2021年12月底，滬深港交易所及中國(guó)結(jié)算就ETF納入互聯(lián)互通標(biāo)的整體方案達(dá)成共識(shí)，預(yù)計(jì)需要6個(gè)月左右準(zhǔn)備時(shí)間。目前，已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段。近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席王建軍指出，優(yōu)化拓展境內(nèi)外資本市場(chǎng)互聯(lián)互通，拓寬滬港通和深港通的標(biāo)的范圍，抓緊把ETF納入標(biāo)的。

接受記者采訪的專家表示，當(dāng)前，ETF納入滬深港通的條件已經(jīng)具備。納入后，一方面，將進(jìn)一步豐富境外投資者投資內(nèi)地的渠道與產(chǎn)品，完善互聯(lián)互通全鏈條產(chǎn)品生態(tài)體系。另一方面，也將有利于形成高透明度的ETF市場(chǎng)，促進(jìn)滬深交易所和港交所的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，會(huì)先從藍(lán)籌類寬基ETF開(kāi)始，隨后會(huì)逐步擴(kuò)大ETF標(biāo)的范圍。

納入ETF標(biāo)的

將刺激外資持續(xù)流入

“滬深港通是中國(guó)資本市場(chǎng)吸引境外資本的重要通道，滬深港通的資金載體主要是股票，一直有呼聲將ETF產(chǎn)品納入互聯(lián)互通，這對(duì)于豐富境內(nèi)外投資者資產(chǎn)配置有很大的幫助?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)記者表示，ETF投資相對(duì)穩(wěn)健，投資門檻也較低，適合資金規(guī)模大的境外資本。

ETF互聯(lián)互通呼聲已久，之前也曾進(jìn)行過(guò)有益探索，滬深港ETF互通即是主要成果。

2020年10月底，深港ETF互通正式開(kāi)通，兩地各有2只互掛ETF上市交易。次年6月初，滬港ETF互通開(kāi)啟，首對(duì)互掛ETF在兩地上市交易。滬深港ETF為兩地投資者提供更加多元的投資選擇，進(jìn)一步優(yōu)化了兩地互聯(lián)互通機(jī)制。

然而，這種ETF互掛的方式類似于跨市場(chǎng)聯(lián)結(jié)ETF，并不能直接購(gòu)買對(duì)方市場(chǎng)的ETF，還不是完全意義上的互聯(lián)互通。滬深港ETF互通后，投資者通過(guò)購(gòu)買本地金融機(jī)構(gòu)成立的ETF來(lái)投資對(duì)方市場(chǎng)的單只ETF，而通過(guò)滬深港通，投資者可以直接購(gòu)買對(duì)方市場(chǎng)名單中的股票。

“將ETF納入互聯(lián)互通標(biāo)的能夠更好地吸引北向投資者，有助于刺激外資持續(xù)流入A股市場(chǎng)，滿足北向投資者的投資需求，激發(fā)境外投資者借助滬深港通進(jìn)入A股市場(chǎng)?！蹦祥_(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，隨著境外投資者投資內(nèi)地的渠道與產(chǎn)品豐富，也有助于進(jìn)一步鞏固香港國(guó)際金融中心的重要地位。

當(dāng)前，滬深港通運(yùn)行平穩(wěn)順暢，交易規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，北向資金保持凈流入，反映出外資對(duì)A股價(jià)值的長(zhǎng)期看好。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月18日，近6個(gè)月北向資金累計(jì)凈買入金額為665.59億元。自滬深港通開(kāi)通以來(lái)，北向資金累計(jì)凈買入金額達(dá)1.60萬(wàn)億元。其中，滬股通累計(jì)凈買入8238.93億元，深股通累計(jì)凈買入7788.28億元。

“不同于股票交易需要投資者對(duì)上市公司有較強(qiáng)的分析判斷能力，ETF的投資標(biāo)的為一攬子證券，通過(guò)持有ETF，可在獲得組合整體收益的同時(shí)分散個(gè)股價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，ETF納入互聯(lián)互通標(biāo)的，不僅適合境外投資者，對(duì)境內(nèi)投資者也是一種分散投資的方式?！鄙耆f(wàn)宏源首席市場(chǎng)專家桂浩明表示，ETF納入互聯(lián)互通，一方面擴(kuò)大投資品種降低了投資門檻，另一方面也讓A股更好地融入全球資本市場(chǎng)。

藍(lán)籌類寬基ETF

受境外機(jī)構(gòu)認(rèn)可

ETF納入滬深港通標(biāo)的對(duì)于A股市場(chǎng)生態(tài)優(yōu)化意義重大。

“將ETF納入互聯(lián)互通標(biāo)的，能夠提升A股市場(chǎng)ETF產(chǎn)品的信披質(zhì)量、交易效率和監(jiān)管水平，進(jìn)而推動(dòng)資產(chǎn)管理人、券商以及交易所加快國(guó)際化進(jìn)程，促進(jìn)A股市場(chǎng)的生態(tài)優(yōu)化和高質(zhì)量發(fā)展?！碧锢x表示，同時(shí)，ETF模式相對(duì)成熟，納入互聯(lián)互通，可以吸引更多的境外投資者，優(yōu)化A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提升A股市場(chǎng)的國(guó)際影響力。

隨著滬深港通納入ETF時(shí)間臨近，哪些類型ETF有望被納入，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

“目前ETF納入互聯(lián)互通具體的方案還未出爐，市場(chǎng)上對(duì)于納入的標(biāo)的也有一些預(yù)測(cè)，如可能對(duì)相應(yīng)指標(biāo)設(shè)置門檻?！惫鸷泼魅缡钦f(shuō)。

“被選為標(biāo)的的ETF需要考慮其跟蹤標(biāo)的指數(shù)的市場(chǎng)代表性。”透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在試點(diǎn)的初始階段，應(yīng)該會(huì)選擇市場(chǎng)認(rèn)可較高、影響力大的ETF，比如滬深300ETF，市場(chǎng)代表性強(qiáng)、覆蓋A股核心資產(chǎn)，已是境內(nèi)外投資者偏愛(ài)的投資標(biāo)的，此外還有上證50ETF、上證180ETF等?！斑@些ETF的交易量比較大，會(huì)提升市場(chǎng)的活躍度，隨后再逐步擴(kuò)大ETF標(biāo)的范圍。”

董登新也認(rèn)為藍(lán)籌類寬基ETF將會(huì)先行，他說(shuō)：“一些具有行業(yè)和板塊特色的ETF具有很強(qiáng)的指向性和行業(yè)代表性，對(duì)于不了解的投資者來(lái)說(shuō)會(huì)較為陌生，可能會(huì)帶來(lái)交易不活躍、流動(dòng)性不足等問(wèn)題。境外機(jī)構(gòu)較為青睞A股的藍(lán)籌股，因此也會(huì)更順暢地接納藍(lán)籌ETF?！?/p>

桂浩明分析稱，ETF納入互聯(lián)互通標(biāo)的并不難，難的是如何讓境內(nèi)外的投資者認(rèn)同這些ETF產(chǎn)品。一些境外投資機(jī)構(gòu)建有自己的股票投資池配置A股資產(chǎn)，較為普遍的是按照MSCI等進(jìn)行配置，而ETF所涵蓋的品種較多，有的是以指數(shù)為樣本，有的是以行業(yè)個(gè)股為樣本，有的港股ETF具備杠桿或反向交易屬性。需要綜合考慮投資者的配置進(jìn)行產(chǎn)品安排。