噸，進口220萬噸，消費820萬噸，期末庫存730萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22426，基差656（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度4月預(yù)計期末庫存730萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線向上，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：預(yù)期：五一假期外棉繼續(xù)震蕩走高。國內(nèi)棉花消費總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。近期疫情反復(fù)，紡織企業(yè)開工率下降，訂單減少。外強內(nèi)弱格局下，國內(nèi)棉花小幅跟漲，總體震蕩偏多思路。

豆油

1.基本面：3月馬棕庫存降庫2.99%，報告庫存低于預(yù)期，MPOB報告中性。3月出口高于預(yù)期，但產(chǎn)量同樣高于預(yù)期，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)四月下降，目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨12054，基差530，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預(yù)期：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復(fù)跡象，步入增產(chǎn)季，3月出現(xiàn)降庫情況，印尼放開出口，馬棕出口油脂有所減少，但供應(yīng)偏緊格局未變，外加印度齋月備貨。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。國內(nèi)棕櫚油進口利潤持續(xù)倒掛，烏俄戰(zhàn)爭暫無結(jié)束跡象，黑海葵花籽油出口中斷時間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。原油暫時止跌，帶領(lǐng)油價上行，印尼擴大暫停原料出口，加劇全球油脂危機，近期波動較大。豆油Y2209：近期多空交替波動較大，建議觀望

棕櫚油

1.基本面：3月馬棕庫存降庫2.99%，報告庫存低于預(yù)期，MPOB報告中性。3月出口高于預(yù)期，但產(chǎn)量同樣高于預(yù)期，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)四月下降，目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨13490，基差1150，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復(fù)跡象，步入增產(chǎn)季，3月出現(xiàn)降庫情況，印尼放開出口，馬棕出口油脂有所減少，但供應(yīng)偏緊格局未變，外加印度齋月備貨。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。國內(nèi)棕櫚油進口利潤持續(xù)倒掛，烏俄戰(zhàn)爭暫無結(jié)束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。原油暫時止跌，帶領(lǐng)油價上行，印尼擴大暫停原料出口，加劇全球油脂危機，近期波動較大。棕櫚油Y2209：近期多空交替波動較大，建議觀望

菜籽油

1.基本面：3月馬棕庫存降庫2.99%，報告庫存低于預(yù)期，MPOB報告中性。3月出口高于預(yù)期，但產(chǎn)量同樣高于預(yù)期，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)四月下降，目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨14543，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復(fù)跡象，步入增產(chǎn)季，3月出現(xiàn)降庫情況，印尼放開出口，馬棕出口油脂有所減少，但供應(yīng)偏緊格局未變，外加印度齋月備貨。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。國內(nèi)棕櫚油進口利潤持續(xù)倒掛，烏俄戰(zhàn)爭暫無結(jié)束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。原油暫時止跌，帶領(lǐng)油價上行，印尼擴大暫停原料出口，加劇全球油脂危機，近期波動較大。菜籽油Y2209：近期多空交替波動較大，建議觀望

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；整體供應(yīng)偏緊。

生產(chǎn)端：東北產(chǎn)區(qū)物流逐漸恢復(fù)；華北農(nóng)戶挺價意愿強；余糧所剩不足以對市場價格造成影響；今年種植面積下降，種植成本上升支撐新作價格；東北地區(qū)土壤過濕，或推遲新作播種；整體春播進展良好。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商報價漲幅明顯達20-40元/噸，物流恢復(fù)良好；華北地區(qū)報價堅挺；華中地區(qū)企業(yè)報價提高；西南地區(qū)西北玉米有價格優(yōu)勢；華南高成本支撐價格，購銷清淡；東北地區(qū)港口開始恢復(fù)上量；華南地區(qū)港口受高成本影響，報價堅挺；5月或騰庫于冬小麥，有供給過量預(yù)期。

加工端：東北深加工企業(yè)有建庫偏高，到貨一般；華北企業(yè)開工率一般，看量調(diào)價；華中地區(qū)企業(yè)按需采購；西南地區(qū)飼料企業(yè)觀望，滾動補庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)維持剛需，按需補庫；本輪生豬周期接近尾期，飼料需求衰退；偏多。

2、基差：4月29日，現(xiàn)貨報價2810元/噸，09合約基差為-234元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止4月27日，加工企業(yè)玉米庫存總量485.4萬噸，較上周增加4.25%；4月22日，北方港口庫存報363萬噸，周環(huán)增加2.83%；廣東港口玉米庫存報122.8萬噸，周環(huán)比降3.84%。偏多。

4、盤面：MA20向上，09合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供需較平衡，價格將窄幅震蕩。建議在3028-3060區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；發(fā)改委預(yù)計三季度有望扭虧為盈；第六批收儲將于4月29日完成0.18萬噸，六輪收儲共完成8.68萬噸；廣東調(diào)運新政開始，部分地區(qū)價格變動較大。

養(yǎng)殖端：散戶看漲惜售情緒仍存；5月初出欄雖總體下調(diào)，但月初壓力不大，支撐減弱；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比恢復(fù)至二級預(yù)警；3月底規(guī)模場能繁母豬存欄調(diào)整提速；近日仔豬補欄以及二次育肥需求高漲；按照我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)推算，現(xiàn)行生豬成本從6.5-7元/斤增長至8.5-9元/斤。

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為1258677頭，較前日增2.74%，屠企開工率小幅上漲，壓價開始縮量收豬；暫緩分割入庫。

消費端：白條需求低迷；四川發(fā)放鼓勵豬肉消費券。偏空。

2、基差：4月29日，現(xiàn)貨價14660元/噸，09合約基差-3905元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至3月31日，生豬存欄量42253萬頭，季度環(huán)比減少5.9%；截至3月31日，能繁母豬存欄為4185萬頭，環(huán)比下降1.94%，較2021年6月下降了8.3%。偏空。

4、盤面：MA20偏上，09合約期價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供仍大于需，價格支撐不足；飼料原料成本高企利空養(yǎng)殖利潤；近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費；規(guī)模場仔豬補欄提速；二次育肥需求旺盛；能繁母豬現(xiàn)存欄加速調(diào)整，產(chǎn)仔結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；短期內(nèi)市場仍將供需博弈，建議在18346-18764區(qū)間操作。

4

---金屬

黃金

1、基本面：鮑威爾淡化了加息75個基點的可能性 ，美元指數(shù)創(chuàng)下近兩個月最大跌幅提振金價；周三美國三大股指大幅收漲，五一假期間基本收平，歐洲主要股指全線收跌，國際油價集體上漲，美債收益率小幅走高，10年期美債收益率收報2.941%；美元指數(shù)跌0.94%報102.5122，創(chuàng)3月9日以來最大單日跌幅，人民幣小幅升值；五一期間，COMEX黃金期貨收跌0.86%報1895美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨405.82，現(xiàn)貨404.99，基差-0.19，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3264千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預(yù)期：緊縮預(yù)期和緩，美元和美債收益率回落，金價反彈；今日關(guān)注歐洲禁運俄羅斯原油情況，英國議息會議和行長講話，中國4月財新服務(wù)業(yè)和綜合PMI，美國上周首申和一季度非農(nóng)生產(chǎn)力初值；俄烏局勢擔(dān)憂對金價的支撐明顯和緩，金價避險需求有所降溫。隨著美聯(lián)儲會議結(jié)束，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示當(dāng)前距離中性利率水平還有很長的路要走，且淡化了會議前高漲的加息75基點的可能性，美元大幅回落，金價將繼續(xù)反彈。另外歐盟威脅今年禁止俄羅斯石油進口，油價再度回升，大宗商品價格走強或?qū)⒅谓饍r，人民幣小幅走強，滬金將回補跌幅。滬金2206：398-410區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：鮑威爾淡化了加息75個基點的可能性 ，美元指數(shù)創(chuàng)下近兩個月最大跌幅，銀價跟隨金價大幅反彈；周三美國三大股指大幅收漲，五一假期間基本收平，歐洲主要股指全線收跌，國際油價集體上漲，美債收益率小幅走高，10年期美債收益率收報2.941%；美元指數(shù)跌0.94%報102.5122，創(chuàng)3月9日以來最大單日跌幅，人民幣小幅升值；五一期間COMEX白銀期貨收跌1.94%報23.055美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4954，現(xiàn)貨4939，基差-15，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單1982050千克，環(huán)比減少12889千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預(yù)期：緊縮預(yù)期明顯降溫，銀價將反彈企穩(wěn)，但上行動力依舊不足；俄烏局勢影響依舊較強，油價回升，大宗商品價格或?qū)⒓w走高，銀價將有所支撐；美聯(lián)儲會議結(jié)束，并未如市場預(yù)期鷹派，風(fēng)險偏好明顯回升，銀價跟隨金價反彈，但上行動力依舊不足，上漲幅度有限。人民幣小幅升值，滬銀將回補五一跌幅。滬銀2206：4850-5000區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為47.4%，比上月下降2.1個百分點，低于臨界點，制造業(yè)總體景氣水平繼續(xù)回落；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨73895，基差295，升水期貨；中性。

3、庫存：4月28日銅庫減1750噸至154475噸，上期所銅庫存較上周減21492噸至48363噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向上運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、預(yù)期：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息持續(xù)，美聯(lián)儲加息加快，國內(nèi)疫情爆發(fā)，短期維持震蕩偏弱，五一LME大跌，料想今天低開，滬銅2206：日內(nèi)關(guān)注72000支撐，持有賣方cu2206c76000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降，氧化鋁庫存有所抬升；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨20810，基差-80，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減5862噸至290141噸 ；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，空翻多；偏多。

6、預(yù)期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價，國內(nèi)疫情消費不暢，滬鋁2206：關(guān)注20000關(guān)口。

滬鋅:

1、基本面： 來自歐洲和中國的雙重供給風(fēng)險支撐鋅價強勢。近期鋅LME注銷倉單占比從3月中旬的10%左右連續(xù)上升，4月上旬達到60%左右并維持至今。同時LME鋅庫存連續(xù)下降，3月至今已經(jīng)下降了20%，海外“逼倉”風(fēng)險上升。偏多

2、基差：現(xiàn)貨27680，基差-270；偏空。

3、庫存：5月4日LME鋅庫存較上日減少1275噸至94075噸，4月29日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少1027至126411噸；偏多。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預(yù)期：LME庫存迅速減少，而上期所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2206：多單出場觀望。

鎳：

1、基本面：美聯(lián)儲決定將基金利率增加0.5%，有色金屬承壓。產(chǎn)業(yè)鏈來看，礦供應(yīng)增加預(yù)期下，鎳企壓價為主，礦山開始出現(xiàn)了讓利，礦價后期或有向下調(diào)整。不銹鋼庫存止升，疫情對需求影響較大，看社會清零后需求能否有所改善。精煉鎳在節(jié)前一周周初價格大幅下跌之后，下游出現(xiàn)了較好的采購，進口依然虧損較大，挪威鎳等貨源難尋，鎳豆經(jīng)濟性仍不是太佳。新能源產(chǎn)業(yè)鏈最新數(shù)據(jù)依然不錯，后期仍會支撐鎳的需求。中性

2、基差：現(xiàn)貨233900，基差1670，偏多

3、庫存：LME庫存72384，-258（假期間），上交所倉單3351，-234，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2206：區(qū)間寬幅震蕩，短線高拋低吸。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：政治局會議，提振市場信心，隔夜美聯(lián)儲如預(yù)期加息50BP，稱6、7月繼續(xù)加50BP，美股應(yīng)聲大漲；偏多

2、資金：融資余額14444億元，減少96億元，滬深股凈買入42億元；中性

3、基差：IH2205升水5.66點，IF2205升水3.16點， IC2205貼水8.9點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力）， IH、IF、IC在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空減，偏空； 

6、預(yù)期：美聯(lián)儲如預(yù)期加息，排除加息75BP可能性，美元指數(shù)回調(diào)，俄烏戰(zhàn)爭持續(xù)，西方制裁加碼，原油價格上漲，政治局會議提振市場信心，上海疫情好轉(zhuǎn)，國內(nèi)A股反彈。

期債

1、基本面：五一多地房地產(chǎn)紓困政策加速出臺，主要下調(diào)房貸利率、提供購房補貼等。，美聯(lián)儲加息50個基點，符合市場預(yù)期。 明確了未來的縮表路線圖。

2、資金面：4月28日，人民銀行開展100億元7天期逆回購操作，中標利率為2.10%，與此前持平。本周周央行公開市場將有600億元逆回購到期,其中周一至周三為節(jié)假日,周四(5月5日)有500億元逆回購到期,周五(5月6日)100億元到期。

3、基差：TS主力基差為0.0331，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1249，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.3543，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T主力與在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、預(yù)期：美聯(lián)儲加息落地，利空落地，符合市場預(yù)期。人民幣貶值壓力尚存。上海疫情好轉(zhuǎn)。操作上，建議多單持有。