進(jìn)入5月份，新股定價(jià)悄然生變，市盈率下行已成趨勢(shì)。5月13日，東田微、瑜欣電子開啟申購，發(fā)行價(jià)均低于30元/股，發(fā)行市盈率也都低于所屬行業(yè)市盈率。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，5月份7只首發(fā)新股的發(fā)行市盈率均低于行業(yè)市盈率。相較而言，4月份多數(shù)新股首發(fā)市盈率高于行業(yè)水平，最高者高出5倍，“百元新股”等高價(jià)股頻現(xiàn)。對(duì)比來看，新股定價(jià)正發(fā)生明顯的變化。

7只新股4只首發(fā)市盈率在“七折以下”

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月15日，5月份共有7只新股首次公開發(fā)行股票，開啟申購。7只新股中，4只來自創(chuàng)業(yè)板，2只來自主板，另1只為科創(chuàng)板股票。從首發(fā)價(jià)來看，7只新股的發(fā)行價(jià)區(qū)間為每股9.46元至46.80元，其中多數(shù)都低于30元/股。單從價(jià)格來看，大多數(shù)新股發(fā)行價(jià)并不高。

“新股發(fā)行價(jià)格的高低由詢價(jià)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)來決定，詢價(jià)機(jī)構(gòu)對(duì)于新股定價(jià)能力的高低，將決定新股發(fā)行價(jià)格是否合理?！甭?lián)儲(chǔ)證券投資銀行資本市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人裴娟表示。

市盈率則是最常用來評(píng)估股價(jià)水平是否合理的指標(biāo)之一。結(jié)合首發(fā)市盈率來看，7只新股的市盈率區(qū)間為19.95倍至48.75倍，均低于首發(fā)時(shí)所屬行業(yè)市盈率。以首發(fā)市盈率與行業(yè)市盈率的比值來看，7只有4只在70%以下，最低者近54%。這也意味著，多數(shù)新股是以行業(yè)市盈率的“七折以下”左右來定價(jià)。

這種“七折以下”市盈率現(xiàn)象在今年頗為少見。根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，以上個(gè)月為例，4月份26只首發(fā)新股中，首發(fā)市盈率低于行業(yè)市盈率70%的僅有2只，占比不足8%。26只新股中，首發(fā)市盈率高于行業(yè)市盈率的則有17只，占比65%。其中，某百元新股首發(fā)市盈率高達(dá)244.87倍，是行業(yè)市盈率的6倍。

“市盈率的絕對(duì)值是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，發(fā)行市盈率較高的新股多屬于比較優(yōu)秀的資產(chǎn)，大部分來自信息技術(shù)、醫(yī)療醫(yī)藥等行業(yè)，反映出投資者對(duì)行業(yè)前景的看好，所以會(huì)給出較高的估值和對(duì)應(yīng)的市盈率?！蔽宓V證券資本市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

“新股定價(jià)市盈率的高低，一是與市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)，二是與所在行業(yè)和公司自身情況有關(guān)。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂表示，從中長(zhǎng)期投資角度來看，新股首發(fā)市盈率過高，通常下跌概率也更大。相比而言，低市盈率對(duì)投資者來說風(fēng)險(xiǎn)更小。

首發(fā)市盈率越高破發(fā)率越大？

從今年情況來看，首發(fā)市盈率高于行業(yè)市盈率的新股破發(fā)概率更高。

記者統(tǒng)計(jì)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至5月15日，今年95只首發(fā)上市新股中（剔除不適用市盈率股票），60只首發(fā)市盈率高于行業(yè)市盈率，其中上市首日破發(fā)的有22只，占比37%；而首發(fā)市盈率低于行業(yè)市盈率的有35只，上市首日破發(fā)的僅3只，占比逾8%。從這角度來看，以行業(yè)市盈率為參照標(biāo)準(zhǔn)，新股首發(fā)市盈率越高破發(fā)率越大。

“去年9月份詢價(jià)新規(guī)實(shí)施后，詢價(jià)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)的高價(jià)剔除比例從‘不低于10%’調(diào)整為‘不超過3%、不低于1%’，詢價(jià)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)中樞明顯上移，新股發(fā)行市盈率大幅提高?！迸峋陮?duì)記者分析稱，新股發(fā)行市盈率走高，也相應(yīng)地促使發(fā)行價(jià)格的提升。很多新股往往估值過高，其市盈率遠(yuǎn)高于行業(yè)市盈率，然而高估值缺少基本面支撐，上市后出現(xiàn)破發(fā)。

裴娟進(jìn)一步表示，這也反映出部分詢價(jià)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)投機(jī)行為。在新規(guī)前施行“不低于10%”高價(jià)剔除比例時(shí)，不少詢價(jià)機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”壓低報(bào)價(jià)。在新規(guī)后又集中報(bào)高價(jià)，只為“順利入圍”，這種報(bào)價(jià)行為干擾了合理市場(chǎng)價(jià)格的形成，高發(fā)行價(jià)導(dǎo)致的破發(fā)也會(huì)給這些機(jī)構(gòu)投資者帶來錢財(cái)損失。

“從估值角度來講，新股市盈率越高，意味著新股溢價(jià)發(fā)行概率越大?！标愳Z提醒道，投資者需要對(duì)個(gè)股的實(shí)際價(jià)值做一個(gè)專業(yè)且相對(duì)準(zhǔn)確的判斷，通過測(cè)算合理估值空間來進(jìn)行理性投資。