股指期貨

【市場要聞】

央行副行長陳雨露表示，今年央行依法上繳超1萬億元的結(jié)存利潤，預(yù)計拉動全年M2增速約0.5個百分點。下一階段，央行將加大對實體經(jīng)濟(jì)支持，盡快推出1000億元再貸款支持物流倉儲等企業(yè)融資，加大對銀行特別是中小銀行發(fā)行永續(xù)債的支持力度，推動金融機構(gòu)繼續(xù)減少收費、惠企利民。支持市場主體紓困發(fā)展方面，將重點是加快落實已經(jīng)確定的政策措施，積極主動謀劃增量政策工具。今年以來，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向加快，不可避免地對其他經(jīng)濟(jì)體尤其是新興市場產(chǎn)生溢出效應(yīng)。中國經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)實堅韌，有能力應(yīng)對這種溢出影響。中國金融市場對國際投資者依然有非常強的長期吸引力。近期，全球國債市場波動加大，而中國國債市場運行非常平穩(wěn)，這既是貨幣政策主動而為、前瞻操作的結(jié)果，也再次體現(xiàn)了投資者對中國經(jīng)濟(jì)金融市場長期平穩(wěn)健康發(fā)展的信心。

央行發(fā)布金融機構(gòu)貸款投向統(tǒng)計報告顯示，一季度末，金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額201.01萬億元，同比增長11.4%；一季度人民幣貸款增加8.34萬億元，同比多增6636億元。人民幣普惠金融領(lǐng)域貸款余額28.48萬億元，同比增長21.4%，比上年末低1.8個百分點；一季度增加1.98萬億元，同比多增178億元。住戶其他消費性貸款（不含個人住房貸款）余額16.42萬億元，同比增長7.1%，增速比上年末低2.4個百分點；一季度減少1502億元，同比少增3585億元。3月份，新發(fā)放企業(yè)貸款利率為4.37%，比年初和上年同期分別低8和19個基點；新發(fā)放住戶其他消費貸款利率為7.68%，比年初和上年同期分別低67和41個基點。

【觀   點】

國際方面，美聯(lián)儲如期加息50個基點并于下月開始縮表，但同時排除了加息75個基點的可能，加息進(jìn)程較預(yù)期放緩。國內(nèi)方面，受疫情影響，4月官方及財新制造業(yè)PMI雙雙繼續(xù)回落，疫情影響為階段性因素，預(yù)計未來經(jīng)濟(jì)將逐步回溫。期指中短期仍無方向性機會，或在當(dāng)前點位繼續(xù)整固。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4710（-50），華東4760（0）；螺紋，杭州4980（-20），北京5030（-50），廣州5260（-40）；熱卷，上海4880（-20），天津5050（-30），廣州4960（-30）；冷軋，上海5600（-30），天津5550（-50），廣州5500（-30）。

利潤擴(kuò)大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利248（88），螺紋毛利206（71），熱卷毛利-63（72），電爐毛利-203（-20）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利60（22），螺紋毛利11（2），熱卷毛利-258（3）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約-102（-20），10合約246（-20）；上海熱卷05合約-20（-20），10合約50（-20）。

供給：增加。05.05螺紋308（7），熱卷324（1），五大品種1004（11）。

需求：回落。05.05螺紋302（-25），熱卷316（-16），五大品種975（-59）。

庫存：累庫。05.05螺紋1239（6），熱卷348（8），五大品種2289（28）。

建材成交量：14.2（0.1）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤低位，盤面利潤中性偏低，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供應(yīng)增加，表需回落，庫存累庫，為近五年第一次五一假期累庫，基本面依舊疲軟。受低利潤影響，整體產(chǎn)量回升幅度較小，目前多地鋼廠生產(chǎn)逼近或已落入盈虧平衡線，加上疫情物流影響現(xiàn)貨出貨，局部鋼廠開始主動檢修來緩解廠庫壓力，而下游庫存普遍偏低，補庫驅(qū)動下現(xiàn)貨價格具備支撐。

目前疫情持續(xù)擾動基本面，旺季窗口逐步關(guān)閉下市場重心開始轉(zhuǎn)向現(xiàn)實端，疊加原料遠(yuǎn)月價格受鐵水筑頂、供應(yīng)緩解預(yù)期以及粗鋼平控影響有所轉(zhuǎn)弱，遠(yuǎn)端成本支撐力度轉(zhuǎn)弱，負(fù)反饋情緒醞釀，鋼材進(jìn)一步的上漲空間更多取決于自身現(xiàn)實的改善力度，

受政治局會議進(jìn)一步強化穩(wěn)增長預(yù)期影響，五一假期期間市場情緒有所好轉(zhuǎn)，各地區(qū)現(xiàn)貨價格均有50-100元漲幅，整體成交較好。后市來看，鋼材依舊處于強預(yù)期弱現(xiàn)實狀態(tài)，多地疫情的散發(fā)給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來較大阻礙，4月PMI數(shù)據(jù)進(jìn)一步回落，而地產(chǎn)銷售仍處于摸底階段，地產(chǎn)資金緊張問題仍存。短期強預(yù)期支撐下鋼材可能依舊處于震蕩狀態(tài)，但需警惕后續(xù)旺季窗口關(guān)閉下的主動去庫風(fēng)險。

鋼材估值合理，疫情造成行情波動較大，黑色系中期面臨筑頂，逢高沽空。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1258（21），日照超特粉728（4），日照金布巴834（-1），日照PB粉943（0），普氏現(xiàn)價139（0）。

利潤下跌。PB20日進(jìn)口利潤-101（-44）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴09基差109（-1）；超特09基差112（4）。

供應(yīng)上升。4.29，澳巴19港發(fā)貨量2592（+291）；45港到貨量2121（-153）。

需求上升。5.6，45港日均疏港量316（+18）；247家鋼廠日耗290（+3）。

庫存下跌。5.6，45港庫存14325（-193）；247家鋼廠庫存10847（-349）。

【總   結(jié)】

鐵礦石價格中位偏高，品種比價中性，鋼廠利潤中性偏低，進(jìn)口利潤邊際轉(zhuǎn)好，但基差大幅走強，鐵礦石的復(fù)產(chǎn)邏輯基本上已經(jīng)反映在價格中。驅(qū)動需求面臨走強，短期復(fù)產(chǎn)邏輯逐步兌現(xiàn)，低利潤下低品走勢微好于高品，1-2季度庫存持續(xù)回落，關(guān)注三四季度礦山是否有發(fā)運計劃調(diào)整，短期驅(qū)動向上的同時需要關(guān)注鋼材利潤對價格的掣肘，隨著全國疫情多點爆發(fā)，鋼材面臨旺淡季切換，價格承壓階段性會對鐵礦石價格或鐵水產(chǎn)量存在抑制作用，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注實際鋼材需求表現(xiàn)與礦山發(fā)運變化。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：蒙煤倉單3250左右；焦炭港口倉單4020。

焦煤期貨：JM209貼水586，持倉3.95萬手（夜盤+113手）；9-1價差158（-21.5）。

焦炭期貨：J209貼水595，持倉3萬手（夜盤+305手）；9-1價差160（-8）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.286（+0.012）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：5.5當(dāng)周煉焦煤總庫存2875（周+83.5）；焦炭總庫存1042.7（周-14.8）；焦炭產(chǎn)量114.7（周+1.2），鐵水236.74（+3.17）。

【總   結(jié)】

終端需求在疫情壓制下持續(xù)偏弱，市場預(yù)期較為悲觀，鋼焦企業(yè)原料補庫積極性不高，煉焦煤現(xiàn)貨價格表現(xiàn)持續(xù)弱勢，焦炭第一輪提降落地，整體雙焦驅(qū)動向下，但盤面貼水幅度較大，注意波動風(fēng)險。

能 源

【原油】

國際油價延續(xù)走強，Brent+1.94%至113.22美元/桶，WTI+1.93%至109.12美元/桶，SC+0.66%至697.7元/桶，SC夜盤收于690.6元/桶?，F(xiàn)貨結(jié)構(gòu)偏強，對俄制裁的消息推漲現(xiàn)貨情緒，Brent和WTI月差延續(xù)走強，重回深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢（約-35美元/桶）。美元與油價同步上漲，美元對油價估值的壓力逐步增加，但原油短期仍由供給矛盾主導(dǎo)。周期價值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

短期視角，俄烏沖突持續(xù)，但對油價的影響逐步減弱；OPEC+6月維持現(xiàn)有增產(chǎn)計劃，但俄羅斯基本無法完成增產(chǎn)目標(biāo)；美國拋儲大幅緩解近端供應(yīng)壓力，已充分定價于此前近端結(jié)構(gòu)的走弱。中期視角，供給矛盾取決于對俄制裁的力度，目前美國和歐盟仍在商討制裁方案，近期德國已放棄反對俄羅斯石油禁運；俄羅斯趕在制裁生效日前加速出口原油，部分歐洲國家也再積極購買俄油。伊核談判再陷僵持，美國釋放戰(zhàn)儲或降低伊核協(xié)議達(dá)成的必要性。中國疫情持續(xù)時間或超預(yù)期，中國需求回歸時點或?qū)⒀雍?。庫存方面，上周EIA累庫幅度不及預(yù)期，成品油延續(xù)去庫，原油及成品油庫存處于極低位。

觀點：此前市場更多交易美聯(lián)儲加息以及中國疫情的因素，似乎低估了對俄制裁帶來的原油供應(yīng)風(fēng)險。如果對俄制裁正式執(zhí)行，則中期供應(yīng)依然偏緊，疊加即將到來的北半球出行旺季以及中國需求未來回歸市場，或使得三季度油價依然具備上行驅(qū)動。長期關(guān)注高油價之下需求破壞的可能性，重點關(guān)注歐美煉廠利潤水平，目前利潤整體處于高位，同時關(guān)注美聯(lián)儲持續(xù)加息后對經(jīng)濟(jì)的抑制。仍推薦以滾動牛市價差策略參與做多行情。

【瀝青】

瀝青盤面高位震蕩，山東現(xiàn)貨價格小幅回調(diào)。BU6月為4279元/噸(–47)，BU6月夜盤收于4271元/噸，山東現(xiàn)貨為4080元/噸(–20)，華東現(xiàn)貨為4520元/噸(0)，山東6月基差為-199元/噸(+27)，華東6月基差為241元/噸(+47)，BU9月-SC9月為-598元/噸(–39)。

相對估值中性：盤面升水適中，利潤大幅修復(fù)后，仍處于中低位水平。短期驅(qū)動向上：現(xiàn)貨方面，隨著部分地區(qū)疫情管控放松，煉廠出貨好轉(zhuǎn)，兩桶油連續(xù)上調(diào)價格，增加了貿(mào)易商拿貨的底氣；終端對于高價存抵觸心理，下游以剛需為主，投機需求減少。供應(yīng)方面，低利潤水平下煉廠開工率維持低位，5月排產(chǎn)僅為196.7萬噸，同比下降32%。庫存方面，本周廠庫延續(xù)大幅去化，社庫延續(xù)小幅去化，整體庫存處于中低位水平。中期需求預(yù)期向好：市場對“基建發(fā)力”下的需求改善預(yù)期保持樂觀，風(fēng)險點為防疫成本增加導(dǎo)致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點：在供應(yīng)低位的背景下，需求出現(xiàn)回暖，引發(fā)短期供需錯配，疊加原油持續(xù)高位，成本最終需要向下游傳導(dǎo)。中期上行驅(qū)動為基建發(fā)力下的需求持續(xù)改善，目前對該預(yù)期交易較為充分，短期不建議追多，中期逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價差方面，中期繼續(xù)推薦做多遠(yuǎn)月瀝青裂解，建議以定投方式建倉，避免在盤面升水過大時介入。

【LPG】

PG22066182（–63），夜盤收于6141（–41）；華南民用6450（+70），華東民用6100（–100），山東民用6400（–30），山東醚后6600（+150）；價差：華南基差268（+133），華東基差18（–37），山東基差418（+33），醚后基差768（+213）；06–07月差33（–34），06–08月差87（–19）。現(xiàn)貨方面，周五醚后價格大幅推漲，但終端行情有走弱跡象，高價貨出貨不佳，交投氛圍明顯轉(zhuǎn)淡。燃料氣方面華南上漲為主，華東漲跌互現(xiàn)。需求弱勢背景下，華東地區(qū)節(jié)后補貨基本結(jié)束，華南補貨仍存但力度有所下降，整體交投氛圍轉(zhuǎn)淡。

估值方面，周五盤面小幅下跌，夜盤延續(xù)小跌?；罨貧w平水附近，內(nèi)外價差維持順掛。現(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位，整體估值中性。驅(qū)動方面，成本端近期外盤液化氣供需矛盾不大，以跟隨原油震蕩為主，外盤油氣比保持在合理區(qū)間；國內(nèi)現(xiàn)貨市場節(jié)后補貨進(jìn)入尾聲，購銷氛圍開始轉(zhuǎn)淡。

觀點：目前油價仍然是最大的不確定性因素；煉廠降負(fù)、疫情影響及需求淡季背景下國內(nèi)供需雙弱。中期來看，LPG在能源板塊中或仍難有強勢表現(xiàn)。短期應(yīng)關(guān)注現(xiàn)貨節(jié)后補庫的結(jié)束時點。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價格：泰國膠水64.8泰銖/千克（+0.8）；泰國杯膠47.05泰銖/千克（-0.45）；云南膠水11700元/噸（+0）。

成品價格：美金泰標(biāo)1605美元/噸（-35）；美金泰混1635美元/噸（-15）；人民幣混合12360元/噸（-70）；全乳膠12550元/噸（-50）。

期貨價格：RU主力12745元/噸（-160）；NR主力10765元/噸（-145）。

基差：泰混-RU基差-385元/噸（+90）；全乳-RU基差-195元/噸（+110）；泰標(biāo)-NR基差18元/噸（-65）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤0美元/噸（-2）；泰混內(nèi)外價差-108元/噸（-33）。

【行業(yè)資訊】

上周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為45.13%，環(huán)比-20.83%，同比-9.23%；中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為41.54%，環(huán)比-16.90%，同比-15.05%。環(huán)比下滑主因是企業(yè)緩解庫存壓力，“五一”期間短期停產(chǎn)（已于5月5日左右陸續(xù)復(fù)工）。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)小幅下跌，現(xiàn)貨市場交投氛圍變化不大，下游維持剛需采買，宏觀不確定性因素較多。供應(yīng)端全球產(chǎn)出趨勢性增多，我國進(jìn)口環(huán)比存在下跌可能。泰國東北部已經(jīng)陸續(xù)試割，泰國南部將在五月上旬開割，節(jié)后兩周降雨與預(yù)計有所增多；云南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入快速提量階段；海南產(chǎn)區(qū)，目前膠水產(chǎn)量較低，部分區(qū)域白粉病情況好轉(zhuǎn)；越南主產(chǎn)區(qū)物候條件良好，割膠工作開展順利。庫存方面，上周青島持續(xù)小幅去庫，船期和單據(jù)延遲影響依舊存在。需求端，節(jié)后返市下游開工逐步恢復(fù)正常，但成品高庫存疊加內(nèi)需表現(xiàn)不佳導(dǎo)致恢復(fù)力度受限。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨上漲。尿素：河南3150（日+20，周+60），東北3140（日+0，周+20），江蘇3190（日+20，周+50）；液氨：安徽4725（日+0，周+150），山東4750（日+0，周+10），河南4600（日+0，周+125）。

【期貨市場】

盤面回落；9/1月間價差在100元/噸附近；基差偏低。期貨：1月2854（日-19，周+32），5月3061（日+11，周+46）,9月2956（日-14，周+22）；基差：1月276（日+39，周+78），5月69（日+9，周+64）,9月174（日+34，周+88）；月差：1/5價差-207（日-30，周-14）,5/9價差105（日+25，周+24）,9/1價差102（日+5，周-10）。

價差，合成氨加工費回升；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費496（日+20，周-12）；河北-東北10（日+20，周+20），山東-江蘇-40（日+100，周+10）。

利潤，尿素毛利持平；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回落。華東水煤漿毛利1475（日+40，周+100），華東航天爐毛利1595（日+40，周+95），華東固定床毛利700（日+20，周+60）；西北氣頭毛利1309（日+0，周+0），西南氣頭毛利1639（日+0，周+50）；硫基復(fù)合肥毛利-117（日-28，周-90），氯基復(fù)合肥毛利-23（日-23，周-90），三聚氰胺毛利-1021（日-60，周-61）。

供給，開工產(chǎn)量增加，同比偏高；氣頭開工回升，同比偏低。截至2022/5/5，尿素企業(yè)開工率76.94%(環(huán)比+1.0%，同比+2.9%)，其中氣頭企業(yè)開工率69.81%(環(huán)比+0.7%，同比-3.4%)；日產(chǎn)量16.70萬噸(環(huán)比+0.2萬噸，同比+0.6萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏高；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷累庫；三聚氰胺開工高位回落。尿素工廠：截至2022/5/5，預(yù)收天數(shù)8.20天(環(huán)比-0.2天，同比+1.6天)。復(fù)合肥：截至2022/5/5，開工率45%（環(huán)比-0.4%，同比-2.3%），庫存54.4萬噸（環(huán)比+0.2萬噸，同比-22.0萬噸）。人造板：1-3月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、施工面積同比正增長，而銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。三聚氰胺：截至2022/5/5，開工率75%（環(huán)比-3.7%，同比+8.2%）。

庫存，工廠庫存下降，同比偏高；港口庫存同比大幅偏低。截至2022/5/5，工廠庫存29萬噸，（環(huán)比-4.0萬噸，同比+13.1萬噸）；港口庫存15萬噸，（環(huán)比+0.0萬噸，同比-31.8萬噸）。

【總結(jié)】

周五現(xiàn)貨上漲，盤面回落；動力煤上漲；9/1價差處于合理位置；基差偏低。5月第1周尿素供需格局好于預(yù)期，供應(yīng)及銷售增加，庫存持續(xù)去化，表需及國內(nèi)表需高位，下游復(fù)合肥降負(fù)荷累庫，三聚氰胺廠利潤較差開工高位回落。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售良好、庫存去化、表需高位、港口庫存增加、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于外需擾動較大、庫存絕對水平高、價格高位、利潤偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】上周美聯(lián)儲加息符合預(yù)期但商品依舊普遍承壓

5月2日-6日當(dāng)周，CBOT大豆主力7月合約收于1624.75美分/蒲，-60.25美分，-3.58%。美豆油主力7月合約收于81.04美分/磅，-3.14美分，-3.73%。美豆粕主力7月合約收于413.8美元/短噸，-19.7美元，-4.54%。NYMEX原油6月收盤至110.61美元/桶，+6.50美元，+6.24%。BMD棕櫚油7月合約收至6406吉/噸，-699令吉，-9.84%。

5月5日-6日，DCE豆粕2209收于3979元/噸，-94元，-2.31%，夜盤-10元，-0.25%。DCE豆油2209收于11112元/噸，-412元，-3.58%，夜盤+54元，+0.49%。DCE棕櫚油2209收于11562元/噸，-728元，-5.92%，夜盤+74元，+0.64%。

【行業(yè)資訊】

埃及西奈半島5月7日發(fā)生襲擊事件。由于襲擊發(fā)生在全球大動脈——蘇伊士運河地區(qū)，國際社會密切關(guān)注當(dāng)?shù)匕踩謩荨?/p>

央視新聞報道，全國已春播糧食4.92億畝，完成意向面積超過一半，進(jìn)度快于去年同期。最新農(nóng)情調(diào)度顯示，早稻播栽已經(jīng)結(jié)束，春小麥播種過八成，薯類過六成，春玉米近七成、大豆近兩成，春播進(jìn)度同比快1.6個百分點，進(jìn)展總體順利。

新華社報道，國務(wù)院副總理胡春華在黑龍江省黑河市實地督導(dǎo)擴(kuò)種大豆工作。他強調(diào)，要堅決采取多種措施增加大豆生產(chǎn)，確保完成擴(kuò)種目標(biāo)任務(wù)，切實提高自給保障能力。

上周三，美聯(lián)儲宣布一次加息50個基點、符合市場預(yù)期，并公布6月啟動縮表，最初每月最多縮減475億美元、三個月后上限翻倍。鮑威爾會后在發(fā)布會上表示，接下來兩次會議都各加息50個基點是普遍共識。

【總  結(jié)】

上周隨著美聯(lián)儲宣布加息50個基點，雖然符合此前市場的預(yù)期，但無論是股市還是商品均表現(xiàn)出承壓回落態(tài)勢。就國內(nèi)商品期貨市場而言，工業(yè)品板塊承壓較農(nóng)產(chǎn)品顯著，植物油及粕類在農(nóng)產(chǎn)品板塊中承壓較其它品種明顯，植物油較粕類明顯。接下來即將公布5月USDA月度供需報告，同時即將公布4月MPOB報告，關(guān)注兩大重要基本面報告對油脂油料市場的進(jìn)一步指引。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖漲跌互現(xiàn)。南寧5830(10),昆明5740(-5)。加工糖維持或上漲。遼寧6020(0),河北6030(0)，山東6200(0),福建5960(0),廣東5890(10)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約6040(-34),05合約5770(-29)，09合約5847(-44)。夜盤上漲。05合約5778(8),09合約5868(21),01合約6052(12)。外盤上漲。紐約7月19.1(0.29),倫敦8月530(6.1)。

價差:基差走強。01基差-210(44),05基差60(39)，09基差-17(54)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差270(-5),5-9價差-77(15)，9-1價差-193(-10)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-896.8(-163.3),泰國配額外現(xiàn)貨-673(-7.8)，巴西配額外盤面-821.8(-197.3),泰國配額外盤面-598(-41.8)。

日度持倉增加。持買倉量271019(16144)。中糧期貨42018(4686)。光大期貨39798(3682)。華泰期貨25410(1182)。中信期貨20441(-1434)。華融融達(dá)期貨9875(1275)。上海大陸9677(3351)。首創(chuàng)期貨9025(2330)。東證期貨8748(-1524)。國泰君安8507(-1524)。東興期貨7193(1042)。五礦期貨6702(1388)。持賣倉量327101(19949)。中糧期貨72890(-3049)。中信期貨45188(6615)。銀河期貨31989(4697)。國泰君安19325(1778)。華泰期貨19066(2981)。東證期貨16514(1614)。永安期貨12601(-1342)。海通期貨12397(3719)。

日度成交量增加。成交量（手）333357(119435)。

【行業(yè)資訊】

1.ISMA預(yù)計印度糖出口量可能達(dá)到900萬噸，目前已經(jīng)出口700萬噸。截止4月，糖產(chǎn)量已達(dá)3423萬噸。

2.USDA：預(yù)計中國22/23年度糖產(chǎn)量增加40萬噸。預(yù)計1000萬噸左右。修正中國21/22年度產(chǎn)量為870萬噸，叫官網(wǎng)預(yù)估低50萬噸。

3.CFTC：截止5月3日當(dāng)周，基金減持原糖期貨及期權(quán)凈多頭頭寸2.49萬手至7.59萬手。

【總  結(jié)】

原糖周五收高，追隨能源市場漲勢。市場受到基金空頭回補以及巴西乙醇產(chǎn)量增加的利多小幅上漲，印度出口量創(chuàng)紀(jì)錄限制糖價漲幅。關(guān)注下周三的糖業(yè)晚宴（sugardinner）。整體來看，外盤上漲主要看能源走勢。國內(nèi)利空出盡后跟隨為主。周五低位整理，或有蓄力待發(fā)之勢。操作上可逢低布局多單。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周五繼續(xù)大幅下挫。交投活躍的7月合約下挫5.15美分，結(jié)算價至143.美分。受外圍美股和谷物市場走低拖累。

鄭棉周五跌幅明顯，夜盤窄幅運行：主力09合約跌595點至21300元/噸，持倉減4萬7千余手，前二十主力持倉上，主多減1萬5千余手，主空減3萬1千余手。其中變化較大的是多頭方廣州增3千余手，而國泰君安減4千余手，中信、華泰各減3千余手，中投天琪、國投安信各減2千余手，銀河等4個席位各減1千余手?？疹^方華融融達(dá)減8千余手，信達(dá)減4千余手，中信減3千余手，中糧、中國國際、首創(chuàng)各減2千余手，國貿(mào)等4個席位各減1千手。夜盤反彈15點至21315，持倉減3千余手。近月05合約跌315點至20585，持倉減2千余手。夜盤跌65點，持倉減1千余手。遠(yuǎn)月01合約跌470點至21825元/噸，夜盤跌35點。

【行業(yè)資訊】

CFTC周五公布數(shù)據(jù)顯示，截至5月3日當(dāng)周，投機客增持棉花期貨及期權(quán)凈多頭頭寸1799手，至59218手。

根據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新發(fā)布數(shù)據(jù)，截至4月29日一周，美棉未點價銷售合約量137139張，環(huán)比上周減少1362張。2205合約上未點價合約量為136張，環(huán)比上周減少271張；2207合約上未點價合約量為62629張，環(huán)比減少3086張；2212合約上未點價合約量為51074張，環(huán)比上周增加1705張。

據(jù)美國旱情最新監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至5月3日，全美干旱面積占比為53.8%，較前一周（54.2%）小幅下降0.4%，極度及異常干旱面積占比達(dá)18.5%，環(huán)比上周（19.7%）下降1.2%。其中，主產(chǎn)棉區(qū)得州干旱面積占比80.0%，較前一周（82.1%）下降2.1%，極度及異常干旱面積占比達(dá)50.9%，環(huán)比上周（50.3%）增加0.6%。

國內(nèi)現(xiàn)貨：5月7日中國棉花價格指數(shù)22389元/噸，較前一日跌113元/噸。當(dāng)日，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價格略有下跌，多數(shù)企業(yè)報價較昨日下跌50元/噸左右。近期部分新疆機采/手摘(單29/雙29)含雜2.0以下，內(nèi)地庫對應(yīng)CF209合約基差在1200-1500元/噸。新疆雙28/單29含雜2-2.5對應(yīng)CF209合約基差750-1100元/噸。因期貨市場休市，現(xiàn)貨市場缺少指引。但國內(nèi)棉花市場皮棉現(xiàn)貨報價繼續(xù)維持下跌行情。隨著五一長假結(jié)束，受各地疫情影響，紡織企業(yè)復(fù)工不一，有的已經(jīng)正常復(fù)工，部分紡企在積極計劃復(fù)工，整體市場成交清淡。據(jù)了解，多數(shù)新疆棉31級長度28力27.5-29，含雜等各項指標(biāo)不等基差或一口價銷售提貨價多在22050-22500元/噸。

【總  結(jié)】

美棉2021/22年度預(yù)期庫銷比低位，且出口銷售維持良好，最新簽約比例至100%以上，是美棉保持強勢上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了由博弈行情帶來的強度。此外印度的減產(chǎn)、高棉價及進(jìn)出口政策調(diào)整和美國關(guān)鍵主產(chǎn)區(qū)干旱也給予了支撐。前幾日美棉連續(xù)大漲，核心還是7月合約上的軋空行情。最新的跌停則表明了價格漲到150美分之后，在逾10余年高價位置開始出現(xiàn)脆弱性，預(yù)示未來一段時期，波動的大幅走高。國內(nèi)方面，此前整體維持了震蕩走勢。偏強上漲是在貼水新疆主要成本的基礎(chǔ)上，跟隨美棉為主。但上方的壓力則緣于在現(xiàn)貨成交弱勢的背景下，基于成本區(qū)的較明確的套保壓力。節(jié)后再至22000元一線后，這種表現(xiàn)依然明顯，短期也會跟隨美棉下跌繼續(xù)偏弱。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤5月8日河南外三元生豬均價為14.76元/公斤（較周五下跌0.04元/公斤），全國均價14.64（較周五上漲0.06元/公斤）。

期貨市場，5月6日總持倉90059(-448)，成交量19753(-14564)。LH2205收于14150元/噸（-50）。LH2209收于18485元/噸（+90）,LH2301收于19105元/噸（+25）。

月度數(shù)據(jù)：涌益數(shù)據(jù)顯示，4月樣本點數(shù)據(jù)環(huán)比-0.13%（各規(guī)模結(jié)構(gòu)較均衡）；大集團(tuán)廠環(huán)比增3.8%。4月去產(chǎn)能主要為中小養(yǎng)殖場因資金或豬病等問題被動退出。

周度數(shù)據(jù)：5月5日當(dāng)周涌益跟蹤商品豬出欄價14.81元/公斤，前值為14.41；前三級白條肉出廠價19.79元/公斤，前值為19.38；15公斤仔豬價格625元/頭，前值為578；50公斤二元母豬價格1722元/頭，前值為1674；商品豬出欄均重117.69公斤，前值為117.13；樣本企業(yè)周度平均屠宰量112446頭/日，前值為107856。

【總結(jié)】

周末現(xiàn)貨市場先抑后揚，廣東受調(diào)運政策執(zhí)行嚴(yán)格影響漲幅最為明顯。價格上漲后部分養(yǎng)殖端壓欄惜售情緒再起，但下游需求支撐暫有限。4月中旬以來現(xiàn)貨價格由南至北的快速大幅反彈除了有供應(yīng)邊際收緊加持，亦有疫情導(dǎo)致囤貨需求激增以及價格上漲后惜售行為增加等因素影響，需觀察是否是短期供需錯配所致。中期看，供應(yīng)邊際收緊、周期轉(zhuǎn)折敏感期飼料價格上漲帶來成本支撐加之消費有望環(huán)比好轉(zhuǎn)等因素將提振豬價底部抬升。但母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場存分歧，需后期不斷驗證）等因素仍將限制漲幅。期貨市場跟隨現(xiàn)貨市場波動，資金情緒占主導(dǎo)。關(guān)注價格反彈后消費端接受能力，現(xiàn)貨價格上漲持續(xù)性仍待觀察，遠(yuǎn)月合約關(guān)注產(chǎn)能去化預(yù)期兌現(xiàn)情況。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價格運行節(jié)奏及幅度。